节前市场出清压力大 股指逆境下如何止跌？

行情导读：

2月5日，周一，A股主要指数早盘低开后一路下挫，主要指数一度大跌均超2%，小盘股遭遇重挫，中证500、中证1000指数各大幅下跌4%%、6%左右，IC、IM主力合约大幅下挫亦在4%-6%%左右，市场仅银行、煤炭等板块支撑护盘。临近农历春节，进入长假最后一个交易周，各方面资金皆面临节前平仓压力，继上周股市下跌调整后，本周A股市场可能还将继续弱势调整走势，直至消化完毕本轮出清交易，静待长假归来。

驱动1：资金面出清临近结束，底部流出后，交易主线或切换为估值修复

截止上周五，2024年初至今，上证指数累计跌幅8.23%、沪深300、上证50累计跌幅分别为7.33%、4.18%，中证500、中证1000则跌幅达到15%、22%，开门红落空后，A股资金的出清压力明显放大。仅1月29日至2月2日一周，A股资金累计净主动卖出2180.76亿元，沪深两市A股日度成交额7483.94亿元，仅北向资金累计净流入99.38亿元，股票型ETF基金份额增加277.99亿份，提供些许增量流动性，两融余额均显著下降。

当A股处于连续下跌行情，又正值春节长假前夕，且此前市场上雪球产品集中敲入的新闻带来一定悲观情绪的放大，风险偏好下降、止损离场和被动减仓造成资金流出可能与股指下跌形成负反馈循环，形成了当前的超跌行情。但从基本面来看，2023年经济稳增长目标已经完成，12月工业企业利润连续五个月同比正增长，而1月制造业及PMI回升，服务业PMI还处在高景气度区间，未来经济修复企业业绩改善还有许多值得期待的空间。目前，沪深300、中证500、中证1000ERP分位数处于近十年的历史高峰值，分别为92.3%、99.2%、96.4%。待本轮资金底部流出结束，假期归来，3月两会政策力度加强及A股财报披露均为关注亮点，届时股指估值修复可能成为新的交易主线。

驱动2：证监会规范市场管理，强化融券管理、严防操纵市场，保护投资者利益

上周，为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。对于限售股绕道融券实现减持套利扰乱市场的行为，自23年10月取消上市公司高管及核心员工等战略配售投资者在上市初期的出借额度后，证监会已经开始限制，本次则彻底禁停了所有种类限售股的出借，预计将明显降低A股市场融券的出借人券源供给，并减轻A股市场做空压力。

此外，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委会议，提出，要深入排查违法违规线索，依法严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为。要鼓励和支持各类投资机构加大逆周期布局，引导更多中长期资金入市。要认真倾听广大投资者的声音，及时回应投资者关切，保护投资者合法权益。会议强调，要积极会同有关方面以更大力度统筹抓好稳定市场各项措施的落实落地，稳预期、稳信心，坚决防范市场异常波动。此类会议、声明传达了监管部门保护广大投资者利益的决心，预计将陆续有配套市场优化机制出台，缓解投资者的悲观预期及风险偏好下降趋势。

后市展望：

当前市场超跌主要由于资金底部流出、出清压力大，市场信心及风险偏好亟需更多积极信号维稳。股指目前估值及风险溢价处于历史极值分位数，反弹时机将在节后不远到来，3月份两会政策力度及财报业绩可能超预期的行业都可能成为估值修复的推动点。节前以观望为主，静待筑底企稳。

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