市场供需双增 近期铜价仍难摆脱震荡局面

【行情复盘】

周二沪铜高开震荡走低，主力合约CU2404收于69050元/吨，上涨0.09%。现货方面，周二1#电解铜现货对当月2403合约报贴水120元/吨-贴水80元/吨，均价报贴水100元/吨，较上一交易日跌15元/吨；平水铜成交价68870-68960元/吨，升水铜成交价68890-68960元/吨。

【重要资讯】

1、宏观：政府工作报告确立2024年主要政策目标，2024年国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右，赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。

2、供应：截至3月4日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.55万吨至32.12万吨,创下近4年来的同期最高位。

3、需求：2月电线电缆样本企业开工率为46.75%（调研企业64家，调研产能为364.3万吨），同比减少24.52个百分点，较去年1月（春节放假月）开工率低1.82%；环比减少28.35个百分点；低于预期12.01个百分点。其中，大型企业开工率为49.22%，中型企业开工率为38.47%，小型企业开工率为31.77%。

【市场逻辑】

国内外制造业PMI表现不佳，经济层面仍存压力。供应端，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌，近期已经跌破20美元关口，市场对于冶炼厂减产预期增强，但年后因炼厂加大库存出清力度，叠加海外资源流入，库存水平持续增加。需求端，下游企业陆续复产，市场将逐步进入需求旺季，目前企业因铜价偏高，订单情况不及预期，需求修复速度较慢。近期关注国内《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》对需求端的影响。总体上，市场供需双增，但供大于求情况暂未改变，年内铜价“两头高，中间低”的判断不变，近期铜价仍难摆脱震荡局面，区间67500-70000。

【操作建议】

沪铜震荡区间不断收窄，中期继续关注区间突破情况，期权可于区间构建价差策略。

（来源：方正中期期货）