1月9日期市早报：焦煤降价信号明显 焦炭下游终端需求减少

贵金属

美国12月非农就业远超预期，但ISM非制造业意外疲软，经济数据好坏参半，市场降息预期继续调整，鉴于上周获得的信息较为矛盾，短期投资者或寻找更多线索，重点关注本周即将出炉的美国通胀数据。美国非农报告表现强劲，但ISM非制造业意外大跌。数据显示，美国12月非农就业人口增加21.6万人，大超市场预期的17万人，创下2023年9月来新高，失业率持平于3.7%，略低于预期，而对通胀来说较为关键的指标平均时薪环比增长0.4%，同比增长4.1%，均高于市场预期。整体上报告显示就业增长加快，工资涨幅超出预期，降低美联储在3月降息的可能性，同时增强了美联储实现经济软着陆的前景。然而另一份数据与之矛盾，供应管理协会(ISM)称，12月美国非制造业PMI降至50.6的5月以来新低，其中就业分项指标骤降至43.3，从扩张转为收缩，为2020年7月以来最低，凸显美国劳动力市场的动能正在减弱。

螺纹

宏观氛围偏暖对钢价仍有支撑，但现实基本面趋弱或制约钢价上行空间，期货延续高位震荡运行。宏观方面，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。这也是自2023年2月净新增抵押补充贷款17亿元后，抵押补充贷款再次净新增，新年月初资金面宽松。不过，美联储会议纪要并未传递明显降息信号，令市场情绪降温。供应端，本周Mysteel数据显示，本周螺纹钢产量环比下降7.65万吨至244.19万吨，表观消费量环比增加6.62万吨至226.63万吨，总库存环比增加17.56万吨至608.72万吨，从数据表现来看，供降需增，库存增幅放缓，基本面边际改善，但整体仍是供需双弱格局。

铁矿石

随着12月大量发运陆续到港，本周铁矿石港口和钢厂总库存继续增加，基本面对价格的支撑持续转弱，应注意钢厂高炉复产较多且海外年末冲量结束后发运变动。宏观上持续偏暖，12月三大行净增PSL3500亿，上海调整住宅公积金贷款政策。板块来看，天气转冷后对户外施工的需求也进一步走弱，钢材需求连续走弱。供给方面，铁矿石供应边际宽松。近期天气因素对船只到港节奏干扰明显，铁矿石近端供应波动较大，上期到港量出现高位回落，随着年末外矿发运冲量集中到港。需求方面，铁矿入炉需求走弱。近期北方多地启动重污染预警响应，加之停产检修增多，短期高炉铁水产量下降明显，今日我的钢铁网数据显示，247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减2.52%；日均铁水产量221.28万吨，环比减5.36万吨，逼近1年低位。库存方面，全国钢厂进口铁矿石库存总量小增36.98万吨至9526.95万吨。

双焦

钢厂对焦炭首轮提降落地，且焦化利润受挤压，焦煤降价信号明显。而随着焦煤价格见顶回落，焦企利润得到修复，整体开工平稳，产地焦企出货情况一般，部分企业库存仍有堆积。钢厂焦炭已补库至611.18万吨，为6月份以来最高值，多数钢厂开始控制采购节奏，焦炭供需格局稍显宽松，钢厂已有提降预期。伴随市场情绪进一步转弱，部分参与者开始看降后市，贸易环节也基本离市观望，港口现货冶金焦价格续降至2340元/吨，贸易集港情绪偏弱。

焦煤供应方面，临近年底，矿方考虑安全生产以及年定生产任务完成情况，焦煤供应相对偏紧，年前增量空间有限。山西大矿下季度长协价格出现不同程度的上涨，但现货市场价格受到市场降温影响，煤价出现回调，高价资源成交出现乏力，且线上竞拍高价煤资源流拍比例不减。下游终端需求减少，且钢坯价格弱跌，叠加焦炭价格调降的预期，高价煤价接受度不高。节日期间甘其毛都口岸通关车数有所减少，进口蒙煤市场成交情况依旧不佳。供应端驱动减弱，重点关注钢材冬储情况。

铜

宏观方面，中国12月官方制造业PMI为49，连续三个月下降，据悉主要是受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响。CME美联储观察工具显示，市场预期2024年3月份降息的概率超过70%，降息预期反应已经比较充分，但美国经济的韧性并不支持美联储过早降息，当前时点更应关注海外降息预期的回摆，关注后续非农和通胀数据。基本面，内整体库存继续小幅回升，但各地区库存增减不一。其中上海地区有所下降，部分仓库节假日入库偏少且正常出库，库存因此小幅下降，但后续仍有进口铜到到货入库。广东、江苏地区有所到货，加之高铜价消费难有起色，库存有所增加。对于供需面，供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端终端新增订单延续季节性走弱，预计现货未来逐步转入累库。

铝

宏观方面，据国家统计局，12月官方制造业PMI录得49，低于预期49.5，较前值49.4放缓0.4个百分点。元旦期间海外紧张局势依旧延续，马士基宣布暂停船只通过曼德海峡48小时。目前几内亚矿石仍以执行长单为主，但市场对于明年一季度几内亚铝土矿供应的稳定仍有担忧。国内北方地区铝土矿供应仍然维持偏紧状态，山西、河南地区的矿石供应受天气、环保政策等因素的影响较大。下游方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周环比下降2.9个百分点，除了环保限产外，需求不足持续制约当前铝下游开工走高。

镍

镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价41美元/湿吨，较前一周持平，菲律宾镍矿山进入假期后，近期暂无招标，加之价格持续下跌超出其成本出货意愿低。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价915元/镍点，涨5元/镍点。国内铁厂亏损幅度减少，但利润仍为负增。镍铁议价区间逐渐趋于稳定。供需面，供应端现货贸易商年末亦多有清仓结账情况，现货不多。下游不锈钢300系现货价格涨跌互现，市场成交一般，询单氛围较为冷淡。整体，宏观面美国周初节假日数据及交投都较为清淡，不过美指重心走低，镍价压力整体不大。基本面年末备货阶段性结束之后，供需两端都比较观望，市场货源减少，同时消费观望，成交清淡，供需阶段性平稳。

大豆/豆粕

1月8日，生意社豆粕基准价为3848.00元/吨，与本月初(3962.00元/吨)相比，下降了-2.88%。

1月8日，生意社大豆基准价为4800.00元/吨，与本月初(4850.00元/吨)相比，下降了-1.03%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年11月份中国大豆进口量792万吨，比10月进口量516万吨，环比增幅7.8%。同比去年同期进口量735万吨增加57万吨，增幅7.7%。2023年1-11月中国大豆进口量为8963万吨，同比提高13.3%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至12月22日，全国进口大豆港口库存为732万吨，同比上月同期700万吨增加32万吨。截止12月15日豆粕库存量为78.31万吨，较上周的73.78万吨，增加4.53万吨，增幅6%。

据农业农村部报告，11月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。——国内大豆同比增产

国家粮油信息中心预计国内豆粕总消费量7775万吨，同比增加258万吨，其中饲用消费量7610万吨，同比增加255万吨。

国家粮油信息中心12月25日消息：上周油厂大豆压榨量回落。监测显示，上周国内大豆压榨量 173 万吨，周环比下降 15 万吨，月环比下降29 万吨，同比下降38 万吨，较近三年同期均值下降 19 万吨，处于同期较低水平。

国家粮油信息中心发布12月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国豆粕新增供给量7853万吨，同比增加206万吨，其中豆粕产量7848万吨。预计年度国内豆粕总消费量7775万吨，同比增加258万吨，其中饲用消费量7610万吨，同比增加255万吨。预计豆粕出口量80万吨，年度国内豆粕供需缺口2万吨。

美国农业部12月供需报告：

2023/24年度全球大豆期初库存上调，产量下调，出口上调，期末库存略微调低。期初库存上调是因为11月份之前的用量高于预期，巴西2022/23年度产量上调至1.6亿吨，较上月调高200万吨。2023/24年度（10月至9月）巴西大豆出口调高200万吨。

USDA周度销售报告，截至2023年12月28日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为201,600吨，创下年度新低，比上周低了80%，比四周均值低了85%。

美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月28日当周，美国大豆出口检验量为96.17万吨，上周修正后为111.77万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2326.14万吨，上年同期2877.86万吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，11月份巴西大豆出口量环比减少6%以上，但是比去年同期翻倍不止。11月1至30日，巴西大豆出口量为519.6万吨，低于10月份的553.3万吨，高于去年11月份的252.5万吨。

玉米

1月8日，生意社玉米基准价为2488.57元/吨，与本月初持平。

据同花顺数据显示，截止12月22日，南北港口玉米总库存165万吨，较上周库存178.3万吨，减少13.3万吨，周度库存环比减少，但整体存量居于相对高位。

美国农业部12月供需报告上调美国玉米出口，导致本国玉米库存相应下调，全球玉米库存略微上调，因乌克兰和俄罗斯玉米库存增加。

USDA周度销售报告，截至2023年12月28日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为367,500吨，创下年度新低，比上周低了70%，比四周均值低了70%。

美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量为11月23日当周以来最低点，比一周前减少54%，比去年同期减少17%。

截至2023年12月28日的一周，美国玉米出口检验量为569,735吨，上周1,227,239吨，去年同期为683,042吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，12月份巴西玉米(2430, 7.00, 0.29%)出口量估计为696万吨，一周前估计为717万吨。11月份的玉米出口量为697.7万吨，去年12月为729.1万吨。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月23日，巴西玉米播种率为75.5%，上周为73.5%，去年同期为85.5%。

据样本企业数据测算，2023年11月，全国工业饲料产量2665万吨，环比下降3.5%，同比下降1.5%。

原油

国际原油期货周一下跌，原油价格创去年11月以来最大单日跌幅，此前沙特下调对所有地区的原油售价，引发对需求前景的担忧。沙特阿美周日表示，将下调2月份对所有地区的原油官方售价，包括该公司的最大市场亚洲。包括旗舰产品阿拉伯轻质原油(Arab light)在内的沙特原油，与当地基准原油的价差将被削减至多2美元/桶。分析师表示当沙特等主要石油生产国提供价格折扣时，这要么是对需求状况疲软的担忧，要么是试图阻止美国等外国生产商窃取市场份额。无论如何这都是能源价格的看跌信号。石油价格上周出现反弹，在红海局势中得到一些支撑。也门胡塞武装在红海对航运发动袭击，迫使原油改道，并引发了人们对更广泛冲突可能进一步威胁中东石油流动的担忧。分析师表示，这些变化被认为刺激了对美国原油的需求，帮助缩小WTI原油对布伦特的折价，并有可能使美国的出口打破纪录。

PTA

周一PTA现货价格收跌68至5782，商品氛围不佳，供需支撑不足，PTA期现货价格双双走低，聚酯刚需稳定，部分贸易刚需补货有增，日内现货基差尚可。1月主港交割05贴水40-45成交，2月主港交割05贴水35-45成交。近期PTA市场价格上涨，加工费持续修复，外围宏观变化与内在基本面弱化预期相博弈。节日期间，地缘争端与红海航运危机仍有发酵，期现市场仍有上涨，然原油供应需求弱势中对需求前景暗淡，原油下跌拖累板块，继而TA自身供需逐步承压，期现市场价格回调。OPEC承诺团结减产，原油反弹增强成本支撑，但供需弱势牵制仍存。须继续关注地缘局势、国内货币政策调整等对市场的影响。下游聚酯行业周度平均产能利用率87.56%，产量与产能利用率走势不一的主要原因是：虽有三房检修，但恒力、桐昆新装置投产，且新年后部分长停产能剔除，导致聚酯行业在产量小幅下滑的局面下，产能利用率走势持稳。本周聚酯行业周产量预计135万吨偏上，聚酯行业周度平均产能利用率88%偏下，较上周窄幅下滑。目前来看，部分聚酯工厂有装置计划检修，但新装置投产后提升负荷。随着需求逐步衰退，产业季节性弱势凸显，基本面持续施压，宜关注原油、宏观牵引，PX计划外降负较多。

乙二醇

周一乙二醇市场出现调整走势，张家港现货开盘在在4570附近，盘中虽然有供应端利好出现，但市场累积上涨幅度已大，逢高出货意愿增强对市场形成反压下，商谈重心震荡下移，至下午收盘时，现货商谈在4540-4545区间，现货基差走强至05-120至05-118区间，华南市场尝试报高但买盘跟进有限，成交难以成功。因效益问题沙特10月中旬停车了两套45万吨的乙二醇装置，美国南亚82.5万吨的乙二醇装置从12月份开始也进入检修期，受此影响，海外整体的供应缩量自12月份开始逐步体现。国内聚酯端表现不温不火，整体的开工负荷维持在88%的高位，传统的需求旺季已经过去，市场虽然不具备持续性的推动力，但刚性需求支撑下，华东主港库存已经降至102.41万吨，较前期高点下降20.14万吨。因国内处于产能的投放高峰期，长期以来国内乙二醇估值一直偏低，企业长期处于亏损状态。然随着国内产能集中投放告一段落，2024年上半年暂无新的产能投放，海外供应缩量带来的华东主港库存的下降，乙二醇现货价格重心走强。随着春节的临近，中旬开始终端及下游有较强的降负预期，需求端的减弱是大概率事件，华东主港库存基数依然较大，供需端的驱动很难具备持续性。