降息预期持续发酵 国债收益率快速下行

1月15日收盘，2年期国债期货主力合约报101.182元，跌幅0.05%，盘中最高上探至101.226元，最低触及101.168元，持仓量达70129手，环比上一交易日减持1857手，成交量达37874手。

机构观点：

铜冠金源期货：海外方面，美国12月CPI超预期反弹，主要受到能源项带 动，核心商品、核心服务通胀未见明显反弹，数据公布后 美元指数、美债收益率走势先下后上，降息预期也来回摆 动，市场对未来的通胀路径仍不清晰。周五晚上公布的PPI 数据不及预期，意外强化了市场的降息预期，CME利率期 货定价3月降息概率最高升至84%，10Y国债收益率收于 3.93%。目前美国消费、就业市场仍有韧劲，若油价不大 幅上行，美国通胀将缓慢回落，3-5月美联储仍有可能开启 降息窗口。国内方面，12月数据集中公布，整体忧大于喜，物价仍在 低位运行，CPI、PPI连续3个月处于负值，金融数据呈现 强政府、弱企业、弱居民的格局未变，受益于低基数贡献 的进出口超预期改善。本周市场降息、降准预期增强，中 央、地方已陆续出台地产加码政策，目前高频数据显示地 产依旧低迷。国内的核心问题是私人部门信心不足、内需 疲弱、宽货币传导至宽信用受阻，扭转预期仍需强政策， 今年宽货币呵护经济仍有必要，预计一季度降准降息将落 地。 

光大期货：1月8日央行货币政策司司长邹澜表示，央行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。在总量方面，将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。在结构方面，将发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，盘活存量、提升效能。在价格方面，将继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。跨年后资金面保持平稳叠加降息预期持续发酵，国债收益率快速下行。当前降息预期反应的较为充分，即使下周降息落地国债收益率再度下行空间较为有限，防范降息落地之后止盈情绪带来的调整压力。