3月22日期市早报：聚丙烯高位有所回调 原油仍将维持高位震荡

贵金属：伦敦现货黄金收于2170.50美元/盎司，现货白银收于25.43美元/盎司；COMEX黄金期货收于2203.10美元/盎司，COMEX白银期货收于24.99美元/盎司。美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。美联储鲍威尔认为政策利率可能已达到峰值，可能在今年某个时候开始放松货币政策；将继续以同样的速度减持国债和住房抵押贷款支持证券；可能放慢缩表速度是.此外，美国3月标普全球制造业PMI初值52.5，为21个月以来新高，预期51.7，2月终值52.2，初值51.5。PMI超预期，美元指数走高，金价短线回落，利多与利空消息焦灼，致使金价宽幅震荡。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。央行增持黄金储备，中国黄金储备连续第16个月增加，2月末黄金储备7258万盎司（2257.49吨），环比增加39万盎司（12.13吨），1月末为7219万盎司（2245.36吨）。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-160）-（-110）元/吨，均价-135元/吨，较前一日下降5元/吨，平水铜成交价格72880~73080元/吨，升水铜成交价格72890~73110元/吨，早市交投情绪持平昨日，成交集中于低价区间。

昨日夜盘沪铜低开震荡。因此前公布的美国经济数据表现较好，市场押注美联储6月降息的可能性降低，美元指数低开高走。基本面，北京召开的“铜冶炼企业座谈会”中，呼吁国内冶炼企业进行联合减产，参会的冶炼厂大家同意降低亏损产能的开工率，同意不在现货tc上恶性竞争以在下半年tc长单谈判中达到更好的条件。需求端，铜价增长，下游客户难以接受，市场进入观望阶段；另一方面，新订单总量较去年同期略有减少，尤其是民用端口订单减少最为明显；电力需求本周也未出现明显增长，预计两网订单需等待至清明节前后才将明显增长。库存方面，截至3月18日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.63万吨至39.54万吨,创下近5年来的最高位。综合来看，市场开始交易国内冶炼厂减产，铜价短期将继续走强，但有会议并未达成正式的减产协议，铜价短期注意风险，不宜追高。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19180~19220元/吨，较上日下降10元/吨；无锡地区报价19230~19250元/吨，较上日上升0元/吨；杭州地区报价19240~19260元/吨，较上日上升0元/吨；重庆地区报价19190~19210元/吨，较上日上升0元/吨；沈阳地区报价19160~19180元/吨，较上日上升0元/吨；天津地区报价19190~19210元/吨，较上日下降20元/吨。

昨日夜盘沪铝震荡偏弱。正值国内重要会议举行期间，市场有一定政策期待。基本面，周内云南等地区电力暂无增量， 区域内电解铝企业持稳生产为主，针对未来的复产预期，云南当地电解铝企业反馈，目前暂未收到明确电力及复产通知，SMM预计3月份云南复产的可能性不大。需求端，铝下游开工维持回暖状态，周内北方型材开工有所好转，但订单排产时间较短，未来仍有订单不足的隐患，且目前行业订单竞争激烈，利润较低，订单回流至成本有优势的大中型企业，行业开工分化明显。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年3月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存84.7万吨，国内可流通电解铝库存72.1万吨，较上周四累库0.4万吨，较节前累库35.6万吨，稳居近七年同期低位。综合来看，受到氧化铝价格大幅上涨的影响，电解铝成本支撑上移，今年铝锭累库速度较缓，市场下修库存预期，铝价下方存在支撑。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21120~21220元/吨，较上日下降170元/吨，广东0#锌锭报价21140~21240元/吨，较上日下降160元/吨，天津0#锌锭报价21090~21190元/吨，较上日下降160元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡偏弱。基本面，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导。需求端，国内下游生产尚未恢复至正轨，仍有大部分企业周内并未开工，叠加周内锌价回升，消费较弱。库存方面，截至3月18日，SMM七地锌锭库存总量为19.85万吨，较3月11日增加1.24万吨，较3月14日增加1.06万吨。综合来看，节后锌价反弹，当前矿端紧张预期一致，成本支撑依然有效，短期锌价低位反弹，关注海外宏观数据的指引。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，99.5%电池级碳酸锂平均价格112550（0）元/吨，99.2%工业零级碳酸锂平均价格107500（-600）元/吨，电池级氢氧化锂平均价104650（0）元/吨。磷酸铁锂报价42450（0）元/吨，三元材料平均报价119500（0）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价114950（-1950）元/吨，日度跌幅1.67%。

海外供应方面，本月澳大利亚主要锂矿供应商Core Lithium宣布暂缓BP33项目，减缓露天矿的开采，格林布什锂矿下调了2024年锂精矿产量计划。

国内供应方面，上游锂矿产量增加，锂辉石月度产量环增15%至17280吨，锂云母月度产量环增12%至7818吨、盐湖月度产量环增9.0%至7818吨。

需求方面，三元材料811、523月度产量23995吨、15049吨，环比约增加11%、19%，磷酸铁锂月度产量126860吨，环比增加15%，月度开工率上升13%至35%。钴酸锂月度产量6070吨，环比上升17%。

下游采购方面，期货价格的上涨或将带动下游询价。成本方面，格林布什锂矿长协包销定价模式或有更改。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14250（-100）元/吨，通氧553#硅14550（-100）元/吨，421#硅15200（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料58（0）元/千克，多晶硅菜花料报价52.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价16250（-150）元/吨，107胶16400（0）元/吨，硅油18500（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18940（-110）元/吨，A356铝合金锭19750（+100）元/吨，ADC12铝合金200200（+100）元/吨。

从基本面来看：

供应方面，周度工业硅产量保持稳定，云南、新疆地区周度工业硅产量3580吨、1135、36240吨，环比-4.5%、0.4%、-3.0%，工业硅全国周度开炉数量共323台，开炉率43.07%，较上周增加3台。

成本端，电力仍占比工业硅生产成本的较大比例，电价的波动遵循季节性规律，上游生产企业冬季用电成本抬升，对近期硅价的震荡有一定程度影响。全国553#平均生产成本15000元/吨，新疆、云南、四川地区成本分别为13000元/吨、16000元/吨、16000元/吨，月度环比变化+0.65%、+1.4%、+1.3%。全国421#平均生产成本14000元/吨、16000元/吨、17000元/吨，月度环比变化+1.6%、+0.7%、+1.2%。

需求中端，多晶硅价格波动较小，有机硅系列DMC、107胶、硅油、生胶报价均有升高。中游企业维持按需补库。

早评【黑色】

钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3640元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价3860元/吨（+30），唐山钢坯Q235汇总价3410元/吨（+20）。

美联储维持年内降息三次的预期不变，鲍威尔暗示放慢缩表速度，市场上调宽松押注。

基本面，随着旺季到来，钢材需求加速回升，而供应一直处于相应低位，钢材、钢坯库存均已开始下降，其中热卷需求表现要明显强于螺纹。出口方面，本周SMM 32港口钢材出港数据环比回落。

总结来看，近期螺纹反弹主要是因为05合约空头减仓止盈，同时基本面也有所好转。随着需求加速回升，钢材可能呈现供需错配，预计短期钢材价格偏强。

铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数110.65美元/吨（+4.15），日照港超特粉665元/吨（+26），PB粉831元/吨（+20）。

本周铁矿发运回落，主要是澳洲三大矿减量，但矿价跌至100美元/吨后非主流矿发运不降反增，后续铁矿石供应宽松预期不减。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2834.6万吨，环比减少287.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2208.0万吨，环比减少314.4万吨。中国47港到港总量2369.3万吨，环比增加242.8万吨，45港到港总量2277.1万吨，环比增加252.4万吨。

本周铁水复产，钢厂也有补库迹象，港口累库幅度或低于此前预期。247家钢企日均铁水产量221.39万吨，环比增加0.57万吨；进口矿日耗269.97万吨，环比降0.47万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为14365.8万吨，环比增加80.36万吨；港口日均疏港量295.9万吨，环比降4.85万吨。247家钢厂库存9394.5万吨，环比增124.66万吨。

总结来看，钢材和铁矿石近月合约大幅减仓，盘面价格反弹。基本面上铁矿石发运端宽松预期仍存，近几周供应减量主要是受天气影响，导致澳洲三大矿发运减少，而非主流矿山发运仍旧在增加，若后期铁水增量不及预期，铁矿石或再次呈现供大于求。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特85.79美元/桶（-1.67）；美国WTI 83.47美元/桶（+0.75）；阿曼原油86.60美元/桶（+0.92）；俄罗斯ESPO 82.78美元/桶（+0.79）。

期货价格：ICE布伦特85.05美元/桶（-0.55）；美国WTI 80.37美元/桶（-1.07）；上海能源SC 633.3元/桶（+4.4）。

昨日外盘原油小幅下跌，价格表现更多是对前期快速上涨的回调，基本面无重要变化。基本面方面，美国至3月15日当周EIA商品原油库存 -195.2万桶，预期1.3万桶，前值-153.6万桶；当周俄克拉荷马州库欣原油库存 -1.8万桶，前值-22万桶。当周EIA商品原油库存降幅为2024年1月19日当周以来最大值。供应端，3月15日当周美国国内原油产量环比上周保持不变。EIA 3月短期能源展望上调2024年美国产量，当期预计2024年美国原油产量将增加26万桶/日，此前预期为增加17万桶/日。3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。需求端，3月15日当周EIA投产原油量 12.7万桶/日，前值39万桶/日；当周EIA原油表需1965.69万桶/日，前值1881万桶/日。 EIA 3月短期能源展望小幅下调了2024年需求预期，当期预计2024年美国原油需求增速为15万桶/日，此前为16万桶/日。而IEA在3月月报中上调了原油需求预测，将今年原油需求增长从120万桶/日提高到130万桶/日；总需求预计为1.032亿桶/日，而之前预测为1.03亿桶/日。宏观层面，美联储维持利率水平不变，当前利率水平对原油需求恢复仍形成一定压制。地缘事件方面，哈马斯、卡塔尔与埃及(不包括以色列)的谈判尚未取得突破，红海危机仍在。同时，上周乌克兰无人机再次袭击俄罗斯炼厂，影响了俄罗斯约7%的炼厂产能。综合来看，尽管当前宏观环境对油价有一定压制，但近期原油基本面数据边际转好，同时OPEC+潜在的减产以及中东局势对油价都有较强支撑，预计短期原油仍将维持高位震荡。上方空间看，由于当前海外经济复苏节奏仍然偏慢，以及美联储降息进程仍不顺畅，油价要出现趋势大涨难度仍然较高。

纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8520（-80）元/吨，东北亚乙烯930（0）美元/吨，华东苯乙烯9250（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10450（0）元/吨，ABS 10750（0）元/吨，PS-GPPS  9850（0）元/吨。

期货方面，EB主力合约收盘价9217元/吨，较上一个交易日下跌-0.37%，基差33（-56）元/吨。基本面来看，原油在美联储维持高利率不变的，原油小幅回落，纯苯位于高位，乙烯价格坚挺，原料端对于苯乙烯的支撑仍是较强。苯乙烯供应继续回落。上周苯乙烯产量25.09万吨，环比减少-2.55万吨，产能利用率57.61%，环比下降-5.85%。周内新增一套浙石化计划外检修，广东石化按计划检修，国内开工创下历史低位。需求端，苯乙烯下游3S装置逐步回归，EPS产能利用率56.43%，环比上升5.23%，ABS产能利用率60%，环比下降-2.80%，PS产能利用率59.72%，环比上升0.03%。库存方面，苯乙烯港口库存连续去库，华东港口库存24.60万吨，环比减少-1.15万吨，样本工厂库存12.27万吨，环比减少-3.23万吨。总体来看，苯乙烯作为化工板块中较强势品种，不仅有成本端的强支撑，目前供需关系边际转变，库存逐步步入去化阶段，尽管短期价格回落调整，但是暂不具备大跌条件，预计短期震荡为主。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1007美元/吨（-17.67），PX CFR中国主港1030美元/吨（-17.67）;石脑油 CFR日本716.5美元/吨（-1.00）。

期货方面，昨日PX随原油下挫，成本端，隔夜国际油价回落，对于PX下方支撑转弱，受制于基本面羸弱，PX跌幅明显。供需来看，上周国内 PX 产量为 73.28 万吨，环比稳定，周均产能利用率 87.37%，与前期持平，亚洲开工小幅回升至77.36%，四季度以来高开背景下，国内及亚洲市场PX供应压力累积，印尼TPPI 扩能至78万吨后重启失败，但是短期供应货源充足。需求端，终端装置陆续回归，预估3月初多数减产、停车的聚酯装置恢复正常，且目前PTA下游在高加工费下，保持较高生产积极性，或延后3月份的检修计划，缓和PX的累库预期。后市来看，随着原油端不断走强，PX价格呈现出被动跟涨为主，原油绝对价格高位，成本端支撑较强，供应过剩格局依旧压制盘面价格，预计短期随成本波动为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5805元/吨，跌100元/吨，乙二醇现货报价4475元/吨，跌25元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，华南一450万吨装置检修至4月中询重启，装置负荷有所下滑，不过新增产能投放临近；乙二醇方面，近期部分装置检修，装置负荷有所下滑，国内供应有所下滑。需求方面，江浙涤丝昨日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，聚酯负荷延续，但已经修复至高位，进一步回升有限。综合而言，PTA方面，美国经济数据强势，美元反弹，以及市场对原油需求忧虑，原油承压回落，成本对PTA支撑减弱，成本带动PTA高位承压回调，近期PTA装置负荷下滑，聚酯负荷回升，累库压力有所缓和，不过高库存下以及新增产能投放临近仍压制盘面，以偏弱震荡对待。乙二醇方面，国内装置负荷变化有限，而港口库存回升，逐步兑现市场对进口回升预期，乙二醇承压回调，乙二醇偏弱震荡对待。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7470-7530元/吨，跌30元/吨；华东pp拉丝(煤) 7520-7560元/吨，跌35元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至22%，拉丝排产率偏低，结构性支撑依然较强。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝全部成交79%；下游成本高库存及新订单未明显改善下，需求端对聚丙烯支撑有限。综合而言，美国经济数据强势，美元反弹，以及市场对原油需求忧虑，原油承压回落，成本对聚丙烯支撑减弱，聚丙烯高位有所回调，供需面看装置负荷变动有限，下游恢复较慢，供需支撑有限，压制聚丙烯，聚丙烯偏强震荡。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美豆CNF价526美元/吨（7），巴西豆CNF价489美元/吨（14），阿根廷豆CNF价为489.65元/吨（8.82），张家港豆粕成交为3620元/吨（60），大连豆粕成交价为3750元/吨（50）。

阿根廷产地与美豆大单出口提振，美豆价格大幅回升。阿根廷产区降水过多，布宜诺斯艾利斯出现冰雹，大豆面临产量损失。美豆迎来12万吨大单出口，外需好转同样对价格形成利多，推动豆价反弹。但是巴西大豆3月出口预计将高达1500万吨，出口竞争或将限制美豆涨幅，近期延续反弹运行，关注3月末种植报告情况。

国内延续供应偏紧逻辑，豆粕延续反弹走势。目前油厂开工持续下降，国内缺豆影响豆粕供应情况，下游近期成交情绪较好，豆粕预计持续去库，外盘价格上涨同样带动豆价上行，豆粕看涨情绪较浓。但是4月大豆到港预计上升，豆粕供应趋松，关注4月采购情况以及反弹后期做空机会。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为8450元/吨（150），广东棕榈油现货价为8510元/吨（150），张家港豆油现货价为8370元/吨（140），广州豆油现货价为8440元/吨（140）。

棕榈油出口增幅扩大，产地偏紧支撑盘面。SPPOMA数据显示，3月1-15日棕榈油产量预计增长38.8%，出口增幅上升至7%-16%区间，供需双增预期带动棕榈油盘面上行，产地预计仍然保持强势。国内棕榈油进口利润偏差，国内洗船后棕榈油进口量不及20万吨，国内供应回升短期难度较大，供应收紧情况下棕榈油保持去库。短期内，棕榈油偏为植物油中最强品种。

豆油维持高位震荡，供应端支撑价格回升。外盘大豆受产量影响价格回升，带动豆油成本上升，豆棕替代下豆油下游成交同样较好，近期维持反弹运行。