风险偏好回落间接利多债市 货币政策方向偏宽松

【行情复盘】

周三现券收益率下行，尤其长短降幅较多，国债期货相应上涨。成交持仓方面，TF成交持仓均下降，其他品种成交上升持仓下降。

【重要资讯】

一级市场方面，农发行1年、10年期金融债中标收益率分别为1.6459%、2.5142%，全场倍数分别为2.99、4.41，边际倍数分别为9.12、1.57。消息面上看，央行今日公开市场操作净投放2750亿元，短端资金利率有所上升，但对债市影响有限。央行行长称将继续支持上海国际金融中心建设和扩大金融高水平开放，优化人民币跨境支付系统功能等。此外，有消息称股市DMA业务被限导致A股日内大幅波动，尤其是午后下跌给债市带来支持。总体上看，主要行业正在逐步开工。国内经济维持弱修复，产出增速加快，内需季节性变动、外需相对稳健，地产政策加速宽松。海外情况显示美国经济仍存韧性，美联储释放鹰派信号后市场消除3月降息预期，美债利率上行放慢，人民币汇率小幅走弱。股指冲高后大幅回落或令市场情绪受到打击，避险情绪可能迎来上升。

【市场逻辑】

国内经济基本面变动较小，对股指增量影响不多。预计近期经济继续稳定修复，关注近期主要产业开工情况。货币政策方向宽松，但短期可能转向观望，政策焦点仍是两会和三中全会等方面。海外影响暂时不大。风险偏好回落对债市带来间接利多影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。

【交易策略】

策略方面，交易性资金仍应密切关注市场情绪变化，配置型资金做好持仓管理和久期调整。短端或仍受资金面宽松提振，长端可暂时维持当前久期和杠杆，不建议大幅加杠杆或高位追多。期现方面，继续关注TS基差能否进一步上升。跨期方面，TS、TF和T价差多位于90%区间下方，仍可关注套利机会。曲线方面，暂无持续性方向变化。

（来源：方正中期期货）