本周市场降息预期落空 基本面偏弱支撑短期国债价格

【行情复盘】

周二国债期货小幅回落，其中，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.05%。

【重要资讯】

基本面上，国内物价数据保持低位，2023年12月CPI同比下降0.3%，预期降0.3%，前值降0.5%。2023年12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。外贸数据小幅走高，中国2023年12月出口(以美元计价)同比增2.3%，前值增0.5%;进口增0.2%，前值降0.6%。月初官方与财新制造业PMI数据表现分化，2023年12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4，制造业景气水平继续回落。但财新中国制造业PMI微升至50.8，为四个月新高。值得注意的是，2024年1月2日，央行网站消息，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元，预计PSL将用于支持“三大工程”建设，对国内经济形成托底作用。资金面上，周二央行开展了7600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日有650亿元逆回购到期，还有7790亿元MLF到期，因此单日全口径净回笼840亿元。本周市场降息预期落空，货币市场资金利率小幅回升，但春节前市场仍存降准预期。海外方面，近期美国就业数据表现强于预期，美国CPI数据表现超预期，但是美国12月PPI数据表现意外不及预期，降息预期下降，但2024年美联储进入降息周期为确定性事件，美元指数与美债收益率短期反弹不改长期走弱趋势，中美中长期国债利差仍将继续收敛。

【市场逻辑】

国内经济呈现弱修复格局，月初官方与财新制造业PMI数据走势分化，外贸数据有所走高，物价数据保持低位，1月降息预期暂落空。

【交易策略】

从交易上来看，金融市场风险偏好有所企稳，近期经济数据陆续公布，基本面偏弱支撑短期国债价格，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

（来源：方正中期期货）