节前料沪锌以震荡运行为主 下游普遍信心不足

【行情复盘】

夜盘沪锌小幅反弹，现货方面，周二0#锌主流成交价集中在21280~21410元/吨，双燕成交于21430~21550元/吨，1#锌主流成交于21210~21340元/吨。

【重要资讯】

1、截至本周一（1月29日），SMM七地锌锭库存总量为8.24万吨，较1月22日增加0.83万吨，较1月25日增加0.38万吨，国内库存录增。其中上海地区库存小幅累增，主因周内仓库正常到货，而锌价高企，贸易商不愿低价出货，下整体成交不佳，库存有所累增；广东地区因临近春节放假，市场需求逐渐降低，且下游在低价时备货充足，库存增加明显；天津地区下游因盘面价格较高持观望态度，接货情绪较差，且前期在途货物集中到货，整体小幅累库。整体来看，原三地库存增长0.28万吨，七地库存增长0.38万吨。

2、人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；明天将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

3、1月26日LME锌库存下降1875吨，处于两个多月来最低水平，截至1月26日LME锌库存总计191600吨。

4、2023年12月压铸锌合金出口为457.2吨，环比增加62.71%，同比2022年12月的39吨增加1072.3%；2023年1-12月累计压铸锌合金出口量为3471.51吨，累计同比2022年1-12月累计量增加61.09%。

5、在2023年第四季度，镀锌行业的开工率下降，主要由于季节性消费减弱、环保限制加剧，以及资金流动受限。这些因素共同导致订单减少、生产能力受限，以及企业财务压力增大，从而影响了整个行业的景气情况。

6、四季度氧化锌行业受到淡季的影响，需求疲软。接近春节，氧化锌企业的备库活动不多，库存积累增加。预计1月份的开工水平将继续下降，多家企业计划1月底放假，对产量产生影响。当前，多家氧化锌企业持观望态度，对行业好转的预期已推迟到下半年。

【市场逻辑】

近期央行超预期降准提振市场情绪，国内外交易所锌库存回落也支撑市场价格。宏观层面，本周重点关注美联储议息会议，非农数据以及国内外PMI数据指引。从需求面看，当前市场面临消费淡季，下游普遍信心不足。从供应端来看，加工费仍在继续下行，以当前价位计算部分冶炼企业已经亏损运行，如果后市持续偏弱恐将触发冶炼企业减产。节前料以震荡运行为主，区间20000-22000。

【操作建议】

短期市场反弹至压力位附近，关注上方压力，中期继续关注逢高做空机会。

（来源：方正中期期货）