焦煤：历史重演 焦煤或再寻长协成本支撑

今日行情：今日盘中焦煤再度重挫，盘面除了挤升水外，预期进一步转弱或也是主要因素。

驱动因素1：供需面依旧偏宽松，近月交割压力较大

SMM以及钢联的公开数据显示预估到4月底钢厂高炉铁水或修复至226万吨，依旧不超过230万吨水平。根据当前汾渭的数据测算，煤矿原煤的产量为559万吨，去年同期为608万吨，同比降幅为9%，精煤产量为223万吨，去年同期为248万吨，同比下降11%。而当前甘其毛都蒙煤进口量为18-19万吨，考虑到汾渭样本数据，焦煤日均的供给量大约为146万吨，折算铁水需求为226万吨，这意味着4月底焦煤或能供需平衡。而短期交割压力较大，交割资源预计超过30万吨，因此短期价格将继续承压。

驱动因素2：焦煤继续挤压升水

上周我们提示到，焦炭第七轮提降落地，按照出厂价1600元左右计算，焦炭的仓单价在1950左右，对应焦煤和合理价格应该在1460左右，随后焦煤不断挤压升水，目前05开始贴水，09维持小幅升水状态。此外，PMI数据显示经济重回扩张区间，当前数据显示即使基建和地产缺位，一季度GDP也能有不错的表现，黑色需求短期或继续缺位。

后市展望：

当前焦煤供需面依旧宽松，合理的铁水平衡点在225万吨上方，短期仍在探底过程中，参考去年去年5月合约，焦煤一路下跌至蒙煤长协成本价才算触底（1200元左右），当前市场传蒙煤长协微降，我们测算出来的长协成本价在1330元附近，实际蒙煤长协价仍待官方公布，后市可关注长协成本线支撑。

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