市场定价机制转向基本面供需 集运指数进入下行通道

3月8日，集运指数（欧线）主力合约延续偏弱震荡，盘内价格在1820上下波动。截止发稿，集运指数（欧线）主力报1824点，跌幅0.10%。自2月19日在2220点高位见顶后，集运主力合约至今已下跌近19%，基差徘徊在1000点的水平。除了红海事件影响边际减弱外，季节性需求减少和是运力过剩也带了持续的压力。

从节后连续两周的运价表现来看，下周一公布的SCFIS预计仍具韧性，主要是因为40英尺箱型的运价跌幅有限，而周五即将公布的SCFI预计将继续下降，注意降幅超预期对04合约的影响。预计04波动区间为1700-2200点。

【机构观点】

广州期货：目前红海事件影响逐渐减弱。从2月20日开始，达飞已有集装箱船经红海返回，相比之前2月初的官方声明，其立场已有所松动。这一变化如果得以持续，预计将有助于降低航行成本，因此总体来说，红海冲突对运价的刺激因素已经逐步开始减缓。

在季节性因素方面，春节后航运市场通常会进入淡季。根据历年的情况来看，2月春节假期后运力供给恢复一般较快，而工厂开工、货运需求则缓慢提升，同时出口额出现明显下移，上海集装箱出口量亦会出现同步回落。因此，2月需求不足以支撑高位运价，主要船司纷纷下调运价，市场定价机制从红海事件的短期影响转向更为基本的供需面

此外长期运力过剩持续。预计2023年运力增速达7.2%，2024年运力增长约6.8%，需求吨海里增长约3.8%，供需差缺口增大，对运价形成长期制约。

随着2024年集运市场进入下行通道，市场参与者的目光转向基差的变化及其对期货价格走势的影响。当前情况下，由于基差处于相对高位，预计主力合约EC2404将继续弱振荡，同时中枢可能会逐步下移。

申银万国：欧元区1月零售销售同比降1%，预期降1.3%，前值降0.8%，欧元区经济在高利率的影响下仍相对偏弱，加上目前的需求淡季，中期运价预计延续下行趋势。短期，巴以和谈进程曲折，最新欧线集装箱船绕航比例已突破80%至80.44%。

近期SCFI的下行确实反映了20英尺箱型运价的下调，而最新SCFIS对应的是2月16日当周的运价，其相对滞后，反映的是节前运价的韧性。从节后连续两周的运价表现来看，下周一公布的SCFIS预计仍具韧性，主要是因为40英尺箱型的运价跌幅有限，而周五即将公布的SCFI预计将继续下降，注意降幅超预期对04合约的影响。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在当下处于箱体下沿的情况下，前期多单继续持有，若回调跌破1700点，则止损离场，预计04波动区间为1700-2200点。