中美利差倒挂幅度收窄 国债市场整体震荡偏多

3月27日收盘，2年期国债期货主力合约报101.576元，涨幅0.01%，盘中最高上探至101.588元，最低触及101.54元，持仓量达64934手，环比上一交易日减持386手，成交量达31474手。

机构观点：

东方汇金期货：上周基本面因素助力债期未进一步走低，超长期甚至有所企稳，但目前来看难以确定债期的调整结束。一方面机构的行为相对隐性，难以有效监测，抑制债券投资，防止影响实体贷款投放的需求仍在，不排除“看不见的手”再度影响，二是上半年财政端谨慎，偏弱的宏观数据可能引发政策转向的可能，数据越抑，政策预期越扬。但可以确定的是，债期难以快速重回近一年半流畅的涨势。中长期来看，财政偏稳叠加地产偏弱运行，政策发力到经济数据好转存在滞后性，修复难以一蹴而就。地产出清、地方政府化债和结构改革仍是贯穿2024年的主旋律，在土地财政和债务驱动逐步淡出的新常态阶段，“资产荒”有望延续，机构的配置压力仍较大。相较于其他大类资产，利率债仍是安全性较高的选择。

中财期货：央行今日净投放950亿元，资金面偏紧。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约持平，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。资金面延续宽松，叠加未来货币宽松预期，支撑债市。LPR维持不变，符合市场预期。1-2月经济数据中工业和固定资产投资均好于预期，但地产方面表现较弱，对市场影响较小。美联储利率维持不变，符合市场预期。关注下周PMI表现及汇率情况，房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。十年期国债收益率2.3519（-6.55BP），十年期美债收益率4.22%（-5BP），中美利差倒挂为-1.8881%（+6.99BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，债市整体震荡偏多。