4月8日期市导读：油价短期或震荡偏强 沥青处于产销平衡状态

新品种

烧碱：SH2405合约收于2449元/吨，-7元/吨，成交4.6万手，持仓量4.4万手。今日山东32%离子膜碱市场主流价格810-875元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1340元/吨。

核心逻辑：烧碱产能利用率85%（-1.3%），装置损失量14万吨（+4%）。节后生产企业产能利用率回归后，一直维持在85%以上，虽然有一定下滑，仍处在一个中等偏高的位置。装置损失量维持在中等偏低水平。后市来看，预计供应压力将缓解，利多烧碱价格。库存方面，华东32碱样本企业厂库环比下降13%，山东32碱样本企业厂库环比下降10%。整体液碱库存预计将有一定下降比例。目前来看液碱和片碱库存均在高位，上周期货盘面低位盘整，现货跟随下跌，下游接货意愿加强。后市整体库存压力有望得到进一步缓解。需求端，氧化铝库存36万吨（+6.6%），电解铝出库量12万吨（+0.8%）。河南个别企业产能运行率小幅回落，受制于国产矿供应偏紧影响，而河北地区企业有复产。下游电解铝厂运行平稳，以长单供应为主，需求端表现稳定。粘胶短纤方面，山东雅美进行检修，大厂个别工厂轮修，其他工厂基本维持稳定，行业开工负荷率下滑。下游对烧碱支撑力度一般。整体来看，成本端疲软，供应高位，下游氧化铝偏弱运行，烧碱震荡偏弱运行。

欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）1768.46（-11.75），上海出口集装箱运价指数（综合指数）1745.43（14.45），波罗的海干散货指数1628（-41），SCFIS基差（4.79）。动态基本面：巴以冲突停火仍遥遥无期，俄乌战争扩大，保费及附加费必将维持高位。油价带动燃料油暴涨，对航运价格起到上涨推动作用，短期趋势难以改变，且淡季长协价格签订偏高（可能有一定隐忧）。静态基本面：3-4月国内舱位的整体供需偏宽松，新船下水顺利、试航成功后即将交付的船仍在增加，运力基本充足。在美联储预期年内降息1次，瑞士央行打起降息第一枪，欧洲经济复苏预期可能提前，商品及服务价格上涨的趋势临近。综合来看，静态基本面作用减弱，战争风险及油价上涨更容易推动运价上涨。策略来说，短期近月单边微偏多，主力06合约可能有一定补涨。重要提示：临近交割基差已然收窄，现货降价趋势已放缓，现货可能有一定跟随上涨趋势。需要密切关注SCFIS指数的报价的波动！碳酸锂：2407收于110000元/吨，涨幅1.14%，电池级碳酸锂均价10.97万元/吨，工业级碳酸锂均价10.47万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.48万元/吨，工业级氢氧化锂9.12万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1099美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1375元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，4月份锂电终端整体预期较好。正极材料开工产量回升，目前仍以去库为主，订单逐步往大厂集中，产业出清在即。供给端：澳矿挺价吗，矿价初步企稳，一体化维持小幅利润，上周锂云母产量继续回升，环保问题影响减弱，减产周期略有缓和，期现货联系加紧，近期宽幅震荡为主。

PX:4月3日PX2405合约收盘价为8818元/吨（+44），CFR中国主港价格为1064美元/吨，折合人民币8873.5元/吨。基差为305.5，PXN价差为368.12美元/吨。

主要逻辑： 俄乌冲突及巴以冲突持续进行，上周原油价格呈现震荡偏强走势，PX成本支撑较强但跟涨不积极。PX加工利润变动不明显，库存仍处于高位，随着4月份检修季的到来，PX国内整体开工可能下降，累库格局或将改善。汽油裂解加持持续走强，美国汽油库存持续去库，但芳烃调油预期仍未兑现，需要进一步关注芳烃调油指标。综合来看，4月检修叠加调油预期，PX震荡偏强看待。

贵金属：虽然3月美国新增非农远超预期，美国就业市场依然偏强，但投机性买盘、央行购金以及地缘政治局势局部升温几个因素，使得黄金看涨情绪浓厚，短线看黄金或仍在高位运行。中长期看随着美国经济、通胀延续降温趋势，以及地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险，后续关注美国通胀数据。

有色金属

铜：国内现货铜价格大涨，长江现货1#铜价报73440元/吨，涨680元，升水0-升水40，涨10元；长江综合1#铜价报73400元/吨，涨690元，贴水70-升水30，涨20元；广东现货1#铜价报73380元/吨，涨700元，贴水140-升水60，涨30元；上海地区1#铜价报73380元/吨，涨690元，贴水80-贴水0，涨20元。铜价受到外盘影响，会继续高开，但要突破重要关口还需要下游消费起色，概率不大。

锌：现货锌市场报价0#锌在21110-21220元/吨之间，1#锌在21040-21130元/吨之间。对比沪期锌2404合约0#锌贴水75-升水35元/吨，1#锌贴水145-贴水55元/吨，对比沪期锌2405合约0#锌贴水110元/吨-平水，1#锌贴水180-贴水90元/吨。最近锌价受到外盘涨势影响，节后会高开，但受消费和未来的供应影响，可能会回调，建议观望。

铝：期货端，2024年4月1日-4月3日，沪铝2405震荡偏强，重心上移，报收于19925元/吨，周涨幅1.78%，沪铝加权持仓最高值65.2万手，接近2021年8月30日最高值65.3万手。截至2024年4月5日，伦铝收盘价为2451美元/吨，较3月29日上涨116美元/吨；截至2024年4月3日，沪伦比8.16，较3月29日降0.18，LME三月期理论利润为负。宏观及政策方面，中国经济数据偏暖，美国数据表现较强；中美关系回暖，市场风险偏好较强。供给，云南释放80万千瓦电力负荷，预计4月中下旬复产完毕，当前全国电解铝运行产能约4228万吨/年，较3月初提升17万吨/年，丰水期来临前进一步提升复产规模的概率较低；4月4日当周，中国电解铝周产量80.77万吨，较前一周升0.13万吨。需求，4月3日当周，由于临近清明小长假，部分中小企业放假1-3天，国内铝下游加工龙头企业开工率64%，较前一周下降0.5个百分点；铝板带箔订单可观，铝杆线需求良好，工业型材订单尚可，建筑型材有所下降。库存，截至4月3日，国内铝锭社会库存84.5万吨，较前一周同期下降1.8万吨；截至4月1日，全国铝棒库存总计24.14万吨，较前一周升0.75万吨；铝锭库存连续下降，拐点或现，库存绝对值处于历史同期低位水平。综上，受宏观情绪主导，市场风险偏好增加，内外盘铝价偏强运行；云南铝厂逐步复产，预计4月中下旬复产完毕，全国铝厂运行产能约4228万吨/年，较3月初升17万吨/年；目前尚处传统需求旺季，节后下游开工率将恢复，个别细分领域需求可观，整体需求好转情况仍需验证；铝锭库存连续去化，拐点或现，绝对值处于历史同期低位，关注云南复产进度、下游订单情况。建议有库存者逢高适当卖出套保，投机暂观望。

氧化铝：期货端，2024年4月1日-4月3日，氧化铝2404震荡为主，重心略上移，开盘3307元/吨，收至3318元/吨，较前一周涨0.79%。供给，山西和西南氧化铝厂产能逐步恢复，由于利润丰厚，部分厂家加大进口矿使用比例、提高低品位矿用量，整体氧化铝产量提升；4月5日当周，氧化铝运行产能8145万吨/年，较前一周提升90万吨/年。需求，云南释放80万千瓦电力负荷，预计4月中下旬复产完毕，当前全国电解铝运行产能约4228万吨/年，较3月初提升17万吨/年，丰水期来临前进一步提升复产规模的概率较低；4月4日当周，中国电解铝周产量80.77万吨，较前一周升0.13万吨。电解铝复产需要储备原料，西南氧化铝需求增加，市场有北货南运迹象，价格方面亦是北弱南强。港口库存，截至3月28日，氧化铝国内港口总计库存为24.1万吨，较前一周上升0.71万吨。综上，云南释放电力负荷供铝厂复产，3月底电解铝运行产能较3月初提升17万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，对于氧化铝需求有一定增加；晋豫区域矿山开采有所改善，但矿源偏紧问题仍未解决，由于利润较丰，企业加大进口矿和低品位矿使用比例，当周氧化铝运行产能提升90万吨/年至8145万吨/年，继续提升的乐观预期仍在，现货偏弱运行，氧化铝期价上行空间有限。建议投机暂观望，企业择机卖出套保。

镍：上周镍价连续反弹，不锈钢低位震荡。沪镍基本面上，维持供给过剩的格局，供应端逐渐恢复。需求端上，新能源汽车销量持续强势，电车价格加速回落，性价比提升。宏观面上，假日期间宏观风险明显增加，墨西哥与厄瓜多尔断交风波引发南美地区紧张情绪增加；以色列轰炸伊朗使馆后，伊朗未来的报复行动将导致中东局势更加混乱。整体来看，镍价目前依旧缺乏决定性的上涨因素，镍价处于13万一带的震荡区间中。

不锈钢方面，三月地产销售数据偏弱，虽有环比大增，但同比几乎腰斩。政策上，除超一线城市限购政策外，此轮地产政策已经充分释放，后续加码空间不大。利润方面，目前不锈钢利润转负，四月排产与三月相当，但预计后续受成本压力将会出现减产。不锈钢依旧处于弱势震荡的格局之中。

能源

原油：4月5日，WTI主力原油期货收涨0.14美元，涨幅0.16%,报86.73美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.21美元，涨幅0.23%，报90.86美元/桶。 上周五国际油价继续上涨，再次刷新年内高点，布油已突破90美元。国内清明期间，国外地缘冲突不断，推动油价连日上涨。地缘政治方面，以色列从加沙地带南部突然撤出大部分地面部队，尽管如此，以政府表示绝对会推进拉法的地面进攻。美官员称，此举只是为了给军队调整和休息，并不意味着有新行动。而外界则认为，这是害怕伊朗对其进行报复。同时国内受战争拖累的经济也使得以政府压力增加，在去年四季度经济同比萎缩20%的情况下，政府支出增加超80%，引起民众的频繁抗议。以色列总理内塔尼亚胡在政府内阁会议上表示，已准备好就停火达成协议。虽然态度有所缓和，但其依然表示需要哈马斯释放以色列被扣押人员。 综上，油价短期震荡偏强。

沥青：4月3日，BU主力合约BU2406收盘价格为3814（+66）元/吨。华东地区区内价格参考3595-3820元/吨；山东地区市场参考价在3520-3680元/吨，区内维持低负荷生产，基本处于产销平衡状态，业者多按需采购，交投氛围偏淡。短期来看，开工率方面，3月28日，国内沥青81 家企业产能利用率为30.2%，环比减少2.5%；54 家样本企业厂家当周出货量为42.3万吨，环比增加2.3%。库存方面，截至3月28日，国内厂库环比减少2.6%；国内社库环比增加0.5%。

目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

燃料油: 4月3日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水+44元/吨，为4636元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水+27元/吨，为3558元/吨。

主要逻辑：俄罗斯第三大炼油厂遭到乌克兰无人机袭击，，该炼厂每天的产能约为34万桶。俄乌冲突叠加OPEC+延长减产等措施使得国际油价不断推高，燃料油成本支撑较强。低硫燃料油目前市场供应相对平稳，面并无突出矛盾。高硫燃料油受即将到来的夏季用电需求影响格局较好。

预计燃料油走势震荡为主。

LPG：PG主力合约PG2405收盘价格在4797（+92）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为500（0）手。现货方面，华南民用5050-5200（5090，0）元/吨，华东民用4650-4930（4859，-20）元/吨，山东民用4760-4820（4780，0）元/吨；进口气主流：华南5100-5300（5160，0）元/吨，浙江5050（0）元/吨，江苏（连云港）5150（0）元/吨。基差，华南293元/吨，华东62元/吨，山东-17元/吨。PG05-06月差为51，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。

4月CP出台走跌，丙烷下降15美元/吨至615美元/吨，丁烷下跌20美元/吨至620美元/吨，折合到岸成本分别约为丙烷5051元/吨，丁烷5211元/吨。CP价格的下跌使PDH装置利润有所修复，但是由于近期有多套装置存在检修计划，预计下游需求偏弱。LPG自身基本面供需宽松，整体上行驱动有限。预计LPG价格在4500-4850之间震荡。

黑色建材

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3614/吨(+1)；4.75mmQ235热卷全国均价3754/吨（-7），唐山普方坯3280/吨（0）。我们认为：现实端，受到节假日的影响，现货价格击穿先前的挺价线但成交量并未上升，多方调研显示下游螺纹用量特别低，库存去化进度一般。热卷短期供大于求的问题在数据中暴露，导致低产量去库的逻辑被证伪，进而涨价去库存的愿望被打破。钢厂开始适当延后其大规模复产的进度，导致炉料价格继续下跌，形成短时间内的恶性循环。预期端，铁矿石的高库存让矿山及贸易商风险大幅增加（综合成本计算近月现货仍处于亏损区间），钢厂节后逐步提升产量的利好难以拯救现货价格。虽然卖方挺价意愿极强，但难免在期货盘面套保后现货展开对冲止损（同样的情况也发生在钢材品种上）。时间来看，节后需求小幅复苏，成材与炉料适当补库（有一定低价成交因素），都可能带来一定反弹行情。但综合现实与预期的驱动因素，短、中、长期均收到负面反馈，下周10合约难有趋势性反弹。策略来说，微偏弱看待，月差趋势10-1反套可能有小波段行情。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价772元/湿吨（折盘面826元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）819元/吨（-9）。当前铁矿石整体供给偏强，需求有所修复。供给端，发运到港均处于历年高位，预计铁矿石发运量将继续回升；需求端，日均铁水产量小幅回升，钢厂利润逐步恢复，钢厂谨慎补库，生产积极性有所回升，需求端整体有所修复，但持续性存疑。库存端，港口库存累库幅度继续收窄，预计延续累库。宏观方面，3月建筑业PMI大幅改善，但仍处于历年低位。预计铁矿石价格将维持震荡走势。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降13美元至239.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持245美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持242美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降20元至1580元/吨。目前进口焦煤港口库存212.95万吨，较上周增库4.52万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1755元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关973车，策克口岸日均通关701车，满都拉口岸日均通关245车，三大口岸整体通关环比略有下降。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降50元至1600元/吨。本周煤矿焦煤库存279.9万吨，较上周增加4.91%。本周110家样本洗煤厂开工率68.17%，较上周增1.62%；日均产量56.48吨，增0.72万吨；原煤库存272.82万吨，增3.66万吨；精煤库存190.71万吨，增22.13万吨。本周焦化企业焦煤库存812.76万吨，较上周减少2.05%。钢厂焦煤库存733.34万吨，较上周减少2.46%。焦煤总库存1869.6万吨，较上周减少0.87%。今日孝义至日照汽运价格维持185元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收576.19点，环比上升1.38%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降40元至1780元/吨，外贸价格降3美元至276美元/吨。港口焦炭库存189.38万吨，较上周降库3.04万吨。焦化企业焦炭库存123.42万吨，较上周减少1.97%。钢厂焦炭库存597.34万吨，较上周增加0.38%。焦炭总库存850.09万吨，较上周减少0.41%。本周炼焦亏损略有收窄，目前每吨亏损105元。需求方面，五大钢材总产量865.21万吨，较上周增产9.51万吨，其中螺纹增产2.89万吨，热卷增产3.61万吨。钢厂成材库存627.36万吨，较上周去库46.59万吨。社会钢材库存1613.83万吨，较上周去库53.41万吨。大型焦化企业开工率70.03%，较上周上调0.15个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量105.63万吨，环比下降0.04%。需求方面，本周钢厂高炉开工率77.81%，环比增加1.21个百分点；高炉炼铁产能利用率83.61%，环比增加0.85个百分点；日均铁水产量223.58万吨，环比增加2.27万吨。钢厂盈利率33.33%，环比增加4.76个百分点。

可适当用远月合约做空。

玻璃：2405收于1465元/吨，涨幅-0.41%，现货方面，沙河迎新1522元/吨，河北长城1566元/吨，河北望美1580元/吨，湖北地区5mm白玻1600元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价1950元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，远兴三线基本满产，四线试车提负荷，节后下游采购积极性不高，纯碱价格存下滑预期。供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，下游回款仍是问题，节后复工节奏仍较为缓慢，2月竣工数据明显不及预期，近期低位震荡。

化工

PVC：上周PVC期货偏弱，V05合约收5768（-0.4%），5-9价差-137（+7），指数持仓122（+2.3）万手，七连增。现货：7日常州5型电石料现汇库提5530-5630（+20/+10）元/吨，点价参考V05-270至-160，一口价英力特5530。华南升水华东35，乙电价差（华南）65。

核心逻辑：上周PVC开工率76.9%（-1.6%），为一季度以来新低，广西华谊、新疆宜化开始检修，清明节后将有7套多达269万吨产能集中检修，届时供应将出现明显减少。3月份PVC产量达202.6万吨，同比+2.8%，日均产量6.54万吨，环比-0.08（前值+0.08）万吨，-1.3%。当月检修更多呈现季节性特征，未能促进高库存去化。4月份检修环比继续提升，预计推动库存小幅去化。库存方面，社库55.2万吨，环比-0.1（前值+0.4）万吨，结束两连增，同比高25%，低价成交继续放量，华东货转加快，直发增多；厂库40.8万吨，环比+1（前值-0.7）万吨，结束三连降，部分企业降价接单，预售小幅改善；厂家可售库存5.1万吨，环比-0.5（前值+6.1）万吨，历史高位。海外方面，全球市场平稳，印度信实36万吨计划4月起检修3周。需求端，管型材地产类偏弱，基建类回款不佳，线缆则受铜价上涨压制。成本端，电石供应高位，出厂大跌150元/吨，烧碱止涨回落，PVC边际成本5740。综上，节后将迎来一轮集中检修，助推库存去化，印度信实4月检修，但当前内外贸总体均偏弱，后市评级上调至偏强。

苯乙烯：上周苯乙烯期货偏强，指数收9452（+1.4%），总持仓47.7（+0.4）万手。华东江阴港自提9715（+375）元/吨，江苏4月下9720/9790；5月下9650/9720。美金盘：3日，4/5月纸货折9719（+310）/9658元/吨，进口价差-108（+18）/107元/吨。在岸人民币汇率7.1。4日，FOB鹿特丹1676（+150）美元/吨，美湾68.7（+0.7）美分/磅。

核心逻辑：上周开工率63.3%，环比+4.3%（前值+2%），两连升，产量27.6（+1.9）万吨，样本产能2095万吨。周内中委广东80万吨、中海壳70万吨重启，利华益72万吨停车。4月份，计划停车92万吨，重启210万吨，供应进入回升周期。库存方面，本期产业总库存33.7万吨，环比-4.3（前值-1.9）万吨，五连降，去库再加速，同比+6%（前值+17%），接近历史同期水平。江苏到港五连降，不足2万吨，提货再超5万吨，连续四周保持在全年高位，下游采购平稳，不断消化库存，贸易商主动降库；工厂除山东外均去库，听闻出口有成交。需求端，节前3S负荷均有提升，UPR降负，苯乙烯总需求小幅波动。成本端，地缘风险升级，布油站上90美元大关；纯苯继续降负，需求小幅回升，虽近两周港口库存小幅增加，但加工费持稳在2156（+70）元/吨；苯乙烯非一体化成本9870（+40）元/吨，加工费-290（+130）。综上，供应端进入回升周期，需求保持平稳，供需面转弱，但原油和纯苯带来持续支撑，后市评级维持偏强。

纸浆：SP2405合约收于6042元/吨，-108元/吨，持仓量12万手，成交30万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6200元/吨，阔叶浆5700元/吨，本色浆5400元/吨，化机浆4050元/吨。

核心逻辑：供应方面，2月纸浆总进口313万吨（+8%）；针叶浆进口87万吨（+8%）；阔叶浆进口144万吨（+9%）。1月W20发往中国154（-22%）、西欧92（+6%）、北美63（-3%）。芬欧汇川森林计划恢复生产。UPM Kym造纸厂的产量将部分提高。由于芬兰的罢工事件，预计5月份之后的实际到港供应量将会显著下降。不过，目前市场已经对之前的供应紧张状况进行了充分的交易。随着4月份纸浆工厂恢复生产，之前因停产导致的供应紧缺问题有所缓解，供应端支撑力度下降。库存方面，国内港口总库存189万吨（-8）；青岛港103（-1）；常熟港60（-5）。4月起预计未涨价的纸浆陆续到达港口。在预期纸浆价格上涨的情况下，下游可能会增加接货力度，从而加快港口的去库速度。后市来看，由于供应端紧缺，到港量将会直观下降。然而，到港的纸浆价格也将上涨，港口去库的程度将取决于下游的接货力度。关键在于“金三银四”对需求的上升程度。预计下周将持续去库。需求端，原料进口针叶浆价格连续小幅上调，场内主力原纸纸企公布下周涨价函，等待涨幅落实；当下季节暂无旅游旺季支撑，也无电商促销节日，下游加工厂原纸补货量一般。综合来看，供应端短期利好褪去，成本上涨未造成下游纸价有明显提振，纸浆震荡偏弱。

甲醇：上周甲醇震荡运行，MA2405合约收于2517元/吨，周涨幅1.1%。现货方面，太仓甲醇市场趋稳运行。现货价格参考2600-2610，4月下旬纸货参考2575-2590，5月下旬纸货参考商谈在2520-2540。午后持货商随行就市排货，但是刚需难有明显增量，整体成交放量仍显一般。甲醇山东南部市场部分意向价格在2380-2400元/吨，价格整体上升。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2060-2130元/吨，与前一交易日均价下降10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。截止4月3日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在62.8万吨，环比上涨6.2万吨，涨幅为10.95%，同比下跌11.05%。基本面来看，供应方面，部分检修装置重启，甲醇开工率上行，3-4月份国内开启春检，但检修规模或不及历史同期。进口方面，目前伊朗甲醇装置基本恢复稳定运行，整体装船速度加快，预计4月份进口量将逐步提升。需求端来看，宁波富德MTO装置重启，江苏盛虹和天津渤化MTO装置降负，南京诚志MTO装置计划停车检修，短期内烯烃需求提升。传统下游部分装置停车检修，开工率有所下滑。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，但下游用户观望情绪有所升温，部分煤矿销售节奏放缓，矿方情绪降温，坑口价格存转弱下行迹象。综合来看，虽然港口库存仍处于历史低位，但后期来看，烯烃需求有所下滑，加上伊朗装置逐步重启，进口量将逐步提升，短期内预计甲醇维持震荡偏弱走势。

工业硅：上周工业硅低位上行，Si2405合约收于12010元/吨，周涨幅0.5%。现货方面，截止4月3日，华东不通氧553#硅价格在13200-13400元/吨，较前一周下降200元/吨（1.5%）；华东通氧553#硅价格在13400-13500元/吨，较前一周下降250元/吨（1.8%）；华东421#硅价格在14000-14200元/吨，较前一周下降200元/吨（1.4%）。12000元/吨附近空头减仓离场，价格存在一定支撑，但持续上涨仍然缺乏驱动。基本面来看，内蒙古和新疆伊犁地区部分硅厂受成本影响，计划近期停炉检修，但目前来看产量影响较为有限。需求方面，东方希望12.5万吨多晶硅新增产能于2月底试车，短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅，部分装置停车检修，开工率出现下滑。近期随着下游补库结束以及4月新单抢跑的原因，有机硅价格快速下跌。铝合金，前期再生铝厂逐步复产，近期开工率变动不大，多维持现有订单生产为主。整体来看，北方地区供应仍较高，而多晶硅补库节奏放缓少量多次，补库积极性不佳，且硅粉招标价格持续下跌，对工业硅价格形成压制，从而导致磨粉厂采购力度较弱，基本面仍承压。短期内预计维持震荡偏弱走势，继续关注北方硅厂是否出现集中停产情况。

聚乙烯：L2405合约收于8319元/吨，+41元/吨，持仓20..6万手，减少2.2万手。现货方面，华东低压：8500元/吨，华东高压：9200元/吨，华北线性主流：8350元/吨（+70元/吨）。

核心逻辑：PE停车13.2%(+0.4%),线性排产37.4%(-0.9%),低压排产40.3%(+0.9%),高压排产9.1%(-0.4%)。国内PE检修损失量进一步增加，国产供应压力有所缓解。库存方面，3月29日国内PE库存104.5万吨（-3.9%,前值108.6)。其中生产库存41.6万吨（-7.6%,前值45.1)，港口库存46.1万吨（-1.1%,前值46.6)，贸易厂库16.7万吨（-1.4%,前值17.0)。国内PE检修损失量进一步增加，国产供应压力有所缓解，加之部分下游行业处于需求旺季，多根据订单逢低补库，石化库存小幅消化。需求端，聚乙烯下游农膜开工52%（-2%），包装开工54%（0%），薄膜开工45%（0%）。农膜整体需求已出现乏力态势，虽地膜生产维持高位，但棚膜需求跟进不足，部分工厂间歇性停工，拖累整体开工下行。管材方面，市场普遍反馈下游需求恢复较慢，开工虽然小幅提升，但与同期相比仍有一定差距。综合来看，国产供应压力有所缓解。需求方面，农膜开工率开始下滑，其余下游需求恢复速度较慢。利润方面，油价震荡偏强，煤价企稳后震荡偏弱，需求不足仍有下降空间。预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7597元/吨，+54元/吨，持仓量28.4万手,减少1.5万手。拉丝现货方面，华东市场：7530元/吨(+10元/吨)，华北市场：7430元/吨(+15元/吨)，华南市场：7580元/吨(+10元/吨)，西北市场：7400元/吨(+50元/吨)，美金市场：940美元/吨。

核心逻辑：PP停车19.7%(+0.6%),均聚排产49.9%(+0.5%),共聚排产30.4%(-1.2%)。本周计划内停车较少，但下周恢复开车较多，预计停车率会有所好转。库存方面，3月29日国内PP库存54.7万吨（-6.5%,前值58.5)。其中生产库存44.0万吨（-8.1%,前值47.9)，港口库存7.1万吨（-0.7%,前值7.1),贸易厂库3.7万吨（3.5%,前值3.5)。产端检修装置增加，开工负荷率小幅下降，产量环比减少助力上游生产企业库存的下降。现货成交无明显改善，PP基本面依旧偏弱，下游订单和利润偏弱背景下，工厂对当前价格采购意愿不足。需求方面，聚丙烯下游塑编开工49%（0%），BOPP开工52%（0%），注塑51%（0%）。本周下游新增订单无明显改善，由于原材料价格逐渐走高，下游受制于弱需求价格难提升，企业利润受到压缩。下游塑编样本企业开工基本稳定，大厂凭借低价刺激需求，订单尚可，中小工厂订单一般，维持低开工。后续来看，下周恢复开车较多，供应压力增加。需求方面，原材料走高压制企业利润，需求仍需要政策刺激。利润方面，油价震荡偏强，煤价企稳后震荡偏弱，需求不足仍有下降空间。预计下周聚丙烯市场震荡。

天然橡胶：4月3日，ru2409收盘报收14510元/吨，较前一交易日-0.72%。供给端，泰国胶树涨势良好，仍未到上量期，以消耗前期库存为主，原料和成品库存依旧偏低。但市场对4月中旬的上量预期较为一致，整体供应存在放量的可能，工厂采购积极性一般，原料价格高位松动。高原料价格下今年开割季的供给弹性较往年偏大。云南产区开割季较高的原料价格对全年的胶树维护和上量奠定基调，200元/吨左右交割利润有助于新胶上量的提速。需求方面，前期胎企涨价传导不畅，胎企对原料高价避险采购欠佳。但随着胶价年内持续高位，以及半钢胎企成品偏低和原料库存的不断消耗，预期胎企补货积极性或有所提升。中期来看需求端或为胶价带来弱支撑。库存端，近期青岛累库是短期节奏性的问题，不影响库存的去化逻辑，现阶段内外倒挂下港口库存仍存去化的预期。综合来看，市场多空出尽，供强需暖预期下胶价单边驱动矛盾不足。关注供给端产区天气情况及上量的预期差，预期胶价维持震荡可能性偏高，方向的选择需要进一步的消息或基本面刺激，操作上建议单边观望，等待新的趋势形成。

PTA：期货端，4月3日，TA2405合约收盘报收6034元/吨，较前一交易日-0.07%。PTA现货价格收稳6022元/吨，现货均基差收稳2405-16；节日期间PX收跌5至1059美元/吨，PTA加工区间参考350元/吨；PTA开工稳定77.16%，惠州及嘉通2#按计划近日将检修，聚酯开工稳定在89.07%，国内涤纶长丝样本企业产销率45.4%。期货市场休市，卖盘保持稳定，买家观望居多，少量一口价询盘及仓单实盘，日内整体交投清淡，现货基差及价格收稳。本周及下周主港交割05报盘贴水10-15，4月下主港交割05报盘贴水5-10，商谈参考05贴水15-20，中旬仓单05贴水23有成交。综合来看，近期成本支撑偏强势，TA加工费持续压缩，低工费下对价格形成支撑。此外，虽新装置投产进行中，然TA检修逐步落地，供给压力有所趋缓。综合来看，TA底部存在支撑，但上行空间依托于成本端和聚酯修复的力度，技术面遇前期重要压力位，维持宽幅震荡观点。

乙二醇：期货端，4月3日，eg2405合约收盘报收4493元/吨，较前一交易日+0.29%。4月7日张家港乙二醇收盘价格在4514元/吨,上涨20，华南市场收盘送到价格在4550元/吨,上涨30，美金收盘价格在524美元/吨,平稳。乙二醇市场今日走势小幅走高，节假期间国际原油上涨，乙二醇成本支撑下，使的多头信心略有增强，早盘开盘时张家港现货价格在4510附近开盘，但是缺少盘面指引下，实盘交易不多，主要以基差和换货交易为主，下午市场商谈参考价格在4515附近，华南市场买盘兴趣低迷，成交清淡难改。综合来看，乙二醇3-4月检修较多，然多套装置存在减后重启的预期，检修与重启并存下国内产量下降幅度有限。目前国内进口预期增加，港口库存或从底部缓慢抬升，总供给呈现微宽松格局。此外，聚酯高库高压，然终端织造库存走低下或存在补库预期，乙二醇下方支撑逐渐走强，预计短期MEG震荡为主。

农产品

油脂：棕榈油2月数据报告与彭博路透的预期相比，产量供给和出口需求都低于市场预期，显示出供需两弱的状态。3月棕榈油增产确定，四月预计仍增产，但短期国内供给仍偏紧。USDA3月供需报告整体调整有限，巴西产量小幅下调，美国、阿根廷未作调整。整体影响有限，全球豆类供给仍十分充分。美国农业部展望论坛数据显示，2024年美国大豆播种面积和大豆产量均高于去年，大豆供给预期将越来越充足。原油大幅上行，植物油脂因生物柴油关系受带动上行，后续一段时间油脂盘面或跟随原油运行。总体来看，本周油脂盘面预计震荡偏强，策略推荐做多09合约豆棕价差。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美产量情况。

粕类：大豆供给悲观情绪仍存，3月USDA供需报告小幅调低巴西大豆产量，阿根廷大豆、美豆数据均未调整，报告整体中性，但全球大豆整体供给增长。国内豆粕下游备货引起的国内提货需求上升或结束，后续需求将逐渐转弱。巴西大豆收割尾声，阿根廷大豆开始收割，短期大豆供应市场压力较大。本周预计粕类盘面偏弱运行，策略建议逢高做空。重点关注：1、南美产量；2、国内需求变化。

白糖：印度和泰国的糖产量减少幅度没有达到预期。截至2023年3月31日，印度仍在开榨的糖厂数量为210家，比去年同期的187家增加了23家。糖产量达到了3020.2万吨，相比去年同期的3007.7万吨，增长了12.5万吨，增长率为0.42%。印度的食糖出口限制政策可能会放宽，这对原糖价格产生了一定的压力，导致原糖价格小幅下跌。然而，原油价格的大幅上涨对大宗商品的原糖起到了部分支撑作用。国内的产销数据也在陆续公布，产量同比增长，工业库存也有所增加。这些因素配合原糖价格的小幅回落，对国内糖价形成了部分压力。但是，配额外利润持续倒挂对国内价格提供了一定支撑，集团报价稳中有升，成交情况良好。贸易和终端市场虽然困薄，但价格上涨促使贸易补库。终端市场对价格上涨的接受度不高，但随着天气渐暖，市场需求有所恢复，采购情绪不佳，主要是按需采购。综上，国内榨季即将收尾，市场马上进入纯消费阶段，累库状态的压力会逐渐衰退，挺价心态会更加明显。市场的定价权力也会慢慢偏向加工糖定价。天气转暖也将带动下游需求增加。国内市场多空因素同在，预计本周期货价格以震荡为主。

棉花：上周 ICE 美棉在出口签约数据下滑、新季种植面积增加、天气有利于种植等因素的综合作用下价格下滑，并且根据成交量和持仓量的变化来看前期炒作资金有明显的减仓动作。因此内外棉价差方面，上周进口棉价格随 ICE 美棉期货价格回落。4 月 7 日新疆棉 3128B 与美棉 M1-1/8 到港价差为 617 元/吨，内外棉花价格倒挂已得到修复，进口棉的价格优势开始显现。供应方面，进口棉的到港量依然较多，持续累积库存，周环比增长 0.8%。国内棉花的商业库存仍然高于 2023 年同期水平。随着进入北半球棉花产区的播种季节，预计美国棉花的种植面积将增加 4.3%。需求方面，部分纺织市场的行情有所改善，一些纱厂特定纱支的订单数量增加，出货速度加快。然而，也有部分工厂出货缓慢，继续降低开机率，并对后市缺乏信心，因此原料采购保持谨慎。纺纱即期利润方面，上周棉价上涨而纱价稳定，导致全国环纺 C32s 的即期加工利润为-558.6 元/吨（加工费为 5000元/吨）。随着纺企低价原料逐渐被消化，实际纺纱亏损程度扩大。综上，在供需两端均呈现出一定利空信号的情况下，我们对下周棉花持震荡偏空观点。操作上，由于市场看空情绪尚未成气候，因此不建议投资者过早进场。

苹果：假期前后，苹果现货两极分化再现，西部好货稍强，东部稳定，稍差货源继续偏弱。现货市场概括来看产地是结构矛盾，下游是总量矛盾，具体来看得益于终端市场好货销量好转，客商到西部采购积极性提高，今年库存结构上好货不多，导致这部分货源价格本周均价上涨0.1元/斤，其他货源市场接受程度一般，周后期批发市场到货量增量大于销售增量，苹果终端批发价格走弱。去库数据上三方因为假期因素未发布，产业反馈较上周继续好转，库存压力略有缓解，目前终端市场替代水果缺少，利好苹果消费。期货上多空博弈在04合约已见分晓，期货05合约预计震荡为主，反弹做空参与为主，同时基于期货新交割标准调整关注10和11合约正套机会。

鸡蛋：4月7日，鸡蛋主产区均价3.20元/斤，主销区均价3.44元/斤，终端对高价接受度有限，下游经销商避险情绪再次显现，拿货意愿转谨慎，清明消费拉动有限，蛋价延续弱势，期货方面，节前最后交易日，鸡蛋主力合约2405合约宽幅震荡下跌为主，收盘价3202元/500千克，较上一周下跌85，跌幅2.59%。 消费方面，清明大部分地区雨水偏多，贸易商低价囤货心理偏弱，清明期间消费拉动有限，市场走货虽还未见明显好转，但底部仍有一定支撑。 供应方面，存栏压力渐增，可淘鸡源有限，整体存栏鸡龄结构健康，开产加速。成本方面，玉米和豆粕价格回落，成本端支撑再度减弱。鸡蛋价格持续偏弱，逼近养殖综合成本线，养户观望情绪较明显，供需矛盾仍在。中期而言，鸡蛋05合约前期空单继续持有。