下游陆续进入放假节奏 铜价暂难摆脱震荡格局

【行情复盘】

上周沪铜期货价格冲高回落，周五沪铜主力合约CU2403收于68630元/吨，周跌幅0.55%。现货方面，据SMM，周五1#电解铜对当月2402合约报平水价格-50元/吨，均价报升水25元/吨，较上一交易日跌10元/吨;平水铜成交价68750-68880元/吨，升水铜成交价68770-68900元/吨。

【重要资讯】

1、美联储1月议息会议利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，符合市场预期。

2、统计局数据显示，1月官方制造业PMI49.2% 前值为49%。

3、人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。

4、据SMM调研了解，2024年1月电线电缆企业样本开工率为75.10%(调研企业64家，调研产能为364.3万吨)，同比增长26.53个百分点，比2023年春节前一个月即2022年12月开工率高5.49个百分点;环比减少8.56个百分点，低于预期7.47个百分点。其中，大型企业开工率为77.68%，中型企业开工率为67.05%，小型企业开工率为57.97%。

5、截至2月1日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.03万吨至10.23万吨，较上周五增加1.71万吨，连续3周周度累库并且有加速的迹象。相比周一库存的变化，全国各地区的库存都是增加的;总库存较去年同期的26.39万吨低16.16万吨，其中上海地区较上年同期低8.48万吨，广东地区低3.08万吨，江苏地区低4.05万吨。

6、2月1日消息，中国有色金属工业协会(CNIA)表示，由于原材料供应紧张，该协会已建议铜冶炼企业减产并推迟新项目。在巴拿马科布雷铜矿关闭后，中国面临铜精矿供应意外紧张的冲击。而此时中国冶炼厂正寻求扩大产量。中国有色金属工业协会副会长陈学森称，生产商应采取积极措施，提前检修或延长检修时间，削减产量，推迟新项目开工时间。

【市场逻辑】

国内政策释放以及美联储降息预期博弈将继续影响市场，国内外铜价暂时难以摆脱震荡格局。基本面来看，下游陆续进入放假节奏，粗炼费(TC)降至30美元/干吨以下，供应端因企业检修和加工费下行等问题，放量不及预期。但进口铜流入，货源季节性供应宽松;需求端仍处于消费淡季，企业开工率下滑，且精废价差处于高位，精铜消费受到影响。总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，年内铜价“两头高，中间低”的判断不变，近期铜价大概率于高位波动，区间67500-70000。

【操作建议】

期货短期在上方压力位附近遇阻，中期以震荡偏空思路操作，期权可于区间构建熊市价差策略。

（来源：方正中期期货）