3月12日期市早参：PTA需求修复不及预期 乙二醇开工率仍处高位

新上市品种篇

碳酸锂：2407收于116400元/吨，涨幅3.28%，电池级碳酸锂均价10.89(+0.4)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.04(+0.14）万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.38(+0.125)万元/吨，工业级氢氧化锂8.6(+0.125)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1015(+2)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1250(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。3月电池厂排产超预期，对上游需求有短期较好支撑。供给端：海外矿价仍在下跌，部分外购辉石企业成本倒挂结束，一体化企业仍在减产，目前矿价相对坚挺，澳矿下调24年矿石产量预期，引发锂矿价格上涨，宜春地区生产企业因环保问题减产，支撑锂盐价格推涨，近期偏强，中期来看偏弱格局未变。

PX:3月11日PX2405合约收盘价为8316元/吨（-16），CFR中国主港价格为1013美元/吨，折合人民币8302.1元/吨。基差为-75.9，PXN价差为321.25美元/吨。
主要逻辑：PX 仍然处于强预期，弱现实的阶段。一方面 PX 是聚酯产业链中利润较好的品种，叠加调油需求的炒作，对 PX 形成利好。另一方面，PX 供应仍然宽松，顶部突破有拖累。

欧线集运指数：3-4月国内舱位的整体供需偏宽松，运输大头逐渐从消费品转向工业品（小单收缩，总量下降），附加费仍然较高但保险费已有所减少。近期新船投放较多，船价及二手船价有所回落，整体来看运力改善还是较为明显。现货价格持续下跌，但油价近期有向上趋势，对运价有一定支撑。在美联储降息节点暂定5月下旬后，商品及服务的涨价趋势可能来的更早。综合来看，在静态基本面偏宽松的背景下，动态基本面也开始转弱。策略来说，微空看待，考虑到红海危机没有完全解决，趋势性下跌难以形成.期价底部仍有支撑，下跌幅度需要观察战争动态。暂无月差套利趋势性机会。

烧碱：SH2405合约收于2680元/吨，-52元/吨，成交4.8万手，持仓量4万手。山东32%离子膜碱市场主流价格720-795元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1280元/吨。
核心逻辑：烧碱产能利用率81%（+1%），装置损失量11万吨（-3）。节后生产企业产能利用率快速回归，反弹至节前水平。装置损失量维持在中等偏低水平。3月计划内检修装置或产能较小，或检修时间较短，对供应量难有较大影响。供应量或将维持高位。库存方面，液碱厂内库存49万吨（-0.4），片碱厂内库存1.7万吨（-0.05）。液碱厂库历史高位，存在一定季节性累库因素，但累库量同比大于前三年春节时节的累库量。后市下游需求起势，整体库存压力有望得到缓解，处于上游主动去库阶段。需求端，山东氧化铝市场价3260元/吨（-15），氧化铝库存34万吨（+1）。山西、河南等地区国内矿石供应依然偏紧，部分企业产能运行率处于偏低水平，给予氧化铝价格一定支撑。下游电解铝厂目前多消耗长单供应或前期库存为主，氧化铝需求仍显疲弱。下游接货乏力致使氧化铝库存上涨加快，目前库存水平处在年度高位。整体来看，成本端支撑力度减弱，供应高位，下游氧化铝偏弱运行，烧碱震荡偏弱运行。

贵金属：美国2月非农超预期，但失业率上升，薪资增速放缓，市场对美联储降息预期升温。美国政党换届和地缘政治因素使得资产波动率和风险溢价抬升，利好黄金，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会，关注本周公布的美国通胀数据。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

有色篇 

铜：国内现货铜价格下跌，长江现货1#铜价报69330元/吨，跌280元，贴水30-升水10，涨30元；长江综合1#铜价报69300元/吨，跌295元，贴水90-升水10，涨15元；广东现货1#铜价报69280元/吨，跌330元，贴水160-升水40，跌20元；上海地区1#铜价报69290元/吨，跌280元，贴水90-贴水10，涨30元。主力月2404合约开盘价报69580元/吨，盘中最高69960元/吨，最低69310元/吨，昨结69940元/吨，今日收盘69490元/吨，跌450元，跌幅0.64%。沪铜主力2404合约全天成交量63684手减少3576手，持仓量147835手减少5744手。铜价下游需求仍未起来，宏观也没有太多消息面，70000重要关口仍存压力，建议有回调买入。

锌：现货锌市场报价0#锌在21060-21170元/吨之间，1#锌在20990-21080元/吨之间。对比沪期锌2403合约0#锌贴水50-升水60元/吨，1#锌贴水120-贴水30元/吨，对比沪期锌2404合约0#锌贴水70-升水40元/吨，1#锌贴水140-贴水50元/吨。主力月沪锌2404合约开盘价21315元，盘中高点21355元，低点21100元，结算价21205元，收盘21235元/吨，涨35元，涨幅0.17%。今日主力月沪锌2404合约成交量100181手，持仓量82308手减少7681手。锌今年大部分时间处于供大于求阶段，近期冶炼企业检修较多，提振锌价，但不长久，等待逢高布空机会。

铝：期货端，3月11日，沪铝2404高开窄幅收跌，报收于19180（-20）元/吨，较前一交易日跌0.1%，成交量11.3万手（-6346），持仓量19.9万手（-6346）。现货端，3月11日，佛山均价19060（-70）元/吨，成交较顺畅；华东均价19090（-70）元/吨，库存增大，下游按需采购；中原均价18980（-40）元/吨，铝锭去库，成交尚可，贴水90元/吨。铝棒加工费上调，逢低采购。 重要数据：1、Wind数据，3月11日，铝锭社会库存84.2万吨，较3月7日涨1.9万吨。2、Wind数据，3月11日，铝棒社库26.1万吨，较3月7日下降0.2万吨。观点逻辑：美联储降息预期反复，市场情绪偏积极；全国电解铝运行产能相对持稳，市场预期云南3月份中下旬开始复产，但丰水期距离尚远，复产规模受限，产量提升更需时间；传统消费旺季到来，下游需求逐步回暖；铝锭库存继续上涨，增幅与上周同期变小，铝锭库存拐点或近，绝对值处于历史同期低位，铝棒库存继续下降；供应相对稳定，需求逐步回暖，关注后续累库幅度、下游复工进展及订单情况。建议多头持有，注意止盈，预计震荡区间18500-20000元/吨。

氧化铝：期货端，3月11日，氧化铝2404低开低走，报收于3234（-61）元/吨，较前一交易日跌1.85%，成交量66281手（-41992手），持仓量34674手（-5684）。现货端，3月11日，氧化铝现货价格有所下降，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3260元/吨、3350元/吨、3340元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3690元/吨，河南、山西、广西、新疆价格下降5元/吨，其余地区价格未变。北方矿产开采未有明显放松迹象，云南提前复产预期有所升温。重要数据：Wind数据，3月7日，氧化铝港口库存22.68万吨，较2月29日降2.11万吨；观点逻辑：下游电解铝厂运行相对稳定，市场预期云南3月份中下旬开始复产，但丰水期距离尚远，复产规模受限；矿源偏紧问题仍在持续，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况，目前暂未放松；整体矿山和氧化铝供给改善乐观预期有所增加，现货偏弱运行，需跟踪铝土矿开采政策变动和云南复产情况。建议观望，关注政策变动。 

镍：昨日早盘镍价震荡，不锈钢尾盘下跌。2月28日-3月5日，百年建筑调研全国10094个工地开复工率62.9%，农历同比减少13.6个百分点；劳务上工率57.5%，农历同比下降10.7个百分点；资金到位率44.7%，环比提升3.1个百分点。近阶段不锈钢库存持续累库，下游采购也以按需和消耗库存为主，不锈钢价格偏弱。沪镍延续震荡偏强格局。

煤焦钢篇

钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3797/吨(-53)；4.75mmQ235热卷全国均价3912/吨（-51），唐山普方坯 3410/吨（-30）。我们认为：现实端，钢厂仍在主动降库，铁水产量持续低位，螺纹热卷产量上升，炉料有一定的坍塌迹象，高累库背景下成材现货价格难以上涨。盘面钢厂利润套利区间仍在（现货利润下跌不及期货盘面），近期炉料宽松有利于维持当前趋势。预期端，3月地产资金再度陷入紧张传闻，两会出台了较多积极政策，但取得实际效果需要时间。中期悲观预期的转向需要超预期的宽松刺激政策，市场认可需要时间。制造业逐渐进入淡季。时间来看，金三银四的涨价窗口正在收窄，市场可能直接抢跑交易二季度较弱的实际需求。策略来看，中性看待，上涨乏力，底部有一定的现实需求支撑。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价834元/湿吨（折盘面894元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）887元/吨（-49）。当前铁矿石整体处于供大于求。供给端，先前影响陆续结束，铁矿石发运量有所回升，到港量回升至近年高位，季末发运冲量影响，预计本月发运量整体将高于二月。需求端，日均铁水产量继续下降，钢厂利润仍然较低，检修陆续增加，预计铁水将继续下降。库存端，节后钢厂库存继续下降，维持低库存，钢厂仍以刚需补库为主；钢厂库存将继续下降，港口库存延续累库态势。宏观方面，政策整体符合市场预期，后续重点关注下游需求、钢厂补库及两会政策落地情况。策略来看，震荡，5-9正套。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持323.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持310美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2150元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降40元至1960元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降50元至1500元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降100元至1950元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持205元/吨，海运煤炭运价指数OCFI节前报收575.56点，环比上升1.03%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至2160元/吨，外贸价格降4美元至310美元/吨。焦企亏损加剧，同时外贸需求疲软，导致限产力度加大。
后市预期不强，不排除行情进一步下滑可能，建议提前做好风险应对。

玻璃：2405收于1572元/吨，涨幅-2.84%，现货方面，沙河迎新1720（-30）元/吨，河北长城1752（0）元/吨，河北望美1800（-40）元/吨，湖北地区5mm白玻1950（-20）元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2000（-100）元/吨，青海部分厂继续停车，远兴三线基本满产，四线试车，节后下游采购积极性不高，纯碱价格存下滑预期。供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，下游回款仍是问题，节后复工节奏预计较为缓慢，1季度竣工刚需支撑仍小幅回落，近期低位震荡为主。

能源篇

原油：3月11日，WTI主力原油期货收跌0.08美元，跌幅0.1%,报77.93美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.13美元，涨幅0.16%，报82.21美元/桶。
昨日国际油价窄幅波动，行情整体平淡，欧佩克+减产有利油价，大跌风险较小，后期上涨倚仗需求端的进一步好转。宏观方面，美国即将迎来重磅的2月消费者物价指数，这也是对今年6月是否降息的重要依据。美联储自上周六起已经进入“静默期”，意味着3月19-20日的货币政策会议结束前，美联储官员不会再公开发表任何言论。而当前掉期交易员普遍认为，6月降息已经没有争议，未来1年将降息4次累计100bp。地缘政治方面，穆斯林斋月到来，但停火谈判依旧没有进展，内塔尼亚胡抵制拜登政府的行为也令一直提供军事援助的美国和以色列之间的关系更加糟糕。
综上，油价短期震荡。

沥青：3月11日，BU主力合约BU2406收盘价格为3629（-10）元/吨。华东地区区内价格参考3505-3820元/吨；山东地区市场参考价在3480-3580元/吨，区内供需双弱，社库库存水平较高，业者出货压力大，交投氛围偏淡。短期来看，开工率方面，3月7日，国内沥青81 家企业产能利用率为26.9%，环比增加1.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为36.7万吨，环比增加17.8%。库存方面，截至3月7日，国内厂库环比增加0.8%；国内社库环比增加6.3%。
目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计未来国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

燃料油：3月11日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水-83元/吨，为4459元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水-53元/吨，为3264元/吨。中东地缘紧张局势升温，全球重油趋势化的格局未变，高硫燃料油支撑逻辑更强。供给端，国内产量受春节影响下滑，但俄罗斯燃料油预计将到港；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，科威特燃料油发船量增长，低硫燃料油的供应恐会增加。 炼厂利润一般，消费淡季条件下，高硫燃料油需求受抑。暖冬预期叠加天然气价格走弱，低硫燃料油替代效应降温。预计受到原油价格成本支撑将为震荡略偏强走势，关注多高硫空低硫燃料油策略。

LPG：PG主力合约PG2404收盘价格在4608（-101）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为7959（-18）手。现货方面，华南民用5000-5250（5080，-60）元/吨，华东民用4800-4950（4872，0）元/吨，山东民用4710-4780（4760，+30）元/吨；进口气主流：华南5100-5300（5140，-50）元/吨，浙江5050（-50）元/吨，江苏（连云港）5150（0）元/吨。基差，华南472元/吨，华东264元/吨，山东152元/吨。PG04-05月差为80，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
3月CP价格出台，丙烷630美元/吨；丁烷640美元/吨，丙丁烷合同价均环比持平，折合人民币到岸成本：丙烷5160元/吨左右，丁烷5279元/吨左右（均不含码头操作费）。PG2404合约定价跟随外盘价格，FEI目前区间震荡，预计LPG价格也将维持震荡状态，前期4-9反套可继续持有。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格下跌，成交一般。期货震荡下跌，点价及一口价均有，点价略有优势，部分贸易商反馈成交略改善，但多数贸易商反馈终端挂单依然不多。上午5型电石料现汇库提参考5570-5670元/吨（不含装）。点价货源：元品-270，青海宜化-250，金昱元-240，鄂绒-230，中泰-220，天业5型-170。一口价天业5型报5710元/吨，天业8型报5820元/吨，天业3型报5830元/吨。
核心逻辑：上周PVC开工率79%（-0.5%），随着部分装置开始春检，开工率见顶，但目前仍在高位，周内福建万华、广东东曹共62万吨乙烯法检修，计划一个月。下周仅有宜化12万吨等量接替甘肃银光检修，在没有新的检修出现之前，3月份供应基本定局，检修强度不大，供应明显收紧时点仍需等待。库存方面，3月7日，社库54.7万吨，环比+0.6（前值+0.8）万吨，11连增，同比高19%，终端采购偏弱，华东累库，华南到货偏慢继续去库；厂库43.5万吨，环比+0.03（前值-1.4）万吨，去库趋势尚未确立，下游继续恢复，然中下游提货积极性一般，部分企业出厂挺价，接单及出口单有所减弱；厂家可售库存-1.6万吨，环比+0.15（前值-8.2）万吨，结束两连降。海外方面，西北欧上涨14美元/吨，其他市场稳定，上周中国出口询盘转弱，由于高价受阻，4月台塑报价有小幅回落预期。需求端，下游订单不佳，抑制提货和采购的积极性，且部分有一定原料库存。成本端，电石开工两连降，出厂继续上调50元，但下游待卸车辆够用，销区价格持稳，PVC边际成本5870。综上，供应见顶回落，但幅度有限，部分厂家挺价，伴随价格重心上移，内外需表现均不佳，库存止降，后市评级下调至震荡。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9360（+95）元/吨。江苏下午市场，闻目前盘面现货/准现货9340/9380；3月下9380/9410；4月下9390/9420；5月下9340/9380；单位：元/吨。苯乙烯港口去库，原料面小涨，期现货下午暂小幅偏强整理。
重要数据发布（周一）：截至2024年3月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：24.6万吨，较上周期减1.15万吨，幅度-4.47%。商品量库存在19.8万吨，较上周期减0.95万吨，幅度-4.58%。消息面看，抵港补充减量，而下游刚需基本恢复正常，市场涨价下对库存消耗增量，加上部分出口发货，周期内港口提货大于到港补充，港口库存下降。
核心逻辑：上周开工率63.5%，环比-1.4%（前值-2.85%），产量27.6（-0.7）万吨，样本产能2095万吨。浙石化开工不稳，120万吨故障停10天，利华益72万吨、古雷60万吨计划月底检修，届时供应将进一步收缩。库存方面，本期产业总库存47.2万吨，环比-0.4（前值+2.3）万吨，结束六连升，同比+18%（前值+15%），历史高位。其中，江苏到港下降到4.2万吨，提货恢复至1月高点，但仍累库，可售货源仍在8成以上，周内有出口发船，港口库存有下降预期；厂库方面，停车降负装置较多，需求有继续修复表现，库存有望去化至15万吨左右。需求端，下游综合开工继续回升至55%，后期有继续提升空间，成品库存普遍偏低，但终端消费弱，利润承压。成本端，油价延续震荡，减产、地缘事件与弱需求博弈；纯苯下游继续降负，港口库存止降持稳，加工费2017（-270）元/吨；苯乙烯非一体化成本9760（+60）元/吨，加工费-630（+20）。综上，供应低位，并有继续下降预期，下游继续恢复，纯苯转弱基本确定，后市评级维持震荡。

甲醇：今日甲醇主力MA2405日内震荡上涨，开2520元/吨，收2541元/吨。现货方面，基于12：00-16: 40，持货商挺价惜售，但高价成交放量一般。下午太仓甲醇市场现货价格参考2730-2740。3月下旬纸货参考2730-2745，4月下旬纸货参考2640-2650（单位：元/吨），业者适量刚需入市采买。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在1940-1990元/吨，与前一交易日均价上涨10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。（内蒙北线1940-1960元/吨，内蒙南线1990元/吨）基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2400-2410元/吨，价格窄幅波动。暂无企业报价。截止3月7日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在72.1万吨，环比下跌4.7万吨，跌幅为6.12%，同比下跌3.04%。基本面来看，供应方面，部分装置重启，甲醇开工率增加，后期仍有检修装置存在重启计划，甲醇供应压力继续增加，关注内地春检时间以及力度。进口方面，目前伊朗检修装置较多外盘开工延续低位，导致今年一季度甲醇进口量预期偏低，节后关注伊朗装置复产情况。需求端来看，盛虹MTO装置降负，烯烃需求有所下滑。传统下游节后陆续复工，开工率逐步提升。成本端，煤炭方面部分煤矿于元宵节前后集中复产，市场供应改善，下游保持按需采购，短期内预计坑口价格以稳中窄幅调整为主。综合来看，国内供应压力维持高位，不过内地即将进入春检期。元宵节后传统下游企业陆续复工，甲醇需求存在增量。此外，3月份甲醇进口量继续下滑，预计3月份港口库存仍维持低位，因此短期内预计甲醇或呈震荡偏强走势。

纸浆：SP2405合约收于5990元/吨，+44元/吨，持仓量22万手，成交34万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6100元/吨，阔叶浆5400元/吨，本色浆5450元/吨，化机浆4100元/吨。
核心逻辑：供应方面，1月纸浆总进口355万吨（+10%），突破历史高位。1月纸浆全球发运量434万吨（-13%）；W20发往中国154（-22%）、西欧92（+6%）、北美63（-3%）。1月纸浆全球发运量下降。主要由于年底接货力度加大，工厂囤货过年，1月以消耗库存为主，接货能力下降。库存方面，欧洲总库存128万吨（+10）；漂针浆20（-1）；漂阔浆44（-4）。国内港口总库存206万吨（-8）；青岛港107（-10）；常熟港67（+2）。欧洲港口库存在连续去库四个月后转为累库，主要是荷兰港口库存上涨较多。国内港口库存在连续3周上涨后迎来去库，去库幅度较大。青岛港累库情况出现转折，库存环比下降了8%。常熟港已连续累库两个月，目前库存已是高位，面临的去库压力较大。后市来看，整体港口库存将持续去化，3月将以去库为主基调。重点关注常熟港去库情况。需求端，虽然主力纸企上调价格，但是市场出货表现并不好。基于成本面看原料端价格偏强波动，纸企利润压缩，纸企被动上调价格是必然措施。后市来看，终端消费表现很难有大的提振，需求涨势或将放缓。综合来看，成本端持续提价为浆价提供有力支撑，虽需求端有提振放缓，但纸浆整体震荡偏强。

天然橡胶：3月11日，ru2405收盘报收14080元/吨，较前一交易日-1.19%。供给端，全球低产叠加海外低库，海外原料价格持续推涨且进口至国内利润持续亏损，对国内标胶进口产生一定抑制，远月到港存下降预期。因此，在3月中下旬后新一轮开割季前，低产和低库因素难为消散，供给端暂无压力，预估原料价格保持高企。此外，泰国气象部门表示今夏泰国将出现高温天气，供给端利多持续。需求端，听闻周内国际轮胎厂采购烟片和标胶积极性很高，国际轮胎厂补库周期叠加EUDR对补库的助推下，需求端温和发力。价差来看，NR-SICOM STR20、RU-SICOM RS3价差仍处于低位，供给真空期下内盘仍存追涨的空间。综合来看，在3月中下旬新一轮开割季来临前，供给端的托底作用依旧存在。无论从内外盘价差、天气因素、收储预期等多方面来看，多头炒作题材较多，相对较低的非标价差也为胶价上行缓解了一定压力。预估天然橡胶价格大涨后短期或有震荡，然上行趋势明显,可低吸。

PTA：期货端，3月11日，TA2405合约收盘报收5788元/吨，较前一交易日-0.62%。PTA现货价格收跌30至5755元/吨，现货均基差收稳2405-25；PX收1005.33美元/吨，PTA加工区间参考368.62元/吨；中泰停车，PTA开工下滑至82.93%，聚酯开工提升至86.71%,国内涤纶长丝样本企业产销率75.8%。市场供应稳定，买家询盘维持刚需，投机仍显谨慎，日内现货基差稳定，价格继续下探。本周及下周主港交割及仓单05贴水25、23、28成交，个单偏低，3月下主港交割05贴水20、22成交，4月主港交割05贴水5成交，交投气氛一般。综合来看，短期PX供应充足，成本端对TA难现强支撑，TA加工费存进一步走扩预期。TA供应端压力仍存，需求端产销尚未放量且库存高企，需求修复不及预期，然下周市场对聚酯产销存短期向好预期。总体来看，供强需弱下TA累库延续，关注工费走扩的机会，意外检修及潜在的调油预期助推行情。预计TA窄幅震荡。

乙二醇：期货端，3月11日，eg2405合约收盘报收4615元/吨，较前一交易日+0.41%。3月11日张家港乙二醇收盘价格在4565元/吨,上涨15，华南市场收盘送到价格在4650元/吨,上涨20，美金收盘价格在538美元/吨,上涨2。乙二醇市场今日出现上涨走势，早盘开盘时张家港现货在4550附近开盘，盘中买气尚可，商谈重心出现上移趋势，午后市场保持日内高位运行，收盘时，现货价格在4586附近商谈，华南市场价格略涨，但下游采购谨慎，成交情况难有明显好转。综合来看，成本端对MEG牵引有限，技术面支撑下短期或有反弹。目前国内MEG开工率仍处高位，然3月煤化工行业检修损失较为集中，后期乙二醇整体产量提升幅度或逊于预期。海外乙二醇装置提负或有推迟。海内外供给重回缩量预期下对MEG下档价格产生支撑。短期需求端拖累，关注下游产销放量情况，预计MEG价差震荡，或有反弹。

聚乙烯：L2405合约收于8177元/吨，+17元/吨，持仓36.5万手，减少9007手。现货方面，聚乙烯价格整体稳定，华东低压：8200元/吨，华东高压：9250元/吨(+50元/吨)，华北线性主流：8070元/吨（-10元/吨）。
核心逻辑：PE停车10.3%(+3.0%),线性排产37.6%(+0.1%),低压排产42.4%(-3.0%),高压排产9.7%(-0.1%)。下周计划检修损失量在5.86万吨，环比减少0.52万吨。供给方面较为稳定，但销售不及预期。库存方面，23月1日国内PE库存114.0万吨（-2.1%,前值116.4)，其中生产库存下滑较多49.0万吨（-6.9%,前值52.6)。下游复工后整体开工虽有所上升，但补库意愿不及预期，业者对后市信心不足，小幅让利以促成交，库存消化速度较慢。需求端，聚乙烯下游农膜开工41%（0%），包装开工53%（0%），薄膜开工 45%（0%）。农膜方面，需求跟进有限，出现旺季不旺现象。地膜除西南地区订单积累较好，开工持续维持高位外，其他地区表现平平，虽有部分工厂维持满负荷运转，但订单积累不足。后续来看，地膜需求尚存，但需求正在转弱，后续开工或难长时间维持，预计新增订单预期向好，但恢复速度较缓，整体需求小幅回暖。综合来看，下周国内检修量预计小幅减少，供应小增。需求方面，农膜出现旺季不旺的现象，新增订单不及预期。利润方面，油价回落后震荡概率较大，煤价需求较弱难改观，依旧存在下跌风险。预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7470元/吨，+47元/吨，持仓量40.5万手,增加8066手。拉丝现货方面，华东市场：7380元/吨，华北市场：7330元/吨（-15元/吨），华南市场：7400元/吨，西北市场：7190元/吨（+5元/吨），美金市场：940美元/吨。
核心逻辑：PP停车14.3%(-1.3%),均聚排产51.2%(-5.3%),共聚排产34.6%(+6.7%)。部分前期检修装置于本周陆续开车，本周国内PP装置停车损失量约10.40万吨，较上一周减少0.35万吨，下周无计划内新增检修。3月天气转暖，装置故障率降低，并且到了生产消费旺季，整体检修量及降负损失量将有所回落。预计3月之后供应端增量将逐步增多。库存方面，3月1日国内PP库存60.3万吨（-6.8%,前值64.7)，其中生产库存49.6万吨（-7.2%,前值53.5)和贸贸易厂库4.0万吨（-8.1%,前值4.3)减少较多。PP检修及降负荷装置仍集中，下游维持刚需补库，同时开工率继续缓慢提升，但成交未有明显放量。需求方面，目前原料价格略高于年前，部分企业存在抵触心理，加上利润偏低，下游积极性不高，对PP市场需求支撑有限。短期PP需求端的利多主要在于下游工厂原料库存低位，随着开工负荷的提升，原料库存逐渐消化，后续补货需求较缓。预计下月聚丙烯市场整体震荡。

工业硅：昨日工业硅冲高回落，工业硅Si2405合约收于13190元/吨，跌幅0.6%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在14300-14500元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在14600-14800元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在15200-15300元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆重污染天气解除，新疆大厂逐步复产，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位。需求方面，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产，不过有机硅进入消费旺季，价格持续反弹。铝合金，再生铝上下游企业逐步复工复产，开工率有所提升。整体来看，北方供应压力明显提升，而下游补库力度较弱，库存持续累积，加上西南丰水期复产预期，导致市场心态偏空，短期内预计硅价仍维持低位震荡走势。

农产品篇

油脂：棕榈油产地MPOB2月月报马棕1月末库存降幅超出市场预期，整体东南亚棕榈油供给偏紧，关注11日的MPOB三月报告。马棕油基本面强于豆菜油，豆粽价差不断缩窄，后续豆棕替代效应施压棕榈油盘面。USDA3月供需报告整体调整有限，巴西产量小幅下调，美国、阿根廷未作调整。整体影响有限，全球豆类供给仍十分充分。美国农业部展望论坛数据显示，2024年美国大豆播种面积和大豆产量均高于去年，大豆供给预期将越来越充足。总体来看，短期油脂盘面预计震荡上行，策略推荐逢低做多。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美大豆产量情况。

粕类：市场对大豆供给悲观情绪基本消化，盘面下跌暂缓。3 月USDA 供需报告小幅调低巴西大豆产量，阿根廷大豆、美豆数据均未调整，报告整体中性。国内豆粕库存明显降库，逐渐接近历史同期水平。主要是春节前下游备货有限叠加假期期间下游库存消耗，补货需求支撑短期国内提货水平。巴西大豆逐渐上市，阿根廷大豆目前长势良好，全球大豆产量比去年大幅增加逐步实现。 本周预计粕类盘面短期止跌反弹运行，策略建议暂时观望。重点关注：1、南美整体产量；2、国内需求变化。

白糖：昨夜糖价因市场对印度降雨量产生担忧而飙升，但期货整体来看外弱内强，内外价差的到部分修复，进口加工糖配额外利润仍然倒挂，内外价差还需要进一步修复。产销数据显示工业库存416.94万吨，同比减少38.06万吨，2月份由于春节假期销售节奏暂时放缓，节后市场淡季，期货价格弱势，贸易终端采购情绪不高。本周在举行的迪拜糖业会议上有关巴西新榨季减产话题再次公提起，后面市场或将继续发酵，北半球的减产不及预期对冲巴西减产预期。原油价格最近宽幅震荡，总体重心稍有上移，但突破的概率不大。 预计本周糖价震荡偏弱。

棉花:  棉花供应端来看全国轧花企业开机持续下降，加工上市量较少，当前国内棉花商业库存水平仍高于去年同期，进口棉库存周环比增 2.5%，国内供应相对充足。需求端来看3 月 7 日全国纺企开机率 83.2%，周环比增幅 0.48%，纱厂在机多为节前订单，新单以短单、散单为主，工厂对后市保持谨慎心态，原料采购积极性不高。纺纱即期利润：本周纱价略有下调，3 月 7 日全国环纺 C32s 即期加工利润200.1 元/吨（加工费 5000 元/吨），周环比增 97.63 元/吨，中低支纺纱利润微薄，高支纱利润相对较好。内外棉价差：进口棉价格重心下移，3 月 7 日新疆棉 3128B 与美棉M1-1/8 到港价差为-1345元/吨，内外棉价倒挂幅度有所收窄，国产棉价格优势依旧明显。政策端来看受美国等对纺织原料产地的要求，新疆棉消费受到持续性影响。国外来看，美棉炒作接近尾声。综上，我们对棉花持看空观点。

苹果：苹果期货405合约低开减仓下行，跌倒8600上方缓慢增仓上行，后又回落，至收盘跌72至8630元/吨，成交和持仓变化不大。现货基本面上看现货价格稳中偏弱，成交清淡。受限于下游走货慢客商采购积极性不高，果农出货积极，导致市场成交价格较前期有所下滑。陕西省延安市洛川富士价格总体稳定，以交易果农货为主，果农70起步软半商品主流价格3.2-3.5元/斤，近期苹果主流行情基本维持稳定，好货难寻，差货销售难度大。山东烟台栖霞地区苹果价格下调，近几日客商出价下调幅度较大，冷库接受程度有限，主流成交价格略有下调。果农货80以上桶标一二级片红主流2.8-3.0元/斤。下游销区农业农村部富士苹果批发均价8.84元/公斤。期货上维持周报的观点，高位震荡行情关注做空机会。

鸡蛋：截止3月11日，鸡蛋主产区均价3.65元/斤，主销区均价3.90元/斤，蛋价格继续上涨，因涨价市场情绪偏好，元宵过后学校全面开学、工厂复工，需求也在逐渐恢复，各环节要货积极，利好鸡蛋价格。期货方面，鸡蛋主力合约2405合约宽幅震荡，收盘价3570元/500千克，跌1.41%，供应上，2024年4月份及之前的新开产蛋鸡存栏整体依然呈现增加态势，后续鸡蛋产能整体充足。成本方面，国内玉米及豆粕市场价格上行，饲料成本重心短期企稳。期货方面，主力合约鸡蛋05短期宽幅震荡。