补库或暂告一段落 双焦市场预计将逐步走弱

核心逻辑：

焦煤方面，供应端安监扰动仍存，吕梁地区煤矿“取消夜班生产”延续至24年两会前，预计春节前焦煤供应难有显著抬升。需求方面，近期国内环保要求加严焦企、钢厂生产受到一定限制，叠加焦企首轮提降落地，焦煤市场氛围相对悲观。但24年蒙煤与俄煤一起逐渐恢复加征3%进口关税，对价格存在一定支撑。整体焦煤供需边际稍有走弱，但矛盾不明显。

焦炭方面，焦企首轮提降落地，有一定的焦化利润，而钢厂亏损后停产检修增多，铁水明显下降，加之钢厂焦炭库存显著增加并已达到较高水平，对于原料的采购逐渐放缓，补库或暂告一段落，短期内双焦市场预计将逐步走弱。长期来看，随着主力资金移仓换月，近月季节性利多因素结束，05合约碳元素季节性走弱将开始发酵，长期可关注主力配空机会。

操作建议：多看少动，高位震荡偏弱

下周关注：国内煤矿供应情况；环保限产情况；钢厂铁水产量变化情况。

∟1. 全社会双焦库存

【华安解读】 随着冬储补库持续进行，钢厂及焦企的双焦库存同步小幅补充，但幅度明显放缓，现阶段库存整体保持水平中性偏低的状态。

∟2.1 洗煤厂库存

【华安解读】 本周由于元旦期间停产检修煤矿较多，产地原煤产量出现较为明显下滑，洗煤厂多以消耗库存煤为主，因此原煤库存继续下移。精煤方面，由于洗煤厂受制于煤矿产量影响，开工率不高，精煤产量较去年相比，已降至除春节期间的最低点。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本，原煤库存275.67万吨降4.45万吨；精煤库存137.22万吨降1.22万吨。

∟2.2 洗煤厂产能

煤矿洗煤厂方面，虽然本周长治、子长区域内大矿全面复产，但是元旦期间不少煤矿停产检修现象较多，总体开工率呈现下滑态势。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.28较上期降3.30%；日均产量57.26万吨降2.54万吨。

∟3. 港口库存

【华安解读】 天气转好，市场运力逐步好转，港口焦炭库存续降低至157.43万吨，创10个月来最低水平。

∟4.1 焦企库存

【华安解读】 天气转好，市场运力逐步好转，焦企焦炭库存回落至56.06万吨。

∟4.2 焦企产能

【华安解读】 钢厂对焦炭首轮提降落地执行，焦企再次回归盈亏边缘，本周独立焦企产能利用率回落至75.52%，日均产量降至55.32万吨。

∟4.3 焦企利润

【华安解读】 钢厂对焦炭首轮提降落地执行，焦炭下行通道正式开启。供应端焦企再次回归盈亏边缘，部分企业已经开始亏损，且对后市信心明显不足。全国30家独立焦化厂吨焦盈利-14元/吨，时隔三周再度转亏。

（来源：华安期货）