3月13日期市导读：燃料油支撑逻辑较强 沥青市场整体维持供需两淡

新上市品种篇

烧碱：SH2405合约收于2690元/吨，-19元/吨，成交2.5万手，持仓量4万手。山东32%离子膜碱市场主流价格720-795元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1280元/吨。
核心逻辑：烧碱产能利用率81%（+1%），装置损失量11万吨（-3）。节后生产企业产能利用率快速回归，反弹至节前水平。装置损失量维持在中等偏低水平。3月计划内检修装置或产能较小，或检修时间较短，对供应量难有较大影响。供应量或将维持高位。库存方面，液碱厂内库存49万吨（-0.4），片碱厂内库存1.7万吨（-0.05）。液碱厂库历史高位，存在一定季节性累库因素，但累库量同比大于前三年春节时节的累库量。后市下游需求起势，整体库存压力有望得到缓解，处于上游主动去库阶段。需求端，山东氧化铝市场价3260元/吨（-15），氧化铝库存34万吨（+1）。山西、河南等地区国内矿石供应依然偏紧，部分企业产能运行率处于偏低水平，给予氧化铝价格一定支撑。下游电解铝厂目前多消耗长单供应或前期库存为主，氧化铝需求仍显疲弱。下游接货乏力致使氧化铝库存上涨加快，目前库存水平处在年度高位。整体来看，成本端支撑力度减弱，供应高位，下游氧化铝偏弱运行，烧碱震荡偏弱运行。

欧线集运指数：3-4月国内舱位的整体供需偏宽松，运输大头逐渐从消费品转向工业品（小单收缩，总量下降），附加费仍然较高但保险费已有所减少。近期新船投放较多，船价及二手船价有所回落，整体来看运力改善还是较为明显。现货价格持续下跌，但油价近期有向上趋势，对运价有一定支撑。在美联储降息节点暂定5月下旬后，商品及服务的涨价趋势可能来的更早。综合来看，在静态基本面偏宽松的背景下，动态基本面也开始转弱。策略来说，微空看待，考虑到红海危机没有完全解决，趋势性下跌难以形成.期价底部仍有支撑，下跌幅度需要观察战争动态。暂无月差套利趋势性机会。

碳酸锂：2407收于119850元/吨，涨幅4.13%，电池级碳酸锂均价10.89(+0.4)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.04(+0.14）万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.38(+0.125)万元/吨，工业级氢氧化锂8.6(+0.125)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1015(+2)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1250(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。3月电池厂排产超预期，对上游需求有短期较好支撑。供给端：海外矿价仍在下跌，部分外购辉石企业成本倒挂结束，一体化企业仍在减产，目前矿价相对坚挺，澳矿下调24年矿石产量预期，引发锂矿价格上涨，宜春地区生产企业因环保问题减产，支撑锂盐价格推涨，近期偏强，中期来看偏弱格局未变。

PX:3月12日PX2405合约收盘价为8322元/吨（+14），CFR中国主港价格为1005.33美元/吨，折合人民币8324.41元/吨。基差为2.41，PXN价差为296.83美元/吨。
主要逻辑：目前PX加工费下滑较多，聚酯需求较差，且开工一直处于较高的状态，PX顶部突破有拖累。目前调油逻辑仍在预期当中，并没有兑现。近期基本面利空因素较多，建议逢高空。

贵金属：美国2月通胀数据超预期，市场对美联储降息预期减弱，贵金属短线承压回调，关注下周美联储议息会议决议。中长期看，美国经济、通胀延续降温趋势，美国政党换届和地缘政治因素使得资产波动率和风险溢价抬升，利好黄金，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会，关注本周公布的美国通胀数据。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

有色篇

铜：长江现货1#铜价报69490元/吨，涨160元，贴水10-升水30，涨20元；长江综合1#铜价报69465元/吨，涨165元，贴水70-升水40，涨25元；广东现货1#铜价报69460元/吨，涨180元，贴水120-升水80，涨40元；上海地区1#铜价报69440元/吨，涨150元，贴水80-贴水0，涨10元。主力月2404合约开盘价报69560元/吨，盘中最高69920元/吨，最低69560元/吨，昨结69560元/吨，今日收盘69900元/吨，涨340元，涨幅0.49%。沪铜主力2404合约全天成交量50348手减少13336手，持仓量160203手增加12368手。国内铜仍在累库，建议等待70000关口的冲击情况价压力还是较大，建议有回调买入。

锌：现货锌市场报价0#锌在21250-21360元/吨之间，1#锌在21180-21270元/吨之间。对比沪期锌2403合约0#锌贴水40-升水70元/吨，1#锌贴水110-贴水20元/吨，对比沪期锌2404合约0#锌贴水75-升水35元/吨，1#锌贴水145-贴水55元/吨。主力月沪锌2404合约开盘价21305元，盘中高点21390元，低点21285元，结算价21345元，收盘21360元/吨，涨155元，涨幅0.73%。锌今年大部分时间处于供大于求阶段，近期冶炼企业检修较多，提振锌价，但不长久，等待逢高布空机会。

铝：期货端，3月12日，沪铝2404高开收平，报收于19180（0）元/吨，较前一交易日持平，成交量87077手（-6346），持仓量19.6万手（-3020）。现货端，3月12日，佛山均价19060（-70）元/吨，成交较顺畅；华东均价19130（+40）元/吨，库存增大，成交有限；中原均价19010（+30）元/吨，出货积极，成交一般，贴水110-120元/吨。重要数据：1、Wind数据，3月11日，铝锭社会库存84.2万吨，较3月7日涨1.9万吨。2、Wind数据，3月11日，铝棒社库26.1万吨，较3月7日下降0.2万吨。观点逻辑：美联储降息预期反复，市场情绪偏积极；全国电解铝运行产能相对持稳，市场预期云南3月份中下旬开始复产，但丰水期距离尚远，复产规模受限，产量提升更需时间；传统消费旺季到来，下游需求逐步回暖；铝锭库存继续上涨，增幅与上周同期变小，铝锭库存拐点或近，绝对值处于历史同期低位，铝棒库存继续下降；供应相对稳定，需求逐步回暖，关注后续累库幅度、下游复工进展及订单情况。建议多头持有，或可部分止盈，预计震荡区间18500-20000元/吨。

氧化铝：期货端，3月12日，氧化铝2404高开窄幅收跌，报收于3231（-3）元/吨，较前一交易日跌0.09%，成交量48585手（-17696手），持仓量33572手（-1102）。现货端，3月12日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3260元/吨、3350元/吨、3335元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3685元/吨，山西、新疆价格下降5元/吨，其余地区价格未变。北方矿产开采未有明显放松迹象，云南提前复产预期有所升温。重要数据：Wind数据，3月7日，氧化铝港口库存22.68万吨，较2月29日降2.11万吨；观点逻辑：下游电解铝厂运行相对稳定，市场预期云南3月份中下旬开始复产，但丰水期距离尚远，复产规模受限；矿源偏紧问题仍在持续，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况，目前暂未放松；整体矿山和氧化铝供给改善乐观预期有所增加，现货偏弱运行，需跟踪铝土矿开采政策变动和云南复产情况。建议观望，关注政策变动。

镍：昨日早盘镍价上涨，2月28日-3月5日，百年建筑调研全国10094个工地开复工率62.9%，农历同比减少13.6个百分点；劳务上工率57.5%，农历同比下降10.7个百分点；资金到位率44.7%，环比提升3.1个百分点。近阶段不锈钢库存持续累库，下游采购也以按需和消耗库存为主，不锈钢价格偏弱。沪镍延续震荡偏强格局。

煤焦钢篇

钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3784/吨(-13)；4.75mmQ235热卷全国均价3897/吨（-15），唐山普方坯 3410/吨（+0）。我们认为：现实端，钢厂仍在主动降库，铁水产量持续低位，螺纹热卷产量上升，炉料有一定的坍塌迹象，高累库背景下成材现货价格难以上涨。盘面钢厂利润套利区间仍在（现货利润下跌不及期货盘面），近期炉料宽松有利于维持当前趋势。预期端，3月地产资金再度陷入紧张传闻，两会出台了较多积极政策，但取得实际效果需要时间。中期悲观预期的转向需要超预期的宽松刺激政策，市场认可需要时间。制造业逐渐进入淡季。时间来看，金三银四的涨价窗口正在收窄，市场可能直接抢跑交易二季度较弱的实际需求。策略来看，中性看待，上涨乏力，底部有一定的现实需求支撑。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价833元/湿吨（折盘面893元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）886元/吨（-1）。当前铁矿石整体处于供大于求。供给端，先前影响陆续结束，铁矿石发运量有所回升，到港量回升至近年高位，季末发运冲量影响，预计本月发运量整体将高于二月。需求端，日均铁水产量继续下降，钢厂利润仍然较低，检修陆续增加，预计铁水将继续下降。库存端，节后钢厂库存继续下降，维持低库存，钢厂仍以刚需补库为主；钢厂库存将继续下降，港口库存延续累库态势。宏观方面，政策整体符合市场预期，后续重点关注下游需求、钢厂补库及两会政策落地情况。策略来看，震荡，5-9正套。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持317.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持307美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持303美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2100元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1960元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1500元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1900元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持207元/吨，海运煤炭运价指数OCFI节前报收634.46点，环比上升3.24%。
焦炭方面，近期第5轮提降迅速落地，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2050元/吨，外贸价格降3美元至299美元/吨。
3月12日，双焦期货略有反弹，总体维持震荡。焦煤主力合约收于1703，焦炭主力合约收于2244。后市预期不强，不排除行情进一步下滑可能，建议提前做好风险应对。

玻璃：2405收于1598元/吨，涨幅0.82%，现货方面，沙河迎新1720（-30）元/吨，河北长城1752（0）元/吨，河北望美1800（-40）元/吨，湖北地区5mm白玻1950（-20）元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2000（-100）元/吨，青海部分厂继续停车，远兴三线基本满产，四线试车，节后下游采购积极性不高，纯碱价格存下滑预期。供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，下游回款仍是问题，节后复工节奏预计较为缓慢，1季度竣工刚需支撑仍小幅回落，近期低位震荡为主。

能源篇

原油：3月12日，WTI主力原油期货收跌0.37美元，跌幅0.47%,报77.56美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.29美元，跌幅0.35%，报81.92美元/桶。昨日国际油价宽幅震荡，重要通胀数据和原油产量的公布，但并未产生明显单边趋势，市场仍处多空博弈阶段。宏观方面，根据劳工统计局周二发布的数据，美国2月份整体CPI环比上涨0.4%，同比上涨了3.2%。2月份的核心CPI（不包括食品和能源成本）较一月份增长了0.4%，与去年同期相比增长了3.8%。住房和汽油价格是导致通胀同比上升的主要原因，两者占2月增幅的60%以上。这份报告进一步证明通胀问题仍然顽固，美联储官员对过早放松政策应继续保持谨慎态度。这次数据的小幅反弹，结合鲍威尔上周表示通胀走势预期符合一致才会降息，6月开始降息恐越来越困难。opec月报显示，由于尼日利亚和利比亚的带动，2月原油产量增加20.3万桶/日，达到2657万桶/日。虽然减产未达到预期，但2月油价现货依旧坚挺的理由是基本面继续增强，因此opec上调了2024年的全球经济增长预期，上升0.1%至2.9%。综上，油价短期震荡。

燃料油：3月12日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水+24元/吨，为4483元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水+43元/吨，为3307元/吨。中东地缘紧张局势升温，全球重油趋势化的格局未变，高硫燃料油支撑逻辑更强。供给端，国内产量受春节影响下滑，但俄罗斯燃料油预计将到港；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，科威特燃料油发船量增长，低硫燃料油的供应恐会增加。 炼厂利润一般，消费淡季条件下，高硫燃料油需求受抑。暖冬预期叠加天然气价格走弱，低硫燃料油替代效应降温。预计受到原油价格成本支撑将为震荡略偏强走势，关注多高硫空低硫燃料油策略。

沥青：3月12日，BU主力合约BU2406收盘价格为3623（+3）元/吨。华东地区区内价格参考3505-3820元/吨；山东地区市场参考价在3460-3640元/吨，区内齐鲁石化计划明日复产，供应小幅增加但下游需求表现疲软，交投氛围偏淡。短期来看，开工率方面，3月7日，国内沥青81 家企业产能利用率为26.9%，环比增加1.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为36.7万吨，环比增加17.8%。库存方面，截至3月7日，国内厂库环比增加0.8%；国内社库环比增加6.3%。
目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计未来国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

LPG：PG主力合约PG2404收盘价格在4604（-24）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为7959（0）手。现货方面，华南民用5000-5250（5060，-20）元/吨，华东民用4800-4950（4872，0）元/吨，山东民用4690-4780（4750，-10）元/吨；进口气主流：华南5100-5300（5120，-20）元/吨，浙江5050（0）元/吨，江苏（连云港）5050（-100）元/吨。基差，华南456元/吨，华东268元/吨，山东146元/吨。PG04-05月差为75，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
LPG近期中东离岸贴水大幅下降表明远东买家买兴较差，燃烧需求缓慢走弱而化工需求提升不及预期，整体需求偏弱。国际货源供应充足，FEI价格震荡偏弱，无法为内盘提供成本支撑。LPG近月基本面表现较远月更弱，预计价格表现难好，但目前价格下跌空间有限，前期4-9反套策略可择机止盈。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格略涨，点价成交较差，一口价部分成交。期货震荡上涨，点价及一口价均有，点价成交有限，部分一口价少量成交。上午5型电石料现汇库提参考5640-5710元/吨（不含装）。点价货源：元品-270，青海宜化-250，金昱元-240，鄂绒-230，中泰-220，天业5型-170。一口价天业5型报5710元/吨，天业8型报5830元/吨，天业3型报5830元/吨。
核心逻辑：上周PVC开工率79%（-0.5%），随着部分装置开始春检，开工率见顶，但目前仍在高位，周内福建万华、广东东曹共62万吨乙烯法检修，计划一个月。下周仅有宜化12万吨等量接替甘肃银光检修，在没有新的检修出现之前，3月份供应基本定局，检修强度不大，供应明显收紧时点仍需等待。库存方面，3月7日，社库54.7万吨，环比+0.6（前值+0.8）万吨，11连增，同比高19%，终端采购偏弱，华东累库，华南到货偏慢继续去库；厂库43.5万吨，环比+0.03（前值-1.4）万吨，去库趋势尚未确立，下游继续恢复，然中下游提货积极性一般，部分企业出厂挺价，接单及出口单有所减弱；厂家可售库存-1.6万吨，环比+0.15（前值-8.2）万吨，结束两连降。海外方面，西北欧上涨14美元/吨，其他市场稳定，上周中国出口询盘转弱，由于高价受阻，4月台塑报价有小幅回落预期。需求端，下游订单不佳，抑制提货和采购的积极性，且部分有一定原料库存。成本端，电石开工两连降，出厂继续上调50元，但下游待卸车辆够用，销区价格持稳，PVC边际成本5870。综上，供应见顶回落，但幅度有限，部分厂家挺价，伴随价格重心上移，内外需表现均不佳，库存止降，后市评级下调至震荡。

纸浆：SP2405合约收于6018元/吨，+16元/吨，持仓量21.4万手，成交22.4万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6100元/吨，阔叶浆5400元/吨，本色浆5450元/吨，化机浆4100元/吨。
核心逻辑：供应方面，1月纸浆总进口355万吨（+10%），突破历史高位。1月纸浆全球发运量434万吨（-13%）；W20发往中国154（-22%）、西欧92（+6%）、北美63（-3%）。1月纸浆全球发运量下降。主要由于年底接货力度加大，工厂囤货过年，1月以消耗库存为主，接货能力下降。库存方面，欧洲总库存128万吨（+10）；漂针浆20（-1）；漂阔浆44（-4）。国内港口总库存206万吨（-8）；青岛港107（-10）；常熟港67（+2）。欧洲港口库存在连续去库四个月后转为累库，主要是荷兰港口库存上涨较多。国内港口库存在连续3周上涨后迎来去库，去库幅度较大。青岛港累库情况出现转折，库存环比下降了8%。常熟港已连续累库两个月，目前库存已是高位，面临的去库压力较大。后市来看，整体港口库存将持续去化，3月将以去库为主基调。重点关注常熟港去库情况。需求端，虽然主力纸企上调价格，但是市场出货表现并不好。基于成本面看原料端价格偏强波动，纸企利润压缩，纸企被动上调价格是必然措施。后市来看，终端消费表现很难有大的提振，需求涨势或将放缓。综合来看，成本端持续提价为浆价提供有力支撑，虽需求端有提振放缓，但纸浆整体震荡偏强。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9350（-10）元/吨。江苏下午市场，闻目前盘面现货/准现货9310/9330；3月下9360/9370；4月下9370/9380；5月下9320/9330；单位：元/吨。下午成本面、主力盘有回软，买盘按需，商谈气氛有减弱，市场整理小跌。
重要数据发布（周一）：截至2024年3月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：24.6万吨，较上周期减1.15万吨，幅度-4.47%。商品量库存在19.8万吨，较上周期减0.95万吨，幅度-4.58%。消息面看，抵港补充减量，而下游刚需基本恢复正常，市场涨价下对库存消耗增量，加上部分出口发货，周期内港口提货大于到港补充，港口库存下降。
核心逻辑：上周开工率63.5%，环比-1.4%（前值-2.85%），产量27.6（-0.7）万吨，样本产能2095万吨。浙石化开工不稳，120万吨故障停10天，利华益72万吨、古雷60万吨计划月底检修，届时供应将进一步收缩。库存方面，本期产业总库存47.2万吨，环比-0.4（前值+2.3）万吨，结束六连升，同比+18%（前值+15%），历史高位。其中，江苏到港下降到4.2万吨，提货恢复至1月高点，但仍累库，可售货源仍在8成以上，周内有出口发船，港口库存有下降预期；厂库方面，停车降负装置较多，需求有继续修复表现，库存有望去化至15万吨左右。需求端，下游综合开工继续回升至55%，后期有继续提升空间，成品库存普遍偏低，但终端消费弱，利润承压。成本端，油价延续震荡，减产、地缘事件与弱需求博弈；纯苯下游继续降负，港口库存止降持稳，加工费2017（-270）元/吨；苯乙烯非一体化成本9760（+60）元/吨，加工费-630（+20）。综上，供应低位，并有继续下降预期，下游继续恢复，纯苯转弱基本确定，后市评级维持震荡。

甲醇：今日甲醇主力MA2405日内弱势下跌，开2549元/吨，收2499元/吨。现货方面，基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2410-2430元/吨，价格窄幅波动。个别企业报价2430-2450元/吨。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在1940-1990元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线1940-1990元/吨，内蒙南线1990元/吨）基于12：00-16：40，烯烃预期停车和中东其它区域装置恢复消息影响，午后持货商调低报盘出货。下午太仓甲醇市场现货价格参考2700-2710。午后3月中下旬基差显著走弱至150-160。3月下旬纸货参考2660-2680，4月下旬纸货参考2585-2590（单位：元/吨），午后逢低补货需求集中，整体成交放量环比增加。截止3月7日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在72.1万吨，环比下跌4.7万吨，跌幅为6.12%，同比下跌3.04%。基本面来看，供应方面，部分装置重启，甲醇开工率增加，后期仍有检修装置存在重启计划，甲醇供应压力继续增加，关注内地春检时间以及力度。进口方面，目前伊朗检修装置较多外盘开工延续低位，导致今年一季度甲醇进口量预期偏低，节后关注伊朗装置复产情况。需求端来看，盛虹MTO装置降负，烯烃需求有所下滑。传统下游节后陆续复工，开工率逐步提升。成本端，煤炭方面部分煤矿于元宵节前后集中复产，市场供应改善，下游保持按需采购，短期内预计坑口价格以稳中窄幅调整为主。综合来看，国内供应压力维持高位，不过内地即将进入春检期。元宵节后传统下游企业陆续复工，甲醇需求存在增量。此外，3月份甲醇进口量继续下滑，预计3月份港口库存仍维持低位，因此短期内预计甲醇或呈震荡偏强走势。

聚乙烯：L2405合约收于8166元/吨，-2元/吨，持仓35.5万手，减少9725手。现货方面，聚乙烯价格整体稳定，华东低压：8200元/吨，华东高压：9250元/吨，华北线性主流：8120元/吨(+50元/吨)。
核心逻辑：PE停车10.3%(+3.0%),线性排产37.6%(+0.1%),低压排产42.4%(-3.0%),高压排产9.7%(-0.1%)。下周计划检修损失量在5.86万吨，环比减少0.52万吨。供给方面较为稳定，但销售不及预期。库存方面，23月1日国内PE库存114.0万吨（-2.1%,前值116.4)，其中生产库存下滑较多49.0万吨（-6.9%,前值52.6)。下游复工后整体开工虽有所上升，但补库意愿不及预期，业者对后市信心不足，小幅让利以促成交，库存消化速度较慢。需求端，聚乙烯下游农膜开工41%（0%），包装开工53%（0%），薄膜开工 45%（0%）。农膜方面，需求跟进有限，出现旺季不旺现象。地膜除西南地区订单积累较好，开工持续维持高位外，其他地区表现平平，虽有部分工厂维持满负荷运转，但订单积累不足。后续来看，地膜需求尚存，但需求正在转弱，后续开工或难长时间维持，预计新增订单预期向好，但恢复速度较缓，整体需求小幅回暖。综合来看，下周国内检修量预计小幅减少，供应小增。需求方面，农膜出现旺季不旺的现象，新增订单不及预期。利润方面，油价回落后震荡概率较大，煤价需求较弱难改观，依旧存在下跌风险。预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7436元/吨，-2元/吨，持仓量39.4万手,减少1.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7340元/吨（+20元/吨），华北市场：7340元/吨（+10元/吨），华南市场：7430元/吨（+30元/吨），西北市场：7220元/吨（+30元/吨），美金市场：940美元/吨。
核心逻辑：PP停车14.3%(-1.3%),均聚排产51.2%(-5.3%),共聚排产34.6%(+6.7%)。部分前期检修装置于本周陆续开车，本周国内PP装置停车损失量约10.40万吨，较上一周减少0.35万吨，下周无计划内新增检修。3月天气转暖，装置故障率降低，并且到了生产消费旺季，整体检修量及降负损失量将有所回落。预计3月之后供应端增量将逐步增多。库存方面，3月1日国内PP库存60.3万吨（-6.8%,前值64.7)，其中生产库存49.6万吨（-7.2%,前值53.5)和贸贸易厂库4.0万吨（-8.1%,前值4.3)减少较多。PP检修及降负荷装置仍集中，下游维持刚需补库，同时开工率继续缓慢提升，但成交未有明显放量。需求方面，目前原料价格略高于年前，部分企业存在抵触心理，加上利润偏低，下游积极性不高，对PP市场需求支撑有限。短期PP需求端的利多主要在于下游工厂原料库存低位，随着开工负荷的提升，原料库存逐渐消化，后续补货需求较缓。预计下月聚丙烯市场整体震荡。

天然橡胶：3月12日，ru2405收盘报收14135元/吨，较前一交易日+0.39%。供给端，全球低产叠加海外低库，海外原料价格持续推涨且进口至国内利润持续亏损，对国内标胶进口产生一定抑制，远月到港存下降预期。因此，在3月中下旬后新一轮开割季前，低产和低库因素难为消散，供给端暂无压力，预估原料价格保持高企。此外，泰国气象部门表示今夏泰国将出现高温天气，供给端利多持续。需求端，听闻周内国际轮胎厂采购烟片和标胶积极性很高，国际轮胎厂补库周期叠加EUDR对补库的助推下，需求端温和发力。价差来看，NR-SICOM STR20、RU-SICOM RS3价差仍处于低位，供给真空期下内盘仍存追涨的空间。综合来看，在3月中下旬新一轮开割季来临前，供给端的托底作用依旧存在。无论从内外盘价差、天气因素、收储预期等多方面来看，多头炒作题材较多，相对较低的非标价差也为胶价上行缓解了一定压力。预估天然橡胶价格大涨后短期或有震荡，然上行趋势明显,可低吸。

PTA：期货端，3月12日，TA2405合约收盘报收5790元/吨，较前一交易日+0.03%。PTA现货价格收涨25至5780元/吨，现货均基差收稳2405-25；PX收1008.67美元/吨，PTA加工区间参考376.18元/吨；TA开工稳定在82.93%，聚酯开工稳定86.71%，国内涤纶长丝样本企业产销率38.9%。市场供应稳定，买家询盘维持刚需，投机仍显谨慎，日内现货基差稳定，价格窄幅走高。本周及下周主港交割及仓单05贴水25、23、30成交，个单偏低位，3月下主港交割05贴水20、25成交，4月上主港交割05贴水10成交，交投气氛较昨日下滑。综合来看，短期PX供应充足，成本端对TA难现强支撑，TA加工费存进一步走扩预期。TA供应端压力仍存，需求端产销尚未放量且库存高企，需求修复不及预期。总体来看，供强需弱下TA累库延续，关注工费走扩的机会，意外检修及潜在的调油预期助推行情。预计TA窄幅震荡。

乙二醇：期货端，3月12日，eg2405合约收盘报收4637元/吨，较前一交易日+0.48%。3月12日张家港乙二醇收盘价格在4593元/吨,上涨28，华南市场收盘送到价格在4650元/吨,平稳，美金收盘价格在542美元/吨,上涨4。乙二醇市场今日延续上涨走势，早盘开盘时张家港现货在4580附近开盘，盘中买盘气氛尚可，全天维持4580-4610区间商谈，午后价格保持涨势，至下午收盘时现货商谈在4600-4605区间，现货基差波动不大，全天大部分时间内在05-30附近商谈，尾盘走弱至05-33附近，华南市场买盘谨慎，缺少市场参与度下，保持僵持格局。综合来看，成本端对MEG牵引有限，技术面支撑下短期或有反弹。目前国内MEG开工率仍处高位，然3月煤化工行业检修损失较为集中，后期乙二醇整体产量提升幅度或逊于预期。海外乙二醇装置提负或有推迟。海内外供给重回缩量预期下对MEG下档价格产生支撑。短期需求端拖累，关注下游产销放量情况，预计MEG价差震荡，或有反弹。

工业硅：昨日工业硅小幅反弹，工业硅Si2405合约收于13280元/吨，涨幅0.7%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在14300-14400元/吨，较前一日下跌50元/吨；华东通氧553#硅价格在14600-14700元/吨，较前一日下跌50元/吨；华东421#硅价格在15200-15300元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆重污染天气解除，新疆大厂逐步复产，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位。需求方面，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产，不过有机硅进入消费旺季，价格持续反弹。铝合金，再生铝上下游企业逐步复工复产，开工率有所提升。整体来看，北方供应压力明显提升，而下游补库力度较弱，库存持续累积，加上西南丰水期复产预期，导致市场心态偏空，短期内预计硅价仍维持低位震荡走势。

农产品篇

油脂：棕榈油产地MPOB2月月报马棕1月末库存降幅超出市场预期，整体东南亚棕榈油供给偏紧，关注11日的MPOB三月报告。马棕油基本面强于豆菜油，豆粽价差不断缩窄，后续豆棕替代效应施压棕榈油盘面。USDA3月供需报告整体调整有限，巴西产量小幅下调，美国、阿根廷未作调整。整体影响有限，全球豆类供给仍十分充分。美国农业部展望论坛数据显示，2024年美国大豆播种面积和大豆产量均高于去年，大豆供给预期将越来越充足。总体来看，短期油脂盘面预计震荡上行，策略推荐逢低做多。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美大豆产量情况。

粕类：市场对大豆供给悲观情绪基本消化，盘面下跌暂缓。3 月USDA 供需报告小幅调低巴西大豆产量，阿根廷大豆、美豆数据均未调整，报告整体中性。国内豆粕库存明显降库，逐渐接近历史同期水平。主要是春节前下游备货有限叠加假期期间下游库存消耗，补货需求支撑短期国内提货水平。巴西大豆逐渐上市，阿根廷大豆目前长势良好，全球大豆产量比去年大幅增加逐步实现。 本周预计粕类盘面短期止跌反弹运行，策略建议暂时观望。重点关注：1、南美整体产量；2、国内需求变化。

白糖：近期糖价因市场对印度降雨量产生担忧而飙升，但期货整体来看外弱内强，内外价差的到部分修复，进口加工糖配额外利润仍然倒挂，内外价差还需要进一步修复。产销数据显示工业库存416.94万吨，同比减少38.06万吨，2月份由于春节假期销售节奏暂时放缓，节后市场淡季，期货价格弱势，贸易终端采购情绪不高。本周在举行的迪拜糖业会议上有关巴西新榨季减产话题再次公提起，后面市场或将继续发酵，北半球的减产不及预期对冲巴西减产预期。原油价格最近宽幅震荡，总体重心稍有上移，但突破的概率不大。 预计本周糖价震荡偏弱。

棉花:  棉花供应端来看全国轧花企业开机持续下降，加工上市量较少，当前国内棉花商业库存水平仍高于去年同期，进口棉库存周环比增 2.5%，国内供应相对充足。需求端来看3 月 7 日全国纺企开机率 83.2%，周环比增幅 0.48%，纱厂在机多为节前订单，新单以短单、散单为主，工厂对后市保持谨慎心态，原料采购积极性不高。纺纱即期利润：本周纱价略有下调，3 月 7 日全国环纺 C32s 即期加工利润200.1 元/吨（加工费 5000 元/吨），周环比增 97.63 元/吨，中低支纺纱利润微薄，高支纱利润相对较好。内外棉价差：进口棉价格重心下移，3 月 7 日新疆棉 3128B 与美棉M1-1/8 到港价差为-1345元/吨，内外棉价倒挂幅度有所收窄，国产棉价格优势依旧明显。政策端来看受美国等对纺织原料产地的要求，新疆棉消费受到持续性影响。国外来看，美棉炒作接近尾声，夜盘下跌显著。综上，我们对棉花持看空观点。

鸡蛋：截止3月12日，鸡蛋主产区均价3.65元/斤，主销区均价3.90元/斤，鸡蛋价格企稳，因涨价市场情绪偏好，元宵过后学校全面开学、工厂复工，需求也在逐渐恢复，各环节要货积极，利好鸡蛋价格。期货方面，鸡蛋主力合约2405合约宽幅震荡，收盘价3587元/500千克，跌0.36%，供应上，2024年4月份及之前的新开产蛋鸡存栏整体依然呈现增加态势，后续鸡蛋产能整体充足。成本方面，国内玉米及豆粕市场价格上行，饲料成本重心短期企稳。期货方面，主力合约鸡蛋05短期宽幅震荡。