12月28日期市导读：尿素维持震荡偏弱 碳酸锂上行动力不足

贵金属：伦敦现货黄金收于2069.40美元/盎司，现货白银收于24.04美元/盎司；COMEX黄金期货收于2064.80美元/盎司，COMEX白银期货收于24.15美元/盎司。美联储释放降息预期，美元指数及美债收益率处于近期低位震荡，实际利率走低巩固金价支撑，但另一方面，在降息预期加持下，金价涨幅表现一般，由于前期金价上涨提前兑现了市场对于美联储降息的预期。后市美国经济数据及就业劳工数据对于降息预期的依旧存在较大扰动。国内方面，国内经济回暖，近期人民币汇率呈反弹趋势，对于以人民币计价的国内金价不利，近期国际金价与国内金价剪刀差收窄。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国11月末黄金储备报7158万盎司（约2226.39吨），环比增加38万盎司（约11.82吨），为连续第13个月增持黄金储备。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-140）-（-80）元/吨，均价（-110）元/吨，较前一日下降165元/吨，平水铜成交价格69040~69210元/吨，升水铜成交价格69060~69240元/吨，铜价上扬升水继续走跌，消费偏弱明日下行空间较小。

昨日夜盘沪铜震荡回落。美国11月核心PCE物价指数年率录得3.2%，为2021年4月以来最小增幅；整体PCE物价指数月率录得-0.1%，为2020年4月以来首次下跌。基本面，11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；且较预期的100.12万吨减少4.04万吨。需求端，上周下游采购情绪更为谨慎，叠加消费淡季下，市场需求表现清淡。终端方面，临近年底，部分下游项目陆续完工。库存方面，截至12月25日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.62万吨至5.04万吨。相比上周五库存的变化，全国各地多数地区的库存是下降。总库存较去年同期的7.87万吨低2.93万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19210~19250元/吨，较上日上升150元/吨；无锡地区报价19210~19230元/吨，较上日上升170元/吨；杭州地区报价19190~19210元/吨，较上日上升130元/吨；重庆地区报价19190~19210元/吨，较上日上升80元/吨；沈阳地区报价19190~19210元/吨，较上日上升130元/吨；天津地区报价19190~19210元/吨，较上日上升130元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，SMM统计2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增长4.6%。11月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。需求端，上周国内国内下游暂稳运行，周内铝棒加工费回落，铝型材企业补库转好， 但企业普遍反馈一月份订单排产下滑，后续行业开工可持续性有待验证。库存方面，截止12月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存44.3万吨，较上周四库存减少0.3万吨，同比去年同期下降4.1万吨，虽继续刷新年内低点，但社会库存近期快速下降的势头遇到明显阻力。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，国内铝锭继续快速去库，预计沪铝维持偏强震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21530~21630元/吨，较上日上升90元/吨，广东0#锌锭报价21520~21620元/吨，较上日上升90元/吨，天津0#锌锭报价21430~21530元/吨，较上日上升50元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡回落。基本面，近期秘鲁发生6级地震，但从地域上看附近无重要在产锌矿，对国内原料供应影响较小。需求端，继9月“认房不认贷”政策后，北京和上海再度出手全面为楼市调控政策松绑，市场预计或将带动房地产需求有所增长，但实际效果待验证，叠加国内经济近期仍偏弱运行，需求端仍较低迷。库存方面，截至12月25日，SMM七地锌锭库存总量为7.36万吨，较12月18日下降0.2万吨，较12月22日下降0.07万吨。综合来看，随着锌价跌至震荡区间下沿附近，成本端及低库存支撑有望显现，预计锌价延续偏强运行。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅15100（50）元/吨，通氧553#硅15550（0）元/吨，421#硅15750（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料59（-1.5）元/千克，多晶硅菜花料报价53.5（-1.5）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14200（0）元/吨，107胶14350（0）元/吨，硅油15750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19200（130）元/吨，A356铝合金锭19850（100）元/吨，ADC12铝合金20100（100）元/吨。

昨日工业硅期货价格维持震荡，现货报价持稳为主。基本面来看，供应端受极寒天气影响，不仅影响部分地区硅厂原材料采购运输和炉况，而且在新疆石河子和伊犁地区部分硅厂按要求停炉保温。同时内蒙地区限电管控也导致少数硅厂非正常生产。需求端，虽然多晶硅价格下行，但是新增产能按计划投放且未有停产检修计划，对工业硅需求小幅增加；并且有机硅价格弱稳运行和铝合金价格小幅上涨，按需采购工业硅，并支撑市场需求。总体看，南北供应格局分化，北方产区受低温、环保等的影响，对运输和供应存在一定影响，近期工业硅期货价格跟随现货价格调涨，反弹修复前期缩量，但临近年末，场内对高价接受度有限，预计硅价短期内以区间窄幅震荡为主。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格97000（-1500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格88000（-1500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价93250（-500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价105700（-450）元/吨，跌幅为0.42%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量8757吨，周度环减2.1%，在较大的成本压力下，江西锂云母产量下降，头部锂盐厂仍维持平稳生产，本月预计锂辉石、锂云母、盐湖产量为15450吨、11300吨、7458吨，月度环比分别变化分别为+1.3%、-11.4%、-0.7%。周度行业库存62472吨，周度环增1.1%，冶炼厂库存38225吨，周度环增1.8%，下游碳酸锂库存12959吨，环增3.5%，上周下游正极材料厂逢低进行刚需补库，但总体仍以长协单为主。需求端，在锂价下跌超越预期、库存及产成品利润亏损、季节性生产淡季的多重因素影响下，本月正极材料、整车厂出现暂时性需求减弱，三元材料811、523月度产量为19899吨、18430吨，环比变化为-5.8%、+0.8%，磷酸铁锂月度产量为91050吨，环比减少20.0%，月度开工率环比减少18%至26%。钴酸锂月度产量6081吨，环比下降13.0%，锰酸锂月度产量4959吨，环比下降28.0%，本月需求偏弱。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线12.2w，外采外矿的亏损约为2w，国内锂云母成本线约为9.6w，锂云母成本和盘面价格接近持平。利润方面，上游锂矿厂、自产锂辉石锂云母的企业利润约为4-5w，中游正极厂和电池厂利润亏损较大。

综合来看，市场正处于供需双弱的产业出清阶段，上行动力不足，价格震荡运行。

早评【黑色金属】

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4040元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4080元/吨（+0），唐山钢坯Q235汇总价3680元/吨（+0）。

上周商业银行调降存款利率，宏观预期再度转强。

需求端，本周螺纹表需继续回落，随着天气转冷，建筑材需求会加速下降，而热卷表需仍有韧性地增加；供给端出现一定回升，但年末钢厂检修逐渐增多，铁水产量持续下降。库存端，螺纹库存加速累积，热卷则继续下降，整体热卷基本面明显强于螺纹。

总结来看，近期银行降息，宏观预期再度转强。产业上，年末钢厂检修逐渐增多，钢材偏向冬储定价，预计震荡走势。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数141.4美元/吨（-0.05），日照港超特粉915元/吨（+0），PB粉1030元/吨（+2）。

年末海外矿山发运冲量，本周铁矿石发运到达年内高峰，据钢联数据，全球铁矿石发运总量3529.9万吨，环比增加234.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2881.2万吨，环比增加193.8万吨。中国47港到港总量2191.7万吨，环比减少423.8万吨；45港到港总量2059.8万吨，环比减少523.6万吨。

247家钢企日均铁水产量226.64万吨，环比降0.22万吨，进口矿日耗276.59万吨，环比降1.1万吨。据SMM，华北部分地区环保限产，高炉迎来集中检修，本周铁水产量明显下滑，但下周高炉会陆续复产。

因北方天气因素，铁矿运输受阻，疏港量下降，库存增加。全国45个港口进口铁矿库存为11886.76万吨，环比增301.57万吨，日均疏港254.95万吨，环比降51.39万吨。

总结来看，近期铁矿发运大幅增加，而铁水产量进一步下降，铁矿基本面有所转弱，预计螺矿比会有所扩张，当前宏观强预期尚未证伪，暂不足以引发负反馈。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特81.11美元/桶（+0.19）；美国WTI 75.57美元/桶（+2.01）；阿曼原油80.30美元/桶（+1.52）；俄罗斯ESPO 76.21美元/桶（+2.08）。

期货价格：ICE布伦特79.31美元/桶（-1.33）; NYMEX WTI 74.06美元/桶（-1.51）；上海能源SC 568.0元/桶（+14.7）。

隔夜外盘原油下跌近2%，抹去前一交易日涨幅。昨日红海危机有缓和迹象，马士基周三表示，已计划在未来几天和几周内安排几十艘集装箱船恢复在红海地区的航行，原油地缘事件溢价有所回落。同时，昨日美国API数据显示库存超预期累库也让油价承压。基本面方面，美国至12月22日当周API原油库存 183.7万桶，预期-260万桶，前值93.9万桶；当周API库欣原油库存 156.8万桶，前值185.3万桶。API库存数据总体偏利空油价。供应端，因不满产量配额，安哥拉宣布退出欧佩克。当前安哥拉闲置产能有限，退出后对欧佩克供应调控实质影响不大，但市场担忧欧佩克因此引发的内部团结问题，该事件总体利空油价。12月15日当周，美国国内原油产量增加20.0万桶至1330.0万桶/日，产量再次创历史新高，当周国内原油产量增幅录得2023年10月6日当周以来最大。美国至12月22日当周API原油进口 35.7万桶，前值37.7万桶。需求端，美国能源部已经敲定购买300万桶石油用于补充战储的合同，并在上周二购买了210万桶石油。IEA在最新的月报中上调2024年全球石油需求预测。IEA在月度报告中表示，2024年世界石油消费量将增加110万桶/日，比之前的预测增加13万桶/日，理由是美国前景改善和油价下跌带来的需求提振。此外，OPEC在最新的月报中对2024年基本面继续保持乐观，OPEC仍预计2023年世界石油需求将增长246万桶/日，预计2024年需求将增长225万桶/日，也与上月的预测一样。综合来看，当前原油基本面较为复杂，一方面原油自身库存和美国创历史新高的产量利空价格，同时安哥拉退出欧佩克引发市场对该集团团结的担忧，总体也利空市场。另一方面，红海危机仍在延续，若进一步加剧，可能再次抬高油价。因此，由于受到多重事件驱动因素的因素，当前对油价走势的判断难度较大，在地缘政治因素明了之前，对原油市场持谨慎态度，单边投机操作不确定性及风险较大。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1001美元/吨（7.50），PX CFR中国主港1024美元/吨（7.50）;石脑油 CFR日本664.75美元/吨（-8.75）。

期货方面，昨日PX期货价格冲高回落，小幅收跌，现货价格小幅上涨。基本面来看，一方面宏观情绪回暖带动商品反弹，红海局势持续发酵，原油企稳反弹，同时国务院发文中止台湾PX关税优惠，使得PX重回1000美元/吨关口,PXN表现有所修复。自身供需来看，供应端，国内PX产量为72.8万吨，较上周+0.3万吨，国内PX周均产能利用率至86.81%，环比+0.36%。周内PX装置未有变化。下游方面，PTA开工82.87%，终端聚酯负荷尚表现出一定韧性。总体来看，目前地缘政治冲突外溢为原油提供一定溢价，油价企稳反弹，在此背景下，从成本端支撑芳烃走强，短期内 PX或随油价呈现反弹趋势。但是需要关注局势缓和，原油价格回吐先前溢价。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5870元/吨，涨10元/吨，乙二醇现货报价4380元/吨，涨5元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，近期装置停车与降负并行，装置负荷低位；MEG方面，浙江一15万吨装置停车，其另一装置部分转EO，近期内外装置扰动增加，以及红海事件对进口缩量忧虑仍在。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成；聚酯负荷处于高位，短期需求仍有韧性。综合而言，PTA方面，胡塞武装继续袭扰红海地区船舶，地缘紧张氛围延续，支撑油价反弹，成本支撑近期PTA偏强运行，得加PTA装置负荷下滑，亦对盘面带来一定支撑。MEG方面，国内外装置停车，红海事件影响国内进口，供应收缩预期，支撑乙二醇大幅反弹，供应扰动仍对乙二醇有较强支撑。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7430-7580元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7450-7560元/吨，涨0元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率33%，结构性支撑减弱，装置负荷低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝成交 72%；下游工厂新订单无明显变化，企业对原料仍以刚需采购为主。综合而言，API数据显示原油库存增加184万吨，原油承压回调，不过红海事件，地缘政治，对油价仍有支撑，总体成本对聚丙烯压制减弱，且岁末年初市场对国内宏观政策释放存在一定预期，聚丙烯存一定支撑，不过弱需求现状以及结构性支撑减弱压制聚丙烯，聚丙烯低位震荡为主。

甲醇：现货报价，江苏2465（-15），广东2432.5（-12.5），鲁南2410（-30），内蒙古2010（0），CFR中国主港258（0）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率随煤头小幅缓慢提升，新疆广汇甲醇装置于上周初恢复满负荷运行；中新化工甲醇装置于12月22日停车检修，计划检修15天；上海华谊甲醇工厂100万吨/年装置昨夜临停。港口方面，本周隆众港口库存总量在90.54万吨，较上一期数据减少6.22万吨。海外方面，外盘开工率随中东停车逐步兑现下降到低位，12月18日伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置停车，伊朗Sabalan甲醇装置于上周停车。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品。综上，甲醇基本面来看，近期西南西北已陆续开始限气检修，海外也陆续开始限气，甲醇供应有所下降但整体仍充足，下游MTO需求平稳，传统需求淡季开工下降，能源方面红海危机加剧推动原油天然气等止跌反弹，预计甲醇近期维持宽幅震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2307（-42），安徽2340（-26），河北2283（-40），河南2361（-3）。

昨日国内尿素市场走势继续承压下行居多，各地新单推进滞缓，12月27日全国小颗粒市场均价2347元/吨，较上一工作日跌14元/吨左右。供应方面，局部地区气头装置短停或检修，现货供应短时减量，尿素日产量15.52万吨，近期维持较低日产量；需求方面，农业储备工作暂无明显推进，货源工业流向为主，以刚需跟进居多；库存方面，预计近期上游库存继续累积。综合来看，近期出口限制和下游需求不佳利空尿素价格，但冬季限气对供应的影响以及近期红海危机导致的能源价格上涨对尿素有所支撑，近期随着库存的增加尿素价格整体呈现震荡偏弱格局，预计在需求和库存压力下尿素近期维持震荡偏弱，重点关注需求和库存情况。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价570美元/吨（4），巴西豆CNF价567美元/吨（6），阿根廷豆CNF价为511.55美元/吨（4.13），张家港豆粕成交为3820元/吨（30），大连豆粕成交价为4000元/吨（20）。

巴西降水改善预期压制盘面。巴西种植进度达94.6%，大部分主产区播种基本完成，巴西降水回升对盘面上方形成一定限制。目前巴西进入雨季，中部和中北部地区将迎来大量降水，缓解前期干旱，南部降水回归正常水平，利好巴西大豆生长。马州部分地区开始收割，干旱影响下部分农户放弃大豆补种，该地区产量预计有所下降，但是未来14日降水仍然有所回升，改善当地土壤情况。未来持续关注巴西整体种植情况。

豆粕库存持续累库，下游消费未见起色。大豆12月进口量预计达980万吨，大豆压榨虽然下降至150万吨左右，但是下游提货量、成交量仅为去年2/3，消费持续清淡，豆粕连续6周累库至89万吨左右，库存压力不减。下游厂商对元旦后行情仍然相对悲观，目前暂未出现明显提振因素，整体而言豆粕仍然呈现供强需弱格局。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7290元/吨（100），广东棕榈油现货价为7260元/吨（100），张家港豆油现货价为8400元/吨（100），广州豆油现货价为8400元/吨（100）。

棕榈油供需双减延续弱势运行。基本面方面，航运数据显示12月1-25日马棕产量环比下降13.76%，出口预计下降8%，马棕供需双减。印尼库存同样下降至287万吨左右，生柴需求上升拉动整体需求，印尼库存压力相对较小。虽然棕榈油总库存较往年下降，但是马棕去库趋势尚未确认下，盘面等待未来数据指引。国内方面，国内棕榈油库存回升至97万吨左右，下游消费未见好转，国内棕榈油延续偏弱运行。近期国内棕榈油运行相对弱于外盘，关注春节备货对棕榈油消费的提振力度。

豆油同样延续偏弱震荡运行。巴西表示2024起上调生柴掺混比例至14%，预计新增500万吨左右大豆消费，对豆油形成一定提振。国内方面，随着大豆到港，豆油库存为99.23万吨，较上周变动较小，高位库存未出现明显缓解。需求方面，豆油消费有所好转，但去库时点仍需进一步观察，整体呈现供强需弱结构。今年春节相对偏晚，关注未来1月节前备货情况。