1月31日期市早报：玻璃供应端维持高位坚挺状态 尿素刚需逐渐走弱

贵金属

贵金属延续涨势，沪金收高0.39%，沪银上扬1.10%。美财政部意外下调一季度借款规模预估，美债收益率有所走弱，减轻贵金属上方压力，同时中东局势升级提振避险需求，对金银形成一定支撑，短期继续关注美联储年内首次货币政策会议以及美国非农报告。上周五公布数据显示，美国12月核心PCE继续降温，不过消费支出表现强劲，导致市场对美联储3月降息仍存分歧。昨日重要经济数据较少，美国1月达拉斯联储制造业活动指数为-27.40，创2023年5月以来新低，显示西部制造业复苏依然薄弱。今日晚间美国JOLTs职位空缺数、谘商会消费者信心指数等值得一看，但目前市场主要焦点仍在于美联储新年首次会议决议，以及周五将发布的1月非农报告。美联储周二开始召开为期两天的货币政策会议，目前市场普遍预计将继续保持利率不变，投资者希望从此次会议声明及美联储主席鲍威尔的讲话中寻找有关降息时机的线索。与此同时，美财政部借款规模不增反减，令市场感到意外。美东时间周一，美国财政部把1月至3月的净借款规模预估由10月底公布的8160亿美元下调至7600亿美元。财政部在声明中表示，借款需求下降源于财政净流入预测上调，以及本季之初手头现金规模高于预期。在美国政府财政赤字扩大之际，分析师此前预计借款规模预估会略有上调。此举侧面证明美国发债压力没市场担忧的那么大，并引发美债供给下降预期升温，令美股走高、美债收益率下挫，美元指数一度转跌，金银上方压力因此减轻。

螺纹

宏观方面，央行宣布降准、降息，政策时点和规模均较大超出市场预期，体现出央行支持实体经济修复目标非常明确，市场信心受到提振。钢材整体供需双弱，钢联最新数据显示，上周五大主要钢材品种总库存共增加60.89万吨至1483.28万吨，增幅显著扩大，其中社会库存大增51.25万吨至1044.56万吨。螺纹钢库存共增加41.57万吨至690.59万吨，累库增幅显著扩大，表需降至低位；表需有所回升，但产量增加明显，后期或逐步施压。原料端来看，钢厂盈利情况较差，预计后续铁水产量回升空间有限，国内铁矿石到港量高位大幅下降，价格有一定支撑。

铁矿石

短期钢厂仍处于冬储补库周期，叠加铁水产量连续增加，加之外矿发运到来季节性淡季，供需将有所收紧，对铁矿价格形成支撑，不过短期铁矿库存仍在攀升，对铁矿价格形成制约。宏观方面，中国人民银行行长潘功胜表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。供应端支撑有所走强，随着海外矿山冲量结束后，主流发运量显著回落，本期外矿到港量下降明显，据我的钢铁网消息，1月22日-1月28日，中国47港铁矿石到港总量环比减少319.4万吨至2450.8万吨，降幅超1成，处于5周低位。钢材需求淡季特征明显，钢联数据显示，上周五大主要钢材品种表观需求周环比下降近26万吨至800万吨以下，符合季节性规律，钢材库存增幅加大。

双焦

春节前终端成交疲弱，钢厂盈利率下降的情况下，钢厂采购仍偏谨慎。另外，多地启动重污染天气应急响应，短时生产节奏或受影响。因原料端价格居高不下，上周全国30家独立焦化厂吨焦盈利仅微增至-57元/吨，多数焦企主动提产意愿不强，限产范围30%-50%，独立焦企日均焦炭产量上周仅环比微增0.25万吨。随着市场心态有所好转，贸易商出现寻货现象，上周独立焦企库存回落6万吨至87.68万吨，远低于去年同期水平，钢厂焦炭库存增加14.51万吨至一年高位，节前仍有补库需求，但钢厂亏损严重成交疲软。港口焦炭现货市场平稳运行，库存相对稳定，贸易商集港量小幅下降。

春节将至，部分煤矿有放假预期，坑口洗煤厂开工率还将继续下滑，炼焦煤供应端年前增量有限。焦企原料冬储已开始，上周独立焦企炼焦煤库存环比增加7.72%至1286.37万吨，创近两年高位，同比增幅更是超20%。而随着煤价企稳，焦化当前高位采购较谨慎。钢厂年底限产检修增多，因钢厂盈利水平不佳，钢厂炼焦煤库存环比微增，同比下降，对原料端提振有限。而年前下游仍有一定的补库预期，线下主流大矿坑口价格以稳为主，部分优质、紧俏煤种继续向上探涨，今日线上竞拍部分煤种成交价格上涨，幅度50-100元/吨不等，但受限于下游利润不佳，导致煤价上涨动力不足。

铜

前期利好基本消化，国内社会库存延续累积姿态，不过矿端紧张情况仍在加剧，沪铜跌幅有限，震荡为主。宏观方面，海外3月降息预期在经济韧性下有所减弱，国内及时推出新政策对冲了前期的悲观预期，有利好共振但强度相对有限，接下来关注美国议息会议及国内政策动向。供需方面，最近铜精矿加工费仍然跌跌不休，目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，后续仍需关注是否会有冶炼厂因此检修。截至1月29日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.68万吨至9.20万吨。相比上周五库存的变化，全国各地多数地区的库存都是增加的，仅上海地区微降，总库存较去年同期的26.39万吨低17.19万吨。据smm了解本周将有更多的下游进入放假状态，下游消费将进一步减弱，冶炼厂将增加发往仓库的量。

铝

春节前两周铝市场如期进入累库阶段，预计今年铝锭铝棒累库峰值低于去年同期，特别是铸锭量偏低令铝锭累库压力下降，旺季仍有望快速去库回到低库存状态。隔夜沪铝主力合约小幅走高，日内偏弱震荡。供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有计划投复产推进。目前进口窗口持续打开，1月进口或将维持在15-20万吨水平。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比回落1.1个百分点至59.7%，受终端房地产工程停产放假影响，建筑型材龙头企业开始减产放假，开工率出现显著下滑，工业型材整体也呈现逐步减产趋势。库存上来看，过去一周铝锭库存上升2.7万吨至46.7万吨，铝棒库存增加2.8万吨至12.8万吨。因今年铝水比例偏高，铝棒累库可能会较往年更多，但铝锭累库压力会有缓解。

镍

沪镍前期连续下行后，低价刺激下游补库需求释放，现货流通资源偏紧，镍价低位企稳。精炼镍排产下滑，但供应仍偏宽松，在需求面未见明显好转的情况下，价格仍然承压。近期国内产量增势出现放缓，一些厂家排产下调，但1月各地精炼镍产量仍然维持高位，企业将着重于目前已投产线的达产目标；华东地区月内或将有新投产线。钢联预计1月国内精炼镍产量24050吨，环比减少1.88%，同比增加58.40%。硫酸镍需求未有好转，市场企业普遍有所减产，部分企业由于成品亏损，现阶段暂停出货计划年后再出货，现阶段终端需求难有好转，导致买卖双方僵持。镍中间品原料供应仍偏过剩。

大豆/豆粕

1月30日，生意社豆粕基准价为3520.00元/吨，与本月初(3962.00元/吨)相比，下降了-11.16%。

1月30日，生意社大豆基准价为4752.00元/吨，与本月初(4850.00元/吨)相比，下降了-2.02%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年12月份中国大豆进口量982.3万吨，比11月进口量792万吨，环比增幅24%，同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。——整体供应同比宽松

根据国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至1月30日，全国进口大豆港口库存为750万吨，较上月同期731万吨增加22万吨。截止1月19日豆粕库存量为91.78万吨，较上周的90.08万吨，增加1.7万吨。——大豆港口库存持续增加，豆粕库存据近五年相对高位

美国农业部1月供需报告（大豆）：上调总大豆产量

1月美国2023/2024年度大豆种植面积预期8360万英亩，12月预期为8360万英亩，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆收获面积预期8240万英亩，12月预期为8280万英亩，环比减少40万英亩；

1月美国2023/2024年度大豆单产预期50.6蒲式耳/英亩，12月预期为49.9蒲式耳/英亩，环比增加0.7蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度大豆产量预期41.65亿蒲式耳，12月预期为41.29亿蒲式耳，环比增加0.36亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆总供应量预期44.59亿蒲式耳，12月预期为44.28亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆压榨量预期23亿蒲式耳，12月预期为23亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆出口量预期17.55亿蒲式耳，12月预期为17.55亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆总消耗量预期41.79亿蒲式耳，12月预期为41.82亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆期末库存预期2.8亿蒲式耳，12月预期为2.45亿蒲式耳，环比增加0.35亿蒲式耳。

USDA周度销售报告，截至2024年1月18日当周，美国2023/24年度豆粕净销售量为255,900吨，比上周低了27%，但是比四周均值高出34%。

巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，截至1月26日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到9.46%，高于一周前的5.72%。

玉米

1月30日，生意社玉米基准价为2338.57元/吨，与本月初(2488.57元/吨)相比，下降了-6.03%。

据同花顺数据显示，截止1月12日，南北港口玉米总库存182.8万吨，较上周库存188.6万吨，减少5.8万吨。

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

美国农业部1月供需报告（玉米）：上调玉米单产、总产等

1月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9460万英亩，12月预期为9490万英亩，环比减少30万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米收获面积预期8650万英亩，12月预期为8710万英亩，环比减少60万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米单产预期177.3蒲式耳/英亩，12月预期为174.9蒲式耳/英亩，环比增加2.4蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度玉米产量预期153.42亿蒲式耳，12月预期为152.34亿蒲式耳，环比增加1.08亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总供应量预期167.27亿蒲式耳，12月预期为166.21亿蒲式耳，环比增加1.06亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总消耗量预期145.65亿蒲式耳，12月预期为144.9亿蒲式耳，环比增加0.75亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.62亿蒲式耳，12月预期为21.31亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳。

USDA周度销售报告，截至2024年1月18日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为954,800吨，比上周低了24%，但是比四周均值高出14%。

巴西咨询机构AgRural周一称，截至上周四（1月18日），巴西首季玉米收获进度达到7.9%，一周前5.1%，去年同期为5.9%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年1月份巴西玉米出口预计为394万吨，高于一周前估计的370万吨。

原油

国际原油期货周二上涨，全球经济增长预测被上调以及中东紧张局势升级，盖过了对需求的担忧。国际货币基金组织(IMF)发布《世界经济展望报告》更新内容，将2024年全球经济增长预期上调至3.1%，较去年10月预测值高出0.2个百分点，美国和中国以及一些大型新兴市场的经济增长前景都被上修，因通胀缓解速度快于预期。中东地区持续不断的冲突为市场提供了支撑。摩根大通在一份报告中表示，无人机袭击可能导致俄罗斯炼油和出口能力下降，并增加全球石油市场的不确定性。受影响的主要是成品油市场，而非原油市场。沙特阿拉伯目前继续通过红海出口原油，就像在完全正常的时期一样。

PTA

周二PTA现货价格收跌35至6000，节日临近，现货买气趋于清淡，预期供需良好，日内基差表现依然稳健，市场估值偏高位，价格高位窄幅回调，整体交投远期良好。本周下周主港交割05贴水10-平水附近、2月下主港及仓单交割05升水5到平水、3月主港交割05贴水10到升水5成交及商谈。近期PTA期现价格持续偏强，加工费有所修复。一方面，原油偏高位震荡，成本支撑偏强；一方面聚酯节前补货及刚需买盘存在，良性的产销下的库存偏低位；一方面，PTA计划检修发布，缓和远端供需；综合来看，成本维持偏强，现实刚需存在，远端供需改善，继而在资金牵制下，期现市场价格持续上涨。近期聚酯行业周产量，聚酯行业周产量131.92万吨，环比跌1.95%。聚酯行业周度平均产能利用率86.17%，较上周-1.71%。产量与产能利用率小幅下跌的主要原因是：临近春节，部分聚酯装置检修，如恒盛、佳宝、天圣、森楷等，周内聚酯行业供应量小幅下滑，因此产量及产能利用率小幅下跌。聚酯行业周产量预计127万吨附近，聚酯行业周度平均产能利用率83%偏上，较本期窄幅下滑。目前来看，虽有装置计划重启，如盛虹，但较多聚酯工厂下周有装置计划检修，如远东、恒阳、申久等。综合来看，成本支撑尚存，远端供需预期缓和，关注资金牵制及宏观变量。

乙二醇

周二乙二醇市场高位整理为主，张家港现货价格在4700附近开盘，盘中多空僵持，市场处于窄幅整理状态中，至下午收盘时，价格没有明显变化，现货商谈区间在4720附近，现货基差在05-5附近商谈，华南市场延续无量横盘走势，下游工厂陆续放假，市场交易几陷停滞。近期乙二醇市场价格重心再度走强，价格波动幅度扩大。去库逻辑及海外装置意外检修消息带动下，现货价格最高上涨至4745元/吨，随后开始随着国内开工负荷的显著走强，市场价格开始承压调整。短期来看，供应端有国产提升的影响，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场价格底部仍有支撑，但岁末之下市场心态谨慎价格再度冲高或有阻力。基于上述乙二醇市场基本面的表现上游原料来看，煤炭、乙烷价格弱化，成本支撑力度弱化，但原油端相对表现强势下化工品价格有望得以支撑。乙二醇自身供需来看，供应端进口仍有减量预期，1月份港口去化趋势为主；但2月份来看受发货降温影响去库幅度有所改变；而近期国内装置方面重启与部分一体化装置转产带动下，产量保持提升。下游聚酯端来看，聚酯开工稳中下滑，终端织造下周开始逐渐进入放假状态。因此整体来看，节前市场资金避险情绪升温叠加乙二醇自身价格恢复至当前价格之后，行业利润明显好转，供应端变数增加。

甲醇

周二甲醇现货太仓现货价格2560，-10，内蒙古北线价格2025，+15，甲醇行情局部下跌，部分企业继续下调报价出货，买盘逢低谨慎补货，整体成交一般。鲁北主销区备货近尾声，招标价格虽让利运费有所上涨，但多刚需补货。部分生产企业仍有出货需求，关注企业价格调整情况。短期看，盘面震荡运行，基差维持偏强，港口可流通量有所缓解，后期到港量维持预期，增加持货商偏强心态，内地下游备货进入尾声，鲁北招标价格走高，西北签单量小幅走低。近期需关注寒流雨雪天气对物流运输影响、华东MTO装置动态、下游备货情况及港口累库速度。短期看，甲醇现货市场区间整理。中长期看，春节归来后甲醇下游的产能利用率存恢复预期，需求或将向好，且三峡大坝维修或影响局部内贸船只运行，需关注国际装置检修情况、进口到港量及港口累库情况及宏观政策动态。

天然橡胶

周二天然橡胶现货价格小跌，全乳胶12650元/吨，-50/-0.39%；20号泰标1540美元/吨，-10/-0.65%，折合人民币10942元/吨；20号泰混12250元/吨，-50/-0.41%，原料供应仍然偏强，国内下游临近假期，原材料采购能力一般，现货价格小幅下跌。国内产区已经进入停割期，泰国东北部逐渐进入停割期，南部产区白粉病及落叶扰动产出，胶水价格持续创新高，并且南部旺产季已经接近尾声，预计提前半个月进入减产季，预计原料价格还会继续增长。国内多数半钢胎企业为满足订单需求，产能利用率维持高位。全钢胎样本企业产能利用率环比小幅走低。山东东营、潍坊地区部分企业计划在1月底停工，个别企业已逐步进入节前收尾阶段。总体来说，临近春节，下游的需求偏弱，一定程度上限制了胶价上行力度。国内产区进入停割期，泰国南部产出不及预期且旺产季临近尾声，原料产出将继续减少，届时原料价格将继续走强，推动胶价上涨。而临近春节假期，下游轮胎企业逐步进入节前收尾阶段，预计下周期全钢胎及半钢胎样本企业产能利用率均存走低预期，将制约胶价的上涨。

玻璃

周二浮法玻璃现货价格2023元/吨，较上一交易日持平。华北市场刚需减弱，中下游陆续收尾放假，适量存货为主；华东市场出货不一，稳价为主；华中市场中下游存适量备货行为，价格暂稳；华南市场随着下游陆续放假，市场交投情绪有所转弱。近期浮法玻璃市场表现不一，受季节性因素影响，下游加工厂订单接近尾声，需求趋弱，业者观望情绪浓厚，拿货刚需为主，多地原片企业产销走弱，价格操作灵活，部分企业为促进出货出台保价政策或增加让利空间，但目前多数原片厂家库存压力不大，沙河地区开启新一伦投机性补库促使当地价格偏强运行，由降转涨，国内浮法玻璃市场博弈加剧。原料端纯碱价格窄幅波动，浮法玻璃利润较前期分燃料涨跌不一，整体利润尚可，供应端维持高位坚挺且本周仍存增加预期，目前市场情绪分化。短线来看，多空博弈或延续。目前整体库存水平明显低于去年同期，多厂库存低位，局部地区投机性需求对价格尚存一定支撑，但春节临近，下游加工厂排单接近尾声，中下游多以回款为主，拿货意愿不强，小部分企业或灵活操作，试探市场，阶段性刺激产销。中长线来看，供应端维持高位坚挺状态，需求端受季节性因素影响力逐渐加大，年假期间，下游需求基本处于半停滞状态，库存上涨概率较大，但节前库存低位为年后的行情提供有利支撑，虽节后加工厂新接订单情况尚不明朗，但目前多数加工厂原片库存水平不高，存一定补库需求，仍需关于节后订单及回款情况。

尿素

周二山东临沂市场2190-2200元/吨，环比   上调20元/吨。因近两日多地将有雨雪天气，农业走货继续进行中，厂家适量新单成交，所以今日不少企业 尿素报价再次上调20-30元/吨。不过今日的厂家新单成交，多不如昨日，一方面是雨雪天气将至，另一方面价格也上涨大几十，在情绪转弱的影响下，商家心态也逐渐谨慎，厂家新单成交减少，价格再涨就面临一定的压力。不过短时厂家现货依旧是偏紧张状态，报价会坚挺延续几日。随着春节逐渐临近，多数尿素工厂尚未完成春节预收，而春节前随着气头装置逐渐复产，日产将高位运行，高供应，低需求预期下，低端价格暂时托底小涨，高端报价逐渐向低端报价靠拢。从供应面来看，日产继续回升。从需求面来看，临近春节，随着复合肥开工率的下降，以及板材停工放假，下游工业刚需减弱，农业多为储备需求为主，近期下游多逢低采购为主。近期市场有关出口传闻再现，落地时间仍需在观望，但一定程度将影响现货市场情绪。短期内主产销区尿素工厂预收加快，部分尿素工厂低价吸单后，订单回升明显，春节订单预收进度达到6-7成。而随着春节临近下游刚需减弱，尿素工厂谨慎探涨，仍以稳定收单为主。但是春节前，尿素刚需逐渐走弱，春节后，工农业需求逐渐恢复，但进入2月份尿素日产将在17-18万吨附近波动，走高的日产以及刚需的回升，能否让尿素行情迎来好转，目前仍存在变数，另外节后出口消息面的变化也是推动尿素行情的重要因素，重点关注下游工业复产情况以及政策面调整情况。