3月27日期市导读：纸浆库存有明显的去化迹象 塑料终端需求延续弱势

新上市品种

烧碱：SH2405合约收于2556元/吨，-58元/吨，成交5万手，持仓量4.5万手。今日山东32%离子膜碱市场主流价格810-875元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1340元/吨。核心逻辑：烧碱产能利用率86%（+0.2%），装置损失量13万吨（-0.8%）。节后生产企业产能利用率回归后，一直维持在85%以上，处在一个中等偏高的位置。后市来看，4月计划内检修装置较多，且检修装置产能较大，检修时间多在一周以上，对供应量影响较大。预计供应压力将缓解，利多烧碱价格。库存方面，库存去化状态良好，累库压力缓解。液碱厂内库存43万吨（-9%），片碱厂内库存1.6万吨（0）。液碱厂库历史高位，存在一定季节性累库因素。液碱自3月初开始就持续去库，本周去库幅度较大，年前累库压力基本缓解。片碱库存变化不大，整体位于中等位置，去库压力中等偏低。后市下游需求起势，整体库存压力有望得到进一步缓解，处于上游主动去库阶段。需求端，氧化铝需求疲弱，价格稳中小跌。山东氧化铝市场价3255元/吨（-5），氧化铝库存33万吨（-10%）。山东、广西、河南等地多数生产企业正常产出，部分地区企业产能运行率小幅回升，供应相对充足另外，山西、河南地区国产矿供应偏紧局面未缓和，部分企业增加了进口矿的应用。氧化铝偏弱运行，对上游成本端支撑力度较弱。整体来看，成本端支撑力度减弱，供应高位，下游氧化铝偏弱运行，烧碱震荡偏弱运行。

欧线集运指数：红海危机范围扩大烈度提升，巴以冲突停火仍遥遥无期。保费及附加费大幅上涨必将持续，油价带动燃料油暴涨，对航运价格起到上涨推动作用，短期趋势难以改变。静态基本面：3-4月国内舱位的整体供需偏宽松，新船下水顺利、试航成功后即将交付的船仍在增加，运力基本充足。SCFIS现货价格仍在下跌。在美联储预期年内降息1次，瑞士央行打起降息第一枪，欧洲经济复苏预期可能提前，商品及服务价格上涨的趋势临近。综合来看，静态基本面作用减弱，战争风险及油价上涨更容易推动运价上涨。策略来说，短期近月单边看多，远月可能也有补涨。重要提示：临近交割基差仍然较大，现货降价趋势已放缓，基差回归预计以期货上涨为主！

碳酸锂：2407收于108400元/吨，涨幅-2.52%，电池级碳酸锂均价11.26(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.8(0）万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.93(0)万元/吨，工业级氢氧化锂9.15(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1083(+4)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1260(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。3月电池厂排产超预期，对上游需求有短期较好支撑。供给端：矿价持续小幅上涨，现货价格企稳。一体化小幅利润持续，上周锂云母产量明显回升，环保问题影响减弱，减产周期略有缓和，期现货联系加紧，近期宽幅震荡为主。

PX:3月26日PX2405合约收盘价为8374元/吨（-8），CFR中国主港价格为1034.67美元/吨，折合人民币8596.45元/吨。基差为222.45，PXN价差为317.17美元/吨。

主要逻辑： 上周原油价格窄幅走强，PX成本支撑仍存。PX供应仍然偏高，检修集中季节仍需关注检修兑现情况。美国汽油库存正在季节性下降，美国汽油裂解价差持续攀升。但芳烃调油的利润及美亚价差均未见较大幅度抬升，芳烃调油仍然处于预期中并未兑现。综合来看，检修去库预期叠加调油预期使得PX远月价格乐观看待，PX现实格局较差。

贵金属：美国2月耐用品订单环比增长超预期和前值，压制贵金属短周期上行动力，但市场对美联储降息预期变化不大，贵金属继续维持易涨难跌的格局，关注本周五公布的美国PCE数据。中长期看随着美国经济、通胀延续降温趋势，以及地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

有色

铜：长江现货1#铜价报72040元/吨，跌250元，贴水120-贴水80，持平；长江综合1#铜价报71995元/吨，跌250元，贴水200-贴水90，持平；广东现货1#铜价报71970元/吨，跌240元，贴水270-贴水70，涨10元；上海地区1#铜价报71980元/吨，跌250元，贴水200-贴水120，持平。下游需求刚需为主，虽铜价反弹，但仍然震荡，建议有大回调买入。

锌：现货锌市场报价0#锌在21070-21180元/吨之间，1#锌在21000-21090元/吨之间。对比沪期锌2404合约0#锌贴水100-升水10元/吨，1#锌贴水170-贴水80元/吨，对比沪期锌2405合约0#锌贴水120-贴水10元/吨，1#锌贴水190-贴水100元/吨。空头继续持有。

铝：期货端，3月26日，沪铝2405高开冲高收平，报收于19490（+35）元/吨，较前一交易日涨0.18%，成交量19.6万手（-21021），持仓量27.5万手（-436）。现货端，3月26 日，佛山均价19380（+80）元/吨，不断累库，成交一般；华东均价19450（+100）元/吨，逢高抛货，交投较弱；中原均价19320（+80）元/吨，观望情绪上升，成交走弱，贴水120-140元/吨左右。重要数据：1、Wind数据，3月25日，铝锭社会库存87.1万吨，较3月21日涨1.9万吨。2、Wind数据，3月25日，铝棒社库23.89万吨，较3月21日降0.33万吨。观点逻辑：云南释放80万千伏电力负荷供铝厂复产，理论复产约50万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，而云南、四川启动干旱防御Ⅳ级应急响应，市场对于复产规模有所担忧，对现有复产规模实际影响或有限；传统消费旺季到来，除个别细分领域外，需求恢复并不乐观；铝锭库存增幅加大，绝对值仍处于历史同期低位，铝棒库存处于近年同期高位；房地产相关政策密集发布，宏观情绪影响盘面，旺季需求好转程度待观察，关注云南铝厂复产动态、下游订单及库存情况，有现货库存可逢高适当套保。
氧化铝：期货端，3月26日，氧化铝2405平开低走，报收于3281（-9）元/吨，较前一交易日跌0.27%，成交量63001手（-15686手），持仓量48347手（-2750 ）。现货端，3月26日，氧化铝现货价格持稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3260元/吨、3335元/吨、3290元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3640元/吨，均较昨日持平。北方矿产开采有所改善，进口矿比例上升，氧化铝厂开工率提升，云南铝厂提前复产确定，4月中下旬或复产完毕，市场消息对现有复产计划影响不大。重要数据：Wind数据，3月21日，氧化铝港口库存23.39万吨，较3月14日下降1.8万吨；观点逻辑：云南释放电力负荷供铝厂复产，理论复产约50万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，而云南、四川启动干旱防御Ⅳ级应急响应，实际复产规模需跟踪，影响或有限；晋豫区域矿山开采逐步好转，山西吕梁煤矿事故促使当地安监趋严，对于铝土矿复采节奏产生负面影响；与此同时，利润丰厚驱动下，河南厂家加大进口矿比例，山西、西南氧化铝产能亦在恢复，整体矿山和氧化铝供给改善乐观预期仍在，现货偏弱运行，掣肘氧化铝期价上行空间。建议企业择机卖出套保。

镍：昨日早盘期价下跌，晚间继续回落。基本面和宏观面均没有明显变化，基本面维持供给过剩格局。随着价格的持续回落，现货面交投更加冷清和谨慎，不锈钢现货报价频频下调。整体来看，短期期价偏弱。

煤焦钢篇

钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3685/吨(-33)；4.75mmQ235热卷全国均价3856/吨（-9），唐山普方坯 3370/吨（-30）。现实端，铁矿和钢材的成交较好，进入实际需求的部分增加，贸易商接货意愿仍以远月为主，盘面空头套保继续了结离场。铁水及成材产量低位让去库速度得到较好改善，炉料价格有筑底迹象，钢厂限价的作用有一定的体现，现货利润也得到了一定恢复。期货抄底的参与者增多，多空对决在换月前夕进入白热化。预期端，铁矿石的高库存让矿山及贸易商挺价意愿极强（综合成本计算当前仍处于亏损区间），钢厂集中复工预期增强，对进入交割月后的05合约有较强价格支撑，换月后是否空单移仓10仍有待市场验证。需求来看，尽管中长期仍以悲观为主，短期内刚需的释放值得尊重，基建、地产、制造业目前均有一定的资金支持。时间来看，金三银四的涨价窗口正在收窄，换月阶段的05合约上涨动力虽力度不大但确定性较好。策略来看，05微偏多看待，10可能以窄幅震荡为主。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价825元/湿吨（折盘面884元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）878元/吨（+8）。当前铁矿石整体供需双强。供给端，天气影响陆续减少，预计铁矿石发运量将有所回升；需求端，日均铁水产量止降反增，钢厂利润逐步恢复，钢厂有集中复产预期，预计下期铁水将继续上升。库存端，钢厂库存有所上升，疏港量有所下降，预计下期疏港将回升，港口库存延续累库态势。宏观方面，美联储继续暂缓降息，符合市场预期，叠加人民币汇率走弱，支撑矿价。策略来看，05合约震荡微偏多，09偏弱。
煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持261.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持265美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持263美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1750元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1790元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1650元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持185元/吨，海运煤炭运价指数OCFI节前报收588.64点，环比上升1.56%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降40元至1880元/吨，外贸价格降3美元至284美元/吨。投机需求进场拿货，焦炭成交略有改善。但市场仍有看降预期。3月26日，双焦期货开盘再次大幅下挫。焦煤主力合约收于1611，焦炭主力合约收于2090.5。新一轮下行正在酝酿，可适当用远月合约试空。

玻璃：2405收于1491元/吨，涨幅-2.61%，现货方面，沙河迎新1640（0）元/吨，河北长城1620（0）元/吨，河北望美1640（-40）元/吨，湖北地区5mm白玻1700（0）元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价1900（0）元/吨，青海部分厂继续停车，远兴三线基本满产，四线试车，节后下游采购积极性不高，纯碱价格存下滑预期。供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，下游回款仍是问题，节后复工节奏仍较为缓慢，2月竣工数据明显不及预期，近期低位继续下探。

能源

原油：3月26日，WTI主力原油期货收跌0.33美元，跌幅0.4%,报81.62美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.45美元，跌幅0.52%，报85.63美元/桶。昨日国际油价震荡下行，API数据显示原油库存超预期累库，涨幅为近6周最大，油价在回落基础上进一步下调。宏观方面，美国3月谘商会消费者信心指数104.7，低于预期的107，近两个月指向疲软；但3月密歇根消费者信心指数并没有展现出零售销售情况较差的情况，两个数据出现了一定的分歧。总体来看，消费端似乎并没有向乐观的方向发展。地缘政治方面，联合国安理会通过了加沙停火的协议，要求在斋月结束前立即停火。然而以色列国防部长表示，以色列“没有道德义务停止加沙的战争”，并且以色列代表团因哈马斯方的拒绝而离开，谈判停火似乎无法顺利进行。也门胡赛武装宣布他们使用了一枚反舰导弹袭击了一搜美国军舰，并且宣传在过去72小时内，对亚丁湾和红海的四艘传发动了袭击，地缘政治风险持续升温。综上，油价短期宽幅震荡。

LPG：PG主力合约PG2405收盘价格在4662（-14）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4549（-10）手。现货方面，华南民用5050-5200（5090，0）元/吨，华东民用4750-5030（4909，-15）元/吨，山东民用4680-4750（4740，+20）元/吨；进口气主流：华南5100-5300（5150，0）元/吨，浙江5050（0）元/吨，江苏（连云港）5150（-50）元/吨。基差，华南428元/吨，华东247元/吨，山东78元/吨。PG05-06月差为51，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。

LPG近期中东离岸贴水大幅下降表明远东买家买兴较差，燃烧需求缓慢走弱而化工需求提升不及预期，整体需求偏弱。FEI价格震荡，原油价格偏强，国际货源供应充足，整体基本面偏弱，但月差逐渐缩小表明远月供需有所改善，预计LPG价格窄幅震荡。

燃料油：3月26日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水+51元/吨，为4583元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水+36元/吨，为3490元/吨。

主要逻辑：地缘冲突仍然是原油的主要交易点，上周原油呈现震荡整理态势，盘面波动不大，燃料油跟随原油震荡。供给端，俄罗斯高硫燃料油持续流入亚洲，新加坡燃料油供应压力偏大。需求端，地缘冲突持续利好船用燃料油需求。

沥青：3月26日，BU主力合约BU2406收盘价格为3709（-5）元/吨。华东地区区内价格参考3560-3820元/吨；山东地区市场参考价在3480-3680元/吨，区内供应相对平稳，部分炼厂月底执行合同货，基本处于产销平衡状态，业者多按需采购，交投氛围偏淡。短期来看，开工率方面，3月21日，国内沥青81 家企业产能利用率为32.7%，环比增加4%；54 家样本企业厂家当周出货量为41.3万吨，环比增加13.2%。库存方面，截至3月21日，国内厂库环比增加0.2%；国内社库环比增加1.5%。

目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计未来国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

化工

PVC：常州PVC市场价格下跌，成交一般。期货延续跌势，点价及一口价均有，点价略有优势，但终端采购积极性一般。上午5型电石料现汇库提参考5580-5680元/吨（不含装）。点价货源：元品-300，内蒙宜化/青海宜化-280，金昱元-260，鄂绒-230，中泰-220，天能5型-180。一口价天业5型报5720元/吨，天业8型报5840元/吨，天业3型报5840元/吨。

核心逻辑：上周PVC开工率77.9%（-0.4%），为三个月来最低，四川金路（电石法）完成装置消缺，负荷提升，聚隆化工（乙烯法）故障临时停车。新增中泰圣雄30万吨计划于4月中下旬检修。目前看4月份检修较3月份有所增加，但幅度不大，供应下降不明显，当前行业利润情况对检修没有促进作用。库存方面，3月21日，社库54.9万吨，环比+0.5（前值-0.2）万吨，维持高位，同比高23%，终端采购积极性不佳，货源流转较慢，华东华南均累库。厂库40.5万吨，环比-0.8（前值-2.2）万吨，企业发运变化不大，部分企业低价接单，内销尚可，出口订单有所增加，预售压力缓和；厂家可售库存-0.49万吨，环比-2.4（前值+3.54）万吨，结束两连增。海外方面，台塑4月报价超预期上调10美元，但销售情况不佳，对国内出口有一定提振。需求端，下游开工小幅回升，同比低1成以上，1-2月地产数据继续大幅下滑，地板出口则延续23年下半年来的复苏态势。成本端，电石继续小涨，产量回升，烧碱涨价，PVC边际成本5840。综上，供应温和收缩，出口短期受台塑提价影响提振，库存高企，现货压力仍然不小，后市评级维持震荡。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9380（+80）元/吨。江苏下午市场，闻目前盘面现货/准现货9370/9390；4月下9410/9420；5月下9380/9390；单位：元/吨。消息看多空暂僵持，期现货跟主力盘暂小幅震荡整理。
重要数据发布（周一）：截至2024年3月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：19.84万吨，较上周期减2.21万吨，幅度-10.02%。商品量库存在16.59万吨，较上周期减1.96万吨，幅度-10.57%。消息面看，抵港量降幅大于提货降幅，且周期内港口提货大于到港补充，港口库存下降。核心逻辑：上周开工率57%，环比-0.6%（前值-5.85%），四连降，产量24.8（-0.26）万吨，样本产能2095万吨。福建古雷60万吨计划于3月25日停车检修，时间约为25-30天；华南某70万吨装置临时故障停车，预计7-10天左右。近期检修陆续落地，其中大装置故障短停现象较多，关注后续重启情况，短期供应扰动冲击消退。库存方面，本期产业总库存39.9万吨，环比-2.7（前值-4.6）万吨，三连降，同比+16%（前值+16%），历史高位。江苏到港降至3万吨以下的低位，下游需求提升，但采购力度有所下降，消化原料库存为主，提货创22年12月以来新高，但可售货源升至极高水平；厂库暂时维持低位。需求端，受PS、ABS拖累，下游总需求由升转降。成本端，原油供应扰动延续，易涨难跌；纯苯下游需求持稳，但利润情况较差，港口库存延续低位，加工费1990（-220）元/吨；苯乙烯非一体化成本9770（-240）元/吨，加工费-510（-40）。综上，供应扰动暂告一段落，下游需求回落，高价抵触增强，后市评级下调至震荡。

甲醇: 今日甲醇主力MA2405日内延续跌势，开2525元/吨，收2504元/吨。现货方面，基于12：00-16：40，下午太仓甲醇市场延续下探。现货价格参考2640-2650，3月底纸货参考2635-2645，4月下旬纸货参考商谈在2580-2590。沿海MTO装置整体开工负荷下降，信心不足，午后持货商延续调降价格，午后现货和商谈重心下滑，整体成交放量一般（单位：元/吨）。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2040-2080元/吨，与前一交易日均价下跌5元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。（内蒙北线2040-2070元/吨，内蒙南线2080元/吨）基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2400元/吨，价格窄幅波动。暂无企业报价.截止3月21日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在66.38万吨，环比下跌5.12万吨，跌幅为7.16%，同比下跌9.88%。基本面来看，供应方面，部分装置停车降负，甲醇开工率下行，3-4月份国内开启春检，但检修规模或不及历史同期。进口方面，目前伊朗检修装置陆续重启中，但整体装船速度比较慢，预计4月份进口量难有显著提升。需求端来看，南京诚志MTO装置停车，盛虹MTO装置降负，宁波富德计划停车检修，烯烃需求有所下滑。传统下游部分装置停车检修，开工率有所下滑。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，但需求跟进不足，下游用户多对后市存看空预期，买涨不买跌情绪较重，煤矿销售不畅，坑口价格持续下探。综合来看，由于3月份甲醇进口量较少，港口库存仍维持低位，对甲醇价格形成支撑。不过，后期来看，烯烃装置存在检修计划，烯烃需求预计下滑。此外，伊朗装置逐步重启，后期进口量将逐步提升。强现实与弱预期博弈，短期内预计甲醇维持高位震荡走势，中长期或承压。

纸浆：SP2405合约收于6058元/吨，-88元/吨，持仓量19.2万手，成交27.8万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6200元/吨，阔叶浆5650元/吨，本色浆5400元/吨，化机浆4050元/吨。核心逻辑：供应方面，2月纸浆总进口313万吨（+8%）；针叶浆进口87万吨（+8%）；阔叶浆进口144万吨（+9%）。1月W20发往中国154（-22%）、西欧92（+6%）、北美63（-3%）。供应端主要压力来自于芬兰原定为期两周的罢工延长至三周，目前芬兰几大浆厂已宣布停产。后续影响量需关注罢工是否会按时结束。后市供应存偏紧预期。库存方面，1月欧洲总库存118万吨（-2）；漂针浆20（+0.3）；漂阔浆42（-1.5）。本周国内港口总库存197万吨（-4）；青岛港104（-1）；常熟港65（-6）。本周常熟港在连续累库两个月后，终于迎来了去库，去库程度也较高；青岛港持续去库，去库力度有所放缓。目前总库存已有明显的去化迹象。后市来看，纸浆价格大概率会持续上涨，下游将不得不接受高价浆的事实。目前港口浆的价格仍是未涨价前的浆品，3月库存将进一步去化。需求端，原料进口针叶浆价格连续小幅上调，场内主力原纸纸企公布下周涨价函，等待涨幅落实；当下季节暂无旅游旺季支撑，也无电商促销节日，下游加工厂原纸补货量一般。综合来看，虽需求端有提振不及预期，但成本高位及供应压力为浆价提供强势支撑，纸浆震荡偏强。

聚乙烯：L2405合约收于8213元/吨，-19元/吨，持仓28..5万手，减少2.6万手。现货方面，华东低压：8400元/吨，华东高压：9150元/吨，华北线性主流：8180元/吨。

核心逻辑：PE停车14.6%(6.0%),线性排产39.8%(-1.2%),低压排产38.7%(-3.5%),高压排产6.9%(-1.3%)。本期国内PE检修损失量有所减少，下周预计检修影响量在6.99万吨，较本周检修量增加，供应呈减少预期。库存方面，月15日国内PE库存111.4万吨（-1.4%,前值113.0)。其中生产库存47.7万吨（-1.2%,前值48.3)，港口库存46.7万吨（-1.6%,前值47.4)，贸易厂库17.1万吨（-1.6%,前值17.3)。终端需求延续弱势，市场成交放量有限，由于油价带动现货价格上涨明显，各环节担心价格滑落，去库保证利润。需求端，聚乙烯下游农膜开工52%（+5%），包装开工53%（0%），薄膜开工45%（0%）。本周PE地膜需求仍处旺盛状态，工厂维持高位生产，采购积极性较高。棚膜需求旺季已过，订单跟进不足，开工有限。后续来看，地膜需求尚处旺季，工厂维持高位生产，其余下游开工情况参差不齐，总体较往年有所下滑。综合来看，下周国内检修量预计小幅增加，供应小幅减少。需求方面，棚膜需求下滑，地膜继续增加。利润方面，油价大概率宽幅震荡，煤价需求较弱难改观，存在下跌预期。预计下周聚乙烯市场震荡下行。聚丙烯：PP2405合约收于7479元/吨，-28元/吨，持仓量35.3万手,减少2.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7500元/吨，华北市场：7460元/吨(-5元/吨)，华南市场：7530元/吨，西北市场：7350元/吨，美金市场：940美元/吨。核心逻辑：PP停车15.8%(1.6%),均聚排产52.0%(-1.9%),共聚排产32.2%(+0.4%)。本周，大型装置停车检修增多，装置检修检修损失量在11.2万吨，环比上涨5.35%。下周重启装置不多，宁波富德等大型装置仍有停车计划，下周装置检修损失量或有上涨。库存方面，3月15日国内PP库存60.1万吨（0.2%,前值59.9)。其中生产库存49.9万吨（0.5%,前值49.7)，港口库存6.8万吨（1.5%,前值6.7),贸易厂库3.3万吨（-6.7%,前值3.6)。受检修装置的增加以及油价的上涨预期，现货持续走高。下游贸易商去库明显，高价出售兑现利润。需求方面，聚丙烯下游塑编开工48%（+2%），BOPP开工52%（2%），注塑51%（+3%）。塑编终端水泥行业整体行业效益不佳，市场成交氛围冷清。农业方面，此时正值春耕，种子袋、化肥袋等需求延续，订单情况较前期升温。整体来说，中大型企业订单情况向好，新增订单开始增加，塑编价格出现上涨空间。综合来看，下周国内检修量预计有所增加，供应小幅减少。需求方面，不同下游现状截然不同，水泥行业惨淡，农业订单向好。利润方面，油价大概率宽幅震荡，煤价需求较弱难改观，存在下跌预期。预计下周聚丙烯市场整体震荡下行。

天然橡胶：3月26日，ru2405收盘报收14535元/吨，较前一交易日+0.66%。供给端，泰国发往国内的标胶、烟片胶、浓乳理论利润全部为负值，海内外价格严重倒挂，叠加海外需求复苏以及EUDR的长期影响，远端到港仍存持续下降的预期。云南西双版纳产区周内局部试割，尚未大面积开割，原料产出稀少。目前来看，预计海南和云南产区或正常开割，云南时间或在3月底，海南4月过后。需求方面，周内下游轮胎厂对原料高价避险，采购欠佳，前期利好因素明显减弱，不少轮胎企业已公布涨价通知。成本端推涨在下游传导不畅，存在自下而上的负反馈。库存方面，ru2405合约仓单季节性减少不及预期，本周为限仓前的最后一周，05合约博弈加剧。价格来看，目前浓乳价格位于历史同期高位，海外浓乳价格升水于国内浓乳价格，浓乳价格已反应于盘面，考虑到开割后浓乳价格下跌或为大概率事件，因此利空RU。综合来看，市场交易逻辑或切换至浓乳价格走弱预期与下游需求负反馈方面，虽上游成本支持依旧有效，但仅提供下档支撑。技术面看，胶价在14000-14500存在支撑。因此，预计胶价继续回调空间有限，然反弹力度有待基本面的配合。预计胶价震荡，企稳低吸，反弹力度较弱再择机出场。  

PTA：期货端，3月26日，TA2405合约收盘报收5896元/吨，较前一交易日+0.86%。PTA现货价格收跌5至5840元/吨，现货均基差收稳2405-38；PX收1044.33美元/吨，PTA加工区间参考251.71元/吨；PTA开工稳定在76.80%，聚酯开工提升至89.02%，国内涤纶长丝样本企业产销率81.7%。聚酯维持刚需，流通货供应良好，日内基差稳定，价格窄幅整理。本周及下周主港交割05贴水35-40成交，4月中上主港交割05贴水30-40成交，4月下递盘05贴水20，报盘稀少。综合来看，本周，台化2#计划试车，新装置投产在即，供给端压力增加。虽聚酯高库高压，然终端织造库存走低下或存在补库预期。此外，低工费下意外检修发生概率增加，以及考虑PX强汽油逻辑存在。因此TA不易悲观，预计TA维持窄幅震荡，持续关注低位做多TA加工费的机会。
乙二醇：期货端，3月26日，eg2405合约收盘报收4469元/吨，较前一交易日-0.76%。3月26日张家港乙二醇收盘价格在4470元/吨,下跌6，华南市场收盘送到价格在4500元/吨,下跌20，美金收盘价格在524美元/吨,下跌1。乙二醇市场震荡走弱，早盘开盘张家港乙二醇现货低开在4465附近水平开盘，盘中市场缺乏方向性驱动，波动区间在4470附近震荡，午后商品整体走势转弱，尾盘收盘时现货在4460附近商谈，现货基差在05-10至05-8区间运行，华南市场同步下滑，下游采购热情不高情况下，成交持续低迷。综合来看，乙二醇3-4月检修较多，然多套装置存在减后重启的预期，检修与重启并存下国内产量下降幅度有限。目前国内进口预期增加，港口库存或从底部缓慢抬升，总供给呈现微宽松格局。此外，聚酯高库高压，然终端织造库存走低下或存在补库预期，乙二醇下方支撑逐渐走强，预计短期MEG震荡为主。

农产品

油脂：棕榈油2月数据报告与彭博路透的预期相比，产量供给和出口需求都低于市场预期，显示出供需两弱的状态。USDA3月供需报告整体调整有限，巴西产量小幅下调，美国、阿根廷未作调整。整体影响有限，全球豆类供给仍十分充分。美国农业部展望论坛数据显示，2024年美国大豆播种面积和大豆产量均高于去年，大豆供给预期将越来越充足。总体来看，未来油脂盘面预计下行，策略推荐关注豆棕价差走阔。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美产量情况。

粕类：大豆供给悲观情绪仍存，3月USDA供需报告小幅调低巴西大豆产量，阿根廷大豆、美豆数据均未调整，报告整体中性。国内豆粕下游备货引起的国内提货需求上升或结束，后续需求将逐渐转弱。巴西大豆逐渐上市，阿根廷大豆目前长势良好，全球大豆产量比去年大幅增加逐步实现。本周预计粕类盘面向下运行，策略建议逢高做空。重点关注：1、南美整体产量；2、国内需求变化。

白糖：由于降雨量偏少，巴西的新榨季预期减产，这通常会导致糖价上涨。然而，最近巴西迎来降雨可能对甘蔗作物产生积极影响，从而有可能缓解供应压力，导致原糖期货价格小幅走弱。原油价格的大幅反弹往往会支撑糖价，因为原糖可用来生产乙醇，是与石油产品竞争的能源。当油价上涨时，乙醇的需求可能会增加，进而推动糖价上升。北半球主要产糖国如印度和泰国的产量如果低于预期，则可能对全球糖价构成上行压力；但如果他们的产量减少不及预期，则可能对糖价构成下行压力。中国国内的低库存以及配额外利润持续倒挂对国内糖价有一定的支撑作用，导致国内期货价格上涨。国际原糖期货价格的小幅下跌与国内期货价格的上涨导致了内外价差的部分修复，影响了贸易商的采购决策。随着天气转暖和现货市场价格上涨，贸易终端的采购情绪有所增加，但囤货意向不强，成交一般。综上所述，虽然国内市场有挺价现象，但由于供应增加和需求端的犹豫态度，预计短期内糖价可能会呈现出震荡偏强的走势。于近日现货市场情绪的升温，期货市场可能会表现出更强的抗跌意向。
棉花：纺织企业的订单量不足，导致开机率略有下降，新订单稀缺，这影响了纺企的生产计划和原料采购意愿。棉花的进口量和库存量表明供应相对宽松，但纺企的原料采购积极性不高，可能是因为订单不足或预期未来价格变动。棉价上涨而纱价下跌导致纺企的加工利润为负，这意味着纺企在销售纱线时需要让利，有些甚至亏损。国内外棉价波动并总体呈下降趋势。新疆棉与美国棉的价差缩小，国产棉的价格优势不再明显。由于国际政治因素，如美国对纺织原料产地的要求，新疆棉的消费受到影响。综上所述，棉花供应充足，市场需求疲软、价格波动和政治因素影响了纺织企业的整体状况。整体来看棉价或偏弱运行。

鸡蛋：3月26日，鸡蛋主产区均价3.35元/斤，主销区均价3.60元/斤，主流价格多数下落，河粉等局部回落，各地走货一般。期货方面，鸡蛋主力合约2405合约宽幅震荡下跌为主，收盘价3352元/500千克，跌幅0.77%。消费方面，贸易商低价囤货心理渐起，距清明还有两周时间，市场走货虽还未见明显好转，但底部仍有一定支撑。供应方面，3月新开蛋鸡为2023年11月前后补栏鸡苗，此时蛋价上涨，养殖盈利水平较高，养殖户补栏积极性略有增加。目前新开产蛋鸡数量高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量继续增加，中期供应面仍较为宽松，后续鸡蛋产能整体充足。成本方面，国内玉米上行及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势上涨，饲料成本重心短期企稳。中期而言，鸡蛋05合约逢高做空操作思维