烧碱库存持续去库 短期期价有所抬升

2月5日早盘，烧碱期货主力合约小幅走高，盘内一度涨超1%。截至收盘，烧碱主力报2698元/吨，涨幅0.97%。烧碱开工仍然处于较高水平，供应较为充足，近期库存连续去库。当前装置检修量较低，氯碱装置开工维持在往年同期最高水平，电解单元利润随液氯价格下跌而走弱，未来或将对烧碱开工有一定影响。氧化铝开工总体季节性下降趋势，纺织印染开工良好。近期持续去库，期货价格较前期有所抬升。

【机构观点】

长江期货：1月烧碱期货价格呈现“N”形走势。目前常规检修淡季，产量供应处于高位，下游氧化铝受矿石不足和环保限产影响开工不足，非铝需求淡季，外需清淡未听闻出口放量，供需偏弱。从现货贸易节奏看，春节期间现货交投停滞，当前库存压力不大，后期有累库压力，重点关注春节期间上游主动降负去库支撑。下游氧化铝厂库存高位，后期有向上游压价的可能。

从期现角度看，烧碱供应弹性受库容、利润影响较大，仓单成本高，预计盘面会维持一定升水;而随着交割库的增加，交割风险有所缓解，过高升水仓单将增加，后期临近交割随着期现资金的参与，基差将逐步收敛。春节期间，重点关注累库情况及宏观风险。

国投安信期货：烧碱主力合约下行收跌，短期基本面供需矛盾增大，但下方空间有限。目前东北华东华南多数区域下游开始逐步退市休假，后续仍旧存在累库风险。需求上整体稳中有降，春节放假叠加极寒天气，物流发运的难度增加且北方频繁受环保管控导致氧化铝焙烧产量下降。