工业硅：现货企稳 期货震荡回升

【现货与期货价格】

1月25日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15100元/吨，Si4210工业硅市场均价15500元/吨，环比不变。其他牌号，不通氧Si5530、Si4410、Si5210环比不变。有机硅用Si4210环比下跌50元/吨。新疆99硅报价下调50元/吨。主力合约SI2403收盘价格报收13435元/吨。

【供应】

SMM统计12月中国工业硅产量在34.97万吨，环比减少5.4万吨降幅13.3%，同比维持正向增幅在16.2%。2023年全年1-12月份累计工业硅产量在380.08万吨，同比增幅8.5%。2023年12月中国再生硅产量约2.16万吨，同比增49.0%，环比增0.5%;2023年1-12月再生硅累计产量为23.82万吨，同比增64.2%。新疆地区未有明显增量，西南地区进一步停炉减产，周度产量下滑。预计1月产量环比小幅下降，但降幅收窄，西南地区开工下降，新疆地区产量增长缓慢，整体产量走低。

据SMM，新疆地震影响下当地硅煤矿山暂停生产，但矿口端表示本次影响不大，后续将快速恢复生产，总体原料供应面波动不大。疆内硅企开工仍持稳较高水平，需求支撑下近期新疆硅煤价格持稳为主，疆内无粘结硅煤出厂价格在1560-1600元/吨，粘结硅煤出厂价格在2150-2300元/吨。

【需求】

1月为需求淡季，N型硅料紧张价格上涨，NP价差扩大，预计多晶硅依然将保持开工，且库存下降，铝合金和有机硅需求预计震荡为主。出口有好转迹象，无论工业硅出口还是有机硅出口均回升。

海关数据显示，2023年12月中国金属硅累计出口量为5.2万吨，同比增加8%，环比增加7%。2023年1-12月金属硅累计出口量57.3万吨，同比减少12%。12月国内多晶硅进口量为3156.19吨，环比减少1.45%，2023年累积进口6.29万吨，同比减少28.46%。2023年12月硅片出口量为0.88万吨，环比减少11.4%，同比增加51%。2023年12月太阳能电池出口量为4.49亿个，环比减少2.2%，同比增加5%。

有机硅本轮价格上涨的原因，一方面为年后需求备库;另一方面，当前有机硅DMC市场整体库存水位不高，同时各家单体企业均有不同数量预接单。

【库存】

库存如期继续下降，据SMM统计1月19日工业硅全国社会库存共计35.1万吨，较上周环比减少0.3万吨。其中社会普通仓库11.4万吨，周环比减少0.2万吨，社会交割仓库23.7万吨(含未注册成仓单部分)，周环比减少0.1万吨。1月25日，仓单43,707手，环比减少113手。

【逻辑】

现货企稳，期货震荡回升，少量仓单注销，环比减少113手。2024年1季度预计供应缺口仍存，有利于支撑现货价格。1月供需双弱，供应端的下行较为确定，需求好于前期悲观预期，硅料价格小幅走强。目前下游企业节前备货告一段落，或将面临订单真空期。综合来看，成本上行，供应下降，需求好于前期预期，目前现货库存下降，但仓单流出，或将弥补供需缺口，现货承压，目前期货价格跌至西南成本线，少量多单持有观望。

【操作建议】

若仍有多单可持有观望，可考虑卖出13000的put及14600的call

【短期观点】

区间震荡

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