铁矿石主力合约价格创11月以来新低

今日行情：截至上午收盘，铁矿石主力合约跌幅超4%，收845元。5-9价差环比-5至36元/吨；9-1价差环比-5.5至35.5元/吨。

驱动因素：钢材需求偏弱运行，负反馈逻辑下矿价弱势难改

一方面，钢材需求偏弱运行，库存维持累库趋势，产业负反馈逻辑下，抑制原料需求。五大材总库存2487.53万吨，环比+53.28万吨，同比+131.97万吨。

另一方面，钢厂复产意愿偏弱，需求端日均铁水产量维持低位运行，铁矿石价格偏弱运行。基本面上，供增需减，钢厂以消耗自身库存为主，铁矿石总库存延续累库趋势。供应来看，发运暂时平稳，增量主要来源于印度等其他非主流矿。发运量均值季节性走弱，主因澳巴天气扰动，均值维持在2300万吨水平；到港量均值维持在2400万吨水平。需求来看，钢厂维持低铁水运行，本周日均铁水产量环比-0.6至222.3万吨，高炉开工率环比+0.4至75.6万吨；节后三周数据看，钢厂复产缓慢，高炉的铁水和废钢日耗增幅不明显，只有电炉在持续复产。库存来看，本周港口库存延续累库，钢厂以消耗自身库存为主，铁矿石总库存（47港+247家钢厂）接近去年同期水平至23740万吨。

后市展望：

短期内钢厂复产意愿偏弱，低铁水产量下，库存偏高抑制原料价格，远月合约因贴水结构以及近期估值回落，导致5-9价差持续回落至35元左右。目前铁矿石供需格局整体偏空，预计在成材高库存缓解之前，铁矿石延续偏弱走势。操作上，空单可继续持有，后期主要风险在于估值回落明显后，钢厂复产对现货有支撑。

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