3月19日期市早参：苯乙烯库存逐步步入去化阶段 PX下方支撑转强

贵金属：伦敦现货黄金收于2158.15美元/盎司，现货白银收于25.18美元/盎司；COMEX黄金期货收于2160.40美元/盎司，COMEX白银期货收于25.11美元/盎司。美国2月PPI数据超过预期，代表最终需求的PPI数据环比上涨0.6%，同比上涨1.6%，这是自去年9月以来的最大同比增幅。美国2月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.4 %，预期升0.4%，前值升0.3%。美国2月未季调核心CPI同比升3.8%，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。略超预期的CPI同比增速显示美通胀韧性未消除，此前金价连续大涨后，利多因素集中兑现，情绪面回拨，通胀粘性问题再度对处于高位的金价产生压制效果。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国黄金储备连续第16个月增加，2月末黄金储备7258万盎司（2257.49吨），环比增加39万盎司（12.13吨），1月末为7219万盎司（2245.36吨）。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-150）-（-110）元/吨，均价-130元/吨，较前一日下降135元/吨，平水铜成交价格72850~73090元/吨，升水铜成交价格72860~73110元/吨，铜价高企下游消费偏弱，早市现货升水走跌。

昨日夜盘沪铜震荡偏强。因此前公布的美国经济数据表现较好，市场押注美联储6月降息的可能性降低，美元指数低开高走。基本面，北京召开的“铜冶炼企业座谈会”中，呼吁国内冶炼企业进行联合减产，参会的冶炼厂大家同意降低亏损产能的开工率，同意不在现货tc上恶性竞争以在下半年tc长单谈判中达到更好的条件。需求端，铜价增长，下游客户难以接受，市场进入观望阶段；另一方面，新订单总量较去年同期略有减少，尤其是民用端口订单减少最为明显；电力需求本周也未出现明显增长，预计两网订单需等待至清明节前后才将明显增长。库存方面，截至3月18日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.63万吨至39.54万吨,创下近5年来的最高位。综合来看，市场开始交易国内冶炼厂减产，铜价短期将继续走强，但有会议并未达成正式的减产协议，铜价短期注意风险，不宜追高。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19190~19230元/吨，较上日上升90元/吨；无锡地区报价19230~19250元/吨，较上日上升70元/吨；杭州地区报价19240~19260元/吨，较上日上升70元/吨；重庆地区报价19190~19210元/吨，较上日上升70元/吨；沈阳地区报价19160~19180元/吨，较上日上升70元/吨；天津地区报价19210~19230元/吨，较上日上升20元/吨。

昨日夜盘沪铝震荡偏强。正值国内重要会议举行期间，市场有一定政策期待。基本面，周内云南等地区电力暂无增量， 区域内电解铝企业持稳生产为主，针对未来的复产预期，云南当地电解铝企业反馈，目前暂未收到明确电力及复产通知，SMM预计3月份云南复产的可能性不大。需求端，铝下游开工维持回暖状态，周内北方型材开工有所好转，但订单排产时间较短，未来仍有订单不足的隐患，且目前行业订单竞争激烈，利润较低，订单回流至成本有优势的大中型企业，行业开工分化明显。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年3月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存84.7万吨，国内可流通电解铝库存72.1万吨，较上周四累库0.4万吨，较节前累库35.6万吨，稳居近七年同期低位。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，今年铝锭累库速度较缓，市场下修库存预期，铝价下方存在支撑。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21290~21390元/吨，较上日上升10元/吨，广东0#锌锭报价21300~21400元/吨，较上日上升20元/吨，天津0#锌锭报价21250~21350元/吨，较上日上升10元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡偏弱。基本面，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导。需求端，国内下游生产尚未恢复至正轨，仍有大部分企业周内并未开工，叠加周内锌价回升，消费较弱。库存方面，截至3月18日，SMM七地锌锭库存总量为19.85万吨，较3月11日增加1.24万吨，较3月14日增加1.06万吨。综合来看，节后锌价反弹，当前矿端紧张预期一致，成本支撑依然有效，短期锌价低位反弹，关注海外宏观数据的指引。

碳酸锂：现货报价，国产99.5%电池级平均价格111000（+1000）元/吨，国产99.2%工业零级平均价格103250（+1750）元/吨，电池级氢氧化锂平均价103400（+1250）元/吨。

上一交易日期货主力合约LC2407收盘价118800（-1050）元/吨，日度跌幅0.88%。

近期受到需求端及江西环保停产的利好消息影响，价格有所反弹。海外供应方面，本月澳大利亚主要锂矿供应商Core Lithium宣布暂缓BP33项目，暂停露天矿的开采，格林布什锂矿下调了2024年锂精矿产量计划。国内供应方面，在前期价格下行、利润下跌的影响下，上游锂矿进入产量缩减阶段，锂辉石月度产量环减16.7%至13720吨，锂云母月度产量环减33.3%至18965吨、盐湖月度产量减少8.9%至7750吨。三元材料811、523月度产量18965吨、10734吨，环比变化-11.9%、-25.7%，磷酸铁锂月度产量73200吨，环比减少25.9%，月度开工率下降8%至20%。钴酸锂月度产量5450吨，环比下降26.3%。下游采购方面，期货价格的上涨或将带动下游询价。成本方面，全球最大锂矿山格林布什长协包销定价模式发生更改，精矿定价从Q-1变更为M-1的定价机制，主要参考Fastmarkets、Asian Metals、Benchmark Minerals Intelligence和S&P Platts四家报价平均值。

综合来看，短期关注上游供应端减产及中下游正极材料的产量变化。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14250（-100）元/吨，通氧553#硅14550（-100）元/吨，421#硅15200（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料58（0）元/千克，多晶硅菜花料报价52.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价16250（-150）元/吨，107胶16400（0）元/吨，硅油18500（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18940（-110）元/吨，A356铝合金锭19750（+100）元/吨，ADC12铝合金200200（+100）元/吨。

从基本面来看：

供应方面，周度工业硅产量保持稳定，云南、新疆地区周度工业硅产量3580吨、1135、36240吨，环比-4.5%、0.4%、-3.0%，工业硅全国周度开炉数量共323台，开炉率43.07%，较上周增加3台。

成本端，电力仍占比工业硅生产成本的较大比例，电价的波动遵循季节性规律，上游生产企业冬季用电成本抬升，对近期硅价的震荡有一定程度影响。全国553#平均生产成本15000元/吨，新疆、云南、四川地区成本分别为13000元/吨、16000元/吨、16000元/吨，月度环比变化+0.65%、+1.4%、+1.3%。全国421#平均生产成本14000元/吨、16000元/吨、17000元/吨，月度环比变化+1.6%、+0.7%、+1.2%。

需求中端，多晶硅价格波动较小，有机硅系列DMC、107胶、硅油、生胶报价均有升高。中游企业维持按需补库。

库存方面，本周社会库存共计36万吨，较上周增加0.6吨。

早评【黑色】

钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3560元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3760元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3320元/吨（+10）。

1-2月社融累计新增8.06万亿元，创历史同期次高水平。2月M2同比增长8.7%，M1同比增1.2%，两者差值扩大，显示实际需求较弱。

基本面，五大材数据显示，钢材需求显著弱于往年，库存累积幅度较大。后期随着旺季到来，钢材需求或加速回升，而供应一直处于低位，近期多家钢厂开启减产，4月螺纹供需或阶段性错配。

下游，房地产销售不佳，需求预期较弱；国务院下发14号文，地方债风险化解工作进一步扩大到12+19省份，基建投资或弱于去年。据百年建筑第四期调研，全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点。节后项目开复工环比改善偏慢主要是因为缺乏新开工项目、施工单位资金到位情况较差；其次，地方化债压力导致个别施工进度超过50%的项目叫停、政策严格管控新项目审批。钢材直接出口情况仍不错，但据悉4月外贸接单下滑。

总结来看，随着需求加速回升，4月螺纹可能呈现供需错配，预计后期钢材价格先跌后涨。

铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数105.25美元/吨（+5.05），日照港超特粉629元/吨（+7），PB粉798元/吨（+20）。

本周铁矿发运回落，主要是澳洲三大矿减量，但矿价跌至100美元/吨后非主流矿发运不降反增，后续铁矿石供应宽松预期不减。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2834.6万吨，环比减少287.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2208.0万吨，环比减少314.4万吨。中国47港到港总量2369.3万吨，环比增加242.8万吨，45港到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨。

由于亏损加大，钢厂减产增多，铁矿石需求进一步走弱。247家钢企日均铁水产量220.82万吨，环比降1.43万吨；进口矿日耗270.44万吨，环比降2.19万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为14285万吨，环比增加135万吨；港口日均疏港量300.75万吨，环比增5.67万吨。247家钢厂库存9269.8万吨，环比增9.86万吨。

总结来看，尽管市场情绪略好转，但铁矿石仍旧供大于求，后续需要看到非主流矿山发运减少或铁水复产至铁矿供需改善，方可认为价格止跌上涨。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特85.42美元/桶（-0.15）；美国WTI 81.04美元/桶（+1.54）；阿曼原油85.03美元/桶（+0.65）；俄罗斯ESPO 81.14美元/桶（+0.62）。

期货价格：ICE布伦特86.13美元/桶（+1.36）；美国WTI 82.21美元/桶（+1.66）；上海能源SC 631.7元/桶（-12.9）。

昨日原油延续较强走势，油价升至四个月以来新高。伊拉克和沙特表示将继续减少出口来完成达成的减产协议。同时中东及俄乌地缘事件仍然较为紧张，对油价有一定支撑。基本面方面，美国至3月8日当周EIA商品原油库存 -153.6万桶，预期133.8万桶，前值136.7万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -22万桶，前值70.1万桶。当前不包括战略石油储备的商业原油库存比五年同期平均水平低约3%。上周EIA库存意外出现大幅减少，较利多油价。供应端，3月8日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1310.0万桶/日。EIA 3月短期能源展望上调2024年美国产量，当期预计2024年美国原油产量将增加26万桶/日，此前预期为增加17万桶/日。3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。需求端，3月8日当周EIA原油产量引伸需求1881.04万桶/日，前值2022.7万桶/日。当周EIA投产原油量 39万桶/日，前值59.4万桶/日。 EIA 3月短期能源展望小幅下调了2024年需求预期，当期预计2024年美国原油需求增速为15万桶/日，此前为16万桶/日。而IEA在3月月报中上调了原油需求预测，将今年原油需求增长从120万桶/日提高到130万桶/日；总需求预计为1.032亿桶/日，而之前预测为1.03亿桶/日。美国战略石油储备(SPR)的石油库存将在年底恢复至甚至超过两年前大规模出售前的水平。宏观层面，美国2月消费者物价指数(CPI)环比上涨0.4%，符合预期。CPI同比上涨3.2%，预期为上涨3.1%。市场调低了美联储在近期降息的预期。地缘事件方面，哈马斯、卡塔尔与埃及(不包括以色列)的谈判尚未取得突破，红海危机仍在。同时，上周乌克兰无人机再次袭击俄罗斯炼厂，影响了俄罗斯约7%的炼厂产能。综合来看，尽管当前宏观环境对油价有一定压制，但上周原油基本面数据边际转好，同时OPEC+潜在的减产以及中东局势对油价都有较强支撑，预计在加沙停火协议达成前，原油仍将维持高位震荡。上方空间看，由于当前海外经济复苏节奏仍然偏慢，以及美联储降息进程仍不顺畅，油价要出现趋势大涨难度仍然较高。

纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8730（0）元/吨，东北亚乙烯930（0）美元/吨，华东苯乙烯9440（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10550（0）元/吨，ABS 10650（0）元/吨，PS-GPPS  9900（0）元/吨。

期货方面，EB主力合约收盘价9382元/吨，较上一个交易日下跌-0.49%，基差39（-63）元/吨。基本面来看，原油冲高，纯苯连续上调报价，乙烯价格坚挺，原料端对于苯乙烯的支撑有转强趋势。苯乙烯供应继续回落。上周苯乙烯产量25.09万吨，环比减少-2.55万吨，产能利用率57.61%，环比下降-5.85%。周内新增一套浙石化计划外检修，广东石化按计划检修，国内开工创下历史低位。需求端，苯乙烯下游3S装置逐步回归，EPS产能利用率56.43%，环比上升5.23%，ABS产能利用率60%，环比下降-2.80%，PS产能利用率59.72%，环比上升0.03%。库存方面，苯乙烯港口库存连续去库，华东港口库存24.60万吨，环比减少-1.15万吨，样本工厂库存12.27万吨，环比减少-3.23万吨。总体来看，苯乙烯作为化工板块中较强势品种，不仅有成本端的强支撑，目前供需关系边际转变，库存逐步步入去化阶段，价格或仍有上行空间。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1023.67美元/吨（2.67），PX CFR中国主港1046.67美元/吨（2.67）;石脑油 CFR日本723美元/吨（-1.50）。

期货方面，昨日PX随原油小幅反弹。成本端，国际油价坚挺，对于PX下方支撑转强。供需来看，上周国内 PX 产量为 73.28 万吨，环比稳定，周均产能利用率 87.37%，与前期持平，亚洲开工小幅回升至77.36%，四季度以来高开背景下，国内及亚洲市场PX供应压力累积，印尼TPPI 扩能至78万吨后重启失败，但是短期供应货源充足。需求端，终端装置陆续回归，预估3月初多数减产、停车的聚酯装置恢复正常，且目前PTA下游在高加工费下，保持较高生产积极性，或延后3月份的检修计划，缓和PX的累库预期。后市来看，随着原油端不断走强，PX价格呈现出被动跟涨为主，原油绝对价格高位，成本端支撑较强，供应过剩格局依旧压制盘面价格，预计短期随成本波动为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5895元/吨，跌15元/吨，乙二醇现货报价4485元/吨，跌105元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，华南235万吨装置其中110万吨装置正常运行；乙二醇方面，安徽一套30万吨装置检修，广东一50万吨装置检修，国内供应有所收缩。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右；聚酯负荷延续修复，江浙织机开工亦回升至高位，不过多数订单前置等因素影响，终端市场氛围不如往年，企业对原料采购较为谨慎。综合而言，PTA方面，乌克兰继续用无人机袭击俄炼油厂，伊拉克将减少出口量，美国汽油需求强劲，近期地缘政治叠加供需面改善，原油持续走强，成本支撑PTA，以及供需面略有改善对PTA形成一定支撑，不过终端仍弱于预期，PTA上方承压，暂仍以震荡对待。乙二醇方面，国内装置负荷变化有限，而港口库存回升，逐步兑现市场对进口回升预期，乙二醇承压回调，而原油偏强或限制跌幅，乙二醇偏弱震荡对待。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7450-7550元/吨，涨25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7480-7550元/吨，涨35元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率上调至22%，仍处于低位，结构性支撑较强。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 97%；下游成本高库存及新订单未明显改善下，需求端对聚丙烯支撑有限。综合而言，乌克兰继续用无人机袭击俄炼油厂，伊拉克将减少出口量，美国汽油需求强劲，近期地缘政治叠加供需面改善，原油持续走强，成本提振聚丙烯反弹，供需面看装置负荷变动有限，下游恢复较慢，供需支撑有限，压制聚丙烯，聚丙烯偏强震荡。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美豆CNF价522美元/吨（4），巴西豆CNF价477美元/吨（3），阿根廷豆CNF价为483.56元/吨（0.37），张家港豆粕成交为3540元/吨（40），大连豆粕成交价为3650元/吨（100）。

美豆价格回落，利多缺乏情况下大豆上方承压。当前巴西天气对盘面影响趋弱，美豆本轮反弹更多由空头回补引发，但是受新季大豆宽松影响下，大豆缺乏实际利好，整体反弹力度有限。巴西大豆升贴水回落，国内大豆进口价格受限，关注3月末种植报告情况。

国内供应担忧频起，豆粕延续反弹走势。巴西出口升贴水下降，豆粕进口成本限制涨幅。国内豆粕消息频起，油厂缺豆停工叠加现货价格上升，豆粕出现小幅期现共振，在大豆供应整体充裕情况下，国内重现供应阶段性偏紧逻辑，内盘走势强于外盘，延续反弹运行。但受外盘价格影响，豆粕上方压力仍存，4月大豆到港上升预期渐浓，豆粕供应预计趋松，关注反弹后期做空机会。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为8290元/吨（40），广东棕榈油现货价为8350元/吨（40），张家港豆油现货价为8320元/吨（100），广州豆油现货价为8420元/吨（100）。

3月增产预期较强，棕榈油承压回落。SPPOMA数据显示，3月1-15日棕榈油产量预计增长38.8%，产量回升预期逐渐上升，国内期价同样触及前高，价格承压回落。但是斋月逻辑仍将推动马来西亚与印度消费上升，出口端存在好转可能，3月库存整体仍然偏低，产地强势支撑棕榈油价格。国内棕榈油进口利润偏差，国内洗船后棕榈油进口量不及20万吨，国内供应回升短期难度较大，供应收紧情况下棕榈油保持去库。短期内，棕榈油偏为植物油中最强品种。

豆油受棕榈油提振，价格持续反弹。目前豆棕价格转负，豆油对棕榈油替代持续上升，下游消费小幅好转，大豆升贴水上升同样对豆油价格形成支撑。目前豆油库存整体企稳，在豆油供应边际改善背景下，豆油高位库存仍将维持，近期跟随棕榈油走势反弹运行。