期债反弹遇阻 短期技术形态变差

【行情复盘】

周四现券收益率全面下行，国债期货除TL下跌外均上涨。成交持仓方面，四个品种期债成交持仓全面上升。

【重要资讯】

一级市场方面，国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为2.2210%、2.3400%。进出口行3年(230313Z12.IB）、3年(220303Z21.IB）、5年、10年期金融债中标收益率分别为2.1122%、1.9280%、2.2786%、2.4534%。

消息面上看，央行今日公开市场操作小幅净回笼流动性10亿元，短端资金成本维持低位附近，期债市场基本不受影响。财政部数据显示，1-2月全国财政收入同比下降2.3%，支出增长6.7%。其中增值税、个人所得税等均下降。预算外收入中土地出让金收入与去年持平。国家领导人强调坚持高质量发展，提高自主创新能力，继续做大做强先进制造业。

总体上看，国内经济仍为修复趋势，再通胀方向不改，产出稳中有升、基建投资持稳、外需持续改善，但地产仍偏弱。海外方面，海外方面，美联储会议显示其态度总体偏鸽派，市场或继续将6月降息计入价格，美债收益率再度下行，人民币汇率稳定。国内风险资产价格稳中有涨，避险情绪下降为主。

【市场逻辑】

国内经济基本面小幅利空市场。预计经济继续稳定修复，仍为潜在利空。货币政策短期转向观望，财政政策将加大扩张，有利于经济基本面改善，增加长端国债供给为潜在阶段利空需警惕。海外政策变动宽松为主，有利于市场表现。避险情绪影响较弱。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。

【交易策略】

策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债反弹遇阻，短期技术形态变差，继续警惕风险，可适度调降久期和杠杆。期现方面，主要仍是TS合约基差偏向上行趋势不变。跨期方面，主要价差均在90%区间内，暂无套利机会。曲线方面，短期关注5Y*2-10Y-2Y期债偏离现券利率，长期仍以博弈曲线走陡下10Y-5Y和10Y-2Y利差机会为主。

（来源：方正中期期货）