经济拉动或不及预期乐观 国债盘面存在下修可能

1月12日收盘，5年期国债期货主力合约报102.435元，跌幅0.14%，盘中最高上探至102.58元，最低触及102.425元，持仓量达114529手，环比上一交易日减持5666手，成交量达73603手。

机构观点：

弘业期货：短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债多数收涨。国债期货对当前基本面和资金面以及降息预期提前进行了充分定价，上行动能有所放缓，预计短期内期债维持震荡，需关注市场情绪变化以及降息降准政策是否达到市场预期。

东方汇金期货：宽财政是2024年债市最大的扰动，但考虑到政策基调和实际支出之间的差异，宽财政对于经济的影响需要理性看待。乐观的情况是中央杠杆空间超出市场预期，可能带动经济复苏回暖的预期和市场的阶段性定价交易，但我们认为其实际政策效果对经济的拉动可能不及预期乐观，存在下修的可能。叠加稳健货币政策的保驾护航，宽松的货币政策难以实际退出，降准降息或是通过MLF和OMO加大流动性投放仍可期。地产出清、地方政府化债和结构改革仍是贯穿2024年的主旋律，在土地财政和债务驱动逐步淡出的新常态阶段，“资产荒”有望延续，机构的配置压力仍较大。相较于其他大类资产，利率债仍是安全性较高的选择。