1月11日期市早参：工业硅市场悲观情绪酝酿 豆油整体延续震荡运行

贵金属：伦敦现货黄金收于2026.80美元/盎司，现货白银收于22.97美元/盎司；COMEX黄金期货收于2029.80美元/盎司，COMEX白银期货收于22.86美元/盎司。美国2023年12月季调后非农就业人口增21.6万人，预期增17万人，前值从增19.9万人修正为17.3万人；美国2023年12月失业率为3.7%，预期3.8%，前值3.7%。美联储3月份降息的概率下降。后市美国经济数据及就业劳工数据对于降息预期的依旧存在较大扰动，预期落差对金价形成潜在回落因素。美联储会议纪要观点显示，美联储加息的可能性未完全消除，压制黄金价格。国内方面，国内经济回暖，近期人民币汇率呈反弹趋势，对于以人民币计价的国内金价不利，国际金价与国内金价剪刀差收窄。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国12月末黄金储备7187万盎司，11月末为7158万盎司，为连续第14个月增持黄金储备。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-10）-80元/吨，均价35元/吨，较前一日下降150元/吨，平水铜成交价格68050~68210元/吨，升水铜成交价格68060~68240元/吨，月差上扩升水连连走跌 沪粤两地出现明显价差。

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。美国12月季调后非农就业人口录得增加21.6万人，超出市场预期，为2023年9月来新高；失业率持平于3.7%，低于预期的3.8%。基本面，12月国内粗铜市场仍然处于相对紧张的状态，加工费维持低位运行。随炼厂检修和年末清账的结束，以及临近春节假期，各家将陆续进行备货，因此需求量预计1月将会出现明显增长，国内精铜供应将维持较高开工。需求端，央行宣布新一轮PSL资金投放，主要用于一二线城市城中村改造， 这或将直接推动经济增长，但总体来看该利好并未引起市场过多积极反应。库存方面，截至1月8日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.4万吨至7.29万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19240~19280元/吨，较上日上升100元/吨；无锡地区报价19200~19220元/吨，较上日上升110元/吨；杭州地区报价19200~19220元/吨，较上日上升110元/吨；重庆地区报价19200~19220元/吨，较上日上升120元/吨；沈阳地区报价19160~19180元/吨，较上日上升100元/吨；天津地区报价19250~19270元/吨，较上日上升120元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，据SMM统计，2023年12月份（31天）国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。云南前期减产的电解槽再无铝水产出，12月国内电解铝日均产量环比下降3800多吨至11.49万吨附近。进入2024年1月份，云南等地区电力供需暂未出现较大矛盾，预计省内电解铝或将继续持稳运行为主。需求端，上周国内下游开工整体持稳，其中建筑型材开工仍呈现季节性走弱的状态，周内河南解除重污染天气橙色 预警，省内铝板带箔等下游铝加工企业开工转好，带动行业开工整体小幅回暖。库存方面，截止1月8日，SMM统计电解铝锭社会总库存47.1万吨，国内可流通电解铝库存34.5万吨，较上周四累库0.9万吨，同比去年同期则减少15.1万吨。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，不过淡季来临国内铝锭开始累库，关注持续累库后空头机会。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21350~21450元/吨，较上日下降100元/吨，广东0#锌锭报价21320~21420元/吨，较上日下降60元/吨，天津0#锌锭报价21150~21250元/吨，较上日下降100元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，12月SMM中国精炼锌产量为59.09万吨，环比增加1.19万吨或环比增加2.05%，同比增加12.38%，SMM预计2024年1月国内精炼锌产量环比下降1.75万吨至57.24万吨，同比增加11.96%。需求端，北方环保限产阴霾有所消散，镀锌开工较大幅度拉涨；氧化锌多个板块订单增减互现下整体开工有所减弱；压铸锌合金企业存在提前放假检修情况，且订单有所缩减，开工下滑。库存方面，截至1月8日，SMM七地锌锭库存总量为7.67万吨，较1月2日减少0.25万吨，较1月5日减少0.49万吨。综合来看，锌价近期快速回落，不过已经再度回到冶炼成本支撑位，下方空间不大。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅15100（0）元/吨，通氧553#硅15500（-50）元/吨，421#硅15750（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料57（0）元/千克，多晶硅菜花料报价52.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14700（0）元/吨，107胶15150（0）元/吨，硅油15750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19160（-140）元/吨，A356铝合金锭19800（-150）元/吨，ADC12铝合金20150（-100）元/吨。

近期工业硅价格承压为主。一方面商品表现有所转弱，市场悲观情绪酝酿；另一方面多头前期凭借减产等消息扰动多次挺价上攻未果，近期成交略有减少。基本面来看，2023年底北方因环保及保温要求进行减产，在南北同步减产的情况下，报价较为坚挺，而近期新增关于保山和宁夏有部分复产消息扰动，供需消息偏利空，全国开炉数量共312台，开炉率下降程度缓和。需求端整体变化较小，下游市场成交有转好的迹象，但终端需求仍旧有限，对于工业硅需求的带动表现相对较弱。预计短期内价格延续承压运行为主。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格96000（0）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格87300（-200）元/吨，电池级氢氧化锂平均价91750（0）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价97900（-1050）元/吨，跌幅为-1.06%。

从基本面来看，供应端，澳洲主要供应商Core Lithium宣布暂停旗下Finniss锂项目的采矿进程，本轮澳矿减产规模不排除进一步扩大可能。国内锂矿方面，在亏损压力以及冬季枯水期的双重影响下，江西地区锂云母产量降幅较大，带动12月碳酸锂产量总体下行，头部锂盐厂仍然维持稳定生产，碳酸锂周度行业库存66584吨，周度环增4.5%，冶炼厂库存40295吨，周度环增3.0%，下游碳酸锂库存13601吨，环增1.7%，下游正极材料厂在经历短暂的逢低刚需补库后，仍以长协单为主，补库力度有限。需求端，在前期锂价下跌超越预期、库存及产成品利润亏损、季节性生产淡季的多重因素影响下，本月正极材料产量下降，三元材料811、523月度产量为18430吨、16899吨，环比变化为+0.7%、-5.7%，磷酸铁锂月度产量为91050吨，环比减少20.0%，月度开工率环比减少18%至26%。钴酸锂月度产量6081吨，环比下降13.0%，锰酸锂月度产量4959吨，环比下降28.0%。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线10w，外采外矿的亏损约为1w，国内锂云母成本线约为9w，与盘面接近持平。利润方面，上游锂矿厂、自产锂辉石锂云母的企业利润约为4-5w，中游正极厂和电池厂利润亏损较大。现货方面，个别锂盐企业出货数量增加，部分仍维持节前报价，正极厂仅采购低价货物，对于高价并未采纳。

综合来看，上游锂矿或开启新一轮减产，对近期价格起到一定反弹支撑，但基本面仍然偏弱。需注意国内供应端产量是否减少、中下游正极材料产量是否回升、现货价是否止跌企稳，这些指标的互相影响作用是决定锂价小规模反弹或大规模反弹的关键因素。

早评【黑色金属】

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3980元/吨（-30），上海热卷4.75mm汇总价4010元/吨（-40），唐山钢坯Q235汇总价3600元/吨（-20）。

需求端，本周螺纹表需226.6万吨，环比小幅回升，但同比处于历年最低；热卷表需313万吨，环比出现一定下滑。供给端螺纹热卷均下降，1月热卷排产同比增加，但年末钢厂检修较多，铁水产量同比偏低，或制约成材复产。库存端，五大材整体库存同比偏低，各品种累库速度较缓，成材基本面暂无明显矛盾。

总结来看，基本面暂无明显矛盾，钢材缺乏驱动力，或跟随宏观情绪震荡运行。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数134.35美元/吨（-4.75），日照港超特粉905元/吨（-20），PB粉1019元/吨（-25）。

随着年末冲量结束，巴西发运量季节性回落，而澳洲因FMG铁路事故发运量大幅下降，但到港和压港量较高。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2690.5万吨，环比减少657.2万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2115.2万吨，环比减少642.2万吨。中国47港到港总量2860万吨，环比减少49.9万吨；45港到港总量2771.2万吨，环比减少3.7万吨。

本周铁水产量继续下降，247家钢企日均铁水产量218万吨，环比降3.11万吨，进口矿日耗266万吨，环比降3.54万吨。由于复产高炉比新增检修多，下周铁水或触底回升。

本周疏港量继续增加，钢厂积极补库。全国45个港口进口铁矿库存为12245万吨，环比增235万吨，日均疏港305万吨，环比增加7万吨，钢厂进口矿库存9786万吨，同比增加259万吨。

总结来看，铁水产量继续降低，铁矿基本面有所转弱，叠加废钢近期到货走高，螺矿比或迎来扩张机会。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特79.00美元/桶（+0.05）；美国WTI 72.24美元/桶（+1.47）；阿曼原油76.95美元/桶（-1.04）；俄罗斯ESPO 72.91美元/桶（-1.11）。

期货价格：ICE布伦特76.44美元/桶（-0.68）; NYMEX WTI 71.38美元/桶（-0.88）；上海能源SC 558.1元/桶（+18.1）。

隔夜外盘原油跌约1%，昨夜EIA数据显示美国商品原油超预期累库，利空油价。基本面方面，美国至1月5日当周，EIA商品原油库存133.8万桶，预期-67.5万桶，前值-550.3万桶；1月5日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -50.6万桶，前值70.6万桶。美国至1月5日当周API原油库存 -521.5万桶，预期-120万桶，前值-741.8万桶；1月5日当周API库欣原油库存 -62.5万桶，前值76.5万桶。本周EIA库存数据利空市场。供应端，01月05日当周，美国国内原油产量维持在1320.0万桶/日不变；1月5日当周EIA原油进口 131.6万桶，前值-75.8万桶。EIA短期能源展望预计2024年美国原油产量为1321万桶/日，此前预期为1311万桶/日。12月29日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1320.0万桶/日。俄罗斯去年12月原油产量降幅为减产开始以来最大，下降至957万桶/日。需求端，美国至1月5日当周EIA原油产量引伸需求数据 1924.99万桶/日，前值2088.1万桶/日。EIA短期能源展望上调2024年全球原油需求5万桶/日至139万桶/日，此前预期为134万桶/日。美国宣布招标300万桶原油用于在4月回补战储。地缘事件方面，以色列加强了对加沙南部和中部的袭击。综合来看，本周EIA原油数据偏弱利空油价，此前油价上涨主要受到地缘事件影响，若地缘事件缓和，预计油价会有一定幅度回调。但是原油基本面下方仍有欧佩克减产预期支撑，24年除欧佩克外其余地区新增产能有限。在全球经济不出现系统性风险的背景下，油价要出现趋势性下跌难度也较大。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港979.33美元/吨（0.00），PX CFR中国主港1002.33美元/吨（0.00）;石脑油 CFR日本649.5美元/吨（7.50）。

期货方面，昨日PX盘面企稳震荡。基本面来看，原油仍是主要围绕地缘政治冲突和原油基本面之间的博弈，隔夜原油震荡收跌，具体看EIA周报显示美国原油、汽油、馏分油库存均超预期累库，成品油需求偏弱还是一定程度打击油价，对PX价格略有压制。自身供需来看驱动较弱，国内 PX 产量为 67.4 万吨，较上周-6.17%。国内 PX 周均产能利用率至 80.38%，环比-5.28%。PX 装置运行方面，周内广东石化260万吨装置已重启，预计满负荷生产，供应维持高位；需求端，PTA 开工 82.90%，基本维持相对高位，周内没有装置变动，整体供需存在边际好转，中东出口增加缓和石脑油的供应缺口，PXN目前维持在370美元/吨，但是由于考虑到美国汽油需求淡季影响，PXN继续上行压力较大。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5705元/吨，涨5元/吨，乙二醇现货报价4450元/吨，跌30元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，近期装置变化较少，装置负荷处于相对高位；MEG方面，昨日装置变化较多，国内华东一套80万吨装置计划停车，沙特一套70万吨装置计划重启，红海事件有所缓和，供应收缩预期有所缓和。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体一般，零星尚可，至下午3点半附近平均产销估算在6成略偏下，近期下游仍有较强韧性，后期季节性降负逐步临近。综合而言，PTA方面，美国EIA原油库存意外增加130万桶，隔夜油价承压回落，近期油价总体偏震荡，累库压力下，PTA有所承压。MEG方面，沙特一套装置重启，以及红海事件有所缓和，供应收缩预期有所缓和，叠加市场氛围转弱，MEG承压回调，主要对前期快速反弹的修正，短期高位有所承压。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7220-7380元/吨，跌20元/吨；华东pp拉丝(煤) 7380-7380元/吨，跌10元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率小幅回升至31%，结构性支撑偏弱，近期装置负荷低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围不佳，拉丝成交 35%；塑编领域成品库存偏高，部分企业春节可能停车，BOPP及注塑企业新订单偏弱，总体淡季下下游企业开工不佳。综合而言，美国EIA原油库存意外增加130万桶，隔夜油价承压回落，近期油价总体偏震荡，供需面需求不佳，石化企业累库，压制聚丙烯承压走弱，不过近期装置低位，下方存在一定支撑。

甲醇：现货报价，江苏2440（-15），广东2385（-35），鲁南2355（5），内蒙古2000（0），CFR中国主港243（-8）。

从基本面来看，内地方面，目前开工有序提升，兖矿国宏甲醇装置于1月4日停车检修，计划7天；中新化工甲醇装置于1月3日重启，负荷逐步提升中；中原大化装置于2023年12月5日停车检修，已于上周重启；西南气头1月卡贝乐25日，玖源20日，川维15日重启。港口方面，隆众港口库存总量在73.04万吨，较上一期数据减少9.45万吨，继续去库。海外方面，外盘开工率随中东停车下降到低位，目前变化不大，伊朗Zagros PC、Majan装置停车检修中；印尼KMI目前装置稳定运行，计划一季度停车检修。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品，山东恒通MTO装置目前负荷7成。综上，近期国内开工回升，中东限气导致开工下降，下游MTO需求平稳，传统需求淡季开工下降，港口短期去库，供需双弱，能源端受红海危机扰动相对坚挺，甲醇成本支撑仍存，预计甲醇近期维持宽幅震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2274（-27），安徽2360（-9），河北2240（-24），河南2281（-17）。

昨日国内尿素市场延续偏弱运行，新单交投清淡，1月10日全国中小颗粒市场均价2339元/吨，较上一工作日下滑15元/吨。供应方面，近期多套尿素装置逐步恢复重启，气制开工负荷触底反弹，煤制尿素利润偏高，开工维持高位，1月份计划重启装置总产能共计686万吨/年；需求方面，内需主要以储备性需求与部分工业需求为主，下游刚需谨慎采购，订单量始终在低水平运行；印度发布新一轮尿素进口招标，国内出口窗口关闭，外需影响有限。综合来看，现阶段尿素国内外需求难有实质改善，加之装置重启较多，预计近期企业库存累库，尿素维持震荡偏弱格局，重点关注需求和库存情况。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价546美元/吨（1），巴西豆CNF价504美元/吨（-4），阿根廷豆CNF价为516.31美元/吨（1.06），张家港豆粕成交为3740元/吨（-20），大连豆粕成交价为3810元/吨（-10）。

USDA报告即将发布，美豆跌幅缩窄。市场预期1月USDA报告将下调巴西大豆产量，但是巴西降水量持续改善，1-3月整体降水仍然较为充沛，美国农业部的产量调整预计同样谨慎，产量区间预计为1.55亿吨-1.6亿吨，机构预计先对悲观，部分机构下调产量至1.5亿吨。目前阿根廷降水同样较为良好，偏高的优良率与土壤情况均进一步强化丰产预期，巴拉圭等国家大豆丰产预期同样延续，南美大豆丰产预期未发生改变。市场等待USDA报告指引，美豆延续偏弱运行。

豆粕库存持续累库，节前备货尚未体现。豆粕连续累库，库存进一步上升至97.25万吨。节后下游厂商采购情绪仍然偏弱，维持正常库存周转，油厂方面的停售行为并未提振下游备货情绪，目前节前备货尚未启动，整体而言豆粕仍然呈现供强需弱格局。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7170元/吨（120），广东棕榈油现货价为7170元/吨（120），张家港豆油现货价为8210元/吨（110），广州豆油现货价为8070元/吨（70）。

马棕榈油产量、库存下调超预期，产地压力下降支撑盘面。虽然机构统计1月1-10日马棕出口延续下降，但是棕榈油季节性减产预计将推动库存持续下行。虽然马棕当前库存仍然位于高位，但是去库将对盘面形成支撑。国内方面，油脂备货陆续开始，南方棕榈油成交较好，下游消费有所好转，国内棕榈油库存同样开始去库，棕榈油下方跌幅预计有限，近期延续震荡偏强运行。

豆油方面，豆油库存为99.3万吨，较上周变动较小，高位库存未出现明显缓解。下游消费方面，北方豆油消费较好，部分油厂出现排队提货现象，走货速度加快，今年南方气温相对较高，棕榈油持续挤占豆油消费，豆油走货一般，整体而言，受棕榈油挤占影响，豆油消费改善情况弱于棕榈油，但是节前备货同样基于豆油需求较好支撑。近期供需双方为未出现明显亮点，整体延续震荡走势，等待供需报告指引。