2月7日期市早报：螺纹钢库存继续累积 铁矿石原料补库接近尾声

贵金属

贵金属延续跌势，沪金及沪银双双低开，收盘分别下跌0.39%和0.87%。美国非制造业PMI表现强劲，叠加鲍威尔重申谨慎降息，再度打压市场乐观情绪，目前对于3月份降息的押注进一步减少，贵金属因此承压走低，盘面重心整体有所下移。数据方面，美国服务业显著改善，凸显年初经济韧性。据美国供应管理协会，美国1月ISM非制造业PMI升至53.4，升幅为一年来最大，高于市场预期的52，其中新订单指数和物价支付指数创将近一年新高，就业指数也激增，同日另一份数据显示，美国1月S&P Global服务业PMI终值录得52.5，连续12个月扩张，均表明美国服务业今年开局良好。与此同时，经合组织昨日发布最新经济展望报告，将2024年美国经济增长上调至2.1%，将美国首次降息的预期推迟到今年第二季度。整体上，美国去年四季度的经济增长势头似乎已延续至新的一年，这进一步降低了美联储3月降息的可能性。官员表态上，鲍威尔发声重申谨慎立场，在周日晚间播出的CBS新闻节目“60分钟”专访中，美联储主席鲍威尔表示，由于经济强劲让美联储官员有时间建立对通胀持续下降的信心，美联储可以“审慎”地决定何时降息。其他多数官员似乎也认同不急于降息的观点，明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利周一表示，经济显韧性以及可能更高的中性利率意味着，美联储在决定降息之前可以花些时间，以减小经济持续复苏面临的风险。“新美联储通讯社”撰文称，美联储现在的重点转已经转向何时开始降息，而稳健的经济增长意味着他们完全不必仓促做决定。现在美国经济增长仍表现出令人惊讶的弹性，这表明官员们或许认为，经济能够实现软着陆，避免出现急剧下滑的情况。

螺纹

螺纹在股市持续走弱背景下，偏弱运行。宏观方面，央行以及住建部等部门公布降准、支持地产企业合理融资需求之后，再无新的宏观政策出台，此次宏观政策利好预期拉动作用有限，对盘面的支撑作用减弱。成材自身供需两弱，基本面矛盾不大。供给方面，螺纹产量下降。库存方面，螺纹库存继续累积，库存累积幅度较上周扩大。螺纹产量低位，春节后库存峰值能否超过去年，有待验证。热卷库存环比回升，不过累库幅度较慢。需求方面，本周成材成交逐步减弱，终端以及贸易商开始放假。成材需求逐步走弱。

铁矿石

金融市场情绪低迷，股期两市均走弱。且临近农历春节，多数钢企仍亏损运行，钢厂生产兴致一般，原料补库接近尾声，现货市场冷清，此外外矿到港本周小幅回升、港口铁矿石库存连续增加，铁矿期货承压运行。供应端，发运到港均处于回落状态，但到港仍处于较高位置;预计澳洲检修影响逐步减弱，后续发运有望回升。日均铁水持续回升，幅度有所收窄，在钢厂亏损和需求减弱影响下，预计后续铁水产量回升空间有限。库销比持续上升，钢厂补库预期继续转弱。疏港量有所下降，预计下期铁矿石将延续累库趋势。

双焦

春节前终端成交疲弱，钢厂盈利率下降的情况下，钢厂采购仍偏谨慎。另外，多地启动重污染天气应急响应，短时生产节奏或受影响。因原料端价格居高不下，上周全国30家独立焦化厂吨焦盈利仅微增至-57元/吨，多数焦企主动提产意愿不强，限产范围30%-50%，独立焦企日均焦炭产量上周仅环比微增0.25万吨。随着市场心态有所好转，贸易商出现寻货现象，上周独立焦企库存回落6万吨至87.68万吨，远低于去年同期水平，钢厂焦炭库存增加14.51万吨至一年高位，节前仍有补库需求，但钢厂亏损严重成交疲软。港口焦炭现货市场平稳运行，库存相对稳定，贸易商集港量小幅下降。

春节将至，部分煤矿有放假预期，坑口洗煤厂开工率还将继续下滑，炼焦煤供应端年前增量有限。焦企原料冬储已开始，上周独立焦企炼焦煤库存环比增加7.72%至1286.37万吨，创近两年高位，同比增幅更是超20%。而随着煤价企稳，焦化当前高位采购较谨慎。钢厂年底限产检修增多，因钢厂盈利水平不佳，钢厂炼焦煤库存环比微增，同比下降，对原料端提振有限。而年前下游仍有一定的补库预期，线下主流大矿坑口价格以稳为主，部分优质、紧俏煤种继续向上探涨，今日线上竞拍部分煤种成交价格上涨，幅度50-100元/吨不等，但受限于下游利润不佳，导致煤价上涨动力不足。

铜

前期利好基本消化，国内社会库存延续累积姿态，不过矿端紧张情况仍在加剧，沪铜跌幅有限，震荡为主。宏观方面，海外3月降息预期在经济韧性下有所减弱，国内及时推出新政策对冲了前期的悲观预期，有利好共振但强度相对有限，接下来关注美国议息会议及国内政策动向。供需方面，最近铜精矿加工费仍然跌跌不休，目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，后续仍需关注是否会有冶炼厂因此检修。截至1月29日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.68万吨至9.20万吨。相比上周五库存的变化，全国各地多数地区的库存都是增加的，仅上海地区微降，总库存较去年同期的26.39万吨低17.19万吨。据smm了解本周将有更多的下游进入放假状态，下游消费将进一步减弱，冶炼厂将增加发往仓库的量。

铝

春节前两周铝市场如期进入累库阶段，预计今年铝锭铝棒累库峰值低于去年同期，特别是铸锭量偏低令铝锭累库压力下降，旺季仍有望快速去库回到低库存状态。隔夜沪铝主力合约小幅走高，日内偏弱震荡。供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有计划投复产推进。目前进口窗口持续打开，1月进口或将维持在15-20万吨水平。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比回落1.1个百分点至59.7%，受终端房地产工程停产放假影响，建筑型材龙头企业开始减产放假，开工率出现显著下滑，工业型材整体也呈现逐步减产趋势。库存上来看，过去一周铝锭库存上升2.7万吨至46.7万吨，铝棒库存增加2.8万吨至12.8万吨。因今年铝水比例偏高，铝棒累库可能会较往年更多，但铝锭累库压力会有缓解。

镍

沪镍前期连续下行后，低价刺激下游补库需求释放，现货流通资源偏紧，镍价低位企稳。精炼镍排产下滑，但供应仍偏宽松，在需求面未见明显好转的情况下，价格仍然承压。近期国内产量增势出现放缓，一些厂家排产下调，但1月各地精炼镍产量仍然维持高位，企业将着重于目前已投产线的达产目标；华东地区月内或将有新投产线。钢联预计1月国内精炼镍产量24050吨，环比减少1.88%，同比增加58.40%。硫酸镍需求未有好转，市场企业普遍有所减产，部分企业由于成品亏损，现阶段暂停出货计划年后再出货，现阶段终端需求难有好转，导致买卖双方僵持。镍中间品原料供应仍偏过剩。

大豆/豆粕

2月6日，生意社豆粕基准价为3414.00元/吨，与本月初(3424.00元/吨)相比，下降了-0.29%。

2月6日，生意社大豆基准价为4752.00元/吨，与本月初(4752.00元/吨)相比，持平。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年12月份中国大豆进口量982.3万吨，比11月进口量792万吨，环比增幅24%，同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。——整体供应同比宽松

根据国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至1月31日，全国进口大豆港口库存为753万吨，较上月同期731万吨增加22万吨。截止1月26日豆粕库存量为87.89吨，较上周的91.78万万吨，减少3.89万吨。

美国农业部1月供需报告（大豆）：上调总大豆产量

1月美国2023/2024年度大豆种植面积预期8360万英亩，12月预期为8360万英亩，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆收获面积预期8240万英亩，12月预期为8280万英亩，环比减少40万英亩；

1月美国2023/2024年度大豆单产预期50.6蒲式耳/英亩，12月预期为49.9蒲式耳/英亩，环比增加0.7蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度大豆产量预期41.65亿蒲式耳，12月预期为41.29亿蒲式耳，环比增加0.36亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆总供应量预期44.59亿蒲式耳，12月预期为44.28亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆压榨量预期23亿蒲式耳，12月预期为23亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆出口量预期17.55亿蒲式耳，12月预期为17.55亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆总消耗量预期41.79亿蒲式耳，12月预期为41.82亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆期末库存预期2.8亿蒲式耳，12月预期为2.45亿蒲式耳，环比增加0.35亿蒲式耳。

USDA周度销售报告，截至2024年1月25日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为164,500吨，创下年度新低，比上周低了71%，比四周均值低了64%；2023/24年度豆粕净销售量为494,200吨，比上周高出93%，显著高于四周均值。

巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，截至1月26日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到9.46%，高于一周前的5.72%。

玉米

2月5日，生意社玉米基准价为2345.71元/吨，与本月初(2342.86元/吨)相比，上涨了0.12%。

据同花顺数据显示，截止1月26日，南北港口玉米总库存172万吨，较上周库存177万吨，减少5万吨。

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

美国农业部1月供需报告（玉米）：上调玉米单产、总产等

1月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9460万英亩，12月预期为9490万英亩，环比减少30万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米收获面积预期8650万英亩，12月预期为8710万英亩，环比减少60万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米单产预期177.3蒲式耳/英亩，12月预期为174.9蒲式耳/英亩，环比增加2.4蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度玉米产量预期153.42亿蒲式耳，12月预期为152.34亿蒲式耳，环比增加1.08亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总供应量预期167.27亿蒲式耳，12月预期为166.21亿蒲式耳，环比增加1.06亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总消耗量预期145.65亿蒲式耳，12月预期为144.9亿蒲式耳，环比增加0.75亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.62亿蒲式耳，12月预期为21.31亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳。

USDA周度销售报告，截至2024年1月25日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,206,700吨，比上周高出26%，比四周均值高出58%。

巴西咨询机构AgRural周一称，截至上周四（1月18日），巴西首季玉米收获进度达到7.9%，一周前5.1%，去年同期为5.9%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年1月份巴西玉米出口预计为394万吨，高于一周前估计的370万吨。

PTA

预计2月 PTA市场价格或有示弱，加工费做缩预期。需求前景忧虑稍有改观，油价支撑存在。但考虑PX供应较宽松，春节期间产业后道休市，聚酯减停已略有超出预期，负反馈拖累心态。下旬需求修复尚有待验证，整月TA期现市场或偏弱运行，宜关注成本支撑及需求修复。近期PTA市场价格高位回调，加工费进一步修复。地缘局势不稳叠加需求前景忧虑有所缓和，原油支持存在，然随着聚酯及下游减停力度加大，节前集中补货基本结束，下游补货回归日常刚需，资金情绪有所弱化，期现价格由高位回调。供应方面，四川能投重启，已减停装置或延续检修，周度产量135万吨附近，周度产能利用率或83%附近。需求方面，聚酯行业周产量预计122万吨附近，聚酯行业周度平均产能利用率80%偏上，环比窄幅下滑。目前来看，虽有装置计划重启，如盛虹、新拓，但较多聚酯工厂下周有装置计划检修，如古纤道、华西等。国内聚酯行业供应将小幅下滑。PTA加工费尚可，成本支持尚存，但后道逐步退市，聚酯需求进一步弱化，近端弱势氛围偏重，预期TA期现市场偏弱整理，关注宏观变化及资金流向。

乙二醇

春节运输受到比较大的影响，各生产企业都会备一些原料库存，受此支撑近期港口发货情况良好，叠加近期进口受限，华东主港的库存降至两年来的新低。从目前跟踪到的数据显示，春节期间港口的到货并不多，节后工厂的补库行为支撑下，港口或将再次去库，华东主港库存下降的预期依然强烈。乙二醇产业链节前的去库相对充分，虽然国内乙二醇生产企业的负荷有了一定的提升，短期对市场影响的效果有限。节后终端企业陆续复产，聚酯负荷快速提升，各环节低库存支撑下，市场的活跃度、市场弹性都将市场推动市场走强的动力。近期乙二醇市场延续上涨走势，主港库存持续下降，需求端来看，主要聚酯工厂虽然开工负荷降低，但是节前销售情况乐观，厂家库存压力不大情况下，节后有良好的需求好转预期，增强多头信心，使的市场商谈重心处于震荡上移的趋势中。乙二醇成本端对市场续呈现弱势格局，供应端来看，主港库存持续下降，进口到货持续低位下，多头仍占有较强优势，但临近节假，市场参与热情降低。

甲醇

从供应面来看，节前国内装置开工逐步恢复至高位，春节期间国内甲醇装置稳定运行为主，节后内地供应压力或相对较为明显，港口地区春节期间整体抵港量或显一般，进口供应压力相对较小；从需求面来看，内地市场，春节前部分下游装置停车或降负，而且目前来看部分下游利润一般，节后需求存缓慢恢复阶段，港口下游需求春节前后变动或相对有限，但需关注华东港口烯烃装置的开车情况；库存也是影响节后市场甲醇走势的主要因素，春节期间运费上涨明显，汽运提货量明显减量，节后内地样本企业库存累库可能较大，港口地区需要关注具体的卸货速度。总体来看，节后归来甲醇市场或仍会呈现一定的地区差异性，内地市场供应压力相对明显，企业或存排库需求，市场存走弱可能，港口市场供应压力相对较小，价格或坚挺运行为主。近期国内甲醇市场涨跌互现，国内甲醇装置在陆续恢复中，生产企业供应压力仍存，且部分企业节前仍存排库需求，而下游陆续结束节前备货，加之运费持续上涨，西北产区价格受到压制，偏弱运行；随着春节临近，汽运运力偏紧，运费持续上行，导致送到销区市场价格上涨；受雨雪天气影响，河南、山西等地运输受到进一步限制，出货受限，市场偏弱；港口地区，现货可流通量较上周存明显好转，但整体一季度外轮抵港预期偏少，持货商报盘仍较为坚挺。预计本周甲醇周度到港量将较大幅度回落至21万吨附近，但江苏沿江社会库到货为主，港口库存将再度去库，而现货基差将在库存基数不高的背景下维持坚守，与此同时，又将受制于假期临近的买气转弱而较难走强。近期市场单边想法以平多或套利正套头寸为主，谨防正套偏多而导致月下出现挤仓表现。