铅供应依然偏紧 持货商出货积极性尚可

【行情复盘】

沪铅主力合约收于16200，跌0.03%。SMM1#铅现货价格16000~16100，均价16050元/吨，跌0元/吨。

【重要资讯】

据SMM，2月精铅市场已进入供需双降趋势，但供应减量主要以再生精铅为主。原生铅方面，据SMM调研，大规模原生铅冶炼厂普遍维持稳定生产，而涉及春节检修放假的原生铅冶炼厂以湖南、云南地区中小规模冶炼厂为主，部分冶炼厂提及粗铅原料供应偏紧、加工费下调也对其生产计划产生影响。另外，多家交割品牌冶炼厂1月检修后，2月春节期间以生产恢复为主，因此2月少量原生铅假期检修停产带来的减量影响或相对有限。

据SMM调研，截至2月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.42万吨，较上周四(1月25日) 增加700余吨:较本周一1月29日)增加约700吨。据调研，本周为春节前倒数第二周，铅蓄电池企业放假明显增多，加之部分地区物流陆纯停运、市场交易活动度大幅下降。

又因前期原生铅与再生铅供应缺口较大，铅治炼企业多是预售后续产量，故至本周铅锭库存仅是略有累增。另下周为春节前最后一周，各地物流将全部停运江浙沪地区的物流最迟预计到2月4日，在下游企业全部放假后，铅锭库存将更多的体现在冶炼企业厂库。

【市场逻辑】

美元指数显著走强，美国非农就业数据偏强，打击了3月降息预期，有色承压。供应来看，铅供应依然偏紧，持货商出货积极性尚可，继续预售近期及2月货源，原生铅炼厂厂提货源高升水不改，而再生铅则转为贴水。

从消费端来看，下游市场多数企业已完成大部分备货，对于预售的高价铅采购较为谨慎，成交转淡。库存来看，LME铅库存有所回升，而沪铅期货库存开始有所回升。现货社库在需求转弱后开始企稳回升。

【交易策略】

沪铅主力合约16500下方波动，目前在支撑位16200附近整理或有反复，下方支撑则在16000元附近。现货端逐渐转向供需两弱，但铅在有色中表现相对滞跌。

（来源：方正中期期货）