饲料成本支撑较弱 年后生猪价格或有回落风险

一、1月行情回顾

1月生猪盘面在10日磨底之后开始反弹。1月生猪现货市场呈现北强南弱的特点，北方地区生猪供应阶段性断档，而南方猪源不断流入，北方猪价涨幅强于南方。春节前期，养殖端看涨情绪转强，挺价惜售加之节前备货在一定程度上支撑猪价，同时年节将近物流运输资源紧张、运费上涨，生猪市场短期盼涨、看涨情绪浓厚。供需双重利好提振下，短期猪价上涨。截至1月31日，生猪主力合约LH2403以13915元/吨收官，月涨幅1.46%。

从现货市场来看，1月中旬生猪价格开始上涨。据中国养猪网数据，截至1月31日，外三元生猪价格为16.19元/公斤，较12月底上涨1.93元/公斤，涨幅13.53%；内三元生猪价格为15.7元/公斤，较12月底上涨1.48元/公斤，涨幅10.4%。

二、供需双增短期利好

（一）产能持续去化，未来供应充足

国内能繁母猪产能继续加速去化，由于生猪养殖全面亏损，养殖端资金紧张局面持续加剧，加之疫病因素困扰，中小养户纷纷加大母猪淘汰数量，产能缩减步伐加快，规模场也在一定程度上缩减规模，但速度相对迟缓。能繁母猪过剩产能去化加速，但仍略高于4100万头的正常保有量，加之母猪生产效率持续提升，生猪产能仍高于合理水平。据农业农村部最新数据显示，2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头，比2022年12月末的阶段性高点减少约250万头。

（二）备货旺季，生猪12月屠宰量破新高

12月腌腊季以及冬至备货需求，推动屠宰量飙升。1月春节备货需求，预计屠宰量高于12月。数据显示，2023年12月规模以上定点屠宰企业屠宰量为3978万头，环比增长21.3%，同比大增28.7%。2023年累计屠宰量为34371万头，同比增加20.4%。

（三）官方轮储，调节生猪供应

2024年以来，华储网分别于1月30日、1月25日、1月19日、1月16日、1月10日、1月2日公告收储挂牌竞价交易3万吨、3.2万吨、3万吨、3万吨、3万吨、3万吨；于1月25日、1月23日、1月16日、1月12日、1月10日、1月4日、1月2日公告出库竞价交易挂牌2万吨、3万吨、3万吨、0.7万吨、3万吨、0.33万吨、3万吨。

三、玉米豆粕饲料成本双下行，养殖利润好转

1月饲料价格大幅下行。据中国养猪网数据显示，1月31日玉米价格为2535元/吨，较12月底下跌187元/吨。1月31日豆粕价格为3786元/吨，较12月底下跌576元/吨。

1月豆粕的走势聚焦在南美天气以及产量上，随着巴西大豆收割范围扩大以及天气条件改善，巴西大豆现货升贴水报价大幅下降，成本优势挤占美国大豆出口份额。天气预报显示，阿根廷将于2月初迎来降雨。那么阿根廷大豆强势增产，有助于弥补巴西大豆部分减产的影响，全球大豆远期供应保持宽松状态。目前国内油厂大豆库存处于偏高水平，节前部分油厂陆续停机，油厂开机率高位略降，豆粕现货供应随之下降。近期养殖行情略有改善，油厂豆粕库存高位略降，但远高于往年同期，胀库压力显现。而节前终端备货趋于尾声，市场成交有所下降。

年内玉米定格丰产，中储粮收储对玉米的价格支撑较弱。临近年关，基于基层变现需求，东北地区售粮积极性较高，收购商压价采购，但深加工补库后购销转淡，报价趋稳。南方港口玉米持续到港，供应趋于宽松，近期玉米现货跌势放缓，期价止跌回升。玉米价格调整为主。

随着饲料价格不断走弱，月下旬生猪价格回升，养殖利润亏损不断收窄，外购仔猪扭亏为盈。据Wind数据显示，截至2月2日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损31.24元/头，1月26日为亏损205.20元/头；外购仔猪养殖利润为盈利103.23元/头，1月26日为亏损100.89元/头，扭转了自2022年12月以来持续亏损的态势。

四、后市展望

正值大范围降雪天气影响，生猪运输受阻，进一步增加基层养殖户出栏的难度，养殖端挺价惜售情绪转强，缩量猪源流通。临近年关，猪肉消费进入真正的旺季，终端市场生鲜猪肉购销积极性大幅提升，屠宰企业订单量增加。短期来看，生猪价格稳中偏强运行，但涨幅有限。预计生猪价格在15.5-17元/公斤之间波动。

关注生猪产能去化以及需求变动

（来源：和合期货）