国内经济基本面对期债增量影响不多 货币政策继续宽松

【行情复盘】

周四现券收益率全面回落，中短端降幅最多，国债期货继续上涨。成交持仓方面，TS和TF成交、持仓上升，TL成交、持仓下降，T成交下降持仓上升。

【重要资讯】

一级市场方面，今日没有国债招标，主要是发行政金债。国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为2.2939%、2.5129%，全场倍数分别为6.33、3.23，边际倍数分别为2.5、1.75。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为2.2088%、2.3537%、2.5923%，全场倍数分别为4.85、6.08、4.94，边际倍数分别为6.46、2.84、9.74。

消息面上看，央行今日公开市场操作净回笼流动性1970亿元。短端资金利率刷新阶段性低位，对期债市场没有太多影响。宏观消息面保持平静。总体上看，部分行业尚未休完春节假期，年后基本面变动不大。国内经济维持弱修复，产出增速加快，内需季节性变动、外需相对稳健，地产政策加速宽松。海外情况显示美国经济仍存韧性，美联储释放鹰派信号，市场基本消除3月降息预期，美债利率继续震荡上行，人民币汇率持续小幅升值。股指受多重因素影响而持续反弹，市场避险情绪持续下降。

【市场逻辑】

国内经济基本面对期债增量影响不多，预计近期经济继续稳定修复，关注节后开工情况。货币政策继续宽松，但短期加速可能性下降，利多出尽效应后政策焦点逐步转向两会和三中全会等方面，利多程度减弱。海外影响暂时不大。风险偏好上升带动股市向上波动的潜在利空仍值得关注。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。

【交易策略】

策略方面，建议交易性资金密切关注市场情绪变化，配置型资金做好持仓管理和久期调整。短端品种加速反弹或与资金面宽松有关，长端暂时维持当前久期和杠杆，不建议大幅加杠杆或高位追多。套利方面，TF和T跨期价差近端有90%区间下反弹迹象，但远端仍在走扩，可关注套利机会。曲线形态短期走平后略走陡，暂无持续性方向变化。

（来源：方正中期期货）