3月14日期市早报：尿素交投清淡现货价格回调 工业硅中游企业维持按需补库

贵金属：伦敦现货黄金收于2168.40美元/盎司，现货白银收于24.30美元/盎司；COMEX黄金期货收于2169.40美元/盎司，COMEX白银期货收于24.95美元/盎司。美国2月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.1%，前值升3.1%。略超预期的CPI同比增速显示美通胀韧性未消除，此前金价连续大涨后，利多因素集中兑现，情绪面回拨，通胀粘性问题再度对金价产生压制效果。美国2月新增就业人数的增长显示出美国经济依然保持着强劲的势头，但失业率的上升则反映了就业市场的不确定性。这种不确定性可能意味着美国经济面临着潜在的风险，进一步增加了美联储降息的可能性。

 美国2月制造业进一步下滑，工厂就业情况的指标降至七个月低点，新订单减少。密西根大学消费者调查信心指数疲弱。由于近期连续公布的这一系列疲弱数据，叠加美国纽约社区银行信用评价危机事件，导致市场预期美联储将在年中之前放松货币政策。在弱预期的数据的推动下，美债收益率与TIPS通胀指数国债利率下降，贵金属价格走高。从趋势上看，美国经济降温、美债供给回落、降息周期后移但仍有望开启，美债利率回落趋势较强，打开了金价上涨空间。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国黄金储备连续第16个月增加，2月末黄金储备7258万盎司（2257.49吨），环比增加39万盎司（12.13吨），1月末为7219万盎司（2245.36吨）。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-60）-（-10）元/吨，均价-35元/吨，较前一日下降5元/吨，平水铜成交价格69550~69680元/吨，升水铜成交价格69570~69700元/吨，盘初月差上扩升水高报低走，可交仓货源价格表现坚挺。

昨日夜盘沪铜大幅上涨。美国2月整体CPI意外回升，核心CPI月率、年率均高于预期，但核心CPI年率回落至两年半低位。基本面，北京召开的“铜冶炼企业座谈会”中，呼吁国内冶炼企业进行联合减产，参会的冶炼厂大家同意降低亏损产能的开工率，同意不在现货tc上恶性竞争以在下半年tc长单谈判中达到更好的条件。需求端，线缆企业开工率超预期增长，达到82.68%，环比增长17.39%。地产、基建等工程建筑类订单增长缓慢，当前表现弱于去年同期；电网订单仍尚未发力，多数企业对电网订单存有期待。库存方面，截至3月11日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.6万吨至36.38万吨,创下20年4月以来的最高位。综合来看，市场开始交易国内冶炼厂减产，铜价短期将继续走强，但有会议并未达成正式的减产协议，本轮上行的空间预计有限。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19090~19130元/吨，较上日上升0元/吨；无锡地区报价19140~19160元/吨，较上日上升30元/吨；杭州地区报价19140~19160元/吨，较上日上升30元/吨；重庆地区报价19110~19130元/吨，较上日上升20元/吨；沈阳地区报价19090~19110元/吨，较上日上升30元/吨；天津地区报价19120~19140元/吨，较上日上升30元/吨。

昨日夜盘沪铝震荡偏强。正值国内重要会议举行期间，市场有一定政策期待。基本面，周内云南等地区电力暂无增量， 区域内电解铝企业持稳生产为主，针对未来的复产预期，云南当地电解铝企业反馈，目前暂未收到明确电力及复产通知，SMM预计3月份云南复产的可能性不大。需求端，国内下游消费开工维持向好态势，企业务工人员基本回归岗位。工业型材方面汽车行业及光伏行业新增订单增加，工业型材企业开工稳步发展，板带箔行业亮点不大，但行业整体开工仍在回暖。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年3月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存84.0万吨，国内可流通电解铝库存71.4万吨，较上周四累库1.9万吨，较节前累库34.9万吨，稳居近七年同期低位。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，今年铝锭累库速度较缓，市场下修库存预期，铝价下方存在支撑。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21250~21350元/吨，较上日上升10元/吨，广东0#锌锭报价21240~21340元/吨，较上日上升10元/吨，天津0#锌锭报价21210~21310元/吨，较上日上升10元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡偏强。基本面，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导。需求端，国内下游生产尚未恢复至正轨，仍有大部分企业周内并未开工，叠加周内锌价回升，消费较弱。库存方面，截至3月11日，SMM七地锌锭库存总量为18.61万吨，较3月4日增加0.68万吨，较3月7日增加0.58万吨。综合来看，节后锌价反弹，当前矿端紧张预期一致，成本支撑依然有效，短期锌价低位反弹，关注海外宏观数据的指引。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14350（0）元/吨，通氧553#硅14650（0）元/吨，421#硅15250（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料58（0）元/千克，多晶硅菜花料报价52.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价16250（-150）元/吨，107胶16400（0）元/吨，硅油18500（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18940（-110）元/吨，A356铝合金锭19750（+100）元/吨，ADC12铝合金200200（+100）元/吨。

从基本面来看：

供应方面，周度工业硅产量保持稳定，云南、新疆地区周度工业硅产量3580吨、1135、36240吨，环比-4.5%、0.4%、-3.0%，工业硅全国周度开炉数量共323台，开炉率43.07%，较上周增加3台。

成本端，电力仍占比工业硅生产成本的较大比例，电价的波动遵循季节性规律，上游生产企业冬季用电成本抬升，对近期硅价的震荡有一定程度影响。全国553#平均生产成本15000元/吨，新疆、云南、四川地区成本分别为13000元/吨、16000元/吨、16000元/吨，月度环比变化+0.65%、+1.4%、+1.3%。全国421#平均生产成本14000元/吨、16000元/吨、17000元/吨，月度环比变化+1.6%、+0.7%、+1.2%。

需求中端，多晶硅价格波动较小，有机硅系列DMC、107胶、硅油、生胶报价均有升高。中游企业维持按需补库。

库存方面，本周社会库存共计36万吨，较上周增加0.6吨。

碳酸锂：现货报价，国产99.5%电池级平均价格111000（+1000）元/吨，国产99.2%工业零级平均价格103250（+1750）元/吨，电池级氢氧化锂平均价103400（+1250）元/吨。

上一交易日期货主力合约LC2407收盘价118800（-1050）元/吨，日度跌幅0.88%。

近期受到需求端及江西环保停产的利好消息影响，价格有所反弹。海外供应方面，本月澳大利亚主要锂矿供应商Core Lithium宣布暂缓BP33项目，暂停露天矿的开采，格林布什锂矿下调了2024年锂精矿产量计划。国内供应方面，在前期价格下行、利润下跌的影响下，上游锂矿进入产量缩减阶段，锂辉石月度产量环减16.7%至13720吨，锂云母月度产量环减33.3%至18965吨、盐湖月度产量减少8.9%至7750吨。三元材料811、523月度产量18965吨、10734吨，环比变化-11.9%、-25.7%，磷酸铁锂月度产量73200吨，环比减少25.9%，月度开工率下降8%至20%。钴酸锂月度产量5450吨，环比下降26.3%。下游采购方面，期货价格的上涨或将带动下游询价。成本方面，全球最大锂矿山格林布什长协包销定价模式发生更改，精矿定价从Q-1变更为M-1的定价机制，主要参考Fastmarkets、Asian Metals、Benchmark Minerals Intelligence和S&P Platts四家报价平均值。

综合来看，短期关注上游供应端减产及中下游正极材料的产量变化。

早评【黑色】

钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3620元/吨（-40），上海热卷4.75mm汇总价3810元/吨（-20），唐山钢坯Q235汇总价3400元/吨（-10）。

国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。

基本面，随着旺季到来，钢材需求或加速回升，而供应一直处于低位，近期多家钢厂开启减产，4月螺纹供需或阶段性错配。

下游，房地产销售不佳，需求预期较弱；国务院下发14号文，地方债风险化解工作进一步扩大到12+19省份，基建投资或弱于去年。据百年建筑第四期调研，全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点。整体上，节后项目开复工环比改善偏慢，缺乏新项目、施工单位资金到位情况较差；其中“12省”中个别施工进度超过50%的项目有叫停情况，“12省”外，部分区域自发加强化债力度，严格管控新项目审批。钢材直接出口情况仍不错，但据悉4月外贸接单下滑。

总结来看，宏观上，基建受地方化债影响，投资增速或不及去年，设备更新以及“三大工程”利好远月而非近月；基本面，多家钢厂开启减产，随着需求加速回升，4月螺纹可能呈现供需错配，预计后期钢材价格先跌后涨。

铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数107.15美元/吨（-3.15），日照港超特粉665元/吨（-24），PB粉808元/吨（-25）。

随着天气好转，铁矿石发运量大幅增加。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3125.6万吨，环比增加521.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466.0万吨。中国47港到港总量2126.4万吨，环比减少398.0万吨；45港到港总量2024.7万吨，环比减少352.3万吨。

上周247家钢企日均铁水产量222.25万吨，环比降0.61万吨，复产速度已显著低于去年；进口矿日耗272.63万吨，环比降0.94万吨。由于亏损较多，近期多家钢厂开启减产，预计铁水产量或维持偏低水平。

全国45个港口进口铁矿库存为14150.54万吨，环比增加257.86万吨。247家钢厂库存9260万吨，环比降73万吨，日均疏港量295万吨，环比增2万吨。

总结来看，由于负反馈程度加大，铁矿石供需将进一步失衡，后续止跌条件：一是成本较高的矿山开始减产或减少发运；二是钢材需求预期好转，库存加速下降，钢厂有动力复产。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特84.35美元/桶（+0.97）；美国WTI 77.56美元/桶（-0.37）；阿曼原油82.38美元/桶（-0.59）；俄罗斯ESPO 78.87美元/桶（-0.41）。

期货价格：ICE布伦特83.33美元/桶（+1.44）；美国WTI 79.18美元/桶（+1.49）；上海能源SC 622.2元/桶（+0.6）。

昨日外盘原油大涨超2%，本周EIA原油库存大幅超预期去库，驱动油价上涨。基本面方面，美国至3月8日当周EIA商品原油库存 -153.6万桶，预期133.8万桶，前值136.7万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -22万桶，前值70.1万桶。当前不包括战略石油储备的商业原油库存比五年同期平均水平低约3%。本周EIA库存意外出现大幅减少，较利多油价。供应端，3月8日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1310.0万桶/日。EIA 3月短期能源展望上调2024年美国产量，当期预计2024年美国原油产量将增加26万桶/日，此前预期为增加17万桶/日。3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。需求端，3月8日当周EIA原油产量引伸需求1881.04万桶/日，前值2022.7万桶/日。当周EIA投产原油量 39万桶/日，前值59.4万桶/日。 EIA 3月短期能源展望小幅下调了2024年需求预期，当期预计2024年美国原油需求增速为15万桶/日，此前为16万桶/日。宏观层面，美国2月消费者物价指数(CPI)环比上涨0.4%，符合预期。CPI同比上涨3.2%，预期为上涨3.1%。市场调低了美联储在近期降息的预期。地缘事件方面，哈马斯、卡塔尔与埃及(不包括以色列)的谈判尚未取得突破，红海危机仍在。综合来看，尽管当前宏观环境对油价有一定压制，但本周原油基本面数据边际转好，同时OPEC+潜在的减产以及中东局势对油价都有较强支撑，预计在加沙停火协议达成前，原油仍将维持高位震荡。

纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8690（0）元/吨，东北亚乙烯930（0）美元/吨，华东苯乙烯9360（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10450（0）元/吨，ABS 10600（0）元/吨，PS-GPPS  9800（0）元/吨。

期货方面，EB主力合约收盘价9319元/吨，较上一个交易日上涨0.22%，基差41（-10）元/吨。基本面来看，目前纯苯和乙烯价格坚挺，原料端对于苯乙烯的向上驱动趋缓但下方亦有较强支撑。苯乙烯供应继续回落，上周苯乙烯产量27.64万吨，环比减少-0.62万吨，产能利用率63.46%，环比下降-1.42%。需求端，苯乙烯下游3S装置逐步回归。EPS产能利用率51.20%，环比上升0.03%，ABS产能利用率62.8%，环比下降0.00%，PS产能利用率59.69%，环比上升10.35%，目前下游利润有一定修复，下游装置陆续回归，供需矛盾整体预计有所缓和，叠加三月终端排产同比表现较好，预计开工将持续修复。库存方面，苯乙烯各环节库存陆续进入去库周期，重要库存数据或迎来拐点。总体看，成本端驱动趋缓，但是苯乙烯自身供应减量较为明显，且后期仍有下降的可能，需求端陆续恢复，供需边际改善对于价格存在较大支撑。短期仍可能延续偏强震荡，不过需要留意从盘面的表现来看，又遇到了前高的压力位置，或面临方向性选择。重点关注成本端价格表现以及去库的幅度和持续性。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港982.33美元/吨（2.66），PX CFR中国主港1003美元/吨（-10.00）;石脑油 CFR日本710.5美元/吨（-1.00）。

期货方面，昨日PX延续窄幅震荡趋势。目前市场仍是交易现货宽松，库存累积至相对高位的逻辑，不过继续交易的空间有限。成本端，国际油价坚挺，对于PX下方支撑转强。供需来看，PX产量与开工变化不大，上周国内 PX 产量为 72.51 万吨，环比+0.33%。国内 PX 周均产能利用率至 86.46%，四季度以来高开背景下，国内及亚洲市场PX供应压力累积，印尼TPPI 扩能至78万吨后重启失败，但是短期供应货源充足。需求端，终端装置陆续回归，预估3月初多数减产、停车的聚酯装置恢复正常，且目前PTA下游在高加工费下，保持较高生产积极性，或延后3月份的检修计划，缓和PX的累库预期。后市来看，短期调整或尚未结束，若是市场持续交易交割逻辑，则价格仍有下探的可能，不过目前原油价格高位，整体向下的幅度和空间亦相对有限。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5770元/吨，跌10元/吨，乙二醇现货报价4605元/吨，涨10元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，华南235万吨装置因电力系统故障计划外检修，其中125万吨装置提前检修2周，另一套装置重启时间待定；乙二醇方面，韩国一套40万吨装置停车检修，国内部分煤制装置兑现检修及油制装置停车及检修，装置负荷有所下滑。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体偏弱依旧，至下午3点附近平均产销估算在3成略偏上；聚酯负荷及江浙织机开工延续修复，不过恢复力度仍较慢。综合而言，PTA方面，EIA原油库存意外减少，原油走强，总体油价仍在震荡区间，直接成本PX受累库压制偏弱运行，以及需求恢复偏慢压制PTA，不过部分装置意外停车以及油价偏强，限制PTA跌幅，PTA仍以震荡对待。乙二醇方面，国内装置负荷下滑，国内供应下滑，以及港口库存下滑对盘面有所支撑，而进口回升预期，压制乙二醇，乙二醇高位震荡。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7360-7450元/吨，涨30元/吨；华东pp拉丝(煤) 7350-7430元/吨，涨50元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率22%，结构性支撑进一步回升。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 98%；下游开工率有所回升，不过下游工厂新订单及成品库存偏高，对原料难放量补库。综合而言，EIA原油库存意外减少，原油走强，总体油价仍在震荡区间，成本对聚丙烯有所支撑，供需面看装置负荷变动有限，下游恢复较慢，供需支撑有限，压制聚丙烯，聚丙烯偏弱震荡。

甲醇：现货报价，江苏2725（-15），广东2620（-15），鲁南2410（-10），内蒙古1970（0），CFR中国主港273.5（-6）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率有所下滑，内地逐步公布3-4月春检计划，春检量级尚可，神木化学 3月附近计划检修15天，榆林凯越 3月附近待定计划检修40天，达州钢铁预计3月31日检修，久泰托县3月底检修15-20天，鄂能化3-4月计划检修，兖矿计划3-4月检修，远兴4月计划检修30天。港口方面，上周卓创港口库存总量在72.1万吨，较上一期数据减少4.7万吨，有所去库。海外方面，马石油甲醇2期170万吨/年装置故障停车，初步预估为期1周，伊朗ZPC甲醇165+165万吨/年两套装置目前均处开车状态，负荷均在5成左右运行，伊朗FPC100万吨/年甲醇装置临时停车，预计仅为短停，关注3月初重启动态，Kimiya165万吨/年甲醇装置和Sabalan PC165万吨/年甲醇装置都已重启。需求方面，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置降负运行中，宁波富德60万吨/年DMTO装置满负荷运行，据传两套装置3月均有检修预期，关注兑现情况。综上，国内春检计划逐步公布，量级尚可，开工有所下滑，港口方面伊朗已逐步复工，但预估3月甲醇到港量仍偏少，甲醇港口基差维持较强态势，但也需要关注下游MTO检修情况，预计3-4月甲醇平衡表进入去库阶段，近期甲醇维持震荡偏强格局。

尿素：现货报价，山东2268（-3），安徽2304（0），河北2257（-7），河南2269（0）。

昨日国内尿素市延续偏弱运行，新单交投清淡，3月13日全国中小颗粒市场均价2317元/吨，较上一工作日下滑4元/吨。供应方面，尿素企业生产正常，现货供应正常；需求方面，复合肥、板材开工负荷尚可，原料采购逢低，农业刚需适量入市跟进；库存方面，本周隆众尿素企业总库存量61.72万吨，较上周减少4.36万吨，环比减少6.60%，持续小幅去库。综合来看，近期尿素供应维持高位，需求逐步恢复，上游库存有所下降，同时出口放松对行业也有所支撑，但目前农需启动情况一般，交投清淡现货价格回调，预计尿素近期以宽幅震荡为主，观察出口和需求情况。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美豆CNF价518美元/吨（4），巴西豆CNF价479美元/吨（4），阿根廷豆CNF价为488.98元/吨（3.95），张家港豆粕成交为3340元/吨（0），大连豆粕成交价为3550元/吨（0）。

巴西产量再次下调，美豆围绕1200美分震荡。美国农业部维持乐观预期，Conab下调产量至1.46亿吨，巴西大豆市场分歧仍然较大，阿根廷产区过量降水持续，影响收割进度，机构担忧阿根廷产量不及预期。外盘大豆市场虽然持续释放利多信息，但是盘面涨幅放缓，空头回补推动价格上行，但是美豆净空持仓仍然较大，市场存在下行压力。豆粕高位震荡，现货价格下降限制涨幅。豆粕现货价在周末大幅上升后涨势重新放缓，下游情绪偏淡影响油厂挺价力度，同时巴西升贴水有所下降，进口成本下降同样制约期货涨幅。虽然豆粕油厂、下游库存相对偏低，但是油厂压榨基本恢复正常水平，大豆港口库存持续上升，豆粕潜在供应量较大，整体而言大豆供需整体矛盾较小。近期豆粕预计延续反弹运行，可逢高试空。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7980元/吨（50），广东棕榈油现货价为8030元/吨（50），张家港豆油现货价为8120元/吨（-30），广州豆油现货价为8200元/吨（-10）。

棕榈油价格持续上升，MPOB数据小幅利多，但涨幅有所放缓，3-4月将迎来斋月与开斋节，去库及节日题材预计利多盘面，但SPPOMA显示3月1-10日产量环比上升15%，关注3月产量变动情况。国内棕榈油进口利润仍然较差，买船偏少，短期内进口量难以恢复，虽然豆油对棕榈油形成替代，刚需消费下棕榈油保持去库。短期内，棕榈油偏为植物油中最强品种。

豆油受棕榈油提振，价格持续反弹。目前豆棕价格转负，豆油对棕榈油替代持续上升，下游消费小幅好转，大豆升贴水上升同样对豆油价格形成支撑。但是豆油库存仍然位于历史高位，库存压力仍然偏大。在豆油供应边际改善背景下，豆油高位库存仍将维持，近期跟随棕榈油走势反弹运行。