3月11日期市导读：塑料地膜需求尚存 聚丙烯下游维持刚需补库

新上市品种篇

碳酸锂：2407收于113350元/吨，涨幅-0.7%，电池级碳酸锂均价10.89(+0.4)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.04(+0.14）万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.38(+0.125)万元/吨，工业级氢氧化锂8.6(+0.125)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1015(+2)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1250(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。3月电池厂排产超预期，对上游需求有短期较好支撑。供给端：海外矿价仍在下跌，部分外购辉石企业成本倒挂结束，一体化企业仍在减产，目前矿价相对坚挺，澳矿下调24年矿石产量预期，引发锂矿价格上涨，宜春地区生产企业因环保问题减产，支撑锂盐价格推涨，近期偏强，中期来看偏弱格局未变。

烧碱：SH2405合约收于2721元/吨，+30元/吨，成交4.7万手，持仓量4万手。山东32%离子膜碱市场主流价格720-795元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1280元/吨。
核心逻辑：烧碱产能利用率81%（+1%），装置损失量11万吨（-3）。节后生产企业产能利用率快速回归，反弹至节前水平。装置损失量维持在中等偏低水平。3月计划内检修装置或产能较小，或检修时间较短，对供应量难有较大影响。供应量或将维持高位。库存方面，液碱厂内库存49万吨（-0.4），片碱厂内库存1.7万吨（-0.05）。液碱厂库历史高位，存在一定季节性累库因素，但累库量同比大于前三年春节时节的累库量。后市下游需求起势，整体库存压力有望得到缓解，处于上游主动去库阶段。需求端，山东氧化铝市场价3260元/吨（-15），氧化铝库存34万吨（+1）。山西、河南等地区国内矿石供应依然偏紧，部分企业产能运行率处于偏低水平，给予氧化铝价格一定支撑。下游电解铝厂目前多消耗长单供应或前期库存为主，氧化铝需求仍显疲弱。下游接货乏力致使氧化铝库存上涨加快，目前库存水平处在年度高位。整体来看，成本端支撑力度减弱，供应高位，下游氧化铝偏弱运行，烧碱震荡偏弱运行。

欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）2014.51（-137.2），上海出口集装箱运价指数（综合指数）1885.74（-93.38），波罗的海干散货指数2345（+94），SCFIS基差（1025.62）。3-4月国内舱位的整体供需偏宽松，运输大头逐渐从消费品转向工业品（小单收缩，总量下降），附加费仍然较高但保险费已有所减少。近期新船投放较多，船价及二手船价有所回落，整体来看运力改善还是较为明显。现货价格持续下跌，但油价近期有向上趋势，对运价有一定支撑。在美联储降息节点暂定5月下旬后，商品及服务的涨价趋势可能来的更早。综合来看，在静态基本面偏宽松的背景下，动态基本面也开始转弱。策略来说，微空看待，考虑到红海危机没有完全解决，趋势性下跌难以形成.期价底部仍有支撑，下跌幅度需要观察战争动态。暂无月差套利趋势性机会。

贵金属：美国2月非农超预期，但失业率上升，薪资增速放缓，市场对美联储降息预期升温。美国政党换届和地缘政治因素使得资产波动率和风险溢价抬升，利好黄金，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

有色篇

铜：长江现货1#铜均价报69118元/吨，日均上涨154元/吨；此前一周均价报68844元/吨，环比上周均价上涨274元/吨，累积涨幅0.40%。广东现货1#铜均价报69114元/吨，日均上涨160元/吨，此前一周均价报68768元/吨，环比上周均价上涨346元/吨，累积涨幅0.50%。周五夜盘铜价开始回调，宏观面刺激导致铜价再次冲击70000关口，但基本面尚未到配合时间，建议此次回调后买入。

锌：沪期锌延续坚挺态势走势相对平稳，主力月沪锌2404合约开盘价21210元，盘中高点21315元，低点21135元，结算价21200元，收盘21315元/吨，涨355元，涨幅1.69%。今日主力月沪锌2404合约成交量100937手，持仓量89989手减少4036手。现货锌市场报价0#锌在21110-21220元/吨之间，1#锌在21040-21140元/吨之间。对比沪期锌2403合约0#锌贴水35-升水75元/吨，1#锌贴水105-贴水5元/吨，对比沪期锌2404合约0#锌贴水70-升水40元/吨，1#锌贴水140-贴水40元/吨。最近锌有检修情况，矿端供应偏紧，但持续时间不会很长，建议可以空单布局。

铝：期货端，2024年3月4日-3月8日，沪铝2404震荡偏强，重心上移，报收于19200元/吨，周涨幅1.21%。截至2024年3月8日，伦铝收盘价为2236美元/吨，较3月1日持平；截至2024年3月8日，沪伦比8.59，较3月1日升0.11，LME三月期理论利润为负，进口窗口关闭。宏观及政策方面，美联储言论偏鸽，美元指数降幅较大，非农数据超预期，降息预期有所反复；政府报告偏积极，市场情绪偏乐观。供给端，全国电解铝运行产能相对持稳，内蒙和四川铝厂影响因素较小，部分市场人士预期云南铝厂提前复产，但距丰水期仍有较长时间，即使复产，其产能亦将受限；3月7日当周全国电解铝周产量80.50万吨，较上一周降0.01万吨，产量稳定。需求端，3月7日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率61.3%，较前一周升1.1个百分点；随着传统消费旺季到来，整体需求仍将会逐步好转，关注下游订单情况。库存端，截至3月7日，国内铝锭社会库存82.3万吨，较上周同期上升3.2万吨，铝棒库存总计26.3万吨，减1.12吨。铝锭累库幅度如期放缓，绝对值处于历史同期低位水平，铝棒库存下降幅度有所增大，随着铝水比例和下游需求提升，铝锭库存拐点或近。综上，美联储降息预期反复，市场情绪偏积极；全国电解铝运行产能相对持稳，短期暂无其它增减产信息；传统消费旺季到来，下游需求逐步回暖；铝锭库存继续上涨，但幅度已明显降低，铝锭库存拐点或近，绝对值处于历史同期低位，铝棒库存下降幅度有所扩大；供应相对稳定，需求逐步回暖，关注后续累库幅度、下游复工进展及订单情况。建议多头持有，注意止盈，预计震荡区间18500-20000元/吨。

氧化铝：期货端，2024年3月4日-3月8日，氧化铝2403震荡上行，重心上移，开盘3217元/吨，收至3295元/吨，较前一周涨2.14%。澳大利亚力拓天然气输送管道发生爆炸，关注后续影响。供给端，几内亚全国性无限罢工暂停，海外矿源供给担忧缓解，澳大利亚力拓天然气火灾影响持续跟踪；氧化铝运行产能有所恢复，矿山复产预期有所增强，但山西、河南铝土矿开采改善与否仍需关注两会后政策变动；或有改善，在高利润驱动下，氧化铝生产积极性高。需求端，全国电解铝运行产能相对持稳，内蒙和四川铝厂影响因素较小，部分市场人士预期云南铝厂提前复产，但距丰水期仍有较长时间，即使复产，其产能亦将受限；3月7日当周全国电解铝周产量80.50万吨，较上一周降0.01万吨，产量稳定。港口库存方面，截至3月7日，氧化铝国内港口总计库存为22.68万吨，较前一周下降2.11万吨。综上，下游电解铝厂运行相对稳定，暂无增减产消息；矿源偏紧问题仍在持续，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况；整体矿山和氧化铝供给改善乐观预期有所增加，现货偏弱运行。建议观望，关注政策变动。 

镍：上周期价震荡运营，镍价偏强钢价偏弱。1-2月镍铁供给总量继续增加，印尼镍铁流入依旧积极，而国内镍铁环比同比均出现较大幅度下滑。纯镍方面，2月产量环比大增，前两个月月均产量2.4万吨左右，折合年产28.8万吨，而3月排产继续增加，今年供给预计依旧处于高位。沪镍供给过剩的基本面没有改变，短期博弈印尼和菲律宾矿业政策。
不锈钢方面，近期钢价明显偏弱。地产疲软，政策刺激在信心层面的效果明显下降。两会后，政策发力点没有太大新意，观望情绪下钢价或延续弱势。印尼RKAB影响对镍铁价格有一定提振，但从进口数据来看收到的影响没有预期中强烈，镍铁价格或继续被压下去。整体来看，不锈钢延续弱势。

煤焦钢篇

钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3850/吨(-28)；4.75mmQ235热卷全国均价3963/吨（-23），唐山普方坯3440/吨（-40）。我们认为：现实端，钢厂仍在主动降库，铁水产量持续低位，螺纹热卷产量上升，炉料有一定的坍塌迹象，高累库背景下成材现货价格难以上涨。盘面钢厂利润套利区间仍在（现货利润下跌不及期货盘面），近期炉料宽松有利于维持当前趋势。预期端，3月地产资金再度陷入紧张传闻，两会出台了较多积极政策，但取得实际效果需要时间。中期悲观预期的转向需要超预期的宽松刺激政策，市场认可需要时间。制造业逐渐进入淡季。时间来看，金三银四的涨价窗口正在收窄，市场可能直接抢跑交易二季度较弱的实际需求。策略来看，中性看待，上涨乏力，底部有一定的现实需求支撑。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价878元/湿吨（折盘面942元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）936元/吨（-19）。当前铁矿石整体处于供大于求。供给端，先前影响陆续结束，铁矿石发运量有所回升，到港量回升至近年高位，季末发运冲量影响，预计本月发运量整体将高于二月。需求端，日均铁水产量继续下降，钢厂利润仍然较低，检修陆续增加，预计铁水将继续下降。库存端，节后钢厂库存继续下降，维持低库存，钢厂仍以刚需补库为主；钢厂库存将继续下降，港口库存延续累库态势。宏观方面，政策整体符合市场预期，后续重点关注下游需求、钢厂补库及两会政策落地情况。策略来看，震荡，5-9正套。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持323.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持310美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持306美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2100元/吨。目前进口焦煤港口库存216.07万吨，较上周增库6万吨。港口现货成交清淡，去库缓慢。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1960元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1500元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关776车，策克口岸日均通关358车，满都拉口岸日均通关318车。三大口岸整体通关量环比下滑。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降50元至1900元/吨。本周焦化企业焦煤库存932.37万吨，较上周减少3.94%。钢厂焦煤库存797.79万吨，较上周减少1.11%。焦煤总库存1977.31万吨，较上周减少1.71%。今日孝义至日照汽运价格维持207元/吨，海运煤炭运价指数OCFI节前报收592.9点，环比上升1.18%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2100元/吨，外贸价格降3美元至305美元/吨。港口焦炭库存174.3万吨，较上周增库3.87万吨。焦化企业焦炭库存132.76万吨，较上周减少11.62%。钢厂焦炭库存634.79万吨，较上周减少0.16%。焦炭总库存879.45万吨，较上周减少1.48%。大型焦化企业开工率73.02%，较上周上调0.37个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量108.61万吨，环比下降0.34%。需求方面，本周钢厂高炉开工率75.6%，环比增加0.41个百分点；高炉炼铁产能利用率83.11%，环比减少0.23个百分点；日均铁水产量222.25万吨，环比减少0.61万吨。钢厂盈利率24.24%，环比增加3.03个百分点。
3月8日，双焦期货维持震荡。焦煤主力合约收于1729.5，焦炭主力合约收于2292。后市预期不强，不排除行情进一步下滑可能，建议提前做好风险应对。

玻璃：2405收于1588元/吨，涨幅-1.98%，现货方面，沙河迎新1720（-30）元/吨，河北长城1752（0）元/吨，河北望美1800（-40）元/吨，湖北地区5mm白玻1950（-20）元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2000（-100）元/吨，青海部分厂继续停车，远兴三线基本满产，四线试车，节后下游采购积极性不高，纯碱价格存下滑预期。供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，下游回款仍是问题，节后复工节奏预计较为缓慢，1季度竣工刚需支撑仍小幅回落，近期低位震荡为主。

能源篇

原油：3月8日，WTI主力原油期货收跌1.5美元，跌幅1.9%,报77.42美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.35美元，跌幅1.62%，报81.49美元/桶。
昨日国际油价大幅下跌，欧洲经济乏力降低了对原油需求的预期，鲍威尔在国会的发言虽然给石油市场带来一定上涨，但其谨慎的降息态度也令油价下挫。宏观方面，美国 2 月份新增非农就业人数录得 27.5 万人，预期 20 万人，前值 35.3 万人。 同时，美国劳工统计局对去 12 月及 1 月的新增就业人数进行了下修，分别减少了 4.3 万人以及 12.4 万人。市场对这份报告的看法并不相同， 较为复杂的数据使得不同需求的人从中会得到不一样的信息。紧跟美联储的步伐，3月8日，多名有消息人士称，欧洲央行决策者压倒性地支持6月首次降息，有部分保守派人士提出要在7月进行第二次降息，反映了其对当前欧元区经济状况的忧虑。地缘政治方面，瑞典正式成为北约第32个成员国，结合此前北约多国部队开始的军事演习，军事风险正不断提升。
综上，油价短期震荡。

燃料油：3月8日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水-8元/吨，为4542元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水+45元/吨，为3317元/吨。中东地缘紧张局势升温，全球重油趋势化的格局未变，高硫燃料油支撑逻辑更强。供给端，国内产量受春节影响下滑，但俄罗斯燃料油预计将到港；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，科威特燃料油发船量增长，低硫燃料油的供应恐会增加。 炼厂利润一般，消费淡季条件下，高硫燃料油需求受抑。暖冬预期叠加天然气价格走弱，低硫燃料油替代效应降温。预计受到原油价格成本支撑将为震荡略偏强走势，关注多高硫空低硫燃料油策略。

沥青：3月8日，BU主力合约BU2406收盘价格为3634（-14）元/吨。华东地区区内价格参考3505-3820元/吨；山东地区市场参考价在3480-3580元/吨，区内供需双弱，社库库存水平较高，业者出货压力大，交投氛围偏淡。短期来看，开工率方面，3月7日，国内沥青81 家企业产能利用率为26.9%，环比增加1.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为36.7万吨，环比增加17.8%。库存方面，截至3月7日，国内厂库环比增加0.8%；国内社库环比增加6.3%。
目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计未来国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

LPG：PG主力合约PG2404收盘价格在4702（-23）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为7977（-265）手。现货方面，华南民用4850-5150（5140，0）元/吨，华东民用4800-4950（4872，-2）元/吨，山东民用4770-4800（4770，-60）元/吨；进口气主流：华南5100-5330（5210，-10）元/吨，浙江5100（0）元/吨，江苏（连云港）5150（0）元/吨。基差，华南438元/吨，华东170元/吨，山东68元/吨。PG04-05月差为86，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
3月CP价格出台，丙烷630美元/吨；丁烷640美元/吨，丙丁烷合同价均环比持平，折合人民币到岸成本：丙烷5160元/吨左右，丁烷5279元/吨左右（均不含码头操作费）。PG2404合约定价跟随外盘价格，FEI目前区间震荡，预计LPG价格也将维持震荡状态，前期4-9反套可继续持有。

化工篇

PVC：上周PVC期货高开低走，V05合约收5906（-0.7%），5-9价差-146（-12），指数持仓107（+3.7）万手，三连增。现货：常州5型电石料现汇库提5620-5690（-40/-40）元/吨，点价V05-270至-170，一口价天业5760。华南贴水华东5，乙电价差（华南）120。
核心逻辑：上周PVC开工率79%（-0.5%），随着部分装置开始春检，开工率见顶，但目前仍在高位，周内福建万华、广东东曹共62万吨乙烯法检修，计划一个月。下周仅有宜化12万吨等量接替甘肃银光检修，在没有新的检修出现之前，3月份供应基本定局，检修强度不大，供应明显收紧时点仍需等待。库存方面，3月7日，社库54.7万吨，环比+0.6（前值+0.8）万吨，11连增，同比高19%，终端采购偏弱，华东累库，华南到货偏慢继续去库；厂库43.5万吨，环比+0.03（前值-1.4）万吨，去库趋势尚未确立，下游继续恢复，然中下游提货积极性一般，部分企业出厂挺价，接单及出口单有所减弱；厂家可售库存-1.6万吨，环比+0.15（前值-8.2）万吨，结束两连降。海外方面，西北欧上涨14美元/吨，其他市场稳定，上周中国出口询盘转弱，由于高价受阻，4月台塑报价有小幅回落预期。需求端，下游订单不佳，抑制提货和采购的积极性，且部分有一定原料库存。成本端，电石开工两连降，出厂继续上调50元，但下游待卸车辆够用，销区价格持稳，PVC边际成本5870。综上，供应见顶回落，但幅度有限，部分厂家挺价，伴随价格重心上移，内外需表现均不佳，库存止降，后市评级下调至震荡。

苯乙烯：上周苯乙烯期货偏强，指数收于9192（+1.8%），总持仓51（+4.3）万手。华东江阴港主流自提9185（+145）元/吨，江苏现货9270/9290；3月下9320/9340；4月下9340/9350；5月下9280/9300。美金盘：7日，3月纸货1135（+15）美元/吨，折9378（+118）元/吨，进口价差-148（-3）元/吨。CNY汇率7.1。FOB鹿特丹1542.5（-9）美元/吨。
核心逻辑：上周开工率63.5%，环比-1.4%（前值-2.85%），产量27.6（-0.7）万吨，样本产能2095万吨。浙石化开工不稳，120万吨故障停10天，利华益72万吨、古雷60万吨计划月底检修，届时供应将进一步收缩。库存方面，本期产业总库存47.2万吨，环比-0.4（前值+2.3）万吨，结束六连升，同比+18%（前值+15%），历史高位。其中，江苏到港下降到4.2万吨，提货恢复至1月高点，但仍累库，可售货源仍在8成以上，周内有出口发船，港口库存有下降预期；厂库方面，停车降负装置较多，需求有继续修复表现，库存有望去化至15万吨左右。需求端，下游综合开工继续回升至55%，后期有继续提升空间，成品库存普遍偏低，但终端消费弱，利润承压。成本端，油价延续震荡，减产、地缘事件与弱需求博弈；纯苯下游继续降负，港口库存止降持稳，加工费2017（-270）元/吨；苯乙烯非一体化成本9760（+60）元/吨，加工费-630（+20）。综上，供应低位，并有继续下降预期，下游继续恢复，纯苯转弱基本确定，后市评级维持震荡。

纸浆：SP2405合约收于5962元/吨，+68元/吨，持仓量21万手，成交29.5万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6000元/吨，阔叶浆5400元/吨，本色浆5450元/吨，化机浆4100元/吨。
核心逻辑：供应方面，1月纸浆总进口355万吨（+10%），突破历史高位。1月纸浆全球发运量434万吨（-13%）；W20发往中国154（-22%）、西欧92（+6%）、北美63（-3%）。1月纸浆全球发运量下降。主要由于年底接货力度加大，工厂囤货过年，1月以消耗库存为主，接货能力下降。库存方面，欧洲总库存128万吨（+10）；漂针浆20（-1）；漂阔浆44（-4）。国内港口总库存206万吨（-8）；青岛港107（-10）；常熟港67（+2）。欧洲港口库存在连续去库四个月后转为累库，主要是荷兰港口库存上涨较多。国内港口库存在连续3周上涨后迎来去库，去库幅度较大。青岛港累库情况出现转折，库存环比下降了8%。常熟港已连续累库两个月，目前库存已是高位，面临的去库压力较大。后市来看，整体港口库存将持续去化，3月将以去库为主基调。重点关注常熟港去库情况。需求端，虽然主力纸企上调价格，但是市场出货表现并不好。基于成本面看原料端价格偏强波动，纸企利润压缩，纸企被动上调价格是必然措施。后市来看，终端消费表现很难有大的提振，需求涨势或将放缓。综合来看，成本端持续提价为浆价提供有力支撑，虽需求端有提振放缓，但纸浆整体震荡偏强。

聚乙烯：L2405合约收于8170元/吨，+1元/吨，持仓37.4万手，减少2903手。现货方面，聚乙烯价格整体稳定，华东低压：8200元/吨，华东高压：9200元/吨，华北线性主流：8080元/吨（-10元/吨）。
核心逻辑：PE停车10.3%(+3.0%),线性排产37.6%(+0.1%),低压排产42.4%(-3.0%),高压排产9.7%(-0.1%)。下周计划检修损失量在5.86万吨，环比减少0.52万吨。供给方面较为稳定，但销售不及预期。库存方面，23月1日国内PE库存114.0万吨（-2.1%,前值116.4)，其中生产库存下滑较多49.0万吨（-6.9%,前值52.6)。下游复工后整体开工虽有所上升，但补库意愿不及预期，业者对后市信心不足，小幅让利以促成交，库存消化速度较慢。需求端，聚乙烯下游农膜开工41%（0%），包装开工53%（0%），薄膜开工 45%（0%）。农膜方面，需求跟进有限，出现旺季不旺现象。地膜除西南地区订单积累较好，开工持续维持高位外，其他地区表现平平，虽有部分工厂维持满负荷运转，但订单积累不足。后续来看，地膜需求尚存，但需求正在转弱，后续开工或难长时间维持，预计新增订单预期向好，但恢复速度较缓，整体需求小幅回暖。综合来看，下周国内检修量预计小幅减少，供应小增。需求方面，农膜出现旺季不旺的现象，新增订单不及预期。利润方面，油价回落后震荡概率较大，煤价需求较弱难改观，依旧存在下跌风险。预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7448元/吨，+15元/吨，持仓量39.7万手,增加6943手。拉丝现货方面，华东市场：7380元/吨，华北市场：7345元/吨（-5元/吨），华南市场：7400元/吨，西北市场：7185元/吨，美金市场：940美元/吨。
核心逻辑：PP停车14.3%(-1.3%),均聚排产51.2%(-5.3%),共聚排产34.6%(+6.7%)。部分前期检修装置于本周陆续开车，本周国内PP装置停车损失量约10.40万吨，较上一周减少0.35万吨，下周无计划内新增检修。3月天气转暖，装置故障率降低，并且到了生产消费旺季，整体检修量及降负损失量将有所回落。预计3月之后供应端增量将逐步增多。库存方面，3月1日国内PP库存60.3万吨（-6.8%,前值64.7)，其中生产库存49.6万吨（-7.2%,前值53.5)和贸贸易厂库4.0万吨（-8.1%,前值4.3)减少较多。PP检修及降负荷装置仍集中，下游维持刚需补库，同时开工率继续缓慢提升，但成交未有明显放量。需求方面，目前原料价格略高于年前，部分企业存在抵触心理，加上利润偏低，下游积极性不高，对PP市场需求支撑有限。短期PP需求端的利多主要在于下游工厂原料库存低位，随着开工负荷的提升，原料库存逐渐消化，后续补货需求较缓。预计下月聚丙烯市场整体震荡。

甲醇：上周甲醇震荡上行，MA2405合约收于2519元/吨，周跌幅0.4%。现货方面，刚需适量采买，下午太仓甲醇市场现货价格参考2690-2700。3月下旬纸货参考2680-2690，4月下旬纸货参考2580-2590。甲醇山东南部市场部分意向价格在2400-2410元/吨，价格窄幅波动。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1920-1990元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止3月7日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在72.1万吨，环比下跌4.7万吨，跌幅为6.12%，同比下跌3.04%。基本面来看，供应方面，部分装置重启，甲醇开工率增加，后期仍有检修装置存在重启计划，甲醇供应压力继续增加，关注内地春检时间以及力度。进口方面，目前伊朗检修装置较多外盘开工延续低位，导致今年一季度甲醇进口量预期偏低，节后关注伊朗装置复产情况。需求端来看，盛虹MTO装置降负，烯烃需求有所下滑。传统下游节后陆续复工，开工率逐步提升。成本端，煤炭方面部分煤矿于元宵节前后集中复产，市场供应改善，下游保持按需采购，短期内预计坑口价格以稳中窄幅调整为主。综合来看，国内供应压力维持高位，不过内地即将进入春检期。元宵节后传统下游企业陆续复工，甲醇需求存在增量。此外，3月份甲醇进口量继续下滑，预计3月份港口库存仍维持低位，因此短期内预计甲醇或呈震荡偏强走势。

工业硅：上周工业硅低位震荡，工业硅Si2404合约收于13265元/吨。现货方面，华东不通氧553#硅价格在14400-14600元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在14700-14800元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在15200-15300元/吨，较前一日持平。上周工业硅先抑后扬，受到新疆大厂复产以及现货报价下调的影响，硅价大幅下跌。而周末在新能源会议政策消息利好刺激下，空头减仓离场，带动硅价低位上行。基本面来看，新疆重污染天气解除，新疆大厂逐步复产，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位。需求方面，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产，不过有机硅进入消费旺季，价格持续反弹。铝合金，再生铝上下游企业逐步复工复产，开工率有所提升。整体来看，北方供应压力明显提升，而下游补库力度一般，且硅粉招标价较节前下跌，待新能源会议政策利好消化后，短期内预计硅价仍维持低位震荡走势。关注3月初下游补库节奏，若下游出现集中补库带动库存去化，则会带来一定上行驱动，但上方空间在硅粉价格较低以及库存高位压力下依旧有限。

天然橡胶：3月8日，ru2405收盘报收14250元/吨，较前一交易日+3.83%。上周五午后盘面价格大幅拉涨，其中国内RU和TOCOM RSS3 涨幅相对较大。归其原因，在供给端持续利好的大背景下，相对价差、天气炒作、收储炒作、国际轮胎厂补库等多重因素下推涨。供给端，全球低产叠加海外低库，海外原料价格持续推涨且进口至国内利润持续亏损，对国内标胶进口产生一定抑制，远月到港存下降预期。因此，在3月中下旬后新一轮开割季前，低产和低库因素难为消散，供给端暂无压力，预估原料价格保持高企。此外，泰国气象部门表示今夏泰国将出现高温天气，供给端利多持续。需求端，听闻周内国际轮胎厂采购烟片和标胶积极性很高，国际轮胎厂补库周期叠加EUDR对补库的助推下，需求端温和发力。价差来看，NR-SICOM STR20、RU-SICOM RS3价差仍处于低位，供给真空期下内盘仍存追涨的空间。综合来看，在3月中下旬新一轮开割季来临前，供给端的托底作用依旧存在。无论从内外盘价差、天气因素、收储预期等多方面来看，多头炒作题材较多，相对较低的非标价差也为胶价上行缓解了一定压力。预估天然橡胶价格大涨后短期或有震荡，然上行趋势明显。

PTA：期货端，3月8日，TA2405合约收盘报收5824元/吨，较前一交易日-0.03%。PTA现货价格收跌35至5785元/吨，现货均基差收跌4至2405-25；PX收1002.67美元/吨，PTA加工区间参考412.19元/吨；PTA开工稳定83.90%，聚酯开工稳定86.07%。卖家出货稳定，买家询盘渐有起色，但现货需求依然偏少，日内现货基差及价格双双走弱。本周及下周主港交割及仓单05贴水25、20成交，个单偏低位贴水40，3月中下主港交割05贴水20、23、25成交，4月主港交割05贴水5成交，交投气氛一般。综合来看，短期PX供应充足，成本端对TA难现强支撑，TA加工费存进一步走扩预期。TA供应端压力仍存，需求端产销尚未放量且库存高企，需求修复不及预期，然下周市场对聚酯产销存短期向好预期。总体来看，供强需弱下TA累库延续，关注工费走扩的机会，意外检修及潜在的调油预期助推行情。预计TA窄幅震荡.

乙二醇：期货端，3月8日，eg2405合约收盘报收4596元/吨，较前一交易日+0.46%。3月8日张家港乙二醇收盘价格在4550元/吨,上涨2，华南市场收盘送到价格在4630元/吨,平稳，美金收盘价格在536美元/吨,平稳。乙二醇市场今日延续强势，早盘开盘时，气氛略好，张家港现货在4540附近开盘，上午上冲动能有限，主要以横盘为主，午后价格出现一定上涨，至下午收盘时下货在4560附近商谈，现货基差在05-37至05-35区间运行，华南市场延续弱势，下游买盘低迷下，成交没有明显好转。综合来看，成本端对MEG牵引有限，技术面支撑下短期或有反弹。目前国内MEG开工率仍处高位，然3月煤化工行业检修损失较为集中，后期乙二醇整体产量提升幅度或逊于预期。海外乙二醇装置提负或有推迟。海内外供给重回缩量预期下对MEG下档价格产生支撑。短期需求端拖累，关注下游产销放量情况，预计MEG价差震荡，或有反弹。

农产品篇

油脂：棕榈油产地MPOB2月月报马棕1月末库存降幅超出市场预期，整体东南亚棕榈油供给偏紧，关注11日的MPOB三月报告。马棕油基本面强于豆菜油，豆粽价差不断缩窄，后续豆棕替代效应施压棕榈油盘面。USDA3月供需报告整体调整有限，巴西产量小幅下调，美国、阿根廷未作调整。整体影响有限，全球豆类供给仍十分充分。美国农业部展望论坛数据显示，2024年美国大豆播种面积和大豆产量均高于去年，大豆供给预期将越来越充足。总体来看，短期油脂盘面预计震荡上行，策略推荐逢低做多。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美大豆产量情况。

粕类：市场对大豆供给悲观情绪基本消化，盘面下跌暂缓。3 月USDA 供需报告小幅调低巴西大豆产量，阿根廷大豆、美豆数据均未调整，报告整体中性。国内豆粕库存明显降库，逐渐接近历史同期水平。主要是春节前下游备货有限叠加假期期间下游库存消耗，补货需求支撑短期国内提货水平。巴西大豆逐渐上市，阿根廷大豆目前长势良好，全球大豆产量比去年大幅增加逐步实现。 本周预计粕类盘面短期止跌反弹运行，策略建议暂时观望。重点关注：1、南美整体产量；2、国内需求变化。

白糖：上周期货外弱内强，内外价差的到部分修复，进口加工糖配额外利润仍然倒挂，内外价差还需要进一步修复。产销数据显示工业库存416.94万吨，同比减少38.06万吨，2月份由于春节假期销售节奏暂时放缓，节后市场淡季，期货价格弱势，贸易终端采购情绪不高。本周在举行的迪拜糖业会议上有关巴西新榨季减产话题再次公提起，后面市场或将继续发酵，北半球的减产不及预期对冲巴西减产预期。原油价格最近宽幅震荡，总体重心稍有上移，但突破的概率不大。 预计本周糖价震荡偏弱。

棉花: 上周棉花供应端来看全国轧花企业开机持续下降，加工上市量较少，当前国内棉花商业库存水平仍高于去年同期，进口棉库存周环比增 2.5%，国内供应相对充足。需求端来看3 月 7 日全国纺企开机率 83.2%，周环比增幅 0.48%，纱厂在机多为节前订单，新单以短单、散单为主，工厂对后市保持谨慎心态，原料采购积极性不高。纺纱即期利润：本周纱价略有下调，3 月 7 日全国环纺 C32s 即期加工利润200.1 元/吨（加工费 5000 元/吨），周环比增 97.63 元/吨，中低支纺纱利润微薄，高支纱利润相对较好。内外棉价差：进口棉价格重心下移，3 月 7 日新疆棉 3128B 与美棉M1-1/8 到港价差为-1345元/吨，内外棉价倒挂幅度有所收窄，国产棉价格优势依旧明显。政策端来看受美国等对纺织原料产地的要求，新疆棉消费受到持续性影响。国外来看，美棉炒作接近尾声。综上，我们对棉花持看空观点。

苹果：春节后现货落价预期证伪，补库和炒货在西部上演，好货强差货弱，西部好东部差，现货市场出现结构分化，期货03合约进入交割月前后走了一波基差修复行情后带动04和05合约上行，目前高位振荡。基本面上看目前处在淡季到清明节备货旺季转换节点，市场主流价格回落。三方库存数据绝对值虽然处在近年中等偏低水平，但结构上异常导致果农抛售情绪仍存，下游市场到货不多，走货偏慢，尤其是中等及中等偏下质量货源出货速度缓慢，主动拿货或者炒货情绪降温，终端其他水果价格稳定，供应也充足，关注接下来的清明备货情况，远月新季苹果尚在萌芽期，气温影响暂未能显现。期货策略上关注03合约交割复检情况和04交割预期交割量大小，推荐05合约高位振荡反弹做空机会。

鸡蛋：3月8日，鸡蛋主产区均价3.50元/斤，主销区均价3.80元/斤，节后囤货需求和市场走货均表现较好，市场悲观情绪缓解，并在一定程度上加重贸易商抄底等待旺季的心态，近月合约明显偏强，期货方面，鸡蛋主力合约2405合约上涨为主，收盘价3655元/500千克，较上一周上涨96，涨幅2.74%。成本端，国内市场玉米和豆粕价格表现明显强于外盘，鸡蛋底部支撑增强。盘面来看，本周期价明显拉涨，底部支撑有所增强。盘面上04已打入部分现货预期，05则相对迟缓，投资建议，空头需更加耐心不宜逆势，但中期而言，鸡蛋05合约可耐心等待回调，逢高做空操作思维。