上有压力下有支撑 沪镍价格保持区间震荡态势

一、1月沪镍行情回顾

1月沪镍保持区间震荡态势，向下有成本支撑，向上有供给过剩压力，主力合约2402最高价131900元/吨，最低价122750元/吨。振幅不足8%，波动率较低，交易及持仓量持续降低，截至月末，价格始终保持12-13.5万震荡区间中。

截至2024年1月31日，上海金属网现货镍报价：127100-131100元/吨，跌550元/吨，金川镍现货较常州2402合约升水5000元/吨，较沪镍2403合约升水3700元/吨，俄镍现货较常州2402合约升水1000元/吨，较沪镍2403合约贴水300元/吨。

二、沪镍供需情况分析

（一）镍供给情况

据中国海关数据统计，2023年12月中国精炼镍进口量8005.168吨，环比增加1023吨，涨幅14.65%。其中报关后进入国内市场1444.759吨，留存于保税区6560.409吨；报关净进口量-287.356吨，环比增加26.95%。

2023年1-12月，中国精炼镍进口总量91119.432吨，同比减少64873吨，降幅41.59%。2023年12月中国镍铁进口量81.8万吨，环比增加13.8万吨，增幅20.3%；2023年1-12月中国镍铁进口总量845万吨，同比增加255.4万吨，增幅43.3%。

据Mysteel预计1月国内精炼镍产量23950吨，环比减少2.48%，同比增加58.40%。长期供给来看，今年供给端增量将远超需求端，二级镍过剩向一级镍蔓延。INSG最新预测2023年全球原生镍市场过剩将升至22.3万吨，2024年过剩进一步扩大至23.9万吨。

（二）镍需求情况

不锈钢方面，据Mysteel数据，12月不锈钢产量263.5万吨，环比减0.8%，同比减7.8%；2023年国内累计生产不锈钢3245万吨，累计产量同比增加1.9%。近期年关将至，下游订单疲软，整体消费偏弱，且部分企业陆续放假，备货意愿一般。

新能源方面，据悉2月订单提前生产，正极厂排产预期仍将环比走弱，对硫酸镍需求表现有限。合金与电镀需求稳定。

（三）镍库存情况

截至1月31日，上期所镍库存为11532吨，较月初小幅增加，截至1月31日LME库存为71370吨，较月初小幅增加。

三、综合观点及后市研判

宏观方面，国内：央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

国外：1月31日，美国联邦储备委员会公布今年1月议息会议利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。美国经济仍显韧性，美债收益率高位，风险偏好受到打压。

近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，精炼镍、中间品供给或将转为全面过剩，中线预期偏空。但短期显性库存仍处于历史低位，又有产地国政策干扰影响，镍价弹性较大，容易受资金情绪影响。

后期需关注的风险点在于国外供应端变化、国内外需求增长情况、地缘政治突发情况扰动等。

1月原生镍供需双弱，大致保持供大于求格局，下周春节假期即将到来，节前预计价格波动有限，节后若需求令市场失望，则价格将继续下破，或将试探10万整数关口支撑。

（来源：和合期货）