做空铁矿石2405策略

交易逻辑要点（2024年2月2日）

➢前期铁矿石强势上涨一方面是交易高铁水需求；另一方面也是交易24年需求改善预期。但1000元以上的铁矿石已经定价240万吨日均铁水需求和其相对低的库存，铁矿石估值偏高。虽然即期铁水产量偏低，节后钢厂有复产预期，但今年钢厂冬储较多，叠加废钢日耗同比增加都可能影响节后铁矿石需求不及预期。

➢废钢日耗上升，保守估计废钢日耗将增加3万吨每天，能替代铁矿石需求1700万吨。富宝255家样本钢厂1月废钢日耗均值49.5万吨每天，环比和同比（23年均值48.4万吨）都有抬高趋势。

➢目前铁矿石下跌不利条件是节后需求尚不确定，以及铁矿石较大贴水。市场对节后需求预期偏谨慎，部分省市的基建叫停可能导致在建项目停工，或影响节后需求不及预期。钢材需求随着节后跟踪将逐步明朗，市场可能抢跑，黑色金属面临估值见顶风险。

基本面详细分析（2024年2月2日）

➢铁矿石当前供需双弱，库存低位往上修复，属于季节性累库。但钢厂冬储库存压力，以及钢厂铁矿石可用天数的恢复，可能导致节后铁矿石需求回升缓慢，而1月份以来的发运同比好于季节性，主要是印度矿发运贡献.

➢其次废钢供应改善和废钢日耗增长，将对铁水有一定替代。23年四季度废钢供应和日耗上升明显，24年1月的废钢日耗也高于季节性，保守估计废钢日耗同比上升3-5万吨每天，对铁矿石需求有一定挤压。

➢最后，即时钢厂产量低产量和低库存，成材价格维稳，铁矿石较大贴水情况下，价格或将高位整理修复基差。但基差一旦合理修复，将是较好的择时做空时机。

➢主要风险在于上半年旺季需求强度尚未明朗，如果需求改善，铁矿石将跟随钢材走强，价格或再创新高。

操作建议：单边空铁矿石2405合约

交易合约：铁矿石2405合约

进场区间：950-1000

止损区间：1000-1050

止盈区间：800-850

建议仓位：10%

盈亏比：3:1

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