节后铜价或震荡偏强运行 后市关注下游开工率恢复节奏

2月19日，沪铜期货主力合约开盘报68620元/吨，今日盘中行情延续偏强运行，最高上探至68670元/吨 ；截至发稿， 沪铜主力暂报68510元/吨，涨幅0.96%。

今日沪铜期货价格上扬走高，对于后市行情将如何运行，相关机构观点汇总如下：

五矿期货表示，产业层面，春节假期间海外铜库存继续去化，其中LME库存较节前减少0.6至13.1万吨，COMEX库存较节前增加0.2至2.3万吨。LME现货供需关系改善，Cash/3M贴水由节前的108美元/吨左右缩窄至79.8美元/吨。消息面，智利国家铜业公司（Codelco）首席执行官表示，资金紧张的智利Codelco旗下铜矿产量在2023年降至132.5万吨，到2024年，Codelco矿山的产量预计将回升到135.3万吨。国内方面，春节前当周下游企业基本进入放假状态，开工率明显走低，现货市场成交清淡，上海地区现货小幅升水 15元/吨。精炼铜库存季节性增加，目前为止累库节奏接近往年同期，春节之后国内铜供应预计维持一定的过剩；节前进口铜精矿加工费止跌，但仍处于相对低位，精炼铜供应仍存在收缩预期。加工费维持低位和情绪面偏积极的情况下，节后铜价有望震荡偏强运行。

申银万国指出，春节假期LME铜上涨3.04%，库存下降4.49%。库存下降和供应增量不足预期推升铜价。市场普遍预计今年美联储进入降息周期，另外中国经济仍需要进一步扶持，海内外宏观环境有利于铜需求。春节假期前精矿加工费虽然企稳反弹，但在矿山干扰率提升的情况下，难以持续性扩大，今年矿增量仍可能不及预期。预计下游需求总体稳定向好，国内新能源依旧是拉动铜需求的主要动力，风光电源投资有望高速增长，新能源汽车渗透率有望进一步提升，地产扶持政策效果需要持续观察。在宏观环境有利需求的情况下，全球矿增量不及预期，将中长期支持铜价。建议关注美元、节后的旺季需求、库存和基差等变化。

西南期货认为，宏观方面，美国强韧的劳动力市场和良好的经济数据使得交易者弱化一季度加息的可能；春节后，国内经济或在政策的推动下逐步回暖。基本面，矿加工费指数持续走低，粗铜加工费亦承压，短期来看，冶炼利润问题暂未明显影响冶炼端，但需密切关注其发展。春节期间，电解铜冶炼企业多维持正常生产，随着节后运力恢复，将逐步体现在社会库存层面，本月电解铜进口量或受假期拖累而下滑。春节长假结束，加工企业将逐步恢复生产，关注下游企业的开工率恢复节奏。基本面暂无新的矛盾点，铜价暂难走出趋势性行情。