2月2日期市早报：塑料开工或有明显下降 聚丙烯节前备货积极性不高

新上市品种篇

欧线集运指数：巴以冲突持续，以色列和谈的尝试受挫，局部地区的战争热度大幅提升但是冲突解决的预期时间有所缩短，因此造成了短期内现货与期货的巨大预期差。船价决定三大因素不会在短期改变：1、因战争风险带来的保费上升（0.5%-0.7%）不会直接改变（红海航行风险实际加剧，短期内难以复航）。2、降速、检查等耽搁的船期大约为5-7天（且船只堆积会造成拥堵），相对于绕行好望角1-2周的额外耗时，并未明显减少。3、船东公司挺价意愿仍然严重，1-2月内损失的运力仍需要其他航线的运力来填补。相对来说，年前欧地线、亚欧线仓位的爆满对目前价格的支撑更坚挺。策略来说，4-8正套组合优于6-12正套组合（近月紧张—淡季回调—旺季反弹），现货船运价格远远地拉开了期现的基差。考虑到交割因素，期价底部支撑越来越强，向上动力需要观察战争动态。另，三月前的新船投放以及其他航线的运力调拨可能造成欧线航运价格短期小幅回落

碳酸锂：2407收于99600元/吨，涨幅-0.4%，电池级碳酸锂均价9.71(+0.03)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.95(+0.03)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.48(+0.02)万元/吨，工业级氢氧化锂7.7(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）990(0)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2085(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂小幅累库，短期供需格局维持平衡，中期宽松格局难掩，近期震荡偏弱。

烧碱：烧碱2405收盘价2670元/吨，下跌1.18%，持仓量48011手，增加884手。现货方面，山东32%液碱720-785元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱830-900元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱1005-1030元/吨，与前一日持平。山东片碱3100-3300元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2850-2850元/吨，与前一日持平。现货市场烧碱交易氛围尚可，在经历连续多天的降价出售后，山东地区50%液碱出货压力减小，价格有所上升。其他地区价格平稳。
核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定。电解铝企业年前开工率低，氧化铝企业也跟随下游降低开工率，短期对烧碱需求降低。节前补库基本结束，烧碱市场回归疲软。粘胶短纤利价格上涨，但存在有价无市的情况，市场以消耗之前订单为主。中长期来看看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格中长期震荡下行。

PX:2月1日PX主力合约收盘价为8462元/吨（-136），CFR中国主港价格为1025.67美元/吨，折合人民币8405.9元/吨。基差为-56.1，PXN价差为329.42美元/吨。
主要逻辑：受地缘政治的影响，石油预期供应紧张，成本传导下市场对PX持偏强态度。从PX基本面来看，下游需求强劲，现货流通性宽松，PX-N上周走缩。综合来看，PX震荡看待。 

贵金属：虽然鲍威尔最新讲话偏鹰，但美国上周初请失业金人数上升且超预期，1月挑战者企业裁员人数录得23年3月以来新高，利好黄金，期金收涨，后续关注美国非农数据，短期黄金或偏强震荡运行。长线看，美国经济通胀延续降温趋势，实际利率仍有下行空间，利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，全球各大央行的购金需求仍在，两者对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险、美债利率上行风险。

有色篇

铜：2月1日SMM 1#电解铜均价69110元（-45），A00铝均价18920元（-50）；LME铜库存145425(-0.72%)吨,铝库存535575(-0.37%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日铜价冲高回落，下游消费逐渐减弱，现货成交有限，但月差维持窄幅震荡，现货升水或表现企稳。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 24.6美元/吨，国内政策继续发力，央行降准降息，操作上建议谨慎做多。

锌：2月1日SMM 0#锌锭均价20940元（-350），1#铅均价16050（-75）；LME锌库存198875(-0.28%)吨,铅库存120325(+5.18%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨15元/吨，天津市场升贴水上涨30元/吨，佛山市场升贴水上涨25元/吨。昨日锌价下跌，市场成交冷清。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回落，国内锌矿加工费持稳，同时注意春节假期来临对市场的影响，央行宣布降准降息，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，2月1日，沪铝2403高开低走，报收于18900（-110）元/吨，较前一交易日涨0.58%，成交量16.5万手（+48474），持仓量16.3万手（-8246）。现货端，2月1日，佛山均价18930（-40）元/吨，临近放假，交易减少，累库持续；华东均价18930（-40）元/吨，成交一般；中原均价18750（-30）元/吨，少量成交，贴水160-200元/吨左右。主要消费地加工费下调弱势，放假氛围浓重，鲜有成交。重要数据：1、Wind数据，2月1日，铝锭社会库存47.3万吨，较1月28日涨0.4万吨。 2、Wind数据，2月1日，铝棒社库14.08万吨，较1月28日上涨1.27万吨。 
观点逻辑：美国暂不加息，中国各地政府陆续推出房地产政策；全国电解铝运行产能维持平稳，短期暂无增减信息；临近春节，下游加工企业停工数目增加，消费走弱明显，有进一步下滑可能；铝锭库存继续小幅增加，铝棒亦持续累库，春节前需求下降，预计库存或仍将增加；环保因素及矿源供应掣肘问题致使原料氧化铝价格坚挺；供需双弱下，宏观政策利好影响盘面走势，而社库增加、需求走弱限制上升幅度，建议观望，预计震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝：期货端，2月1日，氧化铝2403高开收盘微涨，报收于3198（+1）元/吨，较前一交易日涨0.03%，成交量30207万手（-14301手），持仓量38155手（-2370）。现货端，2月1日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3290元/吨、3380元/吨、3380元/吨、3435元/吨、3400元/吨、3730元/吨，山东均价上涨5元/吨，其余地区价格均未变。据Mysteel了解，西南地区减产检修增加，个别有停产计划，西南地区氧化铝供应偏紧；矿源问题市场关注度较高，短中期仍为制约因素，部分中小企业受制于铝土矿供应，有可能逐步停产；大范围雨雪天气临近，且接近春节，氧化铝运输或有一定影响。重要数据：Wind数据，2月1日，氧化铝港口库存20.7万吨，较1月25日涨5.7万吨；观点逻辑：全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；冬季环保政策变动较多，氧化铝生产稳定性易受影响，西南地区检修减产甚至停产增加；现货流通偏紧，价格较为坚挺；几内亚能源供给问题基本得到解决，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况，而雨雪天气来袭，且接近春节，氧化铝运输受制约，整体期价涨跌空间均有限。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。
镍：昨日早盘期价下跌。2024年1月国内43家不锈钢厂预计粗钢产量280.4万吨，月环比减少15.93万吨，减幅5.4%，同比增加17.5%。300系153.8万吨，月环比减少8.89万吨，减幅5.5%，同比增加12.7%。12月中国合金行业镍消费量1.58万吨，环比增加33.63%，同比增加9.32%，2023年1-12月中国合金行业累计镍消费量20.22万吨，同比增加31.38%。不锈钢厂延续减产，但同比出现明显增幅，节前累库增量偏弱使得钢厂对节后供需表现出一定乐观情绪。沪镍方面，合金消费走高，不过整体维持在23年月产1.5万吨到2万吨之间的水平。另外地产销售数据方面，1月遇冷。基本面上，不锈钢较沪镍偏强，但整体依旧处于过剩局面。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4038/吨(-2)；4.75mmQ235热卷全国均价4086/吨（-7），唐山普方坯 3560/吨（-10）。供应端：铁水产量小幅回升，五大品种中热卷产量上升、螺纹产量大降，其他品种持平。钢材社会库存均进入平稳累库阶段（效果略不及往年），五大品种消费均回落且低于近五年平均水平；成本端：现货螺纹、热卷亏损扩大，两品种05合约盘面亏损小幅扩张。钢厂炉料节前补库节奏一般，铁矿石发运、到港、疏港小幅回落，但港口库存回升明显，近期供需仍然偏宽松；焦煤供给趋于稳定，钢厂需求整体下降后焦化开工维持低位，且供暖季切换预期再起，双焦价格延续下跌；需求端：施工预计会继续受到寒潮影响，部分工地放假提前，年底结账压力较大，部分非天气影响地区停工现象增多；基建：政府存量国债、专项债的资金较多，即使1月发债进度较慢也足够支撑年后短期的施工（开工）保障，市场预期仍然维持乐观；制造业汽车年前交付已经开始，后续订单情况尚不明确，家电产销处于年前高峰期，预计农历年前保持出色产销。外需在手订单仍然较多、进口量有所回落、出口量提升，1月出口订单前瞻数据较好。
我们认为：现实端，钢厂节前生产及补库量难有更大变化，铁水产量平稳为主（炉料补库进度放缓，铁矿港口累库，焦炭库存尚可），钢厂公布冬储政策的数量与去年差距不大，政策价格近期又有所回落，利率和折扣力度比往年小，虽然现在冬储逐渐形成趋势但规模和进度比往年慢。预期端，一月初就地产和基建新开工率都取得了拐头向上的趋势，就中期而言是有利于市场复苏的。市场目前交易现货偏弱的现实，中期预期的发力可能是春节前交易的下一个故事。节前钢厂提高补库量和下游冬储延后至正月附近可能是大概率事件。策略来看，短期转折点不明显，但底部隐现（可能是250日线或120日线，即12月钢铁大会预期的冬储理想价格），期货价格目前企稳偏多看待，等待现货成交与价格的正反馈。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1008元/湿吨（折盘面1085元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1078元/吨（+3）。目前供应端，铁矿石发运有所回落，当港量也大幅下降，预计下期检修影响减弱后，到港量将季节性回升。需求端，钢厂复产增加，高炉开工率继续上升，钢厂日均铁水产量连续小幅回升，虽钢厂利润小幅修复，但仍处于亏损区间，预计后续铁水产量回升空间有限。虽到港量大幅下降，但受天气影响，疏港量也有所下降，因此本期铁矿石港口库存延续累库态势。预计天气影响结束后，叠加发运下降，铁矿石港口累库趋势将逐渐放缓。本周央行超预期降准，提振市场信心，市场情绪有所好转。因此当前重点关注：到港累库是否放缓，钢厂生产和补库情况，美联储利率决策会议。1000元每吨的时间节点，市场监管力度会上升，铁矿价格也会面临上行压力。策略来看，震荡微偏弱，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持338.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持325美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持313美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2250元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2015元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1700元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2150元/吨。本周煤矿焦煤库存198万吨，较上周减少4.2%。今日孝义至日照汽运价格维持228元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收550.11点，环比下调0.1%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至2230元/吨，外贸价格维持320美元/吨本周炼焦亏损有所收窄，目前每吨亏损47元。需求方面，五大钢材总产量856.03万吨，较上周减产4.79万吨，其中螺纹减产11.19万吨，热卷增产11.97万吨。钢厂成材库存454.47万吨，较上周累库15.75万吨。社会钢材库存1144.5万吨，较上周增库99.94万吨。
2月1日，双焦期货继续震荡下行。焦煤主力合约收于1704，焦炭主力合约收于2346。单边可轻仓高抛低吸，套利可做多炭煤比。

玻璃:2405收于1778元/吨，涨幅-3.21%，现货方面，沙河迎新1820（0）元/吨，河北长城1823（0）元/吨，河北望美1838（+20）元/吨，湖北地区5mm白玻1940（0）元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2300元/吨，整体开工率继续恢复，青海安全检查部分厂停车，上周四家企业短停检修，供给小幅回升，远兴三线投料，目前处于产能爬坡阶段，供给端扰动预期未证实，下游节前备货，纯碱存较好支撑，整体价格抗跌。供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，节前赶工逻辑基本走完，各地冬储政策陆续推出，湖北市场整体回款问题仍难解决，产销较差，沙河地区补库需求支撑较好，1季度竣工刚需支撑仍存，下半年开始渐弱，建议5-9正套。

能源篇

原油：2月1日，WTI原油期货收跌2.03美元，跌幅2.68%,报73.82美元/桶；布伦特原油期货收跌1.85美元，跌幅2.3%，报78.7美元/桶。
昨日国际油价起初窄幅震荡，深夜有传出以色列方面同意停火，随后油价暴跌。之后报道被删除，阿拉伯半岛电视台更新后的报道称，哈马斯以积极的态度接收了停火提议，但仍未作出回应。宏观方面，在OPEC+会议上，如预期一样并未改变石油产量计划。委员会决定于4月3日再次举行会议，按照以往情况，第二季度的决策将于3月初通过官方媒体发布的形式发布。地缘方面，也门胡塞武装称，在亚丁湾向一艘驶向以色列的美国商船发射多枚导弹，并击中目标。随后美国中央司令部表示，对胡塞武装无人机和地面控制站进行了自卫打击，摧毁了胡塞武装一个无人机地面控制站和10架无人机。红海危机局势加剧。
综上，油价短期震荡。

沥青：2月1日，BU主力合约BU2403收盘价格为3722（-18）元/吨。华东地区区内价格参考3600-3900元/吨,区内主力炼厂有所提产，产量增加，区内市场交投氛围一般，预计价格持稳待市为主；山东地区市场参考价在3520-3600元/吨，炼厂开工维持低位，多执行合同出货，下游按需采购，交投氛围偏弱。短期来看，开工率方面，1月25日，国内沥青81 家企业产能利用率为28.9%，环比增加1.1%；54 家样本企业厂家当周出货量为36.4万吨，环比减少12.6%；检修方面，下周江苏新海、山东金诚预计短暂停工，预计沥青装置产能利用率小幅下降。需求受到寒潮天气影响，采购积极性下降，业者多谨慎采购，刚需平淡。库存方面，1月22日，国内厂库环比增加0.5%；国内社库环比增加8.9%。国内大范围雨雪天气导致沥青现货交投气氛转弱，部分炼厂执行合同出货为主，市场整体也偏好低价货，预计沥青价格震荡走势，关注油价变动。

燃料油：2月1日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2403结算参考价升贴水+347吨，为4702元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2403结算参考价升贴水+233元/吨，为3335元/吨。全球重油趋势化的格局未变，但需关注OPEC会否有深化减产等举措。 供给端，中东地区地缘政治风险仍存，高硫燃油供应恐受到影响；中东Al-Zour炼厂低硫燃料油恢复出口，预期1月底或2月初抵达富查伊拉港口。 炼厂利润一般，消费淡季条件下，高硫燃料油需求受抑。暖冬预期下，低硫燃料油发电取暖需求走弱。红海危机影响暂未消退，且油价震荡数周后有上行可能，燃料油或受影响。

LPG：PG主力合约PG2403收盘价格在4140（-67）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8192（0）手。现货方面，华南民用4970-5120（5040，+10）元/吨，华东民用4500-5220（4864，+55）元/吨，山东民用4910-4950（4950，0）元/吨；进口气主流：华南5200-5330（5280，+20）元/吨，浙江5200（+150）元/吨，江苏（连云港）5350（+50）元/吨。基差，华南900元/吨，华东724元/吨，山东810元/吨。PG03-04月差为-570，呈Contango结构。最低可交割品定标地为华东。
2月CP价格出台，丙烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月上调10美元/吨。CP价格再度上升导致PDH装置亏损不见好转，压制需求。外盘FEI价格跌破区间，目前为600美元/吨，仓单快速增加压制PG盘面价格。综合来看，LPG价格维持低位。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格稳定，成交一般。市场以基差报价为主，基差变动不大，期货窄幅震荡，下游普遍放假，采购有限，价格波动不大。上午5型电石料现汇库提参考5550-5630元/吨（不含装）。点价货源：鄂绒-240，金昱元-230，中泰-220，天业5型-170。一口价天业5型报5660元/吨，天业8型报5720元/吨，天业3型报5780元/吨。
核心逻辑：上周PVC开工率78.1%（-0.3%），连续五周稳定在偏高水平，华苏、聚隆恢复时间略晚半周，导致周内乙烯法负荷偏低，电石法德州实华等几家企业，小幅提负，总体供应保持高位运行。库存方面，1月25日，社库41.3万吨，环比+0.8（前值+0.2）万吨，五连增，同比低2.4%，春节时间导致同比转负，实际仍在高位，华东华南均累库，运输及到货平稳，成交提货偏弱；厂库20.1万吨，环比-3.4（前值-0.02）万吨，四连降，发货变化不大，部分发往异地库，整体预售增加；厂家可售库存-43.9万吨，环比-12.8（前值-9.7）万吨，两连降。海外方面，台塑周初公布2月报价，上调20美元，中国出口利润回升至中高位，因红海运输受阻，欧洲价格上涨70美元，美国装置暂未有新的天气事件停车；12月中国出口PVC 17万吨，环比小幅下降，但仍在中高水平。需求端，下游备货接近尾声，12月地板出口延续下半年以来的复苏态势。成本端，电石开工及运输稳定，价格持平，PVC边际成本维持6070。综上，上游积极完成预售，库存压力减轻，台塑报价利多，但暂未有新的装置意外停减产，预计震荡。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8815（+55）元/吨。江苏下午市场，闻盘面现货8820/8850；2月下8870/8890；3月下8920/8940；4月下8920/8950；单位：元/吨。消息面暂僵持，期现货震荡，主力月成交尚可，现货成交气氛欠佳。
重要数据发布（周一）：截至2024年1月29日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：11.867万吨，较上期增1..943万吨，环比+19.58%。商品量库存在9.067万吨，较上期增1.693万吨，环比+22.96%。消息面看，抵港补充量依旧充裕，而随着春节临近影响提升，下游提货减弱，近期抵港补充明显多余提货，港口库存累库攀升中。
核心逻辑：上周开工率67.9%，环比-0.03%（前值+5.2%），产量29.6（+0.01）万吨，结束两连降，样本产能2095万吨（剔除常州东昊、阿贝尔45万吨）。浙石化120万吨近日已投料重启，连云港石化60万吨下周重启，新增新阳30万吨停车，未来供应呈现低位回升态势。库存方面，本期产业总库存26.1万吨，环比+0.1（前值-2）万吨，同比-40%（前值-7%），按照春节同期，属于历史中性水平。江苏港口季节性累库，但速度偏慢，到货高位回落，提货下滑至低位，节前备货结束；浙石化即将回归，假期临近，需求减量，工厂主动去库。需求端，下游综合开工下降1个百分点，EPS主动消化合约原料，开工略高，其余行业降负，成品库存不高。成本端，EIA库存再度去化，市场对利比亚和美国产量回升反应冷淡，油价站上80美元；纯苯库存维持低位，各下游连续第三周提负，但加工费稳定在1400元/吨附近；苯乙烯非一体化成本9320（+180）元/吨，加工费-460（-60）。综上，库存处于历史同期中性，部分装置恢复，下游临近假期缓慢降负，供需两端矛盾不突出，预计震荡，近期关注油价。

甲醇：昨日甲醇区间震荡，MA2405合约收于2461元/吨，跌幅-0.40%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2560。2月下旬纸货参考2550-2560，2月下旬纸货参考价格在2530-2540。刚需成交放量一般。下午江苏太仓甲醇市场窄幅波动（单位：元/吨）。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在1980-2030元/吨，与前一交易日均价下调10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势松动。（内蒙北线1980-2000元/吨，内蒙南线2030元/吨）基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2420-2430元/吨，价格个别松动。暂无企业报价。截止1月25日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在84.33万吨，环比下降0.15万吨，跌幅为0.18%，同比上涨9.17%。基本面来看，部分检修装置重启，甲醇开工率上行，后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位。进口方面，目前伊朗检修装置较多外盘开工延续低位，对应今年2月份进口量将出现下滑，不过由于伊朗气温偏暖，后期部分装置或重启。需求端来看，后期南京诚志MTO装置存在停车计划，不过兴兴MTO装置预计节前重启，烯烃需求维持平稳。传统下游处于淡季，开工率季节性下行。此外，传统下游企业目前库存高位，且部分企业或提前放假。成本端，煤炭方面主流大矿多继续保持平稳生产，下游用户采购积极性仍不高，需求偏疲软，后期来看电厂日耗将逐步见顶回落，港口及终端绝对库存依然高位的情况下煤价面临下行预期。综合来看，后期随着装置重启，供应压力将逐步扩大，叠加传统需求季节性走弱，甲醇基本面仍承压。不过月底港口频繁封航，导致港口库存持续下降，短期内预计维持区间震荡走势。

聚乙烯：L2405合约收于8126元/吨，-122元/吨，成交30.8万手，持仓37.7手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8230元/吨，华东低压：8050元/吨，华东高压：9250元/吨。
重要逻辑：供应端，下期国内PE检修损失量在5.85万吨，环比减少1.73万吨，其中LLDPE损失量1.3万吨，LDPE损失量0.41万吨，HDPE损失量4.14万吨。周度检修损失量处于中等偏高水平。PE下周计划检修损失量存下降预期。库存端，1月19日国内PE库存72万吨，其中生产33，港口26.03，贸易商12.59。近期国产货源供应略有增加，但线性期货连续高开走强，市场交易活动有所好转，石化库存窄幅下滑。周内期货市场冲高回落，市场低价货源成交较好，周内港口库存窄幅下降。贸易商让利报盘出货，部分适量逢低采购，现货窄幅消化。总体来看，PE库存处在年度较低水平。需求端，PE下游开工部分下跌。单丝开工45%（-1），中空开工45%（-3），管材开工32%（-2）。农膜方面，农膜需求跟进有限，虽有部分地膜企业提前储备成品，但多数工厂逐步降负。管材方面，节前工厂备货逐步进入尾声，周内工厂拿货积极性逐步转弱。后市来看，临近春节，部分工厂提前放假，开工或有明显下降。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7345元/吨，-111元/吨，成交35.8万手，持仓量38.7万手。拉丝现货方面，华东市场：7380元/吨，华北市场：7390元/吨，华南市场：7423元/吨，西北市场：7285元/吨，美金市场：930美元/吨。
重要逻辑：供应端，预计下周计划检修装置停车损失量约在10.42万吨。下周恰逢1月底2月初，国内多数聚丙烯装置检修计划已经执行完毕，且2月份逢春节假期，检修计划不多，因此装置检修损失量或将出现下滑。库存端，1月19日国内PP库存34万吨，其中生产30，港口1.67，贸易商2.38。近期PP装置检修较多且有新增停车情况，生产端的供应增长依然趋缓。流通环节，下游工厂新订单不足，节前备货积极性不高，预计中上游销售仍有压力，积极去库为主。总体来看，PP库存处在年度较低水平。需求端，PP主要下游塑编开工40%（+1），BOPP膜开工48%（+1），注塑45（-2）。整体订单仍弱，企业开工维持低位水平。部分领域企业成品库存中性略高，加之新订单不足，节前放假时间货提前。后市来看，整体下游工厂信心不足，节前备货积极性不高。综上，聚丙烯整体局面震荡。

纸浆：SP2405合约收于5710元/吨，+30元/吨，持仓量18.9万手，成交37.7万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5800元/吨，阔叶浆5100元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆4300元/吨。
重要逻辑：供应端，12月纸浆总进口323万吨（+5.9%，前值305）。12月纸浆进口突破历史高位，主要是阔叶浆进口量维持在历史高位。12月份临近年底，完成年内接货长协数量，市场多数业者接货。北美、西欧浆品发运量低位，一方面是自给率提高；另一方面经济萎靡，需求下滑。总体来看，国内纸浆供应端货源充沛。库存端，国内港口总库存102.5万吨（-4.8）；青岛港102.5（-2.5）；常熟港53.4（+1.8）。港口总库存结束三周的累库，转为去库走势，主要是由于青岛港去库加快。整体来看，港口库存处于年内中位偏高水平。需求端，生活用纸：产量 24.7 万吨（+1.6%）生活纸市场维稳，纸厂保持出货节奏，终端下游刚需拿货。双胶纸：产量 20.5 万吨（+0.5%），部分企业纸价上调，挺价意愿增强。临近春节，下游采买意愿有限。铜版纸：产量 8.8 万吨（-1.1%）部分书商订单阶段性稍有支撑，下游企业对后市多持观望态度，无明显囤货意愿。白卡纸：产量28.1 万吨（+0.4%），目前纸厂多无春节检修计划，但 2 月份下游客户放假休市，节后物流恢复在元宵节后，预计春节假期间纸厂产量有减少。生产端部分看涨。综上，纸浆整体局面偏弱震荡。

天然橡胶：2月1日，ru2405收盘报收13385元/吨，较前一交易日-1.04%，成交量21.8万手，持仓量17.3万手。供给端，国内产区已全面停割，泰国东北部停割，考虑到近年来泰国南部产区产能持续降低的问题，预计产量增量同比偏低。此外，泰国干胶生产至中国利润持续亏损，对标胶进口产生一定抑制。需求方面，目前下游企业备货基本结束，伴随着春节假期临近，多数企业已陆续减产停工，原料需求存走弱预期。综合来看，泰国原料价格高位与市场交投清淡博弈，短期偏弱，中期底部支撑依旧存在。

PTA：期货端，2月1日，TA2405合约收盘报收5878元/吨，较前一交易日-1.51%，成交量89.7万手，持仓量120.8万手。PTA现货价格收跌65至5910元/吨，现货均基差收跌3至2405-5；PX收1019.33美元/吨，PTA加工区间参考442.45元/吨；PTA开工82.06%，聚酯开工下滑至80.74%，国内涤纶长丝样本企业产销率26.7%。节日临近，现货买气清淡，日内现货基差松动，远期交投尚可，市场估值偏高位，价格延续回调。本周下周主港交割05贴水10-平水附近、2月下主港及仓单交割05升水5、3月主港交割05贴水5到升水15成交及商谈。综合来看，今日下游降负明显，前期补库结束。截至2月1日，国内主要织造生产基地综合开工率24.48%，较上周开工下降25.14%。截至2月1日,浙江地区印染企业平均开机率为11.67%，开工较上周-51.25%，同比+6.672%。此外，原油回调，成本支撑叠加需求弱化，以及技术面压力位，短期偏弱。

乙二醇：期货端，2月1日，eg2405合约收盘报收4703元/吨，较前一交易日-1.36%，成交量72.1万手，持仓量43.6万手。2月1日张家港乙二醇收盘价格在4718元/吨,下跌22，华南市场收盘送到价格在4700元/吨,下跌10，美金收盘价格在553美元/吨,下跌4。乙二醇市场涨势受阻，早盘，张家港现货价格在4750附近开盘，然高位出货意向加强，追涨意向减弱下，市场高位难以延续，价格出现一定回撤走势，午后，市场日内低位徘徊，收盘时，现货商谈价格在4700附近，现货基差波动较大，早盘开盘时，基差表现较强，05+5附近商谈，之后回落至05-5至平水区间，华南市场表现平淡，刚需买盘退出，市场交易陷入停滞。综合来看，目前MEG与TA和PF价差已回归至阶段性低/高位，低估值属性有所衰减。港口去库逻辑犹存，震荡为主。

工业硅：昨日工业硅止跌企稳，Si2403合约收于13210元/吨，涨幅0.4%。现货方面，华东不通氧553#硅在14800-14900元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在14900-15100元/吨，较前一日持平；421#硅在15400-15500元/吨，较前一日持平。本周工业硅价格持续下跌，主要由于前期受环保限电停炉的新疆大厂目前逐步复产，供应压力提升。此外，近期下游企业节前备货基本结束，现货成交清淡。基本面来看，北方前期受环保限电停炉的硅厂逐步复产，供应压力提升；西南处于枯水期，大部分硅厂维持停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，部分中小型再生铝企业陆续停炉，下游压铸厂节前备货结束。另外随着下游陆续放假，周内成交继续转淡。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，但北方前期停炉硅厂逐步复产，短期内供应压力逐步提升。此外，近期下游企业节前备货基本结束，现货成交清淡，以及在仓单压力下，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。

农产品篇

油脂：油脂盘面震荡运行。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据，马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。马棕12月出口环比降低，需求低迷压制棕榈油价格。国内棕榈油库存依旧高位，进口逐月降低，下游客户逢低补库，基差偏稳运行。巴西降雨天气良好，阿根廷天气转向干旱。国内菜籽供应宽松，菜油供应势态依旧，供应压力压制价格，市场需求相较供应偏弱，消费仍有提升空间，库存持续累库。后市需关注南美天气、菜籽及菜油买船到港、国内油厂开机、国内油脂消费情况等影响。因此综合来看，目前油脂盘面将震荡运行。

粕类：豆菜粕盘面企稳上行。USDA1月供需报告整体偏空，美国2023/24年度油籽产量预计为1.224亿吨，较上月增加90万吨。收获面积估计为8240万英亩，比上次报告减少了40万英亩。单产估计为每英亩50.6蒲式耳，增加0.7蒲式耳。由于期初库存略有下降，大豆供应量比上月增加了3100万蒲式耳。由于供应量增加，预计期末库存为2.8亿蒲式耳，增加3500万蒲式耳。2023/24年全球大豆产量增加了10万吨，达到3.99亿吨。巴西目前降雨水平良好，但很多民间机构下调巴西大豆产量预估，市场存一定担忧。阿根廷降雨减少，进入高温干旱天气，需要继续关注后续状况。国内方面，国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。目前大豆和菜籽已不断到港，油厂库存压力大，菜粕水产旺季结束，提货减少。国内豆粕下游饲料企业对于后市豆粕供应并无担忧，成交冷清，中长期仍需关注南美情况。预计短期粕类盘面上行。

白糖：夜盘白糖小幅上涨0.5%，现货价6740元，基差301元，处于历史高位。新榨季截至目前为止印度和泰国的产量同比大幅降低，而市场关注巴西近日降雨量低于往年平均值，担忧下个榨季巴西产量可能会有所下调，支撑原糖价格。原油价格上涨带动具备部分工业品属性的软商品板块看涨情绪，原糖期货周内大幅反弹。在外盘带动以及春节备货提振的影响下，国内期货震荡收涨。期货价格上涨叠加现货市场春节备货，现货价格获得支撑，制糖集团报价大幅上调。贸易商以及终端市场库存一直维持低位，经过期货价格上涨带动后，对后市情绪好转，囤货积极性有所提高，采购节奏加快。当前市场加工糖报价连续上调，个别企业也出现提货困难，也有企业提货延迟到三月份。广西糖企获得提价空间，但是现货市场备货已经接近尾声，而且正处在高峰压榨期间，现货市场缺少了集中备货，春节过后将会将入短暂的淡季，现货价格上涨压力增加。预计本周现货市场价格震荡偏强。

棉花：夜盘棉花小幅上涨0.06%，现货价16856元，基差771元，处于历史低位。需求端来看，当前部分纱厂排单至 2 月份或之后。根据钢联的数据，目前全国纱厂平均开机率为 74.2%，环比增幅0.82%。春节临近，纱厂原料备货基本结束，采购意愿降低。另外棉企销售进度加快。临近春节假期，纱厂节前补库陆续完成，因原料价格成本上涨，工厂采购积极性明显走弱。供应端来看，新疆棉花加工量持续增加，但轧花企业开工率下降至 14%。截至 2023 年 1 月 25 日，新疆棉花累计加工量超过 540 万吨，本周进口棉库存有所下降，供应压力稍有缓解。综上，棉花供需宽平衡状态或将持续，当前的反弹更偏技术面。

鸡蛋：周四，饲料价格震荡调整，春节将至，市场整体谨慎，鸡蛋主产区均价4.10元/斤，主销区均价4.35元/斤，玉米价格继续回落，豆粕价格转为上行，养殖利润整体表现尚可。养殖户在养可淘老鸡并不多，淘汰鸡价格相对稳定并且处于往年相对偏高水平。由于2023年全年补栏量相对偏多，目前养殖户补栏积极性不高，蛋鸡苗价格相对稳定且处于往年偏低水平，下游经销商对后市信心不足，蛋价弱势下跌。期货方面，鸡蛋主力合约2403合约震荡为主，收盘价3320元/500千克，涨幅1.47%。现阶段在产蛋鸡存栏依然高位，3月及5月合约节后或再度往现金成本线靠近，盘面弱势运行为主，综合以上，鸡蛋期货2403合约属于节后合约，预计维持震荡。