1月4日期市早报：铁矿石期货强势运行 沪铜终端延续季节性走弱

贵金属

市场对美联储降息的信心有所动摇，美债收益率升至两周高位，美元创近十个月最大涨幅，对贵金属造成打压，但地缘局势紧张提供一定避险支撑，短期关注明日凌晨公布的美联储12月会议纪要。美国PMI终值下修，欧元区濒临衰退，市场小幅削减降息押注，但仍预期美联储3月降息。最新数据显示，美国12月S&P Global制造业PMI终值为47.9，低于预期和前值，经济学家对此表示，PMI数据显示出美国制造商在年末的表现不尽如人意，制造业很可能在第四季度拖累经济。另外，欧元区12月HCOB制造业PMI终值为44.4，较初值44.2略有回升，但仍低于50荣枯分界线，为连续第18个月萎缩，分析称，这为欧元区描绘了一幅黯淡的图景，意味着欧元区在去年第三季进入衰退。随着本周更多数据来袭，市场似乎正在重新考虑美联储未来的货币政策路径，目前预计美联储今年将从3月开始下调指标利率，降息幅度将为150个基点，上周预期将降息超过160个基点。

螺纹

成材盘面在预期向好和成本支撑下，延续小幅上涨行情。宏观方面，中国12月官方制造业PMI为49，连续三个月下降，据悉主要是受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响。供应端，螺纹钢产量微增。需求上看，终端成材市场消费淡季，我国大部地区气温持续偏低，建材需求仍处于季节性下降阶段，户外场地用钢需求明显减少。但1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目，政策支撑仍存。库存方面，总库存共增加31.83万吨，累库幅度扩大，表观需求续降。

铁矿石

宏观政策增量预期以及铁矿石存在刚需，对铁矿石形成支撑，铁矿期货强势运行。供给方面，铁矿石供应边际宽松。近期天气因素对船只到港节奏干扰明显，铁矿石近端供应波动较大，上期到港量出现高位回落，随着年末外矿发运冲量集中到港。需求方面，铁矿入炉需求走弱。近期北方多地启动重污染预警响应，加之停产检修增多，短期高炉铁水产量下降明显，今日我的钢铁网数据显示，247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减2.52%；日均铁水产量221.28万吨，环比减5.36万吨，逼近1年低位。库存方面，全国钢厂进口铁矿石库存总量小增36.98万吨至9526.95万吨。

双焦

钢厂对焦炭首轮提降启动，焦企对高价煤接受度下降，然而，在钢厂补库炒作结束前，对炉料成本仍有支撑。而随着焦煤价格见顶回落，焦企利润得到修复，整体开工平稳，产地焦企出货情况一般，部分企业库存仍有堆积。钢厂焦炭已补库至611.18万吨，为6月份以来最高值，多数钢厂开始控制采购节奏，焦炭供需格局稍显宽松，钢厂已有提降预期。伴随市场情绪进一步转弱，部分参与者开始看降后市，贸易环节也基本离市观望，港口现货冶金焦价格续降至2340元/吨，贸易集港情绪偏弱。

焦煤供应方面，临近年底，矿方考虑安全生产以及年定生产任务完成情况，焦煤供应相对偏紧，年前增量空间有限。山西大矿下季度长协价格出现不同程度的上涨，但现货市场价格受到市场降温影响，煤价出现回调，高价资源成交出现乏力，且线上竞拍高价煤资源流拍比例不减。下游终端需求减少，且钢坯价格弱跌，叠加焦炭价格调降的预期，高价煤价接受度不高。节日期间甘其毛都口岸通关车数有所减少，进口蒙煤市场成交情况依旧不佳。供应端驱动减弱，重点关注钢材冬储情况。 

铜

宏观方面，中国12月官方制造业PMI为49，连续三个月下降，据悉主要是受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响。CME美联储观察工具显示，市场预期2024年3月份降息的概率超过70%，降息预期反应已经比较充分，但美国经济的韧性并不支持美联储过早降息，当前时点更应关注海外降息预期的回摆，关注后续非农和通胀数据。基本面，内整体库存继续小幅回升，但各地区库存增减不一。其中上海地区有所下降，部分仓库节假日入库偏少且正常出库，库存因此小幅下降，但后续仍有进口铜到到货入库。广东、江苏地区有所到货，加之高铜价消费难有起色，库存有所增加。对于供需面，供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端终端新增订单延续季节性走弱，预计现货未来逐步转入累库。

铝

宏观方面，据国家统计局，12月官方制造业PMI录得49，低于预期49.5，较前值49.4放缓0.4个百分点。元旦期间海外紧张局势依旧延续，马士基宣布暂停船只通过曼德海峡48小时。目前几内亚矿石仍以执行长单为主，但市场对于明年一季度几内亚铝土矿供应的稳定仍有担忧。国内北方地区铝土矿供应仍然维持偏紧状态，山西、河南地区的矿石供应受天气、环保政策等因素的影响较大。下游方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周环比下降2.9个百分点，除了环保限产外，需求不足持续制约当前铝下游开工走高。

镍

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价41美元/湿吨，较前一周持平，菲律宾镍矿山进入假期后，近期暂无招标，加之价格持续下跌超出其成本出货意愿低。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价915元/镍点，涨5元/镍点。国内铁厂亏损幅度减少，但利润仍为负增。镍铁议价区间逐渐趋于稳定。供需面，供应端现货贸易商年末亦多有清仓结账情况，现货不多。下游不锈钢300系现货价格涨跌互现，市场成交一般，询单氛围较为冷淡。整体，宏观面美国周初节假日数据及交投都较为清淡，不过美指重心走低，镍价压力整体不大。基本面年末备货阶段性结束之后，供需两端都比较观望，市场货源减少，同时消费观望，成交清淡，供需阶段性平稳。

大豆/豆粕

1月3日，生意社豆粕基准价为3902.00元/吨，与本月初(3962.00元/吨)相比，下降了-1.51%。

1月3日，生意社大豆基准价为4800.00元/吨，与本月初(4850.00元/吨)相比，下降了-1.03%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年11月份中国大豆进口量792万吨，比10月进口量516万吨，环比增幅7.8%。同比去年同期进口量735万吨增加57万吨，增幅7.7%。2023年1-11月中国大豆进口量为8963万吨，同比提高13.3%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至12月22日，全国进口大豆港口库存为732万吨，同比上月同期700万吨增加32万吨。截止12月15日豆粕库存量为78.31万吨，较上周的73.78万吨，增加4.53万吨，增幅6%。

据农业农村部报告，11月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。——国内大豆同比增产

国家粮油信息中心预计国内豆粕总消费量7775万吨，同比增加258万吨，其中饲用消费量7610万吨，同比增加255万吨。

国家粮油信息中心12月25日消息：上周油厂大豆压榨量回落。监测显示，上周国内大豆压榨量 173 万吨，周环比下降 15 万吨，月环比下降29 万吨，同比下降38 万吨，较近三年同期均值下降 19 万吨，处于同期较低水平。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部12月供需报告：

2023/24年度全球大豆期初库存上调，产量下调，出口上调，期末库存略微调低。期初库存上调是因为11月份之前的用量高于预期，巴西2022/23年度产量上调至1.6亿吨，较上月调高200万吨。2023/24年度（10月至9月）巴西大豆出口调高200万吨。

USDA周度销售报告，截至2023年12月21日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为983,900吨，比上周低了51%，比四周均值低了38%。

美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月28日当周，美国大豆出口检验量为96.17万吨，上周修正后为111.77万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2326.14万吨，上年同期2877.86万吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，11月份巴西大豆出口量环比减少6%以上，但是比去年同期翻倍不止。11月1至30日，巴西大豆出口量为519.6万吨，低于10月份的553.3万吨，高于去年11月份的252.5万吨。

玉米

1月3日，生意社玉米基准价为2491.43元/吨，与本月初(2488.57元/吨)相比，上涨了0.11%。

据同花顺数据显示，截止12月22日，南北港口玉米总库存165万吨，较上周库存178.3万吨，减少13.3万吨，周度库存环比减少，但整体存量居于相对高位。

美国农业部12月供需报告上调美国玉米出口，导致本国玉米库存相应下调，全球玉米库存略微上调，因乌克兰和俄罗斯玉米库存增加。

USDA周度销售报告，截至2023年12月21日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,242,100吨，比上周高出23%，比四周均值低了12%。

美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量为11月23日当周以来最低点，比一周前减少54%，比去年同期减少17%。

截至2023年12月28日的一周，美国玉米出口检验量为569,735吨，上周1,227,239吨，去年同期为683,042吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，12月份巴西玉米(2430, 7.00, 0.29%)出口量估计为696万吨，一周前估计为717万吨。11月份的玉米出口量为697.7万吨，去年12月为729.1万吨。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月23日，巴西玉米播种率为75.5%，上周为73.5%，去年同期为85.5%。

据样本企业数据测算，2023年11月，全国工业饲料产量2665万吨，环比下降3.5%，同比下降1.5%。

原油

国际原油期货周三攀升，收涨逾3%，此前利比亚最大油田生产受扰，加剧了人们对中东日益加剧的紧张局势可能破坏全球石油供应的担忧。两名工程师周三表示，利比亚的石油抗议活动迫使利比亚Sharara油田全面停产。该油田日产量为30万桶。周三早些时候，当地抗议活动迫使该油田减产。Sharara油田是利比亚最大的油田之一。以色列加强了对加沙地带的轰炸，此前该国与伊朗支持的巴勒斯坦哈马斯组织的战争延伸到黎巴嫩，油价随之攀升。　　在红海，也门胡塞武装继续袭击船只，这引发了人们的担忧，即中东冲突可能扩大，导致红海和波斯湾等重要的石油运输航道关闭。

PTA

周三PTA现货价格收跌80至5860。原油下滑拖累化工系，节后持货商持续出货，港口供应趋于宽松，贸易及聚酯少量刚需采购，日内现货基差及期现价格均有走弱，整体交投逐渐趋于远期。1月主港交割05贴水40-45成交，2月主港交割05贴水35附近成交。地缘局势推升成本，叠加上周大厂检修，PTA链条仍偏强震荡；但伴随部分航运公司陆续恢复红海地区航运， 国际油价逐渐转弱，同时终端负反馈信号增强，对PX-PTA单边走势带来一定抑制。从PTA供应来看，上周逸盛海南装置停车检修，其他装置虽有提负，但综合产量较前一周略有下滑；综合供需，上周期PTA累库8万余吨。后市来看，PTA计划内检修多已落地，未来新增检修预期不足，而下游聚酯端“春检”多集中于1月下旬至2月，PTA周累库依旧将在8-9万吨。基于上述成本及供需端的表现，航运危机有所缓解，成本支撑存在转弱可能；此外聚酯及终端季节性走弱预期愈发临近，同时TA自身累库压力犹存，综合来看，预计元旦假期后第一周市场或存在一定下行压力。须继续关注地缘局势、国内货币政策调整等对市场的影响。

乙二醇

周三乙二醇现货市场出现偏强整理走势，张家港现货开盘在在4420附近，盘中多头情绪尚可，价格维持近期高位运行，全天现货运行区间在4420-4440区间，下午收盘时现货商谈在4440-4445区间，现货基差在05-138至05-136区间，华南市场跟随上涨，但买盘兴趣一般，日内交易情况维持清淡。节前乙二醇市场冲高之后开始回落。宏观风险及地缘政治有所弱化，红海航线问题逐渐向好，市场情绪回归现实。乙二醇市场来看虽港口库存延续去化态势然周内主港走货平淡，市场追涨谨慎成交量也有明显压缩。上游原料来看，原油走势有一定调整压力且航运危机有所缓解,成本支撑存转弱的迹象。乙二醇自身供需来看，供应端虽进口仍有减量预期，但受近期码头封航结束的影响，元旦期间整体到货量缩减有限；而国内产量方面新新增装置运行逐渐趋于稳定，因此整体供应量缩减幅度有限；而聚酯端来看，聚酯开工稳中下滑，且终端织造缓慢开始凸显疲态，后期季节性需求淡季的影响不容忽视。

甲醇

周三甲醇太仓现货价格2420，+10，内蒙古北线价格1905，0，西北甲醇行情局部继续小幅下跌，期货盘面震荡上涨，对现货市场氛围稍有提振，部分买盘逢低补空，成交有所好转，部分企业停售。但目前鲁北下游原料库存高位，且在途货源较多，部分下游工厂出现押车情况，运费持续高位，且部分下游招标延续低价采买，部分买盘对后市仍存看空心态，多谨慎操作为主。节前国内甲醇市场走弱为主。华东沿海地区部分烯烃装置存检修预期，需求偏弱，盘面下跌，市场气氛转弱，西北产区价格下滑；加之随着天气好转，可用车辆增多，运费高位回落，主销区 甲醇价格较大幅下跌；港口地区受进口存缩量预期支撑，下跌幅度相对较小，内地部分地区与港口地区套利空间打开。由于1月港口部分烯烃装置存停车可能，沿海表需存走弱可能，盘面走跌，但港口库存去库对基差存一定支撑，绝对价格跌幅相对较小。预期港口地区供需呈现“双弱”局势，内地前期停车装置逐步恢复，内地与港口地区价差或存扩大可能，港口地区进口表需存偏弱预期，但库存去库对基差对一定支撑，绝对价格或呈区间整理运行。短期内由于供应预期增加，需求或减弱，短期甲醇现货市场或偏弱运行。

天然橡胶

周三天然橡胶现货价格小幅下调，其中全乳胶13200元/吨，0/0%；20号泰标1560美元/吨，-20/-1.27%，折合人民币11076元/吨；20号泰混12330元/吨，-100/-0.8%，保税仓库意外事件实际影响有限，天胶定价逻辑回归弱势基本面，现货价格回调。近日天然橡胶现货价格走势逐步走强，泰国南部主产区遭遇持续暴雨，原料价格持续小幅上探，政策上抛储不及预期且收储未落定，临近交割月份场内资金博弈氛围浓厚助力天胶价格走势一路推涨。预计短时天胶市场看多情绪不减，或仍维持偏强运行。供应端国内外工厂为冬储备库及正常生产节奏，对原料存抢占情绪，原料价格逆反季节性继续表现较强支撑，生产成本施压下胶价或继续走高。但中长期来看，随着海外发货量增加，国内深色胶库存难以持续去库，累库预期呈现，终端需求难提振下，或打压市场上行节奏。短期来看天胶市场利多因素仍占主导，抛储不及预期且收储未落定，胶价或继续维持偏强运行。据媒体报道12月30日傍晚，位于青岛保税区园区内一厂房发生一起火情，现场火舌乱窜，浓烟滚滚。提起青岛保税区，最新数据来看，保税区天然橡胶仓库库存量在11.3万吨，较上期增加0.66%；保税仓库的入库率增加0.92百分点，出库率增加0.01百分点，那么事件发生之后，将影响到青岛保税的出库和入库量的下滑。