短期国债价格受基本面偏弱支撑 避险需求或回落

【行情复盘】

周四国债期货小幅回落，其中30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.03%。

【重要资讯】

基本面上，11月份规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%。11月实体经济呈现逐步修复表现，国内物价数据继续走低，进口增长不及预期，反映国内需求仍然偏弱。11月贷款和社融均不及预期，表内贷款和主要分项表现弱于季节性。国内政策积极性继续提升，2023年12月份中央政治局会议提出“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总体工作要求。在政策层面要求“积极的财政政策要适度加力”，“稳健的货币政策要灵活适度”，预计2024年财政支出规模将继续提升，中央部门加杠杆，财政赤字率目标实质性突破约束，货币政策与财政政策将加强协同和配合。2023年12月份中央经济工作会议与政治局会议表述基本一致，具体要求更加细化，预计2024年财政赤字率目标和专项债发行规模均有明显提升，国内将出台更多消费刺激政策，2024年宽财政值得期待。

资金面上，本月央行对月内到期MLF进行了规模高达8000亿元的超额续作,周四央行公开市场开展3740亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日有1950亿元逆回购到期，因此单日净投放1790亿元。央行近期连续投放跨年资金，货币市场主要期限资金利率小幅走高。国有大行于12月22日下调存款利率，这是继6月和9月之后，国有六大行年内第三次集体下调存款挂牌利率，近期市场对于降准和降息也存在较强预期支撑国债期货走高。

海外方面，美联储12月议息会议按兵不动，整体表态偏鸽，市场降息预期不断提升，近期美元指数与美债收益率连续回落，外部影响逐步减轻。

【市场逻辑】

国内经济呈现弱修复格局，物价数据继续走低，金融统计数据不及预期，央行提到财政和货币政策的配合，市场对降准或降息预期提升。基本面偏弱支撑短期国债价格。

【交易策略】

从交易上来看，金融市场风险偏好有回升迹象，国债期货避险需求可能回落。且随着国内经济基本面好转，国债期货上方空间逐步收窄，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

（来源：方正中期期货）