3月6日期市导读：尿素供需呈现宽松趋势 沪铜逐步将进入强势区域

贵金属

近期美国经济数据偏弱下，投资者对美联储降息预期重新升温，乐观情绪提振买盘，贵金属短期涨势强劲，本周鲍威尔国会演讲及非农报告将来袭，关注对市场可能带来的扰动。继关键通胀指标符合预期后，上周美国经济数据整体偏弱，这进一步巩因了市场对美联储6月的降息预期。上周五公布数据显示，美国2月ISM制造业PMI和密歇根大学消费者信心指数终值均不及市场预期，周一重要经济数据不多，市场主要关注有关美国最新就业状况的报告，本周后半段，美国职位空缺、ADP就业人数和非农报告等将相继出炉。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，目前联邦基金利率期货交易员认为美联储在6月开始降息的可能性为65%。

官员表态方面，亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示，鉴于经济和就业市场“繁荣发展”，美联储没有降息的紧迫压力。他强调称，存在通胀维持在联储2%目标之上的风险，也有被“被压抑的繁荣”推高的风险。博斯蒂克表示，他仍然认为美联储在今年年底前降息两次、每次25个基点可能是合适的。美联储主席鲍威尔在本周三、周四将先后出席国会两院的听证会，预计他将重中并不急于降息，或将对市场有所扰动。

螺纹

螺纹地位震荡运行。基本面来看，近期焦炭、铁矿价格下跌，铁水成本下降，钢厂利润有所改善，前期钢材产量低位，预计接下来供应环比将有回升。需求方面，目前淡季向旺季转换，上周五大品种周消费量为698.53万吨，增幅19.1%；其中建材消费环比上升41%，板材消费环比上升13.2%。钢材消费环比回升，但节后终端复工情况并不乐观。 

铁矿石

宏观经济稳增长预期依旧，元宵节后，钢材现货成交逐步回升，多省份重大工程项目逐步开工，但终端资金压力仍大，整体需求恢复较慢，上周钢联数据显示，需求回升速度缓慢。板块整体来看，随着两会前的政策窗口期缩短，宏观信心有待继续加强，不过市场对旺季需求预期偏悲观。供应方面，主流矿山发运回升显著，2月26日-3月3日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466.0万吨。澳洲、巴西发运量同步增加。外矿到港量同步攀升，2月26日-3月3日中国47港到港总量2524.4万吨，环比增加405.6万吨。此外前期产业链负反馈过程中，铁矿石价格跌幅较大，钢厂补库进程也有所延后，以按需采购为主，钢厂进口矿库库存继续下降。而节后码头作业效率陆续提升，压港船舶逐步开始卸货，上周五全国45个港口进口铁矿库存为增加289.29万吨至13892.68万吨，逼近1年高位。高库存对铁矿价格持续施压。

双焦

焦煤终端需求仍然较弱，钢厂复产节奏相对缓慢。利润情况不佳下，焦化限产力度也逐步扩大。下游企业整体对炼焦煤采购积极性一般，以消耗前期库存为主，按需采购控制到货。煤矿生产有序恢复，供应逐步增加，而矿点新签订单不佳，矿方承压出货，价格延续弱势运行。

国内焦炭市场暂稳运行。供应方面，焦价连续四轮下调后，焦企利润有不同程度的亏损，生产积极性有所降低，亏损较多的焦企计划加大限产力度，但随着焦价持续下调，下游部分钢厂以及贸易商询货增多，焦企出货较前期有所好转，厂内焦炭库存开始逐步下降，现山西地区主流准一级湿熄焦报1900-2000元/吨。需求方面，随着钢材市场传统旺季的到来，钢厂复产预期增强，但考虑到近日钢材价格依旧震荡偏弱运行，钢厂利润修复有限，部分采购仍偏谨慎。

铜

最新铜加工费跌破20美元/千吨，创2010年10月以来新低，去年7月以来。铜加工费从90美美元以上一路下行，显示全球持续紧张的铜精矿供给，国内铜冶炼利润压缩，面临检修减产，抵消国内长假期间持续增长的铜库存压力。同时本周两会召开，市场对于宏观政策有所预期，铜博士具有一定风向标的作用，沪铜逐步将进入强势区域。

铝

宏观方面春节期间美国零售数据不佳，但通胀超预期回升再度打击降息预期，美联储观察显示首次降息押注向6月转移，5月降息概率降至35%，后续可能继续向美联储偏鸽的方向靠拢。节后关注本周美联储会议纪要以及两会前国内政策动向。供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有新投产能推进，云南地区电解铝企业何时复产暂无确定性消息。2月以来进口窗口阶段性关闭，累库阶段进口环比或略有下降。机构调研显示国内铝下游加工企业多数企业安排春节假期，复工时间集中在2月18日前后，仅部分下游加工企业为配合下游需求节内维持生产。库存上来看，春节期间铝锭库存上升14.9万吨至64万吨，铝棒库存增加6.2万吨至26万吨，合计增加21万吨基本与近几年情况相当，不过库存总量显著低于往年同期。铝水比例偏高使得铝棒较往年会有更大累库。

镍

印尼镍矿RKAB审批缓慢问题持续发酵，镍矿供应偏紧预期增强，部分镍铁企业生产受到影响，镍铁、中间品、硫酸镍价格均受到提振，精炼镍成本重心上移，叠加美国拟公布一揽子制裁俄罗斯方案，多重因素推动镍价连续走强，刷新三个月新高。镍矿方面，伴随菲律宾雨季进入尾声，船运商蠢蠢欲动，海运价格小幅上涨，叠加菲律宾中镍矿外盘价格上涨，供需双方博弈，贸易商出售中品位镍矿有一定难度。印尼镍矿RKAB审批仍缓慢进行，影响到了部分镍矿资源的发货。

大豆/豆粕

3月5日，生意社豆粕基准价为3348.00元/吨，与本月初(3296.00元/吨)相比，上涨了1.58%。

3月5日，生意社大豆基准价为4710.00元/吨，与本月初(4746.00元/吨)相比，下降了-0.76%。

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年12月份中国大豆进口量982.3万吨，比11月进口量792万吨，环比增幅24%，同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。——整体供应同比宽松

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至2月29日，全国进口大豆港口库存为767万吨，较上月同期748万吨增加19万吨。截止2月23日豆粕库存量为54.68吨，较上周的64.72万万吨，减少10.04万吨。

USDA周度销售报告，截至2024年2月22日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为159,700吨，显著高于上周的年度低点，但是仍然比四周均值低了30%。

截至2024年2月29日的一周，美国大豆出口检验量为1,021,385吨，上周为1,059,053吨，去年同期为551,166吨。

美国农业部周四表示，2024年美国大豆播种面积将达到8750万英亩，高于去年的8360万英亩；大豆产量将达到45.05亿蒲，高于上年的41.65亿蒲。

巴西咨询机构AgRural2月26日称，2023/24年度巴西大豆产量估计为1.477亿吨，比1月15日预测的1.501亿吨减少240万吨。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西2月份大豆出口量估计为730万吨，和一周前的预估持平，高于1月份的233万吨，但是低于去年2月份的755万吨。

玉米

3月5日，生意社玉米基准价为2354.29元/吨，与本月初(2358.57元/吨)相比，下降了-0.18%。

据同花顺数据显示，截止2月23日，南北港口玉米总库存204.7万吨，较上周库存190.2万吨，增加14.5万吨。

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

USDA周度销售报告，截至2024年2月22日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,082,300吨，比上周高出32%，但是比四周均值低了5%。

咨询公司斯通艾克斯（StoneX）称，因巴西北部天气改善，将2023/24年度巴西大豆产量预测值调高到1.515亿吨，较上个月的预期高出115万吨。

询机构Safras & Mercado的调查显示，截至上周五（3月1日），巴西2023/24年度首季玉米收获面积达到预期面积397.2万公顷的42.2%，高于一周前的35.1%。去年同期巴西收获了2022/23年度418.8万公顷的32.5%。过去五年均值为38.5%。

乌克兰农业部称，截至3月1日，即2023/24年度(始于7月)的头8个月，乌克兰谷物出口量为2968.1万吨，比上年同期的3229.7万吨减少8.1%，一周前是同比降低8.6%。

原油

国际原油期货周二下跌近1%，因投资者风险偏好下降且美元走软。更广泛的金融市场的风险厌恶情绪也给油价带来压力。金价周二创下历史新高，因对美国6月降息的押注增加，而美国股市则因大盘股表现疲软而下跌。美元走软，因服务业增长放缓。这为油价提供了一定的支撑。美元走软通常会提振持有其他货币的投资者的需求，从而支撑油价。预计本周公布的美国库存周报将显示，上周原油库存增加约210万桶，为连续第六周增加，馏分油和汽油库存下降。

PTA

周二PTA现货价格收跌90至5825，主流供应商继续出货，聚酯开工恢复中，价格下跌低价询盘意向有增，但投机仍显谨慎，日内现货基差及价格双双走弱。本周及下周主港交割及仓单05贴水20、25成交，局部略偏低，3月中下主港交割05贴水20、18成交，4月主港交割05贴水5成交，日内交投气氛略有好转。节后供应端检修计划及需求端开工均不及预期，导致码头及流通现货持续宽松，随着下游聚酯陆续开工，贸易需求虽有增量，但投机谨慎， PTA价格及基差均震荡走低。预计3月PTA市场价格或先抑后盘，加工费收窄。PX后续检修较多，但现货供应充足，成本支撑示弱，考虑原油供应端利多支撑以及后端强汽油预期，成本端却无大跌势头。结合考虑TA在下旬前的检修不足且有新增产能计划投放，3月供需暂呈现紧平衡趋势，有待关注工费收窄后的计划外检修，以及需求修复预期下的库存转移。短期看，供应相对充裕，聚酯原料备货多至3月上旬之后，贸易心态谨慎，流通货宽松仍将是掣肘近期 PTA市场上行的主要利空逻辑，短期供需弱现实主导逻辑尚未改观。

乙二醇

周二乙二醇市场出现下跌走势，张家港现货价格在4540附近开盘后，日内走势偏弱，市场一度探底至4500整数关口附近，全天大部分时间内4510-4520区间运行，至下午收盘时，现货商谈在4510附近，现货基差走弱至05-32至05-30，华南市场弱势运行，下游买盘观望较重下，成交僵持难改。近期乙二醇市场价格走势呈现高位震荡，供应端来看，近期检修、重启与检修推迟消息叠加，市场整体心态谨慎，价格商谈重心在4570-4650元/吨震荡。乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，到货周期来看多体现在上旬、下旬；而近期国内装置方面重启与检修推迟下（浙石化、卫星），产量保持提升。下游聚酯端来看，近期聚酯产销平平，但随着终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。

甲醇

周二甲醇太仓现货价格2680，-20，内蒙古北线价格1960，-15，西北甲醇行情局部继续小幅下跌，市场氛围延续弱势，主销区部分下游故障临时停车，需求走弱，且区域内采购价格继续下调，导致部分生产企业继续让利出货，部分买盘逢低采买，成交较好。近期甲醇区域差异显著，内地与港口成交气氛不同，内地市场受到不同区域供需状况，以及各工厂库存偏高，出货需求持续存在，导致价格面临一定压力；而港口地区则由于进口延续低位供应、需求表现良好以及套利窗口开启等因素，市场表现较强。由于港口某MTO装置停车，港口表需虽有一定程度走弱，但近期外轮抵港量仍处低位，现货流通量也维持低位为主，在一定程度上对港口基差有一定提振作用，但内地对港口的补充量存继续增量空间，而目前来看，内地生产企业库存及供应仍存一定压力，且下游原料库存仍偏中高位，所以内地向上阻力较强，在内地上涨受限的现实下，港口价格或受到一定压制。

天然橡胶

周二天然橡胶现货价格下跌，其中全乳胶13050元/吨，-100/-0.76%；20号泰标1600美元/吨，-25/-1.54%，折合人民币11364元/吨；20号泰混12880元/吨，-50/-0.39%，市场利好驱动逐渐削弱，场内看多情绪进一步降温，现货价格小幅回调整理。天然橡胶全球产区低产季到来，海外低库存，原料价格高企，国际买盘偏强带动工厂报盘上涨，供应端推升胶价；库存呈现季节性去库起点；轮胎企业加速复工复产，产能利用率继续提升。天胶库存降库，深色胶降幅明显大于浅色胶；泰混价格与中国库存相关性-0.75，从数据来看，上周国内天然橡胶社会库存159万吨，较上期下降1.39万吨；深色胶社会总库存为95.8万吨，较上期下降1.36%；浅色胶社会总库存为63.2万吨，较上期下降0.1%。短期天然橡胶市场多空矛盾不突出，胶价区间震荡整理，泰国产区原料价格仍走偏强逻辑，供应端对胶价提供支撑。下游开工明显继续回升，中国社会库存高位回落，但工厂高价接货意愿较弱或制约橡胶继续走强。短期内现货市场拉涨幅度较大，贸易商补货风险加大，胶价追高的可能性进一步减弱，或区间震荡整理。

玻璃

周二浮法玻璃现货价格2009元/吨，较上一交易日-10元/吨。沙河市场成交一般，部分厂家价格下调，市场观望心态浓厚；华中、华东市场出货情况一般，小部分企业价格下调；华南市场多数企业成交灵活，下游观望情绪较浓。节后随着原片企业开工发货，少数下游订单相对饱和下，存补货现象，导致部分原片企业提涨待市，市场迎来一小波“开门红”。需求方面年前下游回款时间普遍较晚，年后下游开工同期相比稍有延后，加上节前新签订单不佳，导致部分业者心态不稳，近期浮法 玻璃市场成交或相对灵活。短期看，虽有产线放水冷修加上另有企业热修下，产量有所下降，但前期点火的产线陆续有玻璃出来，产能利用率走高，整体供应上仍呈增长态势，需求上目前启动不佳，下游多数复工未复产下，采购原片方面相对谨慎，多数企业库存不断增加下，不排除部分企业存出台让利现象，短期内浮法玻璃市场成交或趋于灵活。中长期看，本月除前期点火的产线陆续出玻璃外，另有产线存放水、点火计划，预计产量仍呈增加态势，供应上仍高位运行。需求端启动相对迟缓，但后续随着下游不断复工复产，会存一定的补货现象，市场或迎来一波新的转机。

尿素

周二山东临沂市场2290元/吨，较上一工作日持平。在出口消息的推动下，国内行情延续坚挺小涨趋势，涨幅多为10-30元/吨。供应方面，周内个别企业装置临时停车，但总体供应宽裕；需求方面，农需阶段性补货，下游复合肥工厂及板材行业开工陆续提升，刚需仍存。短时企业新单成交尚可，且基于待发订单支撑，行情或仍有走高可能，但受制于消息面不明确，整体涨势或将有限。近期国内尿素行情表现不温不火，正处于尿素需求回升期，但又受高日产，农业需求阶段性转弱以及对淡储释放的担忧，市场情绪不稳。虽然尿素工厂库存尚未出现明显累库，但因市场信心的不足，尿素行情表现出偏弱震荡。短期市场情绪不稳，下游补仓较为谨慎，工厂面临新单成交清淡，预收明显下降下，尿素工厂大概率将会出现回调。但是中长期来看，尿素上半年处于需求旺季，但高日产让市场情绪处于较为谨慎看多心态，四季度仍有新增产能投放预期，国内供需呈现宽松趋势，但出口方面或根据供需矛盾出现政策变化调整可能。尿素价格虽然整体上行空间有限，但阶段性行情或不断出现。