美元指数持续震荡 预计短期美棉区间震荡运行为主

【宏观】

近期美国多项经济数据公布后，3月及5月降息预期降温，美联储1月议息会议纪要同样支撑此观点，会议纪要显示，美联储仍高度关注通胀风险，多数官员担心过快降息，美元指数持续震荡。宏观层面对美棉价格的影响持续且反复。

【供应端】

1.USDA2月报预计，2023/24年度全球棉花产量2456.4万吨，环比1月下降0.3%，各大主产国棉花产量预计均无较大调整。2.截止2月8日，全国新棉加工率为99.6%，同比增长6.5个百分点；全国新棉销售率为37.9%，同比增长4.2个百分点，较过去四年均值下降7.2个百分点。

【需求端】

1.1月美国服装及服装配饰零售额当月值265.51亿美元，环比下降0.2%，同比上涨0.5%。2.截止2月18日当周，纱线综合开机负荷为36.8%，短纤布综合开机负荷为37.4%，均处于快速回升周期中。3.1月纯棉纱产量为43.6万吨，环比增加8.6%；纯棉纱消费量约为60.7万吨，环比增加4.3%。

【进出口】

1.截止2月15日，美国陆地棉出口净销售当周值2.96万吨，环比下降0.68万吨。美国陆地棉出口装运量当周值为5.8万吨，环比下降0.5万吨。2.1-12月，美国进口服装及衣着附件累计进口860.19亿美元。12月进口当月值60.7亿美元，同比下降16.2%，自中国进口13.4亿美元，同比下降8.6%。3.截至2月23日，1%关税下进口棉价格指数为18228元/吨，较上周末上涨855元/吨，涨幅为4.92%；滑准税下进口棉价格指数为18354元/吨，较上周末上涨846元/吨，涨幅为4.83%。

【库存端】

1.12月美国服装及服装配饰零售库存为610.47亿美元，环比下降0.6%，同比上涨7.08%；批发商库存为327.76亿美元，环比下降1.4%，同比下降22.92%。2.预计1月底纯棉纱总库存为122.2万吨，环比上月下降4.4万吨。3.截至1月末，棉花商业库存为556.7万吨，环比上涨3.7万吨，同比上涨44.83万吨；棉花工业库存为89.69万吨，环比上涨1.03万吨，同比上涨30.37万吨。

【国际市场方面】

近期美国多项经济数据令市场对美联储快速降息预期降温，上周公布的美联储1月议息会议纪要显示，多位美联储官员对快速降息表示担忧，美联储仍高度关注通胀风险，3月议息会议大概率按兵不动，5月降息概率也环比下降，美元指数持续震荡，可预见在较长时间内，宏观层面对美棉的影响持续且反复。基本面来看，美国终端服装消费虽然较上月环比下降，但依旧强劲，批发商及零售服装库存均环比下降，预计2024年开启补库周期。USDA2月报环比调增本年度美棉出口预计值，基本面对美棉价格有一定支撑。虽然USDA展望报告及NCC均认为2024/25年度美棉产量会有20-30%左右的增幅，但目前市场对此消息敏感程度较低，近期影响有限。综合来看，在宏观层面扰动持续，基本面有一定支撑的情况下，预计短期美棉区间震荡运行为主，关注上方前期高位。

【国内市场方面】

新棉种植之前，供应端暂无较大变数，且目前棉花库存高位，供应相对充裕，近期郑棉走势主要需求端影响。春节假期过后，纺织企业开机负荷正处于快速恢复周期中，目前尚未达到阶段性高位，纺企原材料转化为产成品之后去库放缓，需求恢复情况如何仍需持续关注。目前来看，纺织企业对节后需求好转信心较强，且终端纺服消费仍处同比正增长周期中，郑棉底部有一定支撑，但上方有轧花厂套保压力存在，持续上行同样有较大压力，预计短期郑棉区间震荡为主，关注后续需求恢复情况。

关注：宏观扰动、下游需求。

（来源：光大期货）