3月21日期市早报：PTA期现市场价格疲弱下探 乙二醇终端织造开工逐渐好转

贵金属

随着日本加息靴子落地，市场目光已转向美联储年内第二次议息会议，鉴于“按兵不动"成为普遍共识，最新的经济和利率预测以及美联储主席鲍威尔的表态将是主要关注点。日本央行终结负利率政策，时隔17年首次加息。昨日日本央行决定将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，并取消收益率曲线控制 YCC)政策。同时，日本央行还宣布将取消购买ETF和房地产投资信托基金(REITS)，但将继续购买日本国债，规模与此前基本持平。日本加息靴子落地后，市场焦点已转向美联储议息会议。周二美联储开始了为期两天的政策会议，并将于周四凌晨公布利率决议。市场普遍认为美联储“按兵不动”已是板上钉钉，因此投资者注意力料集中在最新的经济和利率预测以及美联储主席鲍威尔的评论上。在去年12月的会议上，美联储预计今年将降息75个基点，2025年将进一步降息100个基点。鉴于美联储本周召开会议的背景是通胀压力不断加大，有投行预计美联储的新点阵图可能不会像去年12月暗示的那样温和，此外花旗称，美联储还将深入讨论缩减资产负债表，这可能会导致一些关于美联储计划如何缩减并最终结束资产负债表缩减的原则公布。

螺纹

盘面继续反弹，持仓大幅回落，现货基本同步。建材需求逐步进入旺季，当前表现明显不及预期，钢厂复产信心不足，铁水连续四周下滑，近期检修钢厂进一步增多。库存基本迎来拐点，弱需求格局下，去库面临较大考验。经济复苏波折，房地产仍是主要拖累，1-2月主要指标降幅扩大，不过悲观预期此前已经得到消化，关注小阳春成交情况。随着市场情绪回暖，盘面超跌后大幅反弹，高度取决于旺季需求表现，节奏上或有反复。

铁矿石

铁矿盘面大幅上涨，现货跟随反弹。全球铁矿发运高位回落，澳洲受到天气扰动出现阶段下滑，非主流国家的发运保持偏强。国内到港量在前期海外天气影响消退后反弹至正常水平，澳矿到港环比增加明显。钢厂盈利率环比下降并创下年内最低水平，上周铁水产量再次下降。整体来看，铁矿基本面保持宽松，短期在悲观情绪释放后盘面出现超跌反弹，但反弹持续性存疑。

双焦

市场情绪继续有所反弹，焦炭现货开启第六轮提降100，有所分化。需求端铁水因建筑需求复苏显著不及预期而保持超低产，补库性需求仍为负，钢厂产销差依然迫切压低炉料价格。供应端焦化厂按库存煤算也亏损严重，继续通过减产压低入炉煤成本，但产端库存压力仍存因此被迫接受提降。

下游焦价继续提降，但焦煤期现货情绪稍稳。需求端继续受到铁水、焦炭压产的不利拖累，中下游也仍处于主动压降炼焦煤库存的不利行情中。供应端国内煤矿仍处严监管的低产状态，而近期各地再出较严重的焦煤矿事故，引发市场对国内矿供应减量的担忧。进囗蒙煤通关恢复至千余车，澳煤大跌后仍显著倒挂。焦煤整体供应相对低需求仍处于有所过剩的格局，国内产地库存小幅累积，目前高估值主焦煤价格补跌后暂稳。

铜

近期美元持续反弹，市场等待21日美联储利率决定，连续新高后，沪铜显示调整压力，同时短期市场在消化国内冶炼厂调整产能利多因素后，需要需求端数据进一步支持。维持沪铜中期看涨观点，但短期谨防处于高位的铜进入震荡，同时美元在本周也是干扰项。

铝

美元指数走强，有色金属上方有一定压力。从基本面来看，云南炼厂开始复产，下游开工率回升，沪铝震荡运行。云南省内电解铝第一批复产预期落地，据Mysteel了解，云南省相关部门3月17日组织会议，决定释放80万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产。考虑企业复产意愿不同及复产工作安排情况不同，Mysteel预计此次实际复产产能约40万吨/年左右，预计本轮复产在4月中旬完成。虽然云南地区电解铝炼厂开始复产，但实际落地量不及预期，且由于炼厂复产需要一定过程，因此供应端压力或暂时有限。

镍

伦镍延续跌势，现运行于17720美元/吨。镍价午后跳水，主要受印尼镍矿审批有新进展的消息影响，印尼矿业部官员周二表示，今年迄今为止，该国政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨。国内纯镍供应端来看，精炼镍累库趋势不变，受内外盘价差持续扩大影响，当前价差下精炼镍出口利润持续增加，月内镍板出口量或将增加。此外，利润的刺激叠加今年新扩产投产项目仍较多，预计精炼镍产量增量依然可观。下游需求端来看，贸易商和冶炼厂对高价镍态度消极，采购积极性不高。显而易见，原料价格飙升而终端需求未见起色时，下游冶炼厂难以接受过高的原料成本。

大豆/豆粕

3月20日，生意社豆粕基准价为3554.00元/吨，与本月初(3296.00元/吨)相比，上涨了7.83%。

3月20日，生意社大豆基准价为4700.00元/吨，与本月初(4746.00元/吨)相比，下降了-0.97%。

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2024年1-2月我国大豆进口量1304万吨，较去年同期的1430万吨下降8.8%。

国家粮油信息中心3月12日消息： 据监测，我国 3 月份进口大豆到港量约 650 万吨，与去年同期基本持平；4-6 月月均到港量在 1000 万吨左右。随着油厂大豆周度压榨量恢复至 180 万吨左右，预计 3 月份国内进口大豆库存还将回落。4 月份南美大豆集中到港后，届时国内进口大豆供给将转向宽松。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至3月15日，全国进口大豆港口库存为742万吨，较上月同期762万吨减少20万吨。截止3月8日豆粕库存量为61.46吨，较上周的63.68万万吨，减少2.22万吨。

3月USDA大豆供需月报：美豆期末库存为3.15亿蒲

据美国农业部USDA发布的3月供需报告，美国2023/24年度大豆产量预期41.65亿蒲式耳，2月预期为41.65亿蒲式耳，环比持平；美国2023/24年度大豆压榨量预期23亿蒲式耳，2月预期为23亿蒲式耳，环比持平；美国2023/24年度大豆出口量预期17.2亿蒲式耳，2月预期为17.2亿蒲式耳，环比持平；美国2023/24年度大豆期末库存预期3.15亿蒲式耳，2月预期为3.15亿蒲式耳，环比持平。

据美国农业部3月供需月报，将巴西2023/24年度大豆产量预期从此前的1.56亿吨下调至1.55亿吨，市场预期为1.5228亿吨；将阿根廷2023/24年度大豆产量预期维持5000万吨，市场预期为5023万吨。

USDA周度销售报告，截至2024年3月7日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为376,000吨，比上周低了39%，但是比四周均值高出55%。

截止到2024年3月7日，2023/24年度(始于9月1日)美国对中国大豆出口总量约为2151万吨，去年同期为2868万吨。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至03月17日，巴西大豆收割率为61.9%，上周为55.8%，去年同期为62.5%。

据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西3月大豆出口为1400万吨，而上周预测为1371万吨。巴西3月豆粕出口料为213万吨，而上周预测为221万吨。巴西3月玉米出口料为134430吨，而上周预测为146571吨。巴西3月小麦出口料为714894吨，而上周预测为694869吨。

玉米

3月20日，生意社玉米基准价为2355.71元/吨，与本月初(2358.57元/吨)相比，下降了-0.12%。

中国海关数据显示，今年1至2月份中国从巴西进口玉米410万吨，同比增长178%；同期从美国进口玉米766,989吨，同比降低67%。

据同花顺数据显示，截止3月7日，南北港口玉米总库存295万吨，较上周库存232万吨，增加63万吨。——港口库存增幅明显

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

USDA3月玉米供需月报：调低全球玉米产量

2023/24年度全球玉米产量预计为12.3024亿吨，比一个月预测值调低了233万吨或0.2%，但仍比2022/23年度高出6%。全球玉米出口预计为2.0227亿吨，比上月预测值高出145万吨或0.7%，比2022/23年度高出12.3%。2023/24年度全球期末库存预计为3.1963亿吨，比上月预测值调低243万吨或0.8%，但是仍同比增长6%。

截至2024年3月7日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,283,400吨，比上周高出16%，比四周均值高出19%。

咨询公司斯通艾克斯（StoneX）称，因巴西北部天气改善，将2023/24年度巴西大豆产量预测值调高到1.515亿吨，较上个月的预期高出115万吨。

巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.12753亿吨，较2月份预测的1.13696亿吨调低了94万吨或者0.8%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2024年3月份巴西玉米出口量预计为146,783吨，远低于2月份的713,658吨，也低于去年3月份的780,053吨，创下2022年3月份以来的最低值。当时出口量为107,232吨。

乌克兰农业部称，截至3月1日，即2023/24年度(始于7月)的头8个月，乌克兰谷物出口量为2968.1万吨，比上年同期的3229.7万吨减少8.1%，一周前是同比降低8.6%。

原油

国际原油期货周三下跌，因美联储维持利率不变，且需求担忧继续令市场承压。周三，美联储将利率维持在5.25%至5.50%的区间，但决策者表示，他们仍预计到2024年底将利率下调75个基点。在2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储已连续五次会议未加息。和2022年7月以来的前13次会议一样，FOMC投票委员全票支持本次利率决策。美国能源信息署（EIA）称，上周原油库存意外下降，原因是出口增加，炼油厂继续增加生产活动。 美国原油库存连续第二周下降，汽油库存降幅超过预期且连续第七周下降。外，美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油库存和汽油库存下降，而馏分油库存上升。截至3月15日当周，美国原油库存减少150万桶。汽油库存减少160万桶，馏分油库存增加51.2万桶。

PTA

周三PTA现货价格收跌至5905，供应方面充裕，日内现货基差延续弱势，随着价格上涨，自身成本及供需压力再现，价格窄幅回调。3月主港交割05贴水39-42成交，个单宁波货偏低贴水50，4月主港交割05贴水38、32、25成交，远期商谈为主。近期新疆中泰、英力士共计355万吨装置停车检修。近期PTA产能利用率至82.56%，环比-0.38%，同比+10.84。产量为134.12万吨，较前周-0.66万吨，较同期+31.57万吨。随着聚酯需求正向修复，在供减需增下，产量累库趋势缓和，逐步转向去库预期。近期三套装置停车，PTA-PET供需逐步改善，但考虑PX愈加宽松，聚酯工厂利润难兑现、库存难消化，补货趋向后点价。基于成本、价格下跌，考虑TA现货流通宽松，期现市场价格疲弱下探。尾盘随着原油大涨，成本、供需利空消化，期现市场反弹。短轴PTA-PET供减需增，供需趋向去库，PX外紧、内松，内盘存仓单压力及交割问题，产业流通库存难于快速消化，预期TA期现市场稳中偏强整理，关注PX/PTA待检装置实质落地于产业的错配预期及成本支撑。

乙二醇

周三乙二醇市场今日横盘整理为主，张家港现货开盘在4505附近，盘中走势窄幅波动为主，全天价格在4490-4510区间运行，现货商谈在4495附近，现货基差维持稳定，05-30附近运行，华南市场下游采购没有明显好转，成交僵持。乙二醇市场供应端消息多空交织，国产量受检修影响产量压缩，但港口库存方面受近期集中到货影响，显性库存缓慢回升；但下游聚酯需求逐渐好转且周内聚酯工厂促销带动下，产销有适当放量，市场价格底部支撑逐渐体现。短期来看，供应端检修陆续兑现，缩量预期提升；而进口方面虽整体到货预期有所回升但到货分流明显下，库存回升预期或难以持续；另外近期聚酯端逐渐恢复下，原料备货天数逐渐下降，预计备货周期带动下，近期采购预期好转对市场或有一定支撑。乙二醇自身供需来看，进口方面：3月码头到货提升，但到货方面分化明显，张家港为主其他库存到货依旧偏少；而近期国内装置方面煤化工检修兑现，且3月下一体化检修也将逐渐，整体周度产量环比下滑。下游聚酯端来看，近期聚酯产销有所向好但整体产销难持续，随着终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有缓解的预期。

甲醇

周三甲醇太仓现货价格2715，-20，内蒙古北线价格2055，+10，西北甲醇行情区有所走弱，新疆地区下游利润继续收缩，下游装置开工走低，需求转弱，导致区域内甲醇价格继续下跌。午后随着期货盘面下跌，市场氛围转弱，内蒙古部分企业继续出货，买盘存观望心态，成交有限。近期西北地区价格逐步上涨，内地到港口套利逐步收窄，场内部分人士存看空心态。关注贸易商出货情况。近期沿海甲醇基差高位回落，期货盘面重心跌后再反弹。内地货源增量以及南京MTO的停车检修，再加上原本就已经极低的可流通库存，导致江苏沿江主流库区提货减弱，随后部分外轮计划略有增量至太仓浮出水面，去库预期支撑前期众多的正套头寸逐步逢高出货，盘面快速反弹同步导致了太仓基差的快速走弱。因内地与港口处于打开状态，当前05合约盘面处于内地定价逻辑；已身处高位的内地开工在未来春检预期以及顺流内地和大型终端外采的支撑下表现出下方的支撑，内地货不断流入的配合同步导致了港口基差的走弱，而盘面却因内地定价而偏强运行，即支撑着期货盘面绝对价格的向上。从往年以及当前情况来推理，目前内地与盘面的价差仍将继续收缩，直至套利空间关闭。届时港口基差或将止跌回稳，并继续维持偏强态势。因为未来两周，从船期数据来看，仍将继续去库，或将低至60-65万吨之间；低位的库存基数，将导致即使4月在内地货源补充的背景下有窄幅累库的可能，也仍短时难改整体低库存的状态。而最终05合约是回归进口货定价还是维持内地定价，需要重点跟踪未来两周内地需求以及订单表现。

天然橡胶

周三天然橡胶现货价格小幅上涨，全乳胶14700元/吨，+50/+0.34%；20号泰标1750美元/吨，+10/+0.57%，折合人民币12419元/吨；20号泰混14040元/吨，+10/+0.07%，胶价当前高位整理运行，现货价格小幅波动。近期泰国原料收购价格创新高，泰国东北部进入停割状态，南部接近割胶尾声原料产出偏少，原料价格表现偏强，胶水基本处于有价无市的状态。据云南省水利厅消息，2023年云南省遭遇了1961年有气象记录以来最严重的气象干旱，全省平均年降水量为887毫米，较历年同期偏少200毫米。主产区版纳影响甚微，但是仍待进一步验证。近期天然橡胶市场多重利好因素共振，胶价表现偏强。近期天然橡胶价格继续震荡走高，泰国原料胶水价格再出新高，高成本压力叠加国际市场买盘积极，胶价上行驱动偏强。终端轮胎企业开工维持高水平，海外低产期，天胶社会库存延续去化，市场多重利好因素共振。目前云南产区干旱，泰国产区高温，供应端助力及阶段性轮储干扰，多头情绪持续发酵。原材料价格涨幅大于成品涨幅，利润逐步修复；东京胶拉涨带动RU价格走高；主产国货源流向分流到欧盟预期增强；国内开割临近，原料分流刺激价格走高预期。短期天然橡胶市场利好持续发力，胶价推涨情绪不减。海外处于割胶尾声，云南产区干旱扰动，原料端表现强劲。下游开工稳步提升，但天胶社会库存去库速度不及预期，短时利好因素主推胶价。

玻璃

周三浮法玻璃现货价格1867元/吨，较上一交易日-3元/吨。华北市场成交一般，车辆运输仍管控严格；华东、华中市场今日价格暂稳，部分企业成交量尚可，但原片企业库存压力犹在，市场信心欠佳；华南市场维稳为主，整体出货一般，下游操作谨慎。近期国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显，除沙河地区管控结束，物流恢复，叠加部分厂家价格执行保价政策，刺激下游采购积极性提升外，多地受整体需求启动不及预期，叠加各地区企业价格下滑明显影响，下游整体刚需性采购为主，操作谨慎。前期点火的产线下周预计有玻璃出来，下周暂无明确放水计划的情况下，产量增加，供应上仍呈增加趋势。

尿素

周三山东临沂市场2215元/吨，周中国内尿素行情延续弱势运行，市场跌幅在10-30元/吨。当前供应方面延续高位，且随着前期故障检修企业的陆续恢复，日产仍有走高预期；需求方面来看，下游对于当前工厂低价处于观望态势，买涨不买跌心态加剧，拿货相对谨慎，场内新单成交也多刚需零星小单，成交放量尚未听闻。整体而言，场内暂无明显利好消息，下游跟进也较为分散，场内交投氛围依旧僵持清淡，短线价格方面仍有下调预期。近期尿素氛围持续偏弱，而在返青肥的陆续进行后，市场供需也渐偏向宽松态势，因此企业价格陆续走低。截止今日，企业报价跌幅到了百元上下，因为有一定的工业刚需，在价格跌到一定水平后，低端成交有增加迹象。但市场除此外，暂时无其它有效的利好支撑，并且各区域价格水平相差不大，行情企稳还要更多企业进一步的成交夯实，所以目前继续关注低端价格的成交情况，若无意外出现，价格可能还会继续下探。在供需双弱的情况下，市场传闻不断，业者心态偏空，预计短期内价格灵活松动概率较大，多关注企业成交情况。短期内供应日产延续高位，需求面复合肥开工维持旺季水平，需求阶段性逢低补仓。农业需求不温不火，暂时对行情支撑显不足。近期关于出口传闻较多，基于目前市场情绪以及供需走势来看，短期尿素行情大概率成交重心下移。中长期来看，需求阶段性跟进或对行情有一定支撑，但供应高日产则成为限制价格上行的主要因素，同时出口方面消息不断，或对场内情绪产生影响。