1月24日期市导读：棕榈油基本面支撑下震荡偏强 碳酸锂需求端下游产量仍处低迷

贵金属：伦敦现货黄金收于2022.95美元/盎司，现货白银收于22.26美元/盎司；COMEX黄金期货收于2030.60美元/盎司，COMEX白银期货收于22.01美元/盎司。美国2023年12月通胀、就业、零售数据显示美国通胀粘性问题加剧，以及就业坚挺刺激美元指数回升，此前美联储向市场释放的降息空间预期收窄。美联储3月份降息的概率下降。后市美国经济数据及就业劳工数据对于降息预期的依旧存在较大扰动，预期落差对金价形成潜在制约因素。国内方面，国内经济回暖预期，近期人民币汇率呈反弹趋势，对于以人民币计价的国内金价不利，国际金价与国内金价剪刀差收窄。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国12月末黄金储备7187万盎司，11月末为7158万盎司，为连续第14个月增持黄金储备。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水10-40元/吨，均价25元/吨，较前一日上升45元/吨，平水铜成交价格67790~67960元/吨，升水铜成交价格67800~67970元/吨，铜价走跌升水重心上抬，现货交易未显疲态。

昨日夜盘沪铜震荡走强。美联储官员继续出手打击市场降息预期，通胀数据将决定利率路径，表示现在宣布战胜通胀和即将降息都为时尚早。基本面，12月国内粗铜市场仍然处于相对紧张的状态，加工费维持低位运行。随炼厂检修和年末清账的结束，以及临近春节假期，各家将陆续进行备货，因此需求量预计1月将会出现明显增长，国内精铜供应将维持较高开工。需求端，上周多数企业表示消费情况与上周基本持平，不过叠加整体市场氛围仍在淡季笼罩下，因此开工率小幅下滑。当前淡季氛围逐渐浓厚，对各企业订单影响明显，企业产量正逐渐减少；随着越发临近春节，有企业表示下游提货速度已明显减慢，企业发货量有所减少。库存方面，截至1月22日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.54万吨至8.08万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18860~18900元/吨，较上日下降70元/吨；无锡地区报价18740~18760元/吨，较上日下降70元/吨；杭州地区报价18740~18770元/吨，较上日下降75元/吨；重庆地区报价18790~18810元/吨，较上日下降50元/吨；沈阳地区报价18780~18800元/吨，较上日下降80元/吨；天津地区报价18820~18840元/吨，较上日下降80元/吨

昨日夜盘沪铝震荡走强。基本面，国内电解铝生产企业开工持稳，行业发运通顺，周内铝水比例小幅下降，主因河南、云南等 地铝厂铸锭量略有增加，国内总运行产能约为4200万吨左右。需求端，上周国内电解铝下游开工大稳小动，河南地区环保限产有所松动，长葛及巩义等多家前期限产的铝板带厂复工，开工略有好转。铝型材行业新增订单较少。库存方面，截止1月22日，SMM统计电解铝锭社会总库存44.0万吨，国内可流通电解铝库存31.4万吨，较上周四去库0.1万吨，连续去库已达两周，继续稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至30.4万吨。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，铝锭去库延续，市场下修节前库存预期，铝价下方存在支撑。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20830~20930元/吨，较上日上升10元/吨，广东0#锌锭报价20950~21050元/吨，较上日上升40元/吨，天津0#锌锭报价20780~20880元/吨，较上日上升40元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡走强。基本面，1月受检修和环保等因素影响，预计精炼锌产量环比下降1.75万吨至57.24万吨，但冶炼厂积极储备1-2月原料，而港口库存变化较少，因此国内矿仍紧缺，加工费延续弱势。需求端，北方环保限产阴霾有所消散，镀锌开工较大幅度拉涨；氧化锌多个板块订单增减互现下整体开工有所减弱；压铸锌合金企业存在提前放假检修情况，且订单有所缩减，开工下滑。库存方面，截至1月22日，SMM七地锌锭库存总量为7.41万吨，较1月15日减少0.21万吨，较1月19日增加0.32万吨。综合来看，锌价近期快速回落，不过已经再度回到冶炼成本支撑位，下方空间不大。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14900（-50）元/吨，通氧553#硅15100（-50）元/吨，421#硅15500（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料57（0）元/千克，多晶硅菜花料报价52.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价15350（0）元/吨，107胶15450（0）元/吨，硅油15900（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18940（-80）元/吨，A356铝合金锭19550（-100）元/吨，ADC12铝合金20000（-50）元/吨。

基本面来看，供应端，新疆、云南、四川地区周度产量分别为25680吨、3250吨、1185吨，环比变化为-8.1%、-0.8%、-7.8%。开工方面，开炉率有所下降，截至1月19日，全国开工炉数297台，开炉率39.6%，其中新疆增加1台，内蒙减少2台，云南及四川地区暂无变化。产量方面，新疆硅企周度产量3250吨，周度开工率在68%，环比下降8.1%，厂库库存方面环比小增。云南硅企周度产量吨，周度开工率在39%，较上周环比小降，厂库库存方面环比小幅增加，周内开工率走弱。市场成交方面，部分硅厂以交单为主，部分硅厂新签订单不多库存小增。

成本端，本周新疆硅石、云南硅石报价稳定，报价为505元/吨，435元/吨，西南电力管控仍然存在，四川、云南地区电力成本分别上调至0.57元/度、0.53元/度，工业硅生产的成本重心有所上移。

需求端，有机硅DMC周度产量4.835万吨，环比上涨2.8%，原计划停车检修企业如期进行，因此现货流通量下降，下游接单情况正常。多晶硅价格持稳运行，因临近春节，市场仅有少量订单成交，部分大厂或推迟至节后采购，本周硅需求偏弱，同时考虑成本端价格持续高位，价格有支撑，但开工率小幅下降，对工业硅刚需为主。

综合来看，供应端工业硅开炉率、产量、开工率均有所下降，需求端中下游有机硅产量持稳运行，多晶硅采购因春节即将到来，节奏有所减缓。市场处于供需双弱阶段，价格震荡运行。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格96500（0）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格88300（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价90750（0）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价102000（+2150）元/吨，涨幅为2.15%。

1月18日，广期所碳酸锂期货首个合约LC2401顺利完成交割，交割量共计11351手（11351吨）碳酸锂期货的顺利交割意味着该品种经历了完整的运行周期，服务新能源产业的功能得到初步发挥。目前碳酸锂基本面维持供需双弱格局，部分锂盐企业将在春节后及2月初进行季节性检修，因此碳酸锂价格短期仍呈震荡走势。

从基本面来看，供应端，在前期亏损压力以及冬季枯水期的双重影响下，江西地区锂云母、四川地区锂辉石产量均有所下降。1月锂辉石、锂云母、盐湖产量为15430吨、12280吨、7488吨，月度环比分别变化分别为-5.8%、-7.4%、+4.1%，国内碳酸锂产量8597吨，周度环减5.7%。碳酸锂周度行业库存73051吨，环比增加2.1%，冶炼厂库存42947吨，周度环增1.6%，下游碳酸锂库存14644吨，周度环增3.9%，正极材料厂商仍维持按需补库。需求端，1月三元材料811、523月度产量为18640吨、17999吨，环比变化为+1.0%、+2.6%，磷酸铁锂月度产量为97310吨，环比增加2.4%，月度开工率27%，环比增长0%。钴酸锂月度产量7092吨，环比上升12.1%，正极材料产量较上月相比有所回升，但同比仍处低位。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线10w，外采外矿的亏损约为2w，国内锂云母成本线约为9w，与盘面接近持平。利润方面，上游锂矿厂、自产锂辉石锂云母的企业利润约为4-5w，中游正极厂和电池厂利润亏损较大。

综合来看，供应端海外及国内锂矿均有所减产，需求端下游产量仍处低迷，叠加春节备货需求并不旺盛。预计市场仍处于供需双弱格局，价格震荡运行。

早评【黑色金属】

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3970元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价4040元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3600元/吨（+10）。

需求端，本周螺纹表需217.55万吨，同比处于历年最低；热卷表需293.67万吨，加速下行。供给端螺纹热卷均下降，年末钢厂检修较多，铁水产量同比偏低，或制约成材复产。库存端，五大材整体库存同比偏低，各品种累库速度较缓，成材基本面暂无明显矛盾。

总结来看，国内降息预期落空，12月经济数据偏弱；成材供需存均低，基本面缺乏驱动，短期钢价或取决于原料成本支撑力度。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数132.35美元/吨（+2.9），日照港超特粉905元/吨（+5），PB粉1016元/吨（+9）。

本周发运量下滑，到港和压港量仍较高，铁矿石供应边际收紧。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2629.0万吨，环比减少64.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2152.9万吨，环比减少134.0万吨。中国47港到港总量2770.2万吨，环比减少320.9万吨；中国45港到港总量2620.3万吨，环比减少329.2万吨。

本周铁水产量继续回升，247家钢企日均铁水产量221.91万吨，环比增加1.12万吨，进口矿日耗270.81万吨，环比增加1.95万吨。

本周疏港量继续增加，钢厂仍在补库中，港口累库放缓。全国45个港口进口铁矿库存为12641.9万吨，环比增20.79万吨，日均疏港319.21万吨，环比增加6.4万吨，钢厂进口矿库存10243.88万吨，同比增加262.39万吨，库存消费比37.83天，同比持平。

总结来看，铁矿石供应边际收紧，铁水有一定复产预期，价格表现偏强。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特82.39美元/桶（-0.07）；美国WTI 74.76美元/桶（+1.35）；阿曼原油78.02美元/桶（-0.94）；俄罗斯ESPO 74.26美元/桶（-1.17）。

期货价格：ICE布伦特79.28美元/桶（-0.12）；美国WTI 74.41美元/桶（-0.26）；上海能源SC 565.7元/桶（+10.1）。

隔夜外盘原油小幅下跌，此前供应端的意外减产开始逐步恢复，使得油价承压。但是昨日API 库存的超预期去库边际利好油价。基本面方面，美国至1月19日当周API原油库存 -667.4万桶，预期-300万桶，前值48.3万桶；1月19日当周API库欣原油库存 -203.1万桶，前值-198.4万桶。本周API数据利多油价。供应端，此前由于抗议活动而关闭的利比亚沙拉拉油田恢复生产，同时上周受到寒潮减产的美国北达科他周也开始逐步恢复生产。周二该州的石油产量为25至30万桶。需求端，IEA 在最新的月报里继续上调2024年需求，IEA预计2024年原油需求将同比增加124万桶/日，较上期月报上调18万桶/日。需求的进一步增长仍需等待宏观周期的复苏。宏观层面，上周美元指数趋势走强，市场降低了3月降息预期，边际利空油价。地缘事件方面，哈马斯拒绝以色列为期两个月的停战提议，同时红海紧张局势延续。综合来看，昨日API 数据及上周EIA数据显示原油基本面有一定边际转好，同时当前紧张的地缘局势对油价有一定支撑。但是从宏观层面看，上周美元指数的不断上涨以及市场对美联储降息预期的下调对油价上方形成压制，预计短期内宏观及需求预期仍然偏中性，剔除地缘因素外，原油要形成趋势上涨动能仍然不足。

纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯7975（0）元/吨，东北亚乙烯880（0）美元/吨，华东苯乙烯8805（65）元/吨。下游方面，华东EPS 9650（0）元/吨，ABS 9650（0）元/吨，PS-GPPS  9050（0）元/吨。

期货方面，EB主力合约收盘价8726元/吨，较上一个交易日上涨0.61%，基差-74（-42）元/吨。基本面来看，成本端近期扰动略有缓和，纯苯价格经历阶段性上涨后基本持稳，乙烯价格维持坚挺。供应端意外性检修频发，上周苯乙烯工厂开工率周平均 66.44%，环比大幅降 5.2%，短期供应缩减较为明显，多单主动增仓下拉动苯乙烯进一步上涨。需求端，EPS开工56.11%，环比下降 0.80%，ABS开工 66.2%，环比下降 1.5%，PS开工率 65.42%，环比下降0.72%，随着春节假期逐步临近，三大下游装置产出有陆续下降的预期，后续供需之间的边际变化或施压盘面。库存方面，苯乙烯华东地区库存下降1.84万吨及样本工厂库存下降2.67万吨，均呈现去库状态，短期继续给苯乙烯盘面带来一定支撑。总体来看，上游原料端纯苯供需基本面变化不大，估值端予以苯乙烯一定支撑，供应端意外性短停同样提供一定意外性利好，但是后续随着春节临近，下游装置负荷下降以及供应回升的预期，整体苯乙烯上行空间亦有限，预计维持区间震荡格局。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1012美元/吨（5.00），PX CFR中国主港1035美元/吨（5.00）;石脑油 CFR日本662.25美元/吨（-1.25）。

期货方面，昨日PX价格延续反弹趋势，期现均有回暖。成本端地缘政治扰动持续，隔夜原油收涨，绝对价格企稳，对于PX成本支撑增强；供需来看自身驱动较弱，上周国内PX产量为72.27万吨，较前期环比+1.89%。国内 PX 周均产能利用率至 86.17%，环比增加+1.6%。PX 装置运行方面，周内福佳大化140万吨装置回归，科威特82万吨装置检修，尽管国内整体负荷有所提升，但亚洲总负荷下降至77%左右，现货供应仍趋宽松；需求端，PTA 开工 83.3%，周内海南逸盛一期重启后5成，福海创装置负荷降低到5成，同时受到美亚调油动作的影响，芳烃套利窗口略有打开，叠加下游负荷表现超预期韧性，预计短期PX价格小幅走强。盘面重点关注前高压力位置。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1019.83美元/吨（7.83），PX CFR中国主港1042.83美元/吨（7.83）;石脑油 CFR日本683.25美元/吨（21.00）。

期货方面，昨日PX价格延续反弹趋势，期现均有回暖。成本端地缘政治扰动持续，隔夜原油收涨，短线偏强震荡，但并且出现向上突破震荡收敛区间的迹象，绝对价格企稳，对于PX成本支撑增强；供需来看无明显变化，上周国内PX产量为72.27万吨，较前期环比+1.89%。国内 PX 周均产能利用率至 86.17%，环比增加+1.6%。PX 装置运行方面，周内福佳大化140万吨装置回归，科威特82万吨装置检修，尽管国内整体负荷有所提升，但亚洲总负荷下降至77%左右，现货供应仍趋宽松；需求端，PTA 开工 83.3%，周内海南逸盛一期重启后5成，福海创装置负荷降低到5成，同时受到美亚调油动作的影响，芳烃套利窗口略有打开，叠加下游负荷表现超预期韧性，预计短期PX价格小幅走强。盘面重点关注前高压力位置。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5910元/吨，涨30元/吨，乙二醇现货报价4600元/吨，涨25元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，昨日无装置变动，低加工费下，后期装置负荷存下滑预期；MEG方面，美国一套36万吨装置重启，另一套83万吨装置计划3月重启；湖北一套28万吨装置重启，福建一套70万吨装置提负，近期装置负荷有所回升。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在120%附近；随着春节临近，聚酯装置逐步进入春节，装置负荷将下滑，织机开工将快速下滑。综合而言，PTA方面，隔夜美国API报告显示美国原油库存减少667万桶，不过汽油库存增加720万吨桶，原油震荡，PTA跟随成本波动为主，低加工费下，部分装置减负及检修预期，以及节前下游备货，对盘面形成一定支撑。MEG方面，近期国内装置负荷提升，压制盘面反弹节奏及高度，而进口仍有缩量预期，以及国内装置不会大规模提负，去库下乙二醇仍有支撑，短期高位震荡为主。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7300-7450元/吨，涨20元/吨；华东pp拉丝(煤) 7350-7430元/吨，涨10元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率34%，拉丝排产率回升明显，结构性支撑减弱，装置负荷变化不大。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 85%；下游工厂对后市信心不足，原料备货积极性不足。综合而言，隔夜美国API报告显示美国原油库存减少667万桶，不过汽油库存增加720万吨桶，原油震荡，对聚丙烯指引仍不强，供需面看，装置负荷处于低位，当下需求仍较为疲软，弱现实延续，主要看宏观政策变化，市场对后期需求预期变化，只是石化企业库存去化对盘面形成一定支撑，短期聚丙烯低位震荡为主。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价537美元/吨（4），巴西豆CNF价471美元/吨（3），阿根廷豆CNF价为503.34元/吨（0），张家港豆粕成交为3460元/吨（0），大连豆粕成交价为3540元/吨（0）。

巴西产量担忧仍存，美豆低位震荡。虽然阿根廷丰产力度不断上升，但受前期天气影响，机构仍然持续下调巴西产量，市场持续关注巴西产量变动情况。随着巴西收获陆续开始，天气对盘面影响有所下降，出口压力或将成为豆类价格的利空因素。南美大豆丰产压力仍然制约盘面，美豆价格区间下移，围绕1220美分附近弱势震荡，延续偏空运行。

豆粕低位震荡，下游消费好转有限。上周豆粕成交量有所上升，豆粕节前备货或将开始，基本面形成一定支撑，但下游饲料物理库存天数仍然较低，关注采购情绪变化情况。受消费影响，豆粕库存小幅下降，但是整体仍然位于高位水平。整体而言，豆粕受南美丰产与国内消费不足双重利空，持续偏弱运行，关注3000元/吨的价格支撑。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7550元/吨（20），广东棕榈油现货价为7550元/吨（30），张家港豆油现货价为8310元/吨（0），广州豆油现货价为8240元/吨（0）。

马棕去库延续，基本面支撑下震荡偏强。马棕12月去库超预期，1月产量延续减产趋势，盘面下方存在支撑。国内方面，进口利润持续为负，进口偏少情况下库存存在进一步下行可能，消费方面，油脂备货利好棕榈油成交，棕榈油下方跌幅预计有限，棕榈油-豆粕套利同样对棕榈油价格形成支撑，近期棕榈油基本面支撑较好，延续震荡运行。

豆油价格受棕榈油价格提振，整体运行强于豆粕。豆油库存降至94万吨，较上周变动较小，高位库存未出现明显缓解。下游消费方面，受棕榈油消费挤占影响，豆油走货一般，节前备货对下游需求改善有限。整体而言，随着棕榈油利多逐渐消化，油脂反弹触及上方压力位，目前维持震荡运行。