节后沪锌延续弱势 下游普遍信心不足

【行情复盘】

上周沪锌低位波动，ZN2403合约收于20395元，周跌幅0.10%。

【重要资讯】

1、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年12月，全球锌板产量为124.61万吨，消费量为122.81万吨，供应过剩1.8万吨。

2、际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，2023年12月，全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨，11月份缺口为53,500吨。2023年全年，全球锌市场供应过剩204,000吨，2022年则为供应短缺73,000吨。

3、据央行2月20日的公告显示，中国2月一年期贷款市场报价利率(LPR)3.45%，前值3.45%。五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%。

4、伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，近两周来，伦锌库存累积速度较快，最新库存水平为270,050吨，增至逾两年新高。上期所公布的数据显示，2月8日当周，沪锌库存继续回升，周度库存增加20.48%至33,593吨，刷新两个月新高。

5、截至本周一（2月19日），SMM七地锌锭库存总量为15.90万吨，较2月5日增加6.91万吨，较2月8日增加6.07万吨，国内库存录增。

6、美国劳工数据局（BLS）公布1月消费者价格指数（CPI），其同比增速从12月的3.4%降至3.1%，高于2.9%的市场预期；剔除能源和食品的核心CPI同比3.9%，与12月相同，同样高于3.7%的市场预期。美国1月PPI同比涨0.9%，高于预期的涨0.6%，12月前值为上涨1%。

7、MMG发布2023年第四季度报，报告显示第四季度锌精矿产量为63765金吨，同比增加6%，2023年全年锌精矿产量为203470金吨，同比减少9%。其中Dugald River（权益为100%）第四季度锌精矿产量为47115金吨，2023年全年锌精矿产量为151844金吨，Rosebery（权益为100%）第四季度锌精矿产量为16649金吨，2023年全年锌精矿产量为51626金吨。

【市场逻辑】

供应端，海外矿山因利润偏低，部分矿山关停，国内部分矿山冬季停产，锌精矿供应下降，冶炼厂粗炼费TC不断走低，加工费仍在低位，目前冶炼厂利润过低，国内炼厂陆续出现增加检修/延迟检修，若价格继续走低或触发冶炼厂停产。从需求面看，当前市场面临消费淡季，下游普遍信心不足。春节期间消费端下降幅度大于冶炼端，市场呈现快速累库，近期料以震荡偏弱运行为主，区间20000-22000。

【操作建议】

操作上，节后沪锌延续弱势，虽然金融市场风险偏好回升，但锌价仍受宏观利空压制，中期继续关注逢高做空机会。

（来源：方正中期期货）