1月15日期市早报：PTA成本端仍有震荡 乙二醇短期仍存上涨的空间

新上市品种篇

碳酸锂：2407收于102850元/吨，涨幅0.98%，电池级碳酸锂均价9.62(+0.02)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.76(+0.03)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.47(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.7(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1020(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2085(-10)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(-20)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回调。整体仍处于低位，正极材料去库为主。供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂小幅去库，短期供需格局维持平衡，中期宽松格局难掩，近期震荡偏弱。

PX:1月12日PX收盘价为8400元/吨（+30），CFR中国主港价格为1002.33美元/吨，折合人民币7016.31元/吨。中国现货价为8070元，基差为-244，PXN价差为353（-7）美元/吨。
主要逻辑：成本方面，原油价格小幅下降。供应方面装置近期检修增加，PTA装置重启并提负，PX累库压力受到缓解。PTA需求较好提供价格支撑，预计PX价格短期震荡。

贵金属:美国12月新增非农超预期，但10月和11月新增非农下修，12月薪资增速小幅回升，但薪资通胀螺旋风险较低，美国12月CPI略超预期，但核心CPI放缓，PPI和核心PPI不及预期，通胀延续放缓的趋势，短线看，黄金仍然偏强震荡运行。长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险、美债利率上行风险。

有色篇

铜：1月14日SMM 1#电解铜均价68310元（150），A00铝均价19130元（30）；LME铜库存155825(-0.95%)吨,铝库存558575(-0.36%)吨；投资建议：据mysteel,本周适逢交割期，近来现货市场货源依然偏紧，可能会再度引起市场的升水以及月差的走高；加之又面临多项国内宏观数据发布，宏观市场影响依然较大。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 43.8美元/吨，国内政策继续发力，短期美元指数回升后震荡，操作上建议谨慎做多。

锌：1月14日SMM 0#锌锭均价21350元（30），1#铅均价16250（75）；LME锌库存210875(-1.31%)吨,铅库存119650(-1.24%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降40元/吨，天津市场升贴水下降20，佛山市场升贴水上涨25元/吨。昨日锌价震荡，广东市场现货偏紧。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续小幅回升，国内锌矿加工费近期持稳，短期美元指数回升后震荡，同时注意春节假期来临对市场的影响，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，2024年1月8日-1月12日，沪铝2403窄幅震荡，报收于19030元/吨，周跌幅0.73%。截至2024年1月8日，伦铝收盘价为2215.5美元/吨，较1月5日降56.5美元/吨；截至2024年1月8日，沪伦比8.59，较1月5日涨0.14，LME三月期理论利润为正，进口窗口打开，处于临界附近。宏观及政策方面，美国12月通胀超预期，美联储官员言论偏鹰；供给端，云南减产约115万吨/年，内蒙某企业40万吨/年产能复产完毕；青海铝厂未现压产；1月11日当周全国电解铝周产量80.77万吨，较上一周上升0.02万吨，周产量微升；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率60.9%，目前处于下游消费传统淡季，环保问题仍有可能反复，周内北方部分区域重污染天气再现，后续需求有可能进一步减弱，开工率大幅反弹可能较低；库存端，本周铝锭库存有所去化，1月11日，国内铝锭社会库存升至45.7万吨，较前一周下降0.7万吨，处于历史低位；全国铝棒库存总计8.38万吨，较前一周减0.31万吨，关注累库持续性；铝锭库存出现反复，关注后续变化；综上，美国12月通胀超预期，美联储官员言论偏鹰；云南及其余地区铝厂暂无增减产信息，电解铝运行保持相对稳定，维持于约4200万吨/年；北方环保预警再起，对于部分加工企业有所影响，消费进入传统淡季，后续有可能进一步下降可能；铝锭库存再次去化，出现反复，仍处于历史低位；环保因素及矿源供应掣肘问题致使原料氧化铝价格坚挺；关注铝锭累库持续性和氧化铝后续基本情况变动。建议关注持续累库后空头机会，预计震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝：期货端，2024年1月8日-1月12日，氧化铝2402震荡重心下移，开盘3416元/吨，最高至3475元/吨，收至3346元/吨，较前一周跌1.41%。供给端，中国铝土矿矿山治理仍存，吕梁煤矿事故，致使当地铝土矿安监压力加大，域内氧化铝厂产量明显下降；周内几内亚燃料供应问题有进一步缓解；空气污染问题，北方环保预警再起，焦作某氧化铝企业压产110万吨/年，未来矿源紧张问题或仍为掣肘；需求端，电解铝厂产能运行较为稳定，维持于约4200万吨/年水平，暂无相关区域电解铝企业增减产信息；1月11日当周全国电解铝周产量80.77万吨，较上一周上升0.02万吨，周产量微升；港口库存方面，截至1月11日，氧化铝国内港口总计库存为13.1万吨，较上周同期下降7.5万吨；综上，全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性易受影响，周内，北方再度受到空气污染困扰，部分区域环保预警再起，焦作某企业压产110万吨/年；几内亚柴油供应紧张局面得到进一步缓解；鉴于此次氧化铝企业预计压产时间较短，仅影响焙烧环节，恢复正产后可迅速将产量空缺弥补，整体影响有限。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。

镍：上周期价反弹。沪镍方面，印尼总统候选人承诺，如果在 2024 年选举中当选，将暂停镍冶炼厂的建设。使得镍价短线跳涨。印尼和菲律宾的矿业政策作为明年矿石供给的不确定性，是目前镍价预期内最大的灰犀牛。基本面上，沪镍库存持续上涨，下游需求端没有明显起色。镍价整体维持底部宽幅震荡的格局。
不锈钢方面，库存反弹，节前现货面成交一般。受印尼矿业政策影响波动，不锈钢也出现一波上涨。周线级别在冲高之后处于前期反弹高点，地产反弹预期以及本周降息或者降准预期下，钢价短线或偏强。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4041/吨(+4)；4.75mmQ235热卷全国均价4087/吨（+6），唐山普方坯3570/吨（-30）。供应端：年初第二周日均铁水产量回升至220.79万吨（转换为钢坯为主），五大品种中冷卷及中厚板产量上升，螺纹、线材产量小降，热卷产量大降。钢材累库阶段不明显但消费季节性回落，热卷仍有支撑且优于往年；成本端：现货螺纹、热卷仍然严重亏损，两品种05合约盘面亏损略有收缩。钢厂炉料节前补库节奏较慢，铁矿石发运、到港、疏港延续回升、港口库存回升明显，近期供需偏宽松。现货价格持续下跌；焦煤供给趋于稳定，钢厂需求整体下降后焦化开工维持低位，山西、河北焦化现货利润严重亏损，双焦价格暴跌；需求端：施工受到小寒潮影响，年前资金紧张部分影响了赶工进度，12月新开工相对较多，建筑钢材“弱现实强预期”；基建：专项债及特别国债存量在一季度释放节奏有待观察，1月以来新宣布开工项目较多（基建），需求短期与中期保障较好；制造业汽车年前交付在即，在手订单较多，汽车成交数据较好，实际用钢量增幅30%以上。家电产销处于年前高峰期，预计农历年前保持出色产销。外需在手订单仍然较多、进口量有所回落、出口量提升，2023统计总量在8000万吨左右。
我们认为：现实端，钢厂维持200万吨铁水日产基本确定，钢厂冬储政策公布后呈现出价格略低但利率回落1-2厘的平均水平，叠加上周有更多企业公布提前放假及检修，复产时间在正月七日附近，炉料需求下降后价格也相应下跌（成材相对跌价较缓，有一定挺价因素）。但钢厂趁着相对低价开启炉料补库，因此底部支撑仍存。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，一月初就地产和基建新开工率都取得了拐头向上的趋势，就中期而言是有利于市场复苏的。短期内，市场将继续交易现货偏弱的现实，中期预期的发力可能是春节前交易的下一个故事。策略来看，偏空看待，底部支撑仍存（可能是250日线或120日线，即12月钢铁大会预期的冬储理想价格）。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1011元/湿吨（折盘面1089元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1083元/吨（-9）。目前供应方面，变化不明显，年末冲量结束后有望逐步下降，港口库存低位回升。需求端，钢厂复产增加，铁水产量有所回升，但受环保限产及钢厂利润持续恶化影响，铁水产量预计延续低位震荡。矿价高位，钢厂补库仍以刚需为主。春节前钢厂补库将继续，港口库存低位回升，但仍低于往年同期水平，支撑矿价。美国CPI超预期，市场降低对明年3月降息的预期。市场监管力度趋严，铁矿价格面临上行压力。因此当前重点关注：到港累库的持续性，钢厂生产和补库情况，以及环保限产情况。预计铁矿石价格将震荡运行；策略来看，震荡微偏弱，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持346.2美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持332美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降30元至2370元/吨。目前进口焦煤港口库存178.96万吨，较上周增库20万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降70元至2120元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1700元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关1031辆，策克口岸日均通关503辆，满都拉口岸日均通关342辆。三大口岸整体通关环比继续下滑。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2100元/吨。本周焦化企业焦煤库存1185.33万吨，较上周减少0.36%。钢厂焦煤库存817.07万吨，较上周增加0.45%。焦煤总库存2140.02万吨，较上周增加1.14%。今日孝义至日照汽运价格维持220元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收624.14点，环比下调0.64%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2280元/吨，外贸价格维持328美元/吨。港口焦炭库存153.3万吨，较上周去库4.13万吨。焦化企业焦炭库存89.8万吨，较上周增加7.15%。钢厂焦炭库存647.56万吨，较上周增加2.39%。焦炭总库存861.96万吨，较上周增加1.89%。大型焦化企业开工率79.06%，较上周下调2.31个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.9万吨，环比下降0.27%。需求方面，本周钢厂高炉开工率76.08%，环比增加0.45个百分点；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增加0.97个百分点；日均铁水产量200.79万吨，环比增加2.62万吨。钢厂盈利率26.84%，环比下降3.46个百分点。
1月12日，双焦期货有所反弹。焦煤主力合约收于1803.5，焦炭主力合约收于2403.5。单边可轻仓高抛低吸。

玻璃:2405收于1738元/吨，涨幅-0.74%，现货方面，沙河迎新1820（-13）元/吨，河北长城1848（0）元/吨，河北望美1837（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1940（0）元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2400元/吨，整体开工率继续恢复，青海安全检查部分厂停车，上周三家企业短停检修，供给小幅回升，远兴三线投料，目前处于产能爬坡阶段，纯碱供需逐渐宽松。供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，中期来看供强需弱格局持续，近期震荡。

能源篇

原油：1月12日，WTI原油期货收涨0.74美元，涨幅为1.03%，报72.76美元。Brent原油期货收涨0.91美元，涨幅1.18%，报78.32美元。
昨日国际油价日内大幅上涨后滑落，最终小幅收涨。主要原因是英美两国联手对胡赛武装进行军事打击，对胡赛控制地区进行了空袭导致多艘油轮在进入红海区域之前转向。供应中断担忧引导油价上涨。
供需面即将迎来欧佩克+再次自愿减产，目前来看各成员国实际执行力度较大，等待实际减产给予基本面支撑。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约PG2402收盘价格在4354元/吨（-13）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4916（-15）手。现货方面，华南民用5090-5250（5120，-20）元/吨，华东民用4750-5100（4912，-101）元/吨，山东民用4610-4760（4730，-30）元/吨；进口气主流：华南5210-5380（5250，-10）元/吨，浙江5100（-50）元/吨，江苏（连云港）5250（-50）元/吨。基差，华南766元/吨，华东558元/吨，山东376元/吨。PG02-03月差为121，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
1月CP价格再度上涨10美元/吨，PDH装置亏损加深，预计上行驱动逐渐减弱。上海推出液化气改造试点，涉及下游居民楼以及商场燃烧需求，等待政策落地。外盘FEI与运费价格大跌，带动内盘PG价格持续下行。综合来看，短期LPG价格震荡。

燃料油：11日，新加坡纸货市场高硫380cst近月纸货价格为416.97美元/吨；低硫燃料油近月纸货价格为552.26美元/吨。全球重油趋势化的格局未变，但需关注OPEC会否有深化减产等举措。 供给端，中东地区未被制裁的高硫燃料油相对有限；中东Al-Zour炼厂恢复出口，但出口量有限。 2024年燃料油非国营贸易进口允许量为2000万吨，国内市场有需求增加预期。暖冬预期下，低硫燃料油发电取暖需求走弱。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注红海危机事态发展。

沥青：12日，华东地区区内价格参考3530-3830元/吨，成交区间以3700-3800元/吨为主；山东地区市场参考价在3450-3550元/吨；按需采购为主。短期来看，开工率方面，1月10日，国内沥青81 家企业产能利用率为31%，环比上涨1.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为39.1万吨，环比增加1.8%；检修方面，1月10日，河南丰利100万吨/年产能转产，江苏新海以及扬子石化暂无生产计划，加之金陵石化降产，预计沥青装置产能利用率将有下降。需求依然维持南强北弱，下周长江中下游有降雨，需求受到影响。综合来看，低价货源刚性需求较强，但整体需求依然未有明显提升。库存方面， 1月8日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比增加3.3%和增加7.8%。炼厂供应增加，但需求较弱，厂库和社库齐增，预期冬季期间，北方社库仍有增长预期。预计沥青价格震荡走势，关注油价变动。

化工篇

PVC：上周PVC期货先抑后扬，V05合约收5827（-0.3%），1-5价差-269（-15），5-9价差-103，指数持仓113（-5）万手，结束两连增。现货：常州5型电石料现汇库提5600-5650（+20/+20）元/吨，点价V05-230至-180。华南升水华东30，乙电价差（华南）80。
核心逻辑：上周PVC开工率78.4%（-0.02%），近三周变化不大，月初最后一轮短停装置恢复，天业、实华、金昱元等计划外降负，浙江镇洋30万吨乙烯法投产并成功出料，供应维持全年高位，无新检修计划公布。库存方面，1月11日，社库40.3万吨，环比+1.1（前值+0.8）万吨，三连增，同比高41%，华东华南均累库，到货稳定，提货偏差，低价成交为主；厂库23.6万吨，环比-1.2（前值-1.25）万吨，结束两连降，发运好转，企业成本压力增加，部分挺价，接货积极性差，预售减少；厂家可售库存-21.5万吨，环比+2.25（前值+1.55）万吨，三连增。海外方面，印度库存较高，CFR下跌10美元，下周2月台塑报价预期下调20-30美元；印度三家供应商发起新一轮反倾销申请，涉及中国；日韩150万吨装置计划2-5月份检修。需求端，因订单不佳，部分下游制品企业开始放假，较往年提早1-2周。成本端，电石开工高位，部分PVC降负，电石下跌50元，PVC边际成本略降至6070。综上，高供应难以撼动，镇洋30万吨投产加剧市场压力，01仓单释放也将压制现货，出口内需表现偏弱，预计偏弱，逢高空。

苯乙烯：上周苯乙烯期货上涨，指数收于8504（+1.4%），总持仓42（-7.5）万手，两连降。华东江阴港主流自提8500（+140）元/吨，江苏现货8490/8510；1月下8490/8520；2月下8530/8570；3月下8590/8620。美金盘：2月纸货1045（+10）美元/吨，折8648（+85）元/吨，进口价差-96（+26）元/吨。在岸人民币汇率稳定在7.1。
核心逻辑：上周开工率71.6%，环比-1.1%（前值+5.9%），产量31.9（-0.5）万吨，样本产能2140万吨。宁夏宝丰20万吨装置于1月7日停车检修，暂计划1月12日重启，山东、华东个别装置负荷下降，本周安徽嘉玺35万吨计划重启，后期供应变化不大。库存方面，本期产业总库存27.9万吨，环比+3.6（前值+3）万吨，近四周呈累库趋势，同比+12%（前值-7%），低位回升。江苏港口抵港增加，近两周到货集中，现货需求较差，且异地套利影响提货；厂库方面，下周降负装置可能恢复，工厂发货增加，预期库存小幅下降。需求端，节后EPS开工恢复，带动下游整体需求回升，但不及元旦前水平，EPS成品库存偏高，其他下游节前促销预售为主。成本端，原油需求前景偏弱与中东地缘风险对冲，油价震荡；纯苯下游近期持续提负，港口库存持稳，加工费进一步扩大至1260元/吨附近；苯乙烯非一体化成本8800（+20）元/吨，加工费-300（-20）。综上，仅个别装置开停及负荷调整，供应变化不大，元旦后下游恢复力度较弱，近期产业库存持续增加，上游纯苯有支撑，预计震荡偏强。

聚乙烯：L2405合约收于8027元/吨，+40元/吨，成交22.6万手，持仓37手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8020元/吨，华东低压：8120元/吨，华东高压：8830元/吨。
重要逻辑：供应端，目前聚乙烯生产企业计划性检修装置较少，部分装置存在临时性停车情况，预计检修影响量在5.05万吨，较本周检修量减少，供应呈增长预期。库存端，聚乙烯产能利用率小幅上涨，供应增多；市场价格持续下跌，下游观望气氛浓厚，成交难以持续放量，贸易商开单减少，降价去库为主，生产企业库存上涨，社会库小幅下跌。需求端，规模企业受春节放假及物流影响，交货周期延长，下游定制订单、彩印包装提前下单采购，企业订单排产累计增加，开工环比仍有提升。棚膜需求平淡。地膜需求储备阶段，开工率逐渐提升。整体来看，企业多于月底陆续放假，下游需求预计偏弱。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7266元/吨，+33元/吨，成交24.7万手，持仓量49.6万手。拉丝现货方面，华东市场：7325元/吨，华北市场：7290元/吨，华南市场：7480元/吨，西北市场：7180元/吨，美金市场：895美元/吨。
重要逻辑：供应端，下周供应端预计继续增量，供应端变量集中于检修损失量及新增扩能变化。1月除去广东石化仍有90万吨新增扩能计划，广东石化20万吨/年聚丙烯装置1月初已投产，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置、泉州国亨45万吨/年聚丙烯装置。库存端，周内现货报盘持续走低，中间商降价预售，生产企业库存下跌，贸易商库存亦出现大幅回落。当前进口难以开启，东南亚部分市场需求增加，国内转口及择机出口增加，港口库存顺利去库。综合来看，库存总量下跌。需求端，多数企业节前放假计划提前，导致终端补仓有限。注塑类、包装类与春节礼盒包装相关需求略好，年底企业资金回笼限制货源流通力度。综合来看，下游消费疲态延续，节前订单偏弱。综上，聚丙烯整体局面震荡。

纸浆：SP2405合约收于5722元/吨，+10元/吨，持仓量19.4万手，成交46万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5750元/吨，阔叶浆5050元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆4400元/吨。
重要逻辑：针叶浆现货价格先涨后跌，主要与期货主力合约走势有关，业者周期内继续主力盘基差报价，整体支撑纸浆价格走势。阔叶浆价格小幅提涨，市场主流品牌外售货源数量有所下降。下游部分原纸厂家积极发布涨价函，支撑原纸市场走势，且原纸厂家进行节前补库，对原料采购积极性较前期改善，支撑浆价走势。供应端，国产阔叶浆产量相较上一周期波动有限，下游业者按需入市，实单采买相对有限，工厂开工平稳保持出货节奏。国产化机浆产量相较上周期略有增加，下游刚需消耗略有提振，利好带动下工厂出货有所好转。库存端，库存量呈现累库的走势。青岛港库存窄幅累库，港上到港量较上周期变动不大，出货速度维持日均 1.3 万吨左右，港上整体库存量呈现小幅累库走势。常熟港库存量呈现去库走势，出货数量较上周期没有明显改变，周期内累计出货超过 9 万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，保定地区纸企据悉涨价落实情况参差不齐，主力纸企涨价函多 15 号以后；终端表现依旧平淡，零星刚需拿货为主，中大型纸企市场了解均有库存压力；市场对春节档的下游补货预期不高。总体来看，下游市场持续弱势状态。综上，纸浆整体局面偏弱震荡。

天然橡胶：1月12日，ru2405收盘报收13770元/吨，较前一交易日+0.55%，成交量15.5万手，持仓量16.1万手。供给端，泰国东北部预计1月底进入停割季。南部产区未达到预期增量，二盘商已囤胶数量不多，同期水平减少1/3。目前收胶价格和卖胶价倒挂，干胶厂生产利润延续亏损。下周国内产区将全面停割，原料储备相对偏低，今年4月开割前或面临原料不足的问题。需求方面，上周轮胎开工率双双走高，主要原因在于前期元旦假期减产后于本周实现集中释放，以及确保春节后市场的销售供应，个别企业根据库存情况适量提升日产，支撑整体开工。从季节性来看，随着春节的临近，近期胎企补库结束后开工存在加速下降预期。库存方面，近期国内到港量增加，主要原因在于前期海外套利需求的打开，叠加下游需求放缓，青岛地区天然橡胶库存止跌增加。然考虑到目前海外出口至中国利润存在亏压，预计3月左右到港存下降预期。综合来看，长期天胶存在供给缩量、原料不足、到港降低等预期；短期到港增加叠加需求加速弱化预期，胶价反弹上行逐步承压。技术面看近期反弹缺乏量能和持仓的配合，预计短期冲高震荡，中长期重心上移。

PTA：期货端，1月12日，TA2405合约收盘报收5778元/吨，较前一交易日+0.77%，成交量84.7万手，持仓量114.9万手。PTA现货价格收涨47至5732元/吨，现货均基差收涨2至2405-40；PX收1017.33美元/吨，PTA加工区间参考275.10元/吨；PTA开工83.49%，聚酯开工87.96%,国内涤纶长丝样本企业产销率44.8%。今日PTA中东事件再度升级提原油端，阶段低点获利了结增加，买家有现货刚性需求，局部货源仍略偏紧，地域基差拉大，整体良好。1月主港交割05贴水35-45成交， 2月主港交割报盘05贴水30-45，实盘鲜有听闻。综合来看，红海事件难言乐观，成本端仍有震荡，TA下限被动依托于成本端的支撑。短期加工费有压缩迹象，工厂意外检修预期边际递增。然供需来看，中期TA检修不足，下游需求或有加速弱化迹象，TA存累库预期。考虑到供增需减的大背景下短期不易做多，震荡为主，或有下行。

乙二醇：期货端，1月12日，eg2405合约收盘报收4548元/吨，较前一交易日+0.38%，成交量50.8万手，持仓量41.6万手。1月12日张家港乙二醇收盘价格在4459元/吨,上涨22，华南市场收盘送到价格在4530元/吨,上涨30，美金收盘价格在524美元/吨,上涨2。今日乙二醇市场出现一定反弹走势，早盘开盘时，张家港现货开盘在在4450附近开盘，盘中多空僵持，波动收窄，全天大部分时间，市场在4450-4470区间波动，收盘时现货商谈在4460-4465，现货基差来看，日内05-90至05-85区间商谈，华南市场场买气情况略有好转。综合来看，中期来看在原油需求弱化以及煤炭库存高压下MEG成本支撑难见起色，但短期煤矿事故仍在发酵。长期低估值和供需改善下，化工板块的MEG更受资金青睐。短期在港口库存下降的预期下，MEG短期仍存上涨的空间，依旧受限于化工板块的弱势。预计MEG价格仍会冲高，重点关注整体化工板块的市场情绪。

甲醇：上周甲醇延续跌势，MA2405合约收于2343元/吨，周跌幅1.9%。现货方面，太仓甲醇市场现货价格参考2415-2425。1月下旬纸货商谈2400-2410，2月下旬纸货商谈2405-2415。持货商捂货惜售，下午江苏太仓甲醇市场稳中整理。甲醇山东南部市场部分意向价格在2340元/吨，价格窄幅波动。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1990-2030元/吨，与前一交易日均价下跌15元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势松动。截止1月11日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在83.48万吨，环比上周四下降2.67万吨，跌幅为3.1%，同比上涨3.06%。基本面来看，部分检修装置重启，甲醇开工率上行，后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位。进口方面，12月伊朗装船量仍然较多，对应1月份进口量维持高位。目前伊朗检修装置较多外盘开工延续低位，对应今年2月份进口量将出现下滑，不过由于伊朗气温偏暖，后期部分装置或重启。需求端来看，兴兴和甘肃华亭MTO装置停车，后期南京诚志MTO装置存在停车计划，烯烃需求走弱。传统下游处于淡季，开工率季节性下行。此外，传统下游企业目前库存高位，且部分企业或提前放假。成本端，煤炭方面主流大矿多继续保持平稳生产，下游用户采购积极性仍不高，需求偏疲软，后期来看电厂日耗将逐步见顶回落，港口及终端绝对库存依然高位的情况下煤价面临下行预期。综合来看，国内外气制甲醇装置停车基本兑现，后期随着装置重启，供应压力将逐步扩大，且需求有所走弱，甲醇基本面仍承压，短期内预计维持震荡偏弱走势。

工业硅：上周工业硅持续下跌，Si2403合约收于13610元/吨，周跌幅3%。现货方面，华东不通氧553#硅在15000-15200元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在15300-15500元/吨，较前一日持平；421#硅在15700-15800元/吨，较前一日持平。目前新疆和内蒙古地区受到环保限电影响，部分硅厂炉子保温停炉，目前仍未恢复。不过近期多晶硅企业备货积极性较弱，现货价格小幅下跌。基本面来看，北方部分硅厂轮流保温，短期内供应出现缩量。西南进入枯水期，大部分硅厂已处于停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，以及北方供应短期内受到扰动，短期内供应端出现缩量。不过，近期下游备货积极性较弱，以及在库存压力下，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。

农产品篇

油脂：MPOB数据显示，马来西亚12月棕榈油库存量为2291167吨，环比减少4.64%，低于路透预期的237万吨和彭博预期的237万吨；出口为1334441吨，环比减少5.12%，低于路透预期的134万吨但符合彭博预期的133万吨；产量为1550797吨，环比减少13.31%，低于路透预期的160万吨和彭博预期的161万吨。国外天气降雨改善，对于大豆产量有所利空。国内压榨产能逐步恢复，进口大豆成本略增，压榨利润下降，豆油暂无有利支撑。马棕12月出口环比降低，需求低迷压制棕榈油价格。国内棕榈油库存依旧高位，进口逐月降低，下游客户逢低补库，基差偏稳运行。国内菜籽供应宽松，菜油供应势态依旧，供应压力压制价格，市场需求相较供应偏弱，消费仍有提升空间，库存持续累库，菜油维持区间宽幅震荡。后市需关注南美天气、菜籽及菜油买船到港、国内油厂开机、国内油脂消费情况等影响。因此综合来看，目前油脂盘面将震荡偏弱。

粕类：USDA1月供需报告整体偏空，美国2023/24年度油籽产量预计为1.224亿吨，较上月增加90万吨。收获面积估计为8240万英亩，比上次报告减少了40万英亩。单产估计为每英亩50.6蒲式耳，增加0.7蒲式耳。由于期初库存略有下降，大豆供应量比上月增加了3100万蒲式耳。由于供应量增加，预计期末库存为2.8亿蒲式耳，增加3500万蒲式耳。2023/24年全球大豆产量增加了10万吨，达到3.99亿吨。巴西目前降雨水平良好，阿根廷降雨良好，有助于大豆的生长发育。国内方面，随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。目前大豆和菜籽已不断到港，油厂开机率逐渐上升，豆菜粕产量提升，菜粕水产旺季结束，提货减少。国内豆粕下游饲料企业对于后市豆粕供应并无担忧，成交冷清，中长期仍需关注南美情况。预计粕类盘面震荡下行。

白糖：上周白糖现货价格稳中有升，进口成本小幅上调并且进口利润小幅下降。这其中主要的原因要数外盘美糖的震荡偏强行情与国际油价的走强。另外，最近农业农村部公布1月国内食糖供需平衡表，其中有几点值得投资者注意：1. 今年国内大概率增产。2. 今年进口量有望显著增加。其余的变化例如总需求的增长，对长期价格存在一定的影响但程度恐怕有限。总的来说，影响2024年国内糖价的变量主要来自海外。根据商务部提供的数据，去年11月关税配额外原糖实际到港3.42万吨，而12月上半月关税配额外原糖实际到港0万吨。即使是当前的配额外成本，巴西糖和泰国糖都要比期货价格贵上700+元/吨。因此，ICE美糖接下来需要出现更大幅度的下跌才能够显著改善我国食糖的进口状况，这也是为什么当前的糖价处于震荡偏强的状态。放眼外盘ICE美糖，多空逻辑博弈激烈。利空因素是，巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西1月第一周出口糖76.43万吨，日均出口量为19.11万吨，较上年1月全月的日均出口量9.21万吨增加108%；这是当下的现实。利多因素是，截至目前为止印度和泰国主产区的减产幅度在20%左右。然而，北半球榨季还有3个月才结束，最终减产幅度如何尚有想象空间。因此，目前我们对糖价持中性观点，震荡区间[6100，6400]。

苹果：本周苹果产地主流价格再次回稳，但差货价格依旧偏弱，整体成交有所回暖。现货基本面上看元旦行情不及预期，价格走弱，本周随着春节备货大潮开启，冷库成交和包装礼盒有所增加，客商春节备货尚谨慎，大都是自有货为主，外调货源现象略有增加，但果农出售积极性依旧较高，导致实际成交较前期增加，数据上看目前实际库存仍然偏高，出货节奏慢于往年，终端消费市场大宗水果行情本周稍有提升，均价低于去年同期水平，六种水果除西瓜走弱，其余略有增加，未来数日全国气温会有回落，恐对水果消费产生不利影响。期货上多空力量和东西部产业分歧持续，主力合约贴水主流好货价格，透支弱基本面的部分预期，在当下旺季备货期，预计期货仍是区间振荡为主。

鸡蛋：周五，鸡蛋主产区均价4.10元/斤，较上周下跌0.15元/斤，主销区均价4.25元/斤，本周终端需求仍显低迷，市场交投偏淡，货源流通速度一般，各环节仍存库存压力，下游经销商对后市信心不足，多以积极清库为主，蛋价弱势下跌。当前春节备货还未正式启动，期货方面，鸡蛋主力合约2403合约震荡下行为主，收盘价3345元/500千克，较上一周下跌127，跌幅3.66%。消费方面，近期现货价格走跌，一季度市场消费需求处于季节性淡季，春节前期备货还未启动，学生开始陆续放假，目前重点关注春节前备货情况，以及节日消费旺季的带动。供应方面，新开产蛋鸡仍在同比增加，同时淘鸡量也小幅提高，整体鸡蛋供应继续维持宽松。成本方面，国内玉米及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势，养殖成本继续松动，但是同时对于鸡蛋价格的支撑有所减弱。盘面来看，鸡蛋价格可能会存在一定的变数，基本面与技术面略有差异，鸡蛋期货2403合约预计短期内偏弱震荡。