冶炼厂加工费下调 锡矿偏紧预期仍存 半导体消费预期向好 带动锡价上涨

行情导读：截至收盘，沪锡主力上涨1.89%至217990元/吨，最高时上涨至219330元/吨。

驱动分析一：半导体预期向好，消费预期带动锡价上行

半导体周期回暖预期较强，市场对后市消费预期乐观，带动锡价上行。据美国半导体行业协会统计，2023年11月全球半导体销售479.8亿美元，同比增长5.3%，自2022年8月以后首次增速转正；台积电公布四季度财报，财报显示四季度台积电实现净利润2387亿元台币，虽同比下降19%，但环比增长13%；实现营收6255亿新台币，双双超预期，同时台湾电子行业上下游营收改善明显，同比增速皆有抬头迹象；美国费城半导体指数亦突破前期高点，截至1月22日收盘，创下新高4386.8点。多方面数据反应半导体行业将迎来上行周期，过往半导体上行周期时，皆对锡价有提振作用。

驱动分析二：元旦后冶炼厂加工费多次下调，缅甸地区仍未复产，锡矿偏紧预期仍存

我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。据Mysteel调研了解，1月从缅甸进口锡精矿数量或在1000金属吨以下，春节前缅甸锡矿仍然不会复产，预计2024年一季度国内或将出现锡矿紧缺情况，2023年11月份开始刚果金地区由于雨季运输造成大概一个月的影响，或将影响12月和1月的进口数据，预计影响在1500金属吨左右。元旦后，云南地区冶炼厂加工费从15500元/吨下调至14500元/吨，锡矿偏紧预期仍存。

展望后市：

展望后市，缅甸地区锡矿仍未复产，市场传闻春节后或复产，考虑到前期当地动荡局势、打击电诈及国内假期影响，预计招工较为困难，复工进度缓慢影响生产，一季度矿端供应存缺口；需求端半导体行业周期复苏预期，半导体全球销售额同比增速转正，维持上行趋势，半导体库存周期或已进入被动去库阶段，下游或将陆续扩建产能带动对锡消费，因此我们对后期锡价保持较为乐观的态度。节奏上需注意，根据以往季节性分析，2、3月锡价相对弱势，一方面是消费淡季，另一方面随着1月印尼地区出口办理许可办理完毕，2月进口锡数量将增加，建议待春节假期回调后逢低做多。

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