燃料油：短期油价回调难以改变高硫基本面偏强趋势 建议部分逢高离场

【现货价格】

油浆市场：本周期油浆市场整体均价4101元/吨，较上周期涨70元/吨。高硫油浆商谈3800-4000元/吨低位跌50元/吨，中硫油浆主流商谈在4150-4200元/吨涨50元/吨，低硫油浆主流成交4250-4980元/吨涨100-120元/吨。本周期原油走势涨后回落，但汽柴涨势较上周减缓。周期内油浆走势仍存差异化。中高硫油浆上涨动力不足，炼厂出货平平，议价重心稳中窄幅涨跌调整，低硫油浆供应偏紧，含税资源出货尚可，周期内议价仍有推高。综合看，油浆均价表现继续上涨。

渣油市场：本周期渣油市场均价4627元/吨，较上周期涨60元/吨。低硫渣油主流区间在4300-5400元/吨高位涨100元/吨，中硫渣油主流价格在3850-4600元/吨低位跌50元/吨，高硫渣油交投3500-3800元/吨高位跌100元/吨。周期内原油走势涨多跌少，主营炼厂低硫渣油/沥青料出货议价延续上推，下游焦化方向需求稳定，业者适度补库，但船燃方向成本承压，采购积极性下滑。地方炼厂渣油出货温吞，议价小跌后持稳整理。受低硫资源价格高企提振，渣油均价仍表现上行。

蜡油市场：本周期减压蜡油市场主流成交价格6500-6550元/吨涨50元/吨；焦化蜡油主流报价在6000-6100元/吨持稳。本周期原油先涨后跌，汽柴油议价震荡，但蜡油主力炼厂周内仍无放量，蜡油供应偏紧局势不改。供需面主导，蜡油交投小涨后高位僵持。下游采购多刚需，操作心态谨慎，周期内高位成交有限，个别炼厂议价稍有回调。

【外盘价格】

1.新加坡含硫量3.5%的180CST燃料油为488.45美元/吨，较前一交易日下跌1美元/吨。2.新加坡含硫量3.5%的380CST燃料油为475.64美元/吨，较前一交易日上涨0.15美元/吨，3.富查伊拉含硫量0.5%的船用燃料油离岸价格为650美元/吨，较前一交易日下跌1.5美元/吨。

【供应方面】

近期中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为61.30%，环比上周下跌0.37个百分点。东北、西北、华北等大区独立炼厂产能利用率降幅较大。

【库存方面】

3月18日，富查伊拉的总石油产品库存报告为2004.9万桶，较上周增加了184.9万桶，上升了10.2%，自去年7月以来首次突破2000万桶大关。库存量最后一次超过此数值是在2023年7月10日，当时总库存为2023.5万桶。截至2024年3月20日，中国保税燃料油样本港口商业库存量：107.8万吨，较上期(20240313)减少7.3万吨，跌幅6.34%。

【行情展望】

原油端强势预计持续带动燃油价格走强。从上游看，原油价格居高不下，市场主要关注俄乌局势发展以及全球需求情况。乌克兰袭击俄罗斯能源设施给油价带来风险溢价。同时，继OPEC那帮产油国发表乐观月报之后，国际能源署（IEA）也再次提高了需求预测，并表示由于OPEC+延长减产，今年市场面临供应不足。加上美国原油库存下降、中东冲突旷日持久在情绪面上会支撑燃油情绪走强。短期来看，高硫裂解市场受到国内外需求复苏和供应限制的双重影响，静态基本面强于低硫燃油，并且乌克兰无人机袭击了俄罗斯的多家炼油厂，影响了俄罗斯燃油对远东的供应预期，导致高硫燃油持续走高；中期而言，红海危机和全球经济因素为低硫裂解带来利好，同时亚太地区低硫套利船货量维持偏低，需要亚洲价格上行来提供套利空间。后市看，高硫市场的上行空间受到原油基本面和国内消费季节性的制约，阻碍高硫裂解上行空间。策略上，短期原油偏强，单边建议FU和LU均可部分止盈离场，FU压力位给到[3450,3550]，LU压力位给到[4600,4650],若突破压力位则有更大的上行空间；套利方面，高低硫裂解价差分化，基本面强弱较为清晰，经过短期回调后LU05-FU05价差扩展有更多的空间，短期支撑位给到[1020,1120],仅供参考。

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