资金面流动性宽松 国债继续下行突破空间有限

1月23日收盘，5年期国债期货主力合约报102.525元，跌幅0.08%，盘中最高上探至102.6元，最低触及102.49元，持仓量达111879手，环比上一交易日减持3365手，成交量达48066手。

机构观点：

申银万国期货：2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，70大中城市二手房价格环比普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中。国务院常务会议听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡；加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创三个月最大增幅，上周初请失业金人数低于预期，美联储理事沃勒承认今年有望降息，但认为不应急于行动，美债收益率回升。短期市场降息预期落空后，短端利率下行空间受限，不过央行货币政策趋于稳健下，经济恢复仍需要时间，市场避险情绪升温，推升长端国债期货价格，国债期限利差进一步平坦化。

建信期货：1~2 月处于经济数据空窗期，资金面和对 3 月两会的政策预期或成为市场主线，多空因素仍然交织，一方面流动性宽松和基本面疲弱支撑债市，另一方面对稳增长加码的忧虑和降息落地可能导致短期利多出尽构成利空。从性价比看，目前十年国债已处于历史较低水平，且已包含一定的降息预期，若要继续下行突破可能需要更大的宽松力度，更可能维持在 2.5`2.55%附近震荡，短端利率目前主要受制于流动性分层明显，关注春节前央行安排和后期资金环境情况，债市环境应无太大风险，国债期货或维持高位震荡。