强预期交易支撑铜价 国内锌月差仍有下行空间

【铜】

昨晚美债标售情况良好，美债收益率继续回落，美元指数走软，市场继续朝着风险偏好方向交易，美股上涨，有色整体表现强劲。当前支撑铜价的因素仍然在于强预期交易，即美联储政策宽松预期以及国内稳增长政策预期。基本面方面，海外有一定供给担忧，国内进入季节性淡季需求逐渐弱化，此前的现货升水逐渐转为贴水，远月也逐渐转为升水。短期来看，宏观强预期逻辑继续支撑铜价走势偏强，但宏观强预期与基本面走弱分化越来越明显，铜价在该位置分歧较大，因此要防止盘面随时面临阶段性调整的走势，元旦后概率会加大。

【铝】

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2402收于3259元/吨，涨幅1.27%，持仓增仓4869手至39439手。沪铝震荡偏强，AL2402收于19650元/吨，涨幅2%。持仓增仓18632手至22.86万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3044元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨，佛山A00报价涨至19280元/吨，对无锡A00贴水20元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆无锡南昌广东下调10-50元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费上调38元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调100元/吨。氧化铝上周触及涨停板，北方地区因重污染限产，叠加几内亚首都中央油库爆炸问题波及产业端，原料供应扰动问题引发市场强烈关注。电解铝供应端进入平稳运行期，电网年末出现集中赶工，下游开工率出现逆季节上涨，需求淡季不淡征兆显现。成本支撑和持续走低的库存对于铝价存在支撑力。当前消息端对于市场情绪发酵影响显著，内外盘共振形成更强联动反应，投资者需着重关注。

【镍】

隔夜LME镍涨2.11%，沪镍涨0.67%。库存方面，昨日LME镍库存增加1746吨至57804吨；国内SHFE仓单增加12吨至11295吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-100元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存85.22万吨，周环比下降2.23%，呈现八连降，去库速度较上期有所放缓，生产端在此前原材料价格下跌影响下有所恢复，当前原材料价格止跌叠加上游原材料扰动，成本端支撑较强。新能源汽车产业链方面，电池产量及装机量环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。强驱动未显，价格呈现区间震荡。

【锌】

沪锌夜盘主力涨0.77%,报21515元/吨，锌期货仓单4050吨，较前一日减少74吨。LME锌涨1.52%,报2642.0美元/吨，锌库存227375吨，减少1825吨。现货市场，上海0#锌对对2401合约升水120-140元/吨附近，对均价贴水20元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水85-135元/吨左右，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对2401合约报贴水50元/吨至平水附近，津市较沪市贴水160元/吨。01-02价差+35元/吨，02-03价差+35元/吨，沪伦比至8.14。1月国产矿加工费报至4,300元/金属吨附近，含硫酸的国内冶炼加工利润维持正值，冶炼开工短期内调低可能性不高。进口方面，虽然上周上海清关量减少，但预计12月底仍有大量2#锌流入国内，国内锌锭供应较为过剩，预计国内锌月差仍有下行空间。

【锡】

沪锡夜盘主力涨1.55%,报215250元/吨，锡期货仓单5823吨，较前一日增加26吨。LME锡涨4.14%,报25800美元/吨，锡库存7745吨，减少10吨。现货市场，小牌对01月贴水200-升水200元/吨左右，云字对01月升水200-600元/吨附近，云锡对01月升水600-1000元/吨左右不变。01-02价差-300元/吨，02-03价差-30元/吨，沪伦比至8.34。国内社会库存上周继续大幅累库，显示进口锡到货增长下，光伏焊带需求却毫无起色，基本上周上海清关到货的全部进口锡锭都形成库存，几无消费。现实走弱下，与之相对的是缅甸佤邦复产遥遥无期，国内冶炼厂即将进入春节停产，若进口矿石补充不及，冶炼厂停产时间或将拉长。弱现实，强预期维持，价格或将维持震荡。

（来源：光大期货）