纯碱供应端逐渐走向过剩 短期价格下行风险仍存

1月26日午盘，纯碱期货延续偏弱运行。截止发稿，纯碱主力合约下跌3.63%，收于2018元/吨。目前纯碱的供应预期依旧是盘面扰动的主要因素。长期趋势上，纯碱供应端逐步走向过剩，一般市场需要出现远期升水结构才能终结这种过剩状况。下游虽有春节前补库需求，但整体还是按需采购为主。短期价格下行风险仍存，建议谨慎参与。

【机构观点】

国泰君安期货：第一、近期现货成交略有好转，前期仓单压力得到消化，春节前下游备货以及补贴水因素成为多头核心。尤其部分低价货源提涨，对近月补贴水是重要支撑，但近月平水现货使得补贴水逻辑及估值修复逻辑接近极限，需要看到厂家进一步囤货信号或者供应端大幅减产才能驱动持续上涨，目前此类信息不明显。

第二、未来市场两大变量：玻璃厂是否进一步补库、进口碱到港量。当然也要注意到长期趋势上纯碱供应端逐步走向过剩，一般市场需要出现远期升水结构才能终结这种过剩状况，所以在玻璃厂补库结束后市场还会走弱，而当前国内纯碱价格高于进口碱也意味着进口会延续。

冠通期货：纯碱盘面整理收跌，纯碱开工率产量回落，部分生产线装置问题有检修状况，正在逐步恢复中，产量未出现明显下滑，远兴三线暂未达产，四线仍无法确认投产时间；需求端，本周产销率回升，升至一百以上，下游补库带动市场情绪回暖，少量需求拉动；库存下滑，其中轻碱去库明显，下游春节补库，上游供给出现波动，连续补库三周后转为去库，目前库存同比增加，厂内库存绝对水平偏低。市场高价抵触心较高，纯碱利润遭挤压。盘面上，纯碱高开低走，收跌于2069。总体来说，供应端不稳定因素存在，产量回落，下游补库市场交投气氛回温，预计短期震荡，装置维修稳步进行，产量未出现明显下移，观望为主，耐心逢高空，关注下游备货情况及供应端恢复。