12月27日期市早报：PTA累库压力仍存 乙二醇下游需求表现稳健

贵金属

适逢假期，海外数据寡淡，短期市场继续消化美国PCE通胀超预期降温的消息，今日亚市盘中美元及美债收益率走低，对贵金属形成一定提振，短时金银盘面整体波动仍较为有限。昨日适逢圣诞节假期，海外经济数据及消息面较为清淡。圣诞节前数据显示，美国11月PCE物价指数同比录得2.6%，剔除食物和能源后，11月核心PCE物价指数同比录得3.2%，为2021年4月以来的最低水平，表明潜在的价格压力继续减轻，这提振了市场对美联储将在明年3月降息的预期。根据芝商所的FedWatch工具，交易商目前认为美联储3月降息的可能性为88%。此外，高盛预计美联储在明年3月、5月和6月连续进行三次25个基点的降息，惠誉则预计，美联储将在2024年降息75个基点，与美联储自己的预测相一致。

螺纹

情绪有所好转，原料端有所企稳，但宏观真空期，钢材实际供需并无改善。供应端，上周247家钢厂高炉开工率环比下降至78.31%，日均铁水产量降2.44万吨至226.86万吨。需求上看，12月17日，河北、山西、北京、天津、辽宁共30个国家级气象站最低气温突破12月历史极值，未来一周，我国大部地区气温持续偏低，建材需求进入季节性下降阶段，户外场地用钢需求明显减少。上周钢联数据来看，螺纹库存增加近5万吨，但表观需求均呈降势。

铁矿石

黑色商品市场情绪转好，铁矿表现强。宏观增量预期偏弱，成材面临现货价格压力，铁矿石短期刚性需求边际走弱，后期考验冬储补库力度以及近月基差收缩情况。供应及库存方面，年底海外矿山发运冲量，到港维持较高水平，铁矿石供应边际宽松。港口库存小幅增加，我的钢铁网消息，本周一中国45港进口铁矿石库存总量11687.44万吨，环比上周一增加47万吨，较上周五增加102万吨，且卸货及运输受冷空气影响加大，压港资源较多。此外上周五全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减少7.15万吨至9448.08万吨，全口径库存呈现增加态势，后期库存将逐渐向钢厂转移，或对现货价格有所支撑，关注钢厂铁矿现货冬储备货情况。需求方面，下游钢材需求淡季，钢厂季节性检修增加，而且钢厂亏损逐渐加大，高炉开工和生铁日产环比下降，刚需支撑减弱，铁矿石供需格局有走弱迹象。不过今日找钢网数据显示钢厂周度产量攀升，铁矿近期需求变动还需关注明后天钢联铁水数据。

双焦

近期，山西再次发生多起煤矿事故，吕梁、长治集团大矿停产，部分区域内煤矿也迎来短暂性停产检修，叠加上周的强降雪天气，导致临汾尧都区部分煤矿供电中断，导致当地洗煤厂无煤可洗。据悉，离石区煤矿均收到通知要求停产三天进行检查，实际停产情况根据各家决定，多数煤矿停产三天，个别煤矿停产至12月31日，期间部分煤矿可正常拉运库存煤；中阳安全检查仍在进行，检查合格即可复产，未检查则生产暂不受影响。上周降雪天气影响运输受阻，市场情绪有所降温，随着运输基本通畅，且下游仍有补库动作，焦钢企业到货情况有所改善，但钢材市场成交表现一般，仍然限制短期炼焦煤价格上涨空间。国内炼焦煤短期仍涨跌两难，优质主焦煤及其部分偏紧俏煤种价格上涨，部分配煤资源表现相对偏弱。蒙煤方面，小塔矿线下合同已恢复拉运，口岸大型贸易企业通关车数不减，甘其毛都口岸昨日通关仍超千车。

前期因受雨雪天气影响，焦企发运受限，钢厂到货不佳，部分焦企针对焦炭价格提出了第四轮涨价。随着天气状态好转，市场运力逐步恢复，厂地焦炭库存逐步下降，焦钢企业到货情况好转，目前钢厂对提涨并未有表态。尤其在终端市场季节性淡季干扰下，钢厂盈利能力一般，叠加年终检修，铁水产量继续下移，市场看涨情绪有所降温。供应端焦企稍有利润，现阶段生产积极性尚可，部分企业小幅提产。不过，前期钢厂到货受限，厂内焦炭库存被动消耗，现补库需求释放，焦企端累积库存开始向下游转移，焦炭供需维持动态平衡。港口焦炭现货市场暂稳运行，贸易集港量持稳。

铜

最近美元指数低位震荡，美国经济数据表现偏乐观，美联储议息会议带来的乐观情绪基本消化，不过情绪面可能仍有波动。对于宏观面，当前市场仍在降息与软着陆定价的乐观预期中，美元指数低位震荡，海外铜价偏强运行，但内外宏观未形成共振，国内弱现实特征延续，需警惕降息预期过度乐观定价，市场已经将首次降息提前到明年三月，预期博弈摇摆空间较大。
最近铜矿端扰动有所增加，当前对冶炼端影响有限，不过仍对期价形成一定支撑，国内精炼铜社会库存呈现低位回升姿态，今日现货升水略有下降。供应端12月国内产量预计增加，进口到港持续高位，矿端担忧实际影响预计在远期；消费端终端新增订单预计走弱，下游开工正连续走弱。

铝

宏观看，央行公布12月LPR利率，再度维持不变。基本面看，供给端现货整体偏紧，北方的寒潮天气将影响铝锭发运效率。LME仓库持续增加，本周已增加6.6万吨，且交货均在亚洲仓库。进口窗口持续打开，后续有进口铝锭流入，但进口增量到下个月才有所体现。消费端整体持稳，其中线缆板块表现好于预期。随着近期铝价的持续反弹，下游采购需求逐步减弱。现货方面，今日主流消费地成交有转弱趋势，升贴水收窄。

镍

沪镍震荡为主。近期美元指数回落，海外宏观压力释放，但精炼镍需求难言起色，新增供给压力下，国产镍对进口镍替代作用明显，部分选择进入LME市场交割，全球镍库存延续累增趋势。现货方面，今日上海有色网1#镍报价128450~132800元/吨，均价为130625元/吨，下调1725元/吨。金川升水报3600-3700元/吨，均价3650/吨，下调50元/吨。俄镍贴水报价-200至-100元/吨，均价-150元/吨，下调50元/吨。

大豆/豆粕

12月25日，生意社豆粕基准价为3912.00元/吨，与本月初(3992.00元/吨)相比，下降了-2.00%。

12月25日，生意社大豆基准价为4900.00元/吨，与本月初(4950.00元/吨)相比，下降了-1.01%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年11月份中国大豆进口量792万吨，比10月进口量516万吨，环比增幅7.8%。同比去年同期进口量735万吨增加57万吨，增幅7.7%。2023年1-11月中国大豆进口量为8963万吨，同比提高13.3%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至12月22日，全国进口大豆港口库存为732万吨，同比上月同期700万吨增加32万吨。截止12月15日豆粕库存量为78.31万吨，较上周的73.78万吨，增加4.53万吨，增幅6%。

据农业农村部报告，11月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。——国内大豆同比增产

国家粮油信息中心预计国内豆粕总消费量7775万吨，同比增加258万吨，其中饲用消费量7610万吨，同比增加255万吨。

国家粮油信息中心12月25日消息：上周油厂大豆压榨量回落。监测显示，上周国内大豆压榨量 173 万吨，周环比下降 15 万吨，月环比下降29 万吨，同比下降38 万吨，较近三年同期均值下降 19 万吨，处于同期较低水平。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部12月供需报告：

2023/24年度全球大豆期初库存上调，产量下调，出口上调，期末库存略微调低。期初库存上调是因为11月份之前的用量高于预期，巴西2022/23年度产量上调至1.6亿吨，较上月调高200万吨。2023/24年度（10月至9月）巴西大豆出口调高200万吨。

USDA周度销售报告，截至2023年12月14日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,989,400吨，比上周高出84%，比四周均值高出51%。

美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月21日当周，美国大豆出口检验量为107.04万吨，上周修正后为142.50万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2225.24万吨，上年同期2730.20万吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，11月份巴西大豆出口量环比减少6%以上，但是比去年同期翻倍不止。11月1至30日，巴西大豆出口量为519.6万吨，低于10月份的553.3万吨，高于去年11月份的252.5万吨。

玉米

12月25日，生意社玉米基准价为2491.43元/吨，与本月初(2617.14元/吨)相比，下降了-4.80%。

据同花顺数据显示，截止12月15日，南北港口玉米总库存178.3万吨，较上周库存163.8万吨，增加14.5万吨，库存走势呈累加状态。

美国农业部12月供需报告上调美国玉米出口，导致本国玉米库存相应下调，全球玉米库存略微上调，因乌克兰和俄罗斯玉米库存增加。

截至2023年12月14日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,013,100吨，比上周低了29%，比四周均值低了33%。

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2023年12月21日当周，美国对中国（大陆地区）的玉米出口检验量为141487吨。前一周美国对中国大陆的玉米出口检验量为202691吨。当周美国对华玉米出口检验量占到该周出口检验总量的13.08%，上周是21.39%。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，11月份巴西玉米出口步伐环比下降，但是远高于去年同期水平。

11月巴西出口玉米741万吨，低于10月份的845万吨，但是比去年11月份589万吨提高25.7%。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月23日，巴西玉米播种率为75.5%，上周为73.5%，去年同期为85.5%。

据样本企业数据测算，2023年11月，全国工业饲料产量2665万吨，环比下降3.5%，同比下降1.5%。

原油

国际原油期货周二攀升超过2%，触及本月迄今的最高水平，更多红海船只遇袭引发了对航运干扰的担忧，同时市场寄望降息能够促进经济增长并推动需求。周二交投淡静，一些市场因假期休市。上周油价上涨约3%，此前胡塞武装对船只发动袭击令投资者担忧，而且加沙的暴力冲突也没有缓解的迹象。伊朗支持的也门胡塞武装声称对周二一艘集装箱船在红海遭遇导弹袭击负责，该组织还企图用无人机袭击以色列。以色列一位部长周二暗示，该国已在伊拉克、也门和伊朗对针对其的袭击进行报复。以色列与哈马斯领导的武装分子在加沙地带的战争已扩大到该地区的其他地方，巴勒斯坦死亡人数继续攀升。尽管中东局势令人担忧，且船只被迫改道，但实际供应尚未受到影响。马士基周日宣布重启经过红海的航线，达飞集团正在增加通过苏伊士运河的船只数量，在一定程度上缓解了人们的担忧。与此同时，以色列国防军总参谋长Herzi Halevi周二表示，以色列在加沙对抗哈马斯的战争可能将持续数月。

PTA

周二PTA现货价格收涨10至5865。航运危机对化工系仍有支撑，PTA现货价格窄幅上探，年底贸易缩表，市场买盘稀少，主港维持零星刚需，日内现货基差略疲，市场及供应商交投远期为主。本周及下周主港交割01升水10-14成交，部分仓单略低，1月中下主港交割01升水5-10或05贴水40、90成交。近期红海危机叠加国内因寒潮天气导致的局部封航影响，PTA震荡上行；但下游聚酯产品跟涨乏力，周内聚酯多数品种盈利大幅下滑；后市来看，大厂检修预期将使PTA累库幅度略有缩减，但担忧下游负反馈加剧，后续PTA继续上行压力将逐步加大。供应预测：逸盛宁波、新材料计划提负荷，已减停装置或延续检修，预计周度产量136万吨附近，周度产能利用率或82%偏上。需求预测：聚酯行业周产量预计136万吨偏上，聚酯行业周度平均产能利用率88%偏上，较本期窄幅下滑。基于上述成本及供需端的表现，终端趋弱背景下有可能加速聚酯端“春检”的提前，同时TA自身累库压力犹存，未来供应宽松背景下市场继续上涨压力加大。但供应趋紧叠加红海航运问题带来的不确定性已经对原油的底部形成加固，综合来看，预计下周市场或呈现涨后整理走势；须继续关注地缘局势、国内货币政策调整等对市场的影响。

乙二醇

周二乙二醇现货市场出现高位震荡行情，张家港现货平稳开盘在4370附近，全天波动收窄，4370-4390区间震荡为主，尾盘现货商谈在4368附近，现货基差在05-150附近，华南市场当地装置有停产计划影响下，价格报高，但买盘跟进有限，成交清淡。近期乙二醇市场上演岁末狂涨曲，近期外围市场消息交织，先有巴拿马运河水位问题引发北美出口受限，后有红海危机事件给苏伊士运河航运造成隐患；由于乙二醇出口多经由航道因此消息一出，乙二醇应声而涨。周内还叠加沙比克装置因利润问题停车检修，进口缩减大局基本确定的清下，国内乙二醇暂时开工提升边际有限。且码头持续封航的影响下周内港口库存持续去化，供应端利好持续发酵下，乙二醇吸引资金追逐，价格逆袭狂涨，现货价格最高涨至4400上方。短期来看，港口到货减量库存仍有去化概率，下游需求表现稳健，乙二醇价格震荡偏强为主。基于上述乙二醇市场基本面的表现，上游原料来看，原油走势延续偏强的预期；且宏观氛围来看国内降息等政策带动下商品市场整体形成一定支撑。乙二醇自身供需来看，供应端受海外装置压缩且运力紧张的问题暂时难以舒缓，因此进口到货受限下，港口库存仍有持续去化的概率，但受近期码头封航结束的影响，预计下周库存有缓慢回升的概率；而聚酯端来看，聚酯开工近期表现尚可，但终端织造缓慢开始凸显疲态，后期季节性需求淡季的影响不容忽视；但明年整体进口总量压缩成为定局。

甲醇

周二甲醇太仓现货价格2460，-5，内蒙古北线价格1980，-20，西北甲醇行情局部小幅下跌为主，场内观望心态仍旧明显，市场氛围不佳，运费继续走低，鲁北主销区招标价格随之继续下跌，部分企业新价出具后虽成交尚可，但买盘心态谨慎多补空成交。大部分企业仍在观望暂未出具新价。近期国内甲醇市场内地与港口表现差异。内地运输逐步恢复，但运费仍处高位，西北厂家积极调价让利出货，销区市场随流通量的增多，价格下滑；港口地区，西南内贸补充缩量至低位，上周临近周末港口倒流至内地套利空间打开，支撑港口市场表需上涨，加之周初天气对卸货速度存一定影响，港口库存累库不及预期，现货基差报价较为坚挺。伊朗部分装置停车检修，1月进口存缩量预期，市场信心得到提振，支撑港口市场绝对价格的上涨。受天气因素影响，内地市场相对偏强，部分港口地区货物倒流至内地，对港口表需存一定支撑，累库不及预期，支撑着现货市场基差，但下周江苏主流区域到量预期存增量，加之边库目前可流通量较多，现货基差或难以支撑，存走弱可能。

天然橡胶

周二天然橡胶现货价格稳中调整，其中全乳胶12900元/吨，-50/-0.39%；20号泰标1500美元/吨，0/0%，折合人民币10645元/吨；20号泰混11950元/吨，0/0%，市场抛储收储传闻炒作仍存，看多情绪降温，下游采购年底补货为主，供需尚未有明显改变，现货价格稳中调整。近期天然橡胶市场多重利好充斥，现货价格偏强运行。近期市场再度传闻抛收储，叠加国内产区遭遇极端天气，冬储备货抢占原料端，海外产区环比增量，但主产区产量供给仍不容乐观，原料采购价格坚挺，多重利好助涨胶价上行。需求端整体运行偏慢，全钢胎开工继续走低，市场按需采购，青岛库存去库幅度再次缩小，利空因素仍充斥市场，一定程度上抑制橡胶涨幅。预计短时天胶市场看多情绪不减，或仍维持偏强运行。供应端国内外工厂为冬储备库及正常生产节奏，对原料存抢占情绪，原料价格逆反季节性继续表现较强支撑，生产成本施压下胶价或继续走高。但中长期来看，随着海外发货量增加，国内深色胶库存难以持续去库，累库预期呈现，终端需求难提振下，或打压市场上行节奏。